Λειτουργία Twist: Ορισμός, πώς λειτούργησε, Ιστορία

Το Operation Twist είναι ένα πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης που χρησιμοποιείται από την Federal Reserve. Η λεγόμενη "συστροφή" στην πράξη συμβαίνει κάθε φορά που η Fed χρησιμοποιεί τα έσοδα από τις πωλήσεις της από βραχυπρόθεσμους λογαριασμούς του Δημοσίου για την αγορά μακροπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου. Τα βραχυπρόθεσμα μέσα λήγουν σε τρία έτη ή λιγότερο, ενώ τα μακροπρόθεσμα δάνεια και τα ομόλογα έχουν διάρκεια μεταξύ έξι και 30 ετών. Κανονικά, η κεντρική τράπεζα αντικαθιστά τις αγορές βραχυπρόθεσμων λογαριασμών με νέους βραχυπρόθεσμους λογαριασμούς.

Το Operation Twist έχει σχεδιαστεί για να ασκεί πιέσεις προς τα κάτω στα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Αυτό επιτυγχάνεται μειώνοντας τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις του Δημοσίου. Αγοράζοντας μακροπρόθεσμες σημειώσεις με τα έσοδα από βραχυπρόθεσμους λογαριασμούς, Αυξάνει τη ζήτηση για σημειώσεις του Δημοσίου. Καθώς η ζήτηση αυξάνεται, το ίδιο ισχύει και για κάθε άλλο περιουσιακό στοιχείο. Αλλά οι υψηλότερες τιμές των ομολόγων αντισταθμίζονται από τη χαμηλότερη απόδοση για τους επενδυτές.

Πώς αυτά τα χαμηλότερα επιτόκια; Η απόδοση των δεκαετών κρατικών ομολόγων είναι το σημείο αναφοράς για τα επιτόκια όλων των δανείων σταθερού επιτοκίου. Αυτά περιλαμβάνουν δάνεια για σπίτια, αυτοκίνητα και έπιπλα. Οι χαμηλότεροι σταθεροί συντελεστές επιτρέπουν επίσης στις επιχειρήσεις να επεκταθούν φθηνότερα. Το αποτέλεσμα είναι μια αναπτυσσόμενη οικονομία.

Ο πρόεδρος της Federal Reserve, Ben Bernanke, ανακοίνωσε το πρόγραμμα Operation Twist ύψους 400 δισ. Δολαρίων το Σεπτέμβριο του 2011. Καθώς οι προθεσμιακές πράξεις του Δημοσίου είχαν λήξει, η Fed χρησιμοποίησε τα έσοδα για να αγοράσει μακροπρόθεσμα δάνεια και ομόλογα του Δημοσίου. Η Fed θα αγόραζε και νέα χρεόγραφα υπό μορφή υποθηκών, καθώς τα παλαιά οφειλόταν.

Η Fed θα μπορούσε επίσης να αγοράσει τα μακροπρόθεσμα Treasurys με τα έσοδα της MBS εάν το έκρινε απαραίτητο.

Η συσχέτιση έδειξε ότι ο Μπερνάνκε μετατόπισε την εστίαση της κεντρικής τράπεζας από την αποκατάσταση των ζημιών από την κρίση των υποτομέων στεγαστικών δανείων προς τη στήριξη του δανεισμού εν γένει. Η Fed ανακοίνωσε επίσης ότι θα διατηρήσει το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων στο μηδέν μέχρι το 2015.

Μέσα από τη λειτουργία Twist, η Fed μείωσε τους επενδυτές μακριά από υπερσύγχρονα Treasurys σε δάνεια με μεγαλύτερο κίνδυνο και απόδοση. Η ζήτηση για τα Treasurys ήταν ακόμα υψηλή, χάρη στις ανησυχίες για την κρίση χρέους της ευρωζώνης. Με την εσκεμμένη μείωση των αποδόσεων, η Fed ανάγκαζε τους επενδυτές να εξετάσουν άλλες επενδύσεις που θα βοηθούσαν περισσότερο την οικονομία.

