QE2 (Ποσοτική Χαλάρωση 2): Ορισμός, πώς λειτούργησε

Το QE2 είναι το ψευδώνυμο που δόθηκε στον δεύτερο γύρο της Federal Reserve για ποσοτική χαλάρωση. Διήρκεσε επτά μήνες, από τον Νοέμβριο του 2010 έως τον Ιούνιο του 2011. Όταν ξεκίνησε, η Fed ανακοίνωσε ότι θα αγοράσει 600 δισεκατομμύρια δολάρια κρατικών ομολόγων, ομολόγων και χαρτονομισμάτων μέχρι τον Μάρτιο του 2011. Αυτό διατήρησε το χαρτοφυλάκιο τίτλων της Fed με ρεκόρ 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων .

Η Fed χρειάστηκε QE2 επειδή το QE1 δεν λειτούργησε τόσο καλά όσο σχεδιάστηκε. Η Fed αγόρασε τίτλους από τράπεζες για να τους αναγκάσει να διατηρήσουν χαμηλά τα επιτόκια. Τυπικά, αυτό θα τους ενθάρρυνε να δανείσουν περισσότερα χρήματα, αυξάνοντας την προσφορά χρήματος και ενισχύοντας την ανάπτυξη. Αλλά οι τράπεζες δεν αύξησαν το δανεισμό, όπως ήθελε η Fed. Απλά κράτησαν την επιπλέον πίστωση, χρησιμοποιώντας το για να διαγράψουν αποκλεισμούς ή απλώς την εξοικονόμηση σε περίπτωση που το χρειάζονται. Οι τράπεζες δήλωσαν ότι δεν μπορούσαν να βρουν αρκετούς αξιόλογους ανθρώπους μετά την ύφεση.

Δεν ανέφεραν ότι πολλοί είχαν αυξήσει τα πρότυπα δανεισμού από το 2007, ελπίζοντας να αποφύγουν περισσότερα κακά χρέη.

Έτσι, η Fed προσαρμόστηκε. Ανακοίνωσε ότι θα διατηρήσει τις συμμετοχές της στο επίπεδο των 2.054 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Θα αγοράσει 30 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα σε πιο μακροπρόθεσμες ονομαστικές αξίες, όπως σημειώσεις του Δημοσίου 10 ετών. Ο στόχος της ήταν να διατηρηθούν τα επιτόκια χαμηλά για να καταστήσουν τη στέγαση πιο προσιτή. Επίσης, ήθελε να κάνει τα κρατικά ομόλογα μη ελκυστικά, για να αναγκάσουν τους επενδυτές να επιστρέψουν σε υποθήκες.

Η Fed μετατόπισε την εστίασή της στο QE2

Με το QE2, η Fed προσπαθούσε να επιταχύνει τον ήπιο πληθωρισμό. Γιατί; Ήθελε να τονώσει την οικονομία αυξάνοντας τη ζήτηση. Όταν οι τιμές αυξάνονται αργά και με συνέπεια με την πάροδο του χρόνου, οι άνθρωποι είναι πιο πιθανό να αγοράσουν τώρα για να αποφύγουν τη μελλοντική αύξηση των τιμών. Με άλλα λόγια, η προσδοκία του πληθωρισμού αποτελεί ισχυρό παράγοντα της ζήτησης.

Ο επιδιωκόμενος ρυθμός πληθωρισμού της Fed είναι 2%. Η Fed χρησιμοποιεί τον πυρήνα του πληθωρισμού, ο οποίος αποκλείει τις πτητικές τιμές φυσικού αερίου και τροφίμων ως εργαλείο μέτρησης. Οι τιμές του φυσικού αερίου αυξάνονται κάθε άνοιξη, καθώς οι επενδυτές αναμένουν αυξημένη ζήτηση από τη θερινή περίοδο οδήγησης. Οι τιμές των τροφίμων ακολουθούν σύντομα, δεδομένου ότι το κόστος μεταφοράς είναι ένα μεγάλο συστατικό του κόστους των τροφίμων. Η Fed δεν επιθυμεί να αλλάξει τη νομισματική της πολιτική σε αντίθεση με αυτή την εποχική μετατόπιση. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η Fed χρησιμοποιεί επεκτατική νομισματική πολιτική όταν φαίνεται ότι έχουμε ήδη αυξήσεις των τιμών στα τρόφιμα και το φυσικό αέριο.

Γιατί η Fed αγνόησε την κύρια εντολή της για αποφυγή πληθωρισμού; Ήταν περισσότερο ανησυχητικό το γεγονός ότι η υποτονική οικονομία θα δημιουργούσε αποπληθωρισμό. Αυτή η συνεχής πτώση των τιμών είναι πάντα μια μεγαλύτερη απειλή για την οικονομική ανάπτυξη από τον πληθωρισμό. Το καλύτερο παράδειγμα για το πώς αυτό το έργο ήταν στη στέγαση, το οποίο παρουσίασε σχεδόν 30 τοις εκατό αποπληθωρισμό των τιμών κατά τη διάρκεια της ύφεσης. Χάρη στον αποπληθωρισμό, οι άνθρωποι δίσταζαν να αγοράζουν σπίτια έως ότου άρχισαν να αυξάνονται οι τιμές. Μέχρι να συμβεί αυτό, ο αποπληθωρισμός κράτησε τους αγοραστές κατοικιών στο περιθώριο.

Αυτό επέτρεψε την περαιτέρω μείωση των τιμών των κατοικιών.

