Τι είναι το Insider Trading και γιατί είναι παράνομο;

Με πολλές ιστορίες ειδήσεων, άρθρα πρώτης σελίδας και ντοκιμαντέρ, νομίζετε ότι οι άνθρωποι θα μάθουν τελικά το μάθημά τους ότι η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών είναι παράνομη. Ωστόσο, από καιρό σε καιρό, εκδηλώνονται σκάνδαλα που την αναγκάζουν να εισέλθει ξανά στη δημόσια συνείδηση ​​με σημαντικό τρόπο. Η επιθυμία ορισμένων επενδυτών να κερδίσουν χρήματα είναι τόσο ισχυρή, τους αναγκάζει να αγνοούν τους κανόνες και τους κανονισμούς που έχουν σχεδιαστεί για να τους προστατεύσουν και να κρατήσουν την αγορά δίκαιη για όλους τους επενδυτές και όταν θα πιαστούν (κάτι που πρόκειται να συμβεί) να πρέπει να ζήσουν με τις συνέπειες.

(Η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών δεν είναι το μόνο πράγμα που πρέπει να αποφύγει ένας επενδυτής, εδώ δεν πρέπει να κάνουν τα τέσσερα πράγματα όταν επενδύουν σε μετοχές.)

Όταν έγραψα για πρώτη φορά αυτό το άρθρο στις 23 Μαΐου 2003, η συζήτηση σχετικά με τις εμπιστευτικές πληροφορίες ήταν όλη η οργή εξαιτίας του σκανδάλου εμπιστευτικών εμπορικών συναλλαγών Martha Stewart / ImClone το οποίο είχε συνεχιστεί τους μήνες πριν από τη δημοσίευση και το οποίο τελικά έστειλε εγχώρια diva στην ομοσπονδιακή φυλακή. Παρά όλη την κάλυψη, πολλοί επενδυτές εξακολουθούσαν να είναι σίγουροι για το τι είναι το εμπόριο εμπιστευτικών πληροφοριών, πώς λειτουργούσε, γιατί ήταν τόσο μεγάλο και πώς τιμωρείται.

Ο ορισμός της εμπορίας εμπιστευτικών πληροφοριών

Η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών πραγματοποιείται όταν κάποιος που έχει εμπιστευτική υποχρέωση έναντι άλλου προσώπου, ιδρύματος, εταιρείας, εταιρικής σχέσης, επιχείρησης ή οντότητας λαμβάνει μια επενδυτική απόφαση με βάση πληροφορίες σχετικά με το εν λόγω καταπιστευματικό καθήκον που δεν είναι διαθέσιμο στο ευρύ κοινό. Αυτές οι πληροφορίες εμπιστευτικών πληροφοριών τους επιτρέπουν να επωφεληθούν σε ορισμένες περιπτώσεις και να αποφύγουν την απώλεια σε άλλους. (Στο σκάνδαλο Martha Stewart / ImClone, αυτό συμβαίνει.)

Η εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών μπορεί επίσης να προκύψει σε περιπτώσεις όπου δεν υπάρχει καθήκον καταπιστευματοποίησης, αλλά έχει διαπραχθεί άλλο έγκλημα, όπως η εταιρική κατασκοπεία. Για παράδειγμα, ένας κύκλος οργανωμένου εγκλήματος που διείσδυσε ορισμένους χρηματοπιστωτικούς ή νομικούς οργανισμούς να αποκτήσουν συστηματικά πρόσβαση σε μη δημόσιες πληροφορίες και να εκμεταλλευτούν τις πληροφορίες αυτές, ίσως με τη χρήση ιών υπολογιστών ή συσκευών καταγραφής, μπορεί να κριθεί ένοχη για διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών μεταξύ άλλων επιβαρύνσεων για τις σχετικές εγκλήματα.

Η εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών δεν θεωρήθηκε παράνομη στις αρχές του εικοστού αιώνα. στην πραγματικότητα, μια απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου κάποτε την αποκαλούσε «πέρκα» να είναι εκτελεστικό. Μετά τις υπερβολές της δεκαετίας του 1920, η επόμενη δεκαετία της απομόχλευσης και η συνακόλουθη μετατόπιση της κοινής γνώμης, απαγορεύτηκε, με σοβαρές κυρώσεις που επιβλήθηκαν σε εκείνους που συμμετείχαν στην πρακτική.

Παραδείγματα τιμωρούμενων συναλλαγών εσωτερικού και μη τιμωρούμενων συναλλαγών εσωτερικού

Ο καθορισμός όλων των δραστηριοτήτων που συνιστούν εγκληματική διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών είναι πολύ πιο δύσκολο από ό, τι φαίνεται στην επιφάνεια. Υπάρχει ένας μεγάλος αριθμός παραγόντων που πρέπει να εξεταστούν προκειμένου η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να διώξει κάποιον για εμπιστευτικές συναλλαγές, αλλά τα κύρια στοιχεία που πρέπει να αποδείξουν είναι ότι ο εναγόμενος είχε καθήκον εμπιστευτικότητας στην εταιρεία ή / και ή είχε την πρόθεση να κερδίσει προσωπικά από την αγορά ή πώληση μετοχών βάσει των πληροφοριών εμπιστευτικών πληροφοριών.