Η πολιτική λειτούργησε. Τον Ιούνιο του 2012, η ​​απόδοση του 10ετούς Treasury υποχώρησε στα χαμηλότερα επίπεδα των 200 ετών. Ως αποτέλεσμα, η αγορά κατοικίας άρχισε να επιστρέφει, όπως και ο τραπεζικός δανεισμός. Άλλοι παράγοντες βοήθησαν, αλλά η ηγεσία της Fed μέσω της επιχείρησης Twist ήταν ένα σταθερό οδηγό φως.

Η λειτουργία Twist ολοκληρώθηκε τον Δεκέμβριο του 2012, όταν ανακοινώθηκε ο τέταρτος γύρος ποσοτικής χαλάρωσης. Από το QE4, οι αποδόσεις των Treasurys και άλλων τίτλων αυξήθηκαν σταδιακά.

Πολλοί επέκριναν τις ενέργειες της Fed. Είπαν ότι παρά την επεκτατική νομισματική πολιτική, η οικονομία δεν αυξανόταν. Η ανεργία παρέμεινε υψηλή επειδή οι επιχειρήσεις δεν μεγάλωναν και δημιουργούσαν θέσεις εργασίας.

Δυστυχώς, η Fed μπορεί να κάνει τόσα πολλά. Ο Μπερνάνκε προειδοποίησε αρκετές φορές ότι οι νομοθέτες χρειάστηκαν να ξεφύγουν από τον φορολογικό βράχο. Οι επιχειρήσεις παρέμειναν επιφυλακτικές, παρά τη διαθεσιμότητα φθηνών δανείων. Η καρέκλα της Fed δήλωσε βασικά ότι η Fed είχε το πεντάλ αερίου στα δάπεδα, αλλά δεν μπορούσε να ξεπεράσει την αβεβαιότητα που δημιούργησε το αδιέξοδο της δημοσιονομικής πολιτικής.

Γιατί η λειτουργία Twist δεν δημιουργεί θέσεις εργασίας

Στις 20 Ιουνίου 2012, η ​​Federal Reserve ανακοίνωσε ότι θα επεκτείνει το πρόγραμμα "Operation Twist" μέχρι το τέλος του έτους. Επίσης, θα διατηρήσει το επιτόκιο των κεφαλαίων της Fed σε τρέχοντα χαμηλά επίπεδα μέχρι το 2014.Στην παρουσίασή του στο Καπιτώλιο, ο πρόεδρος Μπεν Μπερνάνκε ζήτησε από τους εκλεγμένους αξιωματούχους να επιλύσουν την αβεβαιότητα γύρω από τον φορολογικό βράχο, τους φόρους και τους κανονισμούς. Αυτό έπρεπε να συμβεί πριν οι επιχειρήσεις ανακάμψουν την εμπιστοσύνη για να επιστρέψουν στην πίστα.

Τα υψηλά ποσοστά ανεργίας οφείλονται σε δύο παράγοντες: την κυκλική ανεργία και τη διαρθρωτική ανεργία. Η κυκλική ανεργία προκαλείται από την ύφεση, μια συχνά καταστροφική φάση του επιχειρηματικού κύκλου. Η διαρθρωτική ανεργία είναι αυτό που συμβαίνει όταν οι μακροχρόνια άνεργοι χάνουν τις δεξιότητες που απαιτούνται για να ανταγωνιστούν στην αγορά εργασίας.

Ποιες είναι ορισμένες λύσεις ανεργίας; Ανακατευθύνει μερικά από τα 800 δισεκατομμύρια δολάρια που δαπανώνται για την εθνική άμυνα σε περισσότερες προσπάθειες έντασης εργασίας, όπως η κατασκευή. Ο δεσμός επέκτεινε τα επιδόματα ανεργίας με εκπαίδευση και πρακτική άσκηση. Πάνω απ 'όλα, η κυβέρνηση πρέπει να ξεπεράσει την κομματική πολιτική του εκλογικού έτους και να διαπραγματευτεί μια λύση στο φορολογικό αδιέξοδο.

