Πού να βρεθεί η απόδοση στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων

Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι οι αγορές των Ηνωμένων Πολιτειών και των ευρωπαϊκών ομολόγων ενδέχεται να οδηγήσουν σε προβλήματα. Σύμφωνα με τους αναλυτές της Goldman Sachs, οι κάτοχοι ομολόγων θα μπορούσαν να χάσουν έως και 1 τρισεκατομμύριο δολάρια εάν οι αποδόσεις του Treasury αυξάνονται απροσδόκητα κατά μία ποσοστιαία μονάδα. Πολλοί επενδυτές απάντησαν αναζητώντας πιο ριψοκίνδυνα ομόλογα για να αυξήσουν τις υψηλότερες αποδόσεις τους, όπως τα ομόλογα υψηλών αποδόσεων ή junk, αλλά οι διεθνείς επενδυτές έχουν αρκετές άλλες επιλογές που αξίζει να εξεταστούν.

Σε αυτό το άρθρο, θα ρίξουμε μια ματιά στις παγκόσμιες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος που μπορεί να προσφέρουν μια καλύτερη εναλλακτική λύση από τις αμερικανικές και ευρωπαϊκές κινητές αξίες υψηλότερου κινδύνου.

Η υπόθεση για τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών

Τα εταιρικά ομόλογα αναδυόμενων αγορών προσφέρουν ευκαιρίες λόγω κενών πληροφόρησης, προκλήσεων ρευστότητας και λιγότερης ερευνητικής κάλυψης σε σχέση με άλλους τομείς, σύμφωνα με τους αναλυτές της T. Rowe Price. Τα ομόλογα προσφέρουν αποδόσεις που είναι 100 μονάδες βάσης υψηλότερες από τις ομοειδείς εταιρικές ομολογίες των Ηνωμένων Πολιτειών, ενώ τα spreads είναι ακόμη μεγαλύτερα σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ή τους ιαπωνικούς δεσμούς, δεδομένων των εξαιρετικά χαμηλών ή αρνητικών αποδόσεων στις περιοχές αυτές.

Τα κρατικά ομόλογα αναδυόμενων αγορών έχουν καταστεί όλο και πιο υψηλή ποιότητα κατά την τελευταία δεκαετία. Σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg, πάνω από το 60% των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών είναι επενδυτικής ποιότητας σήμερα, σε σύγκριση με μόλις 30-40% πριν από 10 χρόνια. Αξίζει να σημειωθεί ότι ορισμένες αναδυόμενες αγορές παραμένουν επικίνδυνες - όπως η Βραζιλία - αλλά οι περισσότεροι έχουν βελτιώσει σταθερά τις οικονομίες τους την τελευταία δεκαετία χάρη στις ευνοϊκές δημογραφικές τάσεις.

Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο σημειώνει επίσης ότι πολλές οικονομίες αναδυόμενων αγορών παρουσίασαν σταθερή οικονομική ανάπτυξη, συσσωρευμένα αποθέματα και δημιούργησαν ισχυρούς ισολογισμούς για να στηρίξουν τα χρέη τους. Στις οικονομικές του προβλέψεις τον Ιούλιο του 2016, ο οργανισμός αύξησε την πρόβλεψη ανάπτυξης για τις αγορές αυτές, λέγοντας ότι έχουν σημειωθεί βελτιώσεις σε προβληματικές αναδυόμενες αγορές όπως η Ρωσία και η Βραζιλία.

Οικοδόμηση έκθεσης σε ομόλογα αναδυόμενων αγορών

Οι διεθνείς επενδυτές έχουν πολλές διαφορετικές επιλογές όταν πρόκειται για ομόλογα αναδυόμενων αγορών, συμπεριλαμβανομένων εταιρικών ή κρατικών ομολόγων σε εκατοντάδες χώρες.

Τα κρατικά ομόλογα αναδυόμενων αγορών υποστηρίζονται από ξένες κυβερνήσεις και όχι από ιδιωτικές εταιρείες, γεγονός που τους καθιστά ασφαλέστερη επιλογή λόγω του χαμηλότερου κινδύνου αθέτησης. Οι επενδυτές που επιθυμούν να μεγιστοποιήσουν τη διαφοροποίηση μπορούν να οικοδομήσουν έκθεση σε κινήσεις συναλλάγματος με τα τοπικά νομίσματα. Αντίθετα, όσοι θέλουν να αντισταθμίσουν τυχόν συναλλαγματικούς κινδύνους μπορούν να επενδύσουν σε αμοιβαία αντισταθμισμένα κεφάλαια τα οποία αγοράζουν χρέη σε δολάρια ΗΠΑ.

