Ποια ήταν η λειτουργία του Fed Twist;

Το Operation Twist είναι ένα όνομα που δίνεται σε ένα είδος πράξης νομισματικής πολιτικής που εκτελείται από την Federal Reserve Bank. Περιλαμβάνει την αγορά και πώληση κυβερνητικών ομολόγων σε μια προσπάθεια παροχής νομισματικής χαλάρωσης για την οικονομία, αν και δεν είναι τόσο επιθετική όσο ένα άλλο είδος νομισματικής πολιτικής που ονομάζεται ποσοτική χαλάρωση.

Το πραγματικό ψευδώνυμο προέρχεται από μια οπτική απεικόνιση της αναμενόμενης επίδρασης της λειτουργίας του Twist στις αποδόσεις των ομολόγων. Εάν παρακολουθείτε μια γραφική παράσταση των καμπυλών αποδόσεων μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων ομολόγων, θα δείτε ότι καθώς οι τάσεις βραχυπρόθεσμης καμπύλης αποδόσεων αυξάνονται, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται ταυτόχρονα, δημιουργώντας μια συστροφή τις γραμμές τάσης του χάρτη.

Κάποιο υπόβαθρο

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (η Fed) εφάρμοσε το πρόγραμμα Twist Operation στα τέλη του 2011 και το 2012 για να τονώσει την οικονομία. Η επιχείρηση κέρδισε το ψευδώνυμό της λόγω της πρωτοβουλίας της Fed να αγοράζει πιο μακροπρόθεσμα Θησαυροφυλάκια και ταυτόχρονα να πουλάει μερικά από τα πιο βραχυπρόθεσμα θέματα που έχει ήδη πραγματοποιήσει για να διευκολύνει την οικονομία, μειώνοντας τα μακροπρόθεσμα επιτόκια.

Ο όρος "Operation Twist" χρησιμοποιήθηκε για πρώτη φορά το 1961 - σε μια αναφορά στο τραγούδι του Chubby Checker και στη χορευτική χορωδία που προκάλεσε - όταν η Fed υιοθέτησε παρόμοια πολιτική.

Το νεότερο Operation Twist τέθηκε σε δύο μέρη. Το πρώτο ξεκίνησε από τον Σεπτέμβριο του 2011 μέχρι τον Ιούνιο του 2012 και περιλάμβανε την αναδιάταξη 400 δισ. Δολαρίων σε περιουσιακά στοιχεία της Fed. Το δεύτερο έτρεξε από τον Ιούλιο του 2012 έως τον Δεκέμβριο του 2012 και κάλυψε συνολικά 267 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Fed ανακοίνωσε τη δεύτερη φάση αυτού του νεότερου Operation Twist ως απάντηση στη συνεχιζόμενη υποτονική ανάπτυξη στην οικονομία των ΗΠΑ.

Τον Δεκέμβριο του 2012, η ​​Fed δήλωσε ότι θα τερματίσει το πρόγραμμα και θα την αντικαταστήσει με μια ισχυρότερη εκδοχή της υπάρχουσας πολιτικής της "ποσοτικής χαλάρωσης" - η οποία επιδιώκει να μειώσει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια κάνοντας αγορές ανοικτής αγοράς πιο χρονολογημένων US Treasuries και ενυπόθηκων δανείων.

Γιατί Twist;

Η ιδέα είναι ότι αγοράζοντας μακροπρόθεσμα ομόλογα, η Fed μπορεί να συμβάλει στην αύξηση των τιμών και να μειώσει τις αποδόσεις (καθώς οι τιμές και οι αποδόσεις κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις). Ταυτόχρονα, η πώληση βραχυπρόθεσμων ομολόγων θα πρέπει να προκαλέσει αύξηση των αποδόσεών τους (εφόσον οι τιμές τους θα μειωθούν). Σε συνδυασμό, αυτές οι δύο ενέργειες "στρέφουν" το σχήμα της καμπύλης αποδόσεων.