Το Operation Twist, ή οποιοδήποτε άλλο πρόγραμμα Fed, δεν μπορεί να κάνει πολλά για να μειώσει την ανεργία, επειδή η ρευστότητα δεν είναι το πρόβλημα. Με άλλα λόγια, υπάρχει ελάχιστη επεκτατική νομισματική πολιτική για να ωθήσει την οικονομία. Το πρόβλημα είναι η χαμηλή εμπιστοσύνη των ηγετών των επιχειρήσεων. Είτε πρόκειται για την κρίση της ευρωζώνης, για τον δημοσιονομικό βράχο είτε για τους κανονισμούς, οι επιχειρήσεις δεν είναι διατεθειμένες να προσλάβουν, μέχρι να είναι σίγουροι ότι η ζήτηση θα είναι εκεί. Η λύση πρέπει να προέρχεται από την Ουάσιγκτον και τις Βρυξέλλες

Ιστορία της λειτουργίας Twist στη δεκαετία του 1960

Το αρχικό Operation Twist ξεκίνησε τον Φεβρουάριο του 1961. Ονομάστηκε μετά από ένα χορό που έγινε δημοφιλές από τον τραγουδιστή, Chubby Checker. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής άρχισε να πωλεί τα χαρτοφυλάκια βραχυπρόθεσμων ομολόγων της, προσπαθώντας να αυξήσει τις αποδόσεις. Ήθελε να ενθαρρύνει τους ξένους επενδυτές να σταθμεύσουν τα μετρητά τους στους λογαριασμούς αυτούς, αντί να εξαργυρώσουν τα μετρητά για το χρυσό.

Εκείνη την εποχή, οι Ηνωμένες Πολιτείες ήταν ακόμα στο χρυσό πρότυπο. Οι αλλοδαποί που πωλούσαν προϊόντα στις Ηνωμένες Πολιτείες απλώς θα το ανταλλάσσουν με χρυσό και έτσι θα εξαντλούν τα αποθέματα στο Fort Knox. Χωρίς αποθέματα χρυσού, το αμερικανικό δολάριο δεν ήταν τόσο ισχυρό ούτε ισχυρό. Καθώς η ευημερία των ΗΠΑ αυξήθηκε μετά τον Β 'Παγκόσμιο Πόλεμο, οι καταναλωτές εισήγαγαν όλο και περισσότερο. Σήμερα, δεν ανησυχούμε πλέον για το χρυσό στο Fort Knox επειδή ο πρόεδρος Nixon εγκατέλειψε το χρυσό πρότυπο τη δεκαετία του 1970.

Η Fed θέλησε επίσης να ενισχύσει το δανεισμό μειώνοντας τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων Treasurys. Η οικονομία εξακολουθούσε να ανακάμπτει από την ύφεση του 1958, η οποία προκλήθηκε από το τέλος του κορεατικού πολέμου.

Η λειτουργία Twist ήταν μια τολμηρή δράση Fed. Ο πρόεδρος της Fed William McChesney Martin επέτρεψε στον εαυτό του να απαντήσει στο αίτημα του προέδρου John F. Kennedy να αγοράσει μακροπρόθεσμα δώρα και να μειώσει το επιτόκιο. Άλλα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της Fed ήταν ανθεκτικά στην "πολιτική επιρροή". Ωστόσο, η επιχείρηση Twist συνέβαλε στην τόνωση της οικονομίας με την αύξηση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Δεν ήταν αρκετά επιθετικό για να μειώσει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Αλλά έκανε την ύφεση.

Άλλα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης: QE1 | QE2 | QE3 | QE4