Ορισμένα δημοφιλή ταμεία κρατικών ομολόγων αναδυόμενων αγορών περιλαμβάνουν:

• iShares JP Morgan Δολάριο Αναδυόμενων Αγορών ETF (EMB)
• iShares Αναδυόμενες Αγορές Τοπικό νόμισμα Bond ETF (LEMB)

Τα εταιρικά ομόλογα αναδυόμενων αγορών εκδίδονται από ιδιωτικές ή δημόσιες επιχειρήσεις, πράγμα που σημαίνει ότι είναι πιο επικίνδυνες με υψηλότερη απόδοση. Οι περισσότεροι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν τα παραδοσιακά εταιρικά ομόλογα που προσφέρουν έκθεση σε ένα ευρύ φάσμα εταιρειών. Εναλλακτικά, όσοι επιθυμούν να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο ενδεχομένως να θέλουν να εξετάσουν τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια υψηλής απόδοσης που επενδύουν σε συναλλαγές εταιρικών ομολόγων κάτω του επενδυτικού βαθμού - κάτι που σημαίνει ότι έχουν υψηλότερη πιθανότητα αθέτησης.

Ορισμένα δημοφιλή εταιρικά ομόλογα αναδυόμενων αγορών περιλαμβάνουν:

• iShares Αναδυόμενες αγορές Εταιρικό Bond ETF (CEMB)
• iShares Αναδυόμενες Αγορές Υψηλής Απόδοσης Bond ETF (EMHY)

Κίνδυνοι που πρέπει να ληφθούν υπόψη

Τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών έχουν έναν αριθμό μοναδικών παραγόντων κινδύνου, τους οποίους οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά πριν λάβουν απόφαση.

Ο συναλλαγματικός κίνδυνος είναι ο κίνδυνος μείωσης του τοπικού νομίσματος σε αξία σε σχέση με το δολάριο ΗΠΑ, γεγονός που δημιουργεί ζημίες κατά τη μετατροπή σε δολάρια ΗΠΑ. Στο πρόσφατο περιβάλλον χαμηλού επιτοκίου, τα αντισταθμισμένα με συναλλαγματικά έσοδα ETFs υπερέβησαν τα ETF τοπικού νομίσματος, αλλά πολλοί εμπειρογνώμονες υποστηρίζουν ότι τα ETF τοπικού νομίσματος προσφέρουν την καλύτερη διαφοροποίηση. Αναδυόμενες αγορές Τα ETF τείνουν επίσης να είναι πολύ πιο ριψοκίνδυνα από τα αναπτυγμένα ETF λόγω της χαμηλότερης συνολικής πιστωτικής τους ποιότητας.

Οι διεθνείς επενδυτές μπορούν να μετριάσουν αυτούς τους κινδύνους εξασφαλίζοντας ότι το χαρτοφυλάκιό τους διαφοροποιείται σε διάφορες χώρες αναδυόμενων αγορών. Αυτή η διαφοροποίηση διασφαλίζει ότι το νόμισμα ή η κυβέρνηση της μεμονωμένης χώρας δεν αποδυναμώνει την απόδοση ενός ολόκληρου χαρτοφυλακίου. Για παράδειγμα, πολλά από τα προαναφερθέντα ταμεία ομολόγων παρουσίασαν ισχυρή απόδοση το περασμένο έτος, παρά τις οικονομικές δυσκολίες που αντιμετωπίζουν χώρες όπως η Βραζιλία.

Η κατώτατη γραμμή

Οι αγορές των Ηνωμένων Πολιτειών και των ευρωπαϊκών ομολόγων έχουν γίνει ολοένα και πιο επικίνδυνες λόγω των εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων τους. Με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των Η.Π.Α. να επιδιώκει να αυξήσει τα επιτόκια, αυτά τα ομόλογα θα μπορούσαν να διακινδυνεύσουν να δουν σημαντική τιμή στο εγγύς μέλλον. Τα κρατικά και εταιρικά ομόλογα αναδυόμενων αγορών ενδέχεται να προσφέρουν πολύ καλύτερες αποδόσεις με μικρότερο κίνδυνο. Σε γενικές γραμμές, τα ομόλογα αυτά έχουν δει βελτίωση της πιστωτικής ποιότητας λόγω της ισχυρής ανάπτυξης.