Επιχειρήσεις ανοικτής αγοράς: Ορισμός, πώς λειτουργεί

Όταν η Federal Reserve αγοράζει ή πωλεί τίτλους από τις τράπεζες μέλη της, συμμετέχει σε αυτό που είναι γνωστό ως Open Market Operations. Οι τίτλοι είναι τραπεζογραμμάτια ή τίτλοι που εξασφαλίζονται με υποθήκη. Οι ΟΜΟ λειτουργούν ως ένα από τα βασικά εργαλεία που χρησιμοποιεί η Fed για να αυξήσει ή να μειώσει τα επιτόκια.

Όταν η Fed θέλει να αυξηθούν τα επιτόκια, πωλεί τίτλους σε τράπεζες. Αυτό είναι γνωστό ως περιοριστική νομισματική πολιτική. Εφαρμόζεται με στόχο την επιβράδυνση του πληθωρισμού και τη σταθεροποίηση της οικονομικής ανάπτυξης. Όταν η Fed θέλει να μειώσει τα επιτόκια, αγοράζει τίτλους. Η αγορά τίτλων αποτελεί παράδειγμα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Στόχος του είναι να μειώσει την ανεργία και να τονώσει την οικονομική ανάπτυξη. Η Fed θέτει το στόχο της για τα επιτόκια στις τακτικές συνεδριάσεις της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς, οι οποίες λαμβάνουν χώρα κάθε έξι εβδομάδες.

Πώς οι πράξεις ανοικτής αγοράς επηρεάζουν τα επιτόκια

Όταν η Fed αγοράζει κρατικά χρεόγραφα από μια τράπεζα, προσθέτει πίστωση στα αποθεματικά της τράπεζας. Αν και δεν είναι πραγματικό μετρητά, αντιμετωπίζεται ως έχει και έχει το ίδιο αποτέλεσμα. Είναι παρόμοιο με μια άμεση κατάθεση που μπορεί να λάβετε από τον εργοδότη σας στο λογαριασμό ελέγχου. Αυτό δίνει στην τράπεζα περισσότερα χρήματα για να δανείσει στους καταναλωτές.

Πού πηγαίνει η Fed τα χρήματα για την έκδοση της πίστωσης για να αγοράσει τις κινητές αξίες της τράπεζας; Ως Αμερική κεντρική τράπεζα, έχει τη μοναδική δύναμη να δημιουργήσει αυτά τα χρήματα, με τη μορφή πίστωσης, από το λεπτό αέρα. Αυτό σημαίνουν οι άνθρωποι όταν λένε ότι η Federal Reserve εκτυπώνει χρήματα.

Οι τράπεζες προσπαθούν να δανείσουν όσο το δυνατόν περισσότερα κέρδη. Αν ήταν μέχρι τις τράπεζες, θα τα δανείζουν όλα. Ωστόσο, η Fed απαιτεί από τις τράπεζες να διατηρούν περίπου το 10% των καταθέσεων τους στο αποθεματικό όταν κλείνουν κάθε βράδυ, ώστε να έχουν αρκετά μετρητά για τις συναλλαγές του αύριο. Αυτό είναι γνωστό ως απαίτηση ελάχιστων αποθεματικών. Τα αποθεματικά κεφάλαια πρέπει να φυλάσσονται στο τοπικό υποκατάστημα της Federal Reserve της τράπεζας ή σε μετρητά στο θησαυροφυλάκιο της τράπεζας. Εάν δεν υπάρχει τράπεζα, αυτό είναι κάτι περισσότερο από αρκετό για να καλύψει τις καθημερινές αναλήψεις των τραπεζών.

Για την κάλυψη της υποχρέωσης τήρησης ελάχιστων αποθεματικών, οι τράπεζες δανείζονται ο ένας από τον άλλο μια μέρα στην άλλη με ένα ειδικό επιτόκιο, γνωστό ως ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Αυτό το επιτόκιο επιπλέει ανάλογα με το πόσο οι τράπεζες πρέπει να δανείσουν. Το ποσό που δανείζεται και δανείζεται κάθε νύχτα ονομάζεται κεφάλαια τροφοδοσίας.

Όταν η Fed αυξάνει την πίστωση μιας τράπεζας αγοράζοντας τα χρεόγραφα της, δίνει στην τράπεζα περισσότερους πόρους που δανείζονται σε άλλες τράπεζες. Αυτό ωθεί το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων χαμηλότερα, καθώς η τράπεζα προσπαθεί να εκφορτώσει αυτό το επιπλέον απόθεμα. Όταν δεν υπάρχουν τόσα πολλά να δανείσουν, οι τράπεζες θα αυξήσουν το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων.

Αυτό το επιτόκιο χρηματοδότησης επηρεάζει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Οι τράπεζες χρεώνουν ο ένας τον άλλο λίγο περισσότερο για τα μακροπρόθεσμα δάνεια. Αυτό είναι γνωστό ως ποσοστό Libor. Χρησιμοποιείται ως βάση για τα περισσότερα δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου, συμπεριλαμβανομένων δανείων αυτοκινήτων, υποθηκών ρυθμιζόμενου επιτοκίου και επιτοκίων πιστωτικών καρτών. Χρησιμοποιείται επίσης για να ορίσετε το βασικό επιτόκιο, το οποίο οι τράπεζες χρεώνουν τους καλύτερους πελάτες τους. Τα μακροπρόθεσμα και τα σταθερά επιτόκια εξαρτώνται περισσότερο από το δεκαετές σημείωμα του Δημοσίου. Οι τιμές είναι λίγο υψηλότερες από τις αποδόσεις του Treasury.

