3 τρόποι που η δύναμη του Greenback θα μπορούσε να βλάψει τις αναδυόμενες αγορές

Το δολάριο ΗΠΑ έχει αυξηθεί σε σχέση με τα περισσότερα σημαντικά νομίσματα κατά το πρώτο εξάμηνο του 2015. Μεταξύ Ιανουαρίου και Ιουλίου, το δολάριο Αυστραλίας, το δολάριο του Καναδά και το ευρώ έχουν πέσει περίπου 10% σε σχέση με το δολάριο ΗΠΑ. Οι προοπτικές υψηλότερων επιτοκίων απέδωσαν την αξία των δολαρίων ΗΠΑ ακόμη υψηλότερα τους τελευταίους μήνες, ενώ η πρόεδρος της Federal Reserve, Janet Yellen, υπονοούσε ότι τα επιτόκια θα μπορούσαν να αυξηθούν πριν από το 2016, εάν η οικονομία συνέχισε να βελτιώνεται.

Πολλές επιχειρήσεις των Η.Π.Α. δεν είναι ευχαριστημένες από το αυξανόμενο δολάριο ΗΠΑ, καθώς τα προϊόντα και οι υπηρεσίες τους δεν είναι τόσο ανταγωνιστικές, αλλά οι αναδυόμενες αγορές θα μπορούσαν να χάσουν τα περισσότερα.

Δολάριο που εκφράζεται σε δολάρια

Πολλές αναδυόμενες αγορές εκδίδουν χρέη σε δολάρια ως αποτέλεσμα των εμπορικών κενών και καταγράφουν χαμηλά επιτόκια στις Ηνωμένες Πολιτείες. Σύμφωνα με την Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, το χρέος σε δολάρια από τον αναπτυσσόμενο κόσμο υπερδιπλασιάστηκε μεταξύ 2009 και 2014 από 2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε 4,5 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτά τα χρέη περιλαμβάνουν αυτά από εταιρικούς γίγαντες όπως η Gazprom της Ρωσίας και η Petrobras της Βραζιλίας στα δισεκατομμύρια δολάρια.

Τα προβλήματα με αυτά τα αυξανόμενα χρέη σε δολάρια αρχίζουν να εμφανίζονται όταν συμβαίνουν αναντιστοιχίες νομισμάτων. Για παράδειγμα, περίπου το ένα τέταρτο του συνολικού κινεζικού εταιρικού χρέους είναι σε δολάρια, αλλά λιγότερο από το 10% των εταιρικών κερδών του προέρχεται από δολάρια. Ένα αυξανόμενο δολάριο ΗΠΑ σημαίνει ότι το χρέος γίνεται πιο ακριβό στην υπηρεσία - με κάποιο τρόπο, είναι σαν να πρέπει να πληρώσουν πίσω τους πιστωτές ένα πλήρες δολάριο όταν κερδίζουν μόνο 0,90 δολάρια για το δολάριο.

Απόδοση κρατικού χρέους

Το αυξανόμενο δολάριο ΗΠΑ σημαίνει ότι οι αποδόσεις του Δημοσίου μπορεί τελικά να ξεκινήσουν από τα χαμηλά ρεκόρ τους που διατηρούνται από την οικονομική κρίση του 2008. Στο παρελθόν, οι επενδυτές αναγκάστηκαν να αγοράσουν εταιρικά και κρατικά ομόλογα αναδυόμενων αγορών σε αναζήτηση αποδόσεων εν μέσω ρεκόρ χαμηλών επιτοκίων στις ανεπτυγμένες χώρες. Η αγορά των ομολόγων των αναδυόμενων αγορών υπερδιπλασιάστηκε μεταξύ 2009 και 2015 σε 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια - ξεπερνώντας την αγορά χρεογράφων υψηλής αποδόσεων στις ΗΠΑ.

Αυτή η δυναμική δημιουργεί ένα πρόβλημα για τις κυβερνήσεις αναδυόμενων αγορών που εκτελούν ελλείμματα ή εταιρείες που λειτουργούν με ασταθή θεμέλια. Οι εταιρείες και οι κυβερνήσεις θα μπορούσαν να βρεθούν πιο επικίνδυνες για να αυξήσουν το νέο χρέος και να αναχρηματοδοτήσουν το υπάρχον χρέος, αυξάνοντας την πλευρά της προσφοράς της εξίσωσης, σε μια επικίνδυνη προς τα κάτω αυτορυθμιζόμενη καθοδική πορεία όπου αυξάνεται ο πιστωτικός κίνδυνος και αυξάνονται τα έξοδα εξυπηρέτησης του χρέους.

Επιπτώσεις στα εμπορεύματα

Τα εμπορεύματα υποχώρησαν αισθητά κατά το πρώτο εξάμηνο του 2015, λόγω τόσο των αυξανόμενων γεωπολιτικών εντάσεων όσο και του αυξανόμενου δολαρίου ΗΠΑ. Στο πολιτικό μέτωπο, οι επενδυτές εξακολουθούν να ανησυχούν για την επισφαλή θέση της Ελλάδας στην ευρωζώνη και τις ταραγμένες χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας. Αυτά τα ζητήματα ενισχύονται από το αυξανόμενο δολάριο ΗΠΑ, το οποίο έχει μια εμφανή αντίστροφη επίδραση στις τιμές των βασικών εμπορευμάτων, καθώς τα περισσότερα εμπορεύματα διατιμώνται σε δολάρια ΗΠΑ.

Οι χαμηλότερες τιμές των βασικών προϊόντων οδήγησαν επίσης σε χαμηλότερα κέρδη για πολλές ξένες εταιρείες, οι οποίες έχουν εκκρεμή χρέη σε δολάρια ΗΠΑ, καθιστώντας έτσι πιο δύσκολο να πληρώσουν. Πολλές από τις μεγαλύτερες διεθνείς εταιρείες - μεταξύ των οποίων η Gazprom και η Petrobras - θα μπορούσαν να επηρεαστούν ιδιαίτερα από τη δυναμική αυτή, δεδομένης της μεγάλης ποσότητας χρεογράφων τους σε δολάρια.

Σημεία κλειδιά

• Οι ΗΠΑ.το δολάριο αυξάνεται σε αξία σε σχέση με πολλά άλλα σημαντικά νομίσματα, συμπεριλαμβανομένων πολλών νομισμάτων αναδυόμενων αγορών.
• Η εξόφληση του χρέους σε δολάρια καθίσταται όλο και πιο δύσκολη καθώς το δολάριο ΗΠΑ αυξάνεται σε σχέση με το νόμισμα που κερδίζουν οι ξένες επιχειρήσεις.
• Τα ομόλογα του δημόσιου χρέους και των αναδυόμενων αγορών ενδέχεται επίσης να επηρεαστούν από το αυξανόμενο δολάριο ΗΠΑ, καθώς οι αποδόσεις του Δημοσίου ενδέχεται να αυξηθούν ως αποτέλεσμα.
• Το αυξανόμενο δολάριο ΗΠΑ επηρέασε αισθητά τις τιμές των βασικών εμπορευμάτων - εκπεφρασμένες σε δολάρια Η.Π.Α. - το οποίο έχει επιδεινώσει αυτά τα προβλήματα.