Πολλοί επενδυτές όμως δεν ανησυχούσαν για τον αποπληθωρισμό. Ήταν πιο φοβισμένοι ότι η Fed θα υπερέβη τον στόχο του πληθωρισμού, δημιουργώντας υπερπληθωρισμό. Για το λόγο αυτό, όταν η Fed ανακοίνωσε QE2, οι επενδυτές άρχισαν να αγοράζουν Treasury Inflation Protected Securities ή TIPS. Άλλοι άρχισαν να αγοράζουν χρυσό, ένα σταθερό αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού. Ως αποτέλεσμα, οι τιμές του χρυσού έθεσαν νέα στοιχεία.

Η Fed έληξε το QE2 τον Ιούνιο του 2011. Διατηρούσε το υπόλοιπο της σε 2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε τίτλους. Τα πανικοβλημένα χρυσά σφάλματα οδήγησαν την τιμή αυτού του προϊόντος σε $ 1.825 ανά ουγκιά. Οι επενδυτές θα προτιμούσαν να βλέπουν την Fed να πωλούν χαρτοφυλάκια ή ακόμα και να αυξάνουν τα επιτόκια. Για κάποιο λόγο, ανησυχούσαν περισσότερο για τον πληθωρισμό από ό, τι η υποτονική οικονομία.

Γιατί η ανακοίνωση του QE2 ήταν τόσο αποτελεσματική

Ο Πρόεδρος της Fed Ben Bernanke είχε ανακοινώσει το QE2 πριν αρχίσει να το αγοράζει. Στην πρώτη συνέντευξη Τύπου, ανακοίνωσε επίσης το τέλος του QE2 τον Απρίλιο του 2011, τρεις μήνες πριν τελειώσει. Σε αυτό, ανακοίνωσε ότι η Fed θα σταματήσει το πρόγραμμα QE2 στα τέλη Ιουνίου.

Ο Μπερνάνκι είχε μάθει από την επιτυχία του πρώην προέδρου της Fed Paul Volcker. Κατανοούσε ότι ο καθορισμός εκ των προτέρων της προσδοκίας του κοινού για τη δράση της Fed ήταν εξίσου σημαντική με την ίδια τη δράση της κεντρικής τράπεζας. Ο Βόλκερ χρησιμοποίησε αυτή τη συνέπεια για να καθαρίσει το χάος σταφυλιών που δημιούργησαν οι προκάτοχοί του. Η νομισματική πολιτική τους, όπου τα επιτόκια αυξήθηκαν και μειώθηκαν απροσδόκητα, μπερδεύουν τις αγορές. Αυτό δημιούργησε μια προσδοκία για υψηλότερο πληθωρισμό. Οι επιχειρήσεις συνέχισαν να αυξάνουν τις τιμές για να προστατευθούν από τις ασυνεπείς ενέργειες της Fed.

Ο Volcker έκλεισε τον διψήφιο πληθωρισμό κυρίως με συνέπεια.

Ποσοτική χαλάρωση πριν από την QE2

Το QE2 ήταν μια δημιουργική χρήση ενός υπάρχοντος εργαλείου. Η Fed χρησιμοποίησε ιστορικά την ποσοτική χαλάρωση ως μέρος της επεκτατικής νομισματικής της πολιτικής. Είχε τουλάχιστον 700 δισεκατομμύρια δολάρια κρατικών ομολόγων σε οποιαδήποτε χρονική στιγμή. Η Fed χρησιμοποίησε αυτό το χαρτοφυλάκιο για να τονώσει την ανάπτυξη κατά τη διάρκεια της ύφεσης ή να την επιβραδύνει κατά τη διάρκεια μιας φούσκας. Αλλά η οικονομική κρίση του 2008 εξάντλησε τα άλλα εργαλεία της Fed. Το χρηματικό επιτόκιο της Fed και το προεξοφλητικό επιτόκιο ήταν ήδη στο μηδέν και η Fed πλήρωσε ακόμη και τόκους από τις απαιτήσεις των αποθεματικών των τραπεζών. Τα τρέχοντα επιτόκια της Fed καθορίζουν τις οικονομικές προοπτικές του έθνους.

Μέχρι το Νοέμβριο του 2008, η Fed αντιλήφθηκε ότι έπρεπε να εντείνει την ποσοτική χαλάρωση. Ανακοίνωσε την έναρξη του τι καλείται τώρα QE1. Αυτό το πρόγραμμα ήταν καινοτόμο. Η Fed πρόσθεσε τεράστιες αγορές, αξίας περίπου 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τίτλων που εξασφαλίστηκαν με υποθήκες στις τακτικές αγορές κρατικών ομολόγων. Μέχρι το Μάρτιο του 2009, η Fed είχε υπερδιπλασιάσει τα χαρτοφυλάκια τραπεζικού χρέους, MBS και ομολογιακού δανείου σε ρεκόρ 1,75 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.Ένα χρόνο αργότερα τον Ιούνιο του 2010, η κατοχή της Fed ήταν ακόμη υψηλότερη, ορίζοντας ένα νέο ρεκόρ ύψους 2,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Σκεπτόμενος την ανάκαμψη της οικονομίας, η Fed μείωσε τις αγορές. Έως τον Αύγουστο επανέφερε το QE1. Αγόρασε 30 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα σε πιο μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα, όπως το δεκαετές νόμισμα.

Άλλα προγράμματα QE:QE1 | QE3 | Λειτουργία Twist | QE4