Επιχειρήσεις ανοικτής αγοράς και ποσοτική χαλάρωση

Σε ανταπόκριση της οικονομικής κρίσης του 2008, η FOMC μείωσε το ποσοστό της τροφοδοτούμενης ρευστότητας σε σχεδόν μηδενικό ποσοστό. Μετά από αυτό, η Fed αναγκάστηκε να βασιστεί περισσότερο στις πράξεις ανοικτής αγοράς. Το επέκτεινε αυτό με το πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων που ονομάζεται ποσοτική χαλάρωση. Ακολουθούν τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά:

• Ποσοτική Ελάφρυνση 1 ή QE1, Δεκέμβριος 2008-Αύγουστος 2010: Η Fed αγόρασε χρεόγραφα ύψους 175 εκατομμυρίων δολαρίων από τις τράπεζες που είχαν δημιουργηθεί από τους Fannie Mae, Freddie Mac και τις Ομοσπονδιακές Τράπεζες Οικιακής Δανειοδοσίας. Μεταξύ Ιανουαρίου 2009 και Αυγούστου 2010, αγόρασε επίσης 1,25 τρισεκατομμύρια δολάρια σε MBS που είχαν εγγυηθεί οι Fannie, Freddie και Ginnie Mae. Από τον Μάρτιο του 2009 έως τον Οκτώβριο του 2009, αγόρασε 300 δισεκατομμύρια δολάρια πιο μακροπρόθεσμων ομολόγων από τις τράπεζες-μέλη.
• QE2, Νοέμβριος 2010-Ιούνιος 2011: Η Fed αγόρασε δάνεια ύψους 600 δισ. Δολ. Πιο μακροπρόθεσμα.
• Operation Twist, Σεπτέμβριος 2011-Δεκέμβριος 2012: Καθώς οι βραχυπρόθεσμοι λογαριασμοί του Fed ωριμάζουν, χρησιμοποίησε τα έσοδα για να αγοράσει μακροπρόθεσμα δάνεια του Δημοσίου για να διατηρήσει τα επιτόκια κάτω. Συνέχισε να αγοράζει MBS με τα έσοδα από το MBS που ωριμάστηκαν.
• QE3, Σεπτέμβριος 2012-Οκτώβριος 2014: Η Fed αύξησε τις αγορές MBS στα 40 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα.
• QE4, Ιανουάριος 2013-Οκτώβριος 2014: Η Fed προσέθεσε 45 δισεκατομμύρια δολάρια μακροπρόθεσμων τίτλων του Δημοσίου στο πρόγραμμα αγοράς της.

Χάρη στην QE, η Fed κατείχε στον ισολογισμό της πρωτοφανή κεφάλαια ύψους 4,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Παρείχε στις τράπεζες τόνους επιπλέον πίστωσης, οι οποίοι χρειάστηκαν για να εκπληρώσουν τις νέες κεφαλαιακές απαιτήσεις που ορίζει ο Dodd-Frank Wall Street Reform Act.

Ως αποτέλεσμα, οι περισσότερες τράπεζες δεν χρειάστηκαν να δανειστούν κεφάλαια τροφοδοσίας για την κάλυψη των υποχρεωτικών αποθεματικών. Αυτό άσκησε πιέσεις προς τα κάτω στο επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων. Για να αντισταθμιστεί αυτό, η Fed άρχισε να πληρώνει επιτόκια για τα απαιτούμενα και υπερβάλλοντα τραπεζικά αποθεματικά. Χρησιμοποίησε επίσης αντιστρεπτέα repos για τον έλεγχο του επιτοκίου των τρεχούμενων κεφαλαίων.

Η Fed σηματοδότησε το τέλος των επεκτατικών πράξεων ανοικτής αγοράς κατά τη συνεδρίαση του FOMC στις 14 Δεκεμβρίου 2016. Η επιτροπή αύξησε το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων στο 0,75%. Η Fed χρησιμοποίησε τα άλλα της εργαλεία για να πείσει τις τράπεζες να αυξήσουν το ποσοστό αυτό.

Ενόψει αυτού του αποσπασματικού βήματος, η Fed εξακολούθησε να αγοράζει νέες αξίες όταν οι παλαιές κατέστησαν απαιτητές. Η διατήρηση των πράξεων ανοικτής αγοράς παρείχε επεκτατική αντιστάθμιση στα υψηλότερα επιτόκια.

Στις 14 Ιουνίου 2017, η Fed περιγράφει πώς θα μειώσει τις συμμετοχές της. Θα επέτρεπε να ωριμάσουν 6 δισεκατομμύρια δολάρια Treasurys χωρίς να τα αντικαταστήσουν.Κάθε μήνα θα επιτρέψει να ωριμάσουν άλλα 6 δισεκατομμύρια δολάρια. Στόχος του είναι να αποσυρθεί 30 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Η Fed θα κάνει το ίδιο με τα χαρτοφυλάκια που καλύπτονται από ενυπόθηκα δάνεια, μόνο με αυξήσεις 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων το μήνα έως ότου φτάσει τα 20 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Fed ξεκίνησε αυτή την πολιτική τον Οκτώβριο του 2017 και σχεδιάζει να μειώσει τις συμμετοχές της έως και 420 δισεκατομμύρια δολάρια μέσα στο 4ο τρίμηνο του 2018, ενώ άλλη μια μείωση προβλέπεται να φτάσει τα $ 600 δισεκατομμύρια για το 2019.

Η Fed σχεδιάζει να συνεχίσει με αυτόν τον ρυθμό για ένα απροσδιόριστο αριθμό ετών έως ότου αποφασίσει ότι ο ισολογισμός της έχει φθάσει σε πιο ομαλοποιημένο επίπεδο.