Αυτή η δοκιμή του καταπιστευτικού καθήκοντος εξασθενήθηκε σημαντικά από το Ανώτατο Δικαστήριο Ηνωμένες Πολιτείες εναντίον O'Hagan απόφαση. Το 1988, ο James O'Hagan ήταν δικηγόρος στην εταιρεία Dorsey & Whitney. Αφού η εταιρεία άρχισε να αντιπροσωπεύει την Grand Metropolitan PLC, η οποία σχεδίαζε να ξεκινήσει μια προσφορά για την Pillsbury, ο κ. O'Hagan απέκτησε μεγάλο αριθμό επιλογών στην εταιρεία.Μετά την ανακοίνωση της προσφοράς, οι επιλογές αυξήθηκαν, με αποτέλεσμα κέρδος τεσσάρων εκατομμυρίων δολαρίων. Μετά από να κριθεί ένοχος σε πενήντα επτά κατηγορίες, η καταδίκη ανατράπηκε κατόπιν έφεσης.

Η υπόθεση τελικά βρήκε τον δρόμο της στο Ανώτατο Δικαστήριο, όπου επαναστάθηκε η καταδίκη.

Ο Barry Switzer, ο προπονητής ποδοσφαίρου της Οκλαχόμα, διώχθηκε από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς το 1981, αφού αυτός και οι φίλοι του αγόρασαν μετοχές της εταιρείας πετρελαίου Phoenix Resources. Ο Switzer βρισκόταν σε μια συνάντηση όταν συνάντησε μια συνομιλία μεταξύ στελεχών σχετικά με την εκκαθάριση της επιχείρησης. Αγόρασε το απόθεμα σε περίπου $ 42 ανά μετοχή και αργότερα πωλήθηκε στα $ 59, κάνοντας περίπου $ 98.000 στη διαδικασία. Οι κατηγορίες εναντίον του αργότερα απορρίφθηκαν από έναν ομοσπονδιακό δικαστή λόγω "έλλειψης αποδεικτικών στοιχείων". Από την άλλη πλευρά, με βάση την υπεροχή σε άλλες περιπτώσεις, η Switzer πιθανότατα θα είχε επιβληθεί πρόστιμο και θα επιβληθεί ποινή φυλάκισης εάν ένας από τους παίκτες του ήταν ο γιος ή η κόρη των στελεχών και μίλησε για την άκρη του με το χέρι.

Η γραμμή μεταξύ του "εγκληματικού" και του "τυχερού", φαίνεται, είναι σχεδόν εξ ολοκλήρου θολή σε τέτοιες περιπτώσεις εμπιστευτικών συναλλαγών.

Ποιες είναι οι κυρώσεις για τη διαπραγμάτευση με εμπιστευτικές πληροφορίες;

Ανάλογα με τη σοβαρότητα της υπόθεσης, οι ποινές που διαπράττουν εμπιστευτικές πράξεις συνίστανται γενικά σε χρηματική ποινή και χρόνο φυλάκισης. Τα τελευταία χρόνια, η SEC έχει κινηθεί για να απαγορεύσει τους παραβάτες εμπορίας εμπιστευτικών πληροφοριών να υπηρετούν ως εκτελεστικό μέλος σε οποιαδήποτε εταιρεία που διαπραγματεύεται δημόσια.

Τμήμα 16 Απαιτήσεις: Διασφαλίσεις κατά των συναλλαγών σε πρόσωπα που κατέχουν εμπιστευτικές πληροφορίες

Προκειμένου να αποφευχθεί η παράνομη διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών, το άρθρο 16 του νόμου περί τίτλων και συναλλαγών του 1934 απαιτεί ότι όταν ένα "εμπιστευόμενο" (που ορίζεται ως όλα τα στελέχη, διευθυντές και 10% ιδιοκτήτες) αγοράζει το μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας και το πουλάει μέσα σε έξι μήνες των κερδών πρέπει να μεταβεί στην εταιρεία. Καθιστώντας αδύνατο για τους εμπλεκόμενους να κερδίσουν από τις μικρές κινήσεις, αφαιρείται ένα μεγάλο μέρος του πειρασμού της εμπορίας εμπιστευτικών πληροφοριών. Οι υπάλληλοι της εταιρείας οφείλουν επίσης να αποκαλύπτουν αλλαγές στην ιδιοκτησία των θέσεών τους, συμπεριλαμβανομένων όλων των αγορών και των διαθεσίμων μετοχών.