Γιατί η Fed επιθυμεί χαμηλότερα μακροπρόθεσμα επιτόκια;

Οι χαμηλότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις συμβάλλουν στην τόνωση της οικονομίας, καθιστώντας τα δάνεια λιγότερο δαπανηρά για όσους επιθυμούν να αγοράσουν σπίτια, να αγοράσουν αυτοκίνητα και να χρηματοδοτήσουν έργα, ενώ η εξοικονόμηση γίνεται λιγότερο επιθυμητή, διότι δεν καταβάλλει τόσα ενδιαφέροντα.

Ποια γεγονότα προκάλεσαν τη λειτουργία Twist;

Η επιχείρηση Twist ήταν η τρίτη σε μια σειρά σημαντικών πολιτικών απαντήσεων από την Fed ως απάντηση στη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Η πρώτη ήταν η μείωση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων σε πραγματικό μηδενικό ποσοστό. Αυτό έκανε την κεντρική τράπεζα ανίκανη να χρησιμοποιήσει περαιτέρω περικοπές επιτοκίων για να τονώσει την ανάπτυξη, οπότε το επόμενο βήμα της ήταν η ποσοτική χαλάρωση.

Στη συνέχεια, η Fed διεξήγαγε δύο γύρους ποσοτικής χαλάρωσης, τους οποίους οι επιτηρητές της αγοράς χαρακτήρισαν "QE" και "QE2." Λίγο μετά το QE2 που ολοκληρώθηκε το καλοκαίρι του 2011, η οικονομία άρχισε να δείχνει σημάδια ανανεωμένης αδυναμίας. Αντί να επιλέξει άμεσα ένα QE3, η Fed απάντησε ανακοινώνοντας την Operation Twist. Η Fed δημοσίευσε αργότερα το QE3 και ανακοίνωσε ότι θα εφαρμοστεί μέχρι να μειωθεί η ανεργία στο 6,5% ή ο πληθωρισμός θα ανέλθει στο 2,5%.Παρά το γεγονός ότι ο πληθωρισμός παρέμεινε χαμηλός, ο στόχος της ανεργίας πληρούται, η Fed ολοκλήρωσε την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης τον Οκτώβριο του 2014.

Ποια ήταν η αντίδραση στη λειτουργία Twist;

Πριν από την πραγματική ανακοίνωση του προγράμματος, οι αποδόσεις σε μακροπρόθεσμα ομόλογα πράγματι έπεσαν στην προσδοκία ότι θα εφαρμοζόταν η πολιτική. Υπό την έννοια αυτή, πέτυχε βραχυπρόθεσμα τον στόχο της. Ωστόσο, η κριτική επιτροπή εξακολουθεί να είναι έξω: μια μελέτη της εκδοχής της Operation Twist του 1961 έδειξε ότι μείωσε τα επιτόκια των ομολόγων του Δημοσίου μόνο κατά 0,15 ποσοστιαίες μονάδες, με μικρό αντίκτυπο είτε στα επιτόκια των στεγαστικών δανείων είτε στο κόστος δανεισμού των επιχειρήσεων.

Στην οικονομική κοινότητα, η επιχείρηση Twist θεωρήθηκε γενικά ότι είναι πολύ αδύναμη για να βελτιώσει την οικονομία ή να μειώσει το ποσοστό ανεργίας.

Η υπηρεσία ειδήσεων Bloomberg ανέφερε τα αποτελέσματα μιας δημοσκόπησης 42 οικονομολόγων, εκ των οποίων το 61% δήλωσε ότι το πρόγραμμα δεν θα είχε αποτέλεσμα και το 15% πιστεύει ότι θα εμπόδιζε πραγματικά μια οικονομική ανάκαμψη.

Μάθε περισσότερα

• Τι είναι η ποσοτική χαλάρωση;
• Γιατί οι αποδόσεις είναι τόσο χαμηλές;
• Πώς το Fed ελέγχει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια;