Άυλα περιουσιακά στοιχεία στον Ισολογισμό

Αναλύοντας έναν Ισολογισμό

Κατά την ανάλυση ενός ισολογισμού, θα πρέπει γενικά να αγνοήσετε το ποσό που αποδίδεται σε άυλα περιουσιακά στοιχεία ή, τουλάχιστον, να το πάρετε με περισσότερο από ένα σπόρο αλατιού. Αυτά τα άυλα περιουσιακά στοιχεία μπορεί να αξίζουν ένα τεράστιο ποσό στην πραγματική ζωή, αλλά η καταγεγραμμένη λογιστική αξία πιθανώς δεν την προσεγγίζει σε οποιοδήποτε βαθμό ουσιαστικής ακρίβειας. Εξετάστε την εταιρεία Coca-Cola. Παρόλο που στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2015 δεν έχει διατεθεί στον ισολογισμό του περίπου 12,6 δισ. Δολάρια καθαρού ενεργητικού, εγκαταστάσεων και εξοπλισμού (τα επίσημα στοιχεία για το έτος 2015 δεν έχουν ακόμα αποδεσμευθεί), αν το σύνολο της επιχείρησης πήγε σε αύριο, θα χρειαζόταν εύκολα $ 100 + δισεκατομμύρια για την αναπαραγωγή της υπάρχουσας υποδομής, εγκαταστάσεων και δικτύου διανομής. η διαφορά της οποίας δεν εμφανίζεται πουθενά στον ισολογισμό.

Ταυτόχρονα, η επιχείρηση μεταφέρει πάνω από 13 δισεκατομμύρια δολάρια σε άυλα περιουσιακά στοιχεία στα βιβλία. Αυτά τα 13 δισεκατομμύρια δολάρια περιλαμβάνουν πράγματα όπως το εμπορικό σήμα και το λογότυπο της Coca-Cola, τα οποία είναι αναμφισβήτητα πολύ, πολύ πολύτιμα. Αν ξυπνήσατε την επόμενη μέρα χωρίς ένα συγκεκριμένο στοιχείο για το όνομά σας εκτός από αυτό το εμπορικό σήμα, θα είχατε αμέσως δισεκατομμυριούχο επειδή οι επενδυτές θα ήθελαν να το αγοράσουν ή να το χορηγήσουν από εσάς δεδομένου ότι θα οδηγήσει σε εκθετικά υψηλότερες πωλήσεις ποτών χάρη σε περισσότερα από έναν αιώνα δημιουργίας μετοχών μάρκας μέσω μάρκετινγκ, θετικών εμπειριών και θετικών συλλόγων.

Η σημασία των άϋλων περιουσιακών στοιχείων

Για ορισμένες επιχειρήσεις, τα άυλα περιουσιακά στοιχεία είναι ο κινητήρας πίσω από την επιχείρηση. Μια τέλεια εικόνα: Η εταιρεία Walt Disney. Κανείς άλλος δεν μπορεί νομίμως να κατασκευάσει και να πουλήσει χιλιάδες πρωτότυπους χαρακτήρες και ιστορίες που κατέχει. ένα δικαίωμα που του δίνει τη δυνατότητα να ανοίξει θεματικά πάρκα γύρω από αυτά, να πουλήσει εμπορεύματα όπως κουτιά για μεσημεριανό γεύμα και κούπες καφέ, να βάλει σε ζωντανές συναυλίες και να κυκλοφορήσει άλμπουμ. Η Disney φέρνει ντροπαλό ποσό ύψους 7,2 δισ. Δολαρίων στον ισολογισμό της για άυλα περιουσιακά στοιχεία, αν και σίγουρα αξίζει περισσότερο.

Πώς, λοιπόν, θα πρέπει ένα πρόσωπο να υπολογίσει την αξία των άυλων περιουσιακών στοιχείων; Για έναν ιδιώτη επενδυτή που αποκτά μετοχές σε μια επιχείρηση που δεν ελέγχει, όπως η ανάληψη μετοχών με μπλε chip, ο Benjamin Graham ισχυρίστηκε ότι για να είναι οπωσδήποτε χρήσιμη, η πραγματική αξία των άϋλων περιουσιακών στοιχείων πρέπει να εμφανίζεται τα ανώτερα στοιχεία απόδοσης της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων, του ισολογισμού και της κατάστασης ταμειακών ροών, διαφορετικά δεν αξίζει καθόλου. ότι η αντιμετώπιση του άϋλου περιουσιακού στοιχείου ως άλλης πηγής αξίας αντί να επικεντρώνεται στις ταμειακές ροές που παρήγαγε ο αναλυτής είναι, στην πραγματικότητα, "διπλή καταμέτρηση" του οφέλους.

Ο πιο διάσημος φοιτητής του, ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Warren Buffett, αργότερα πήγε να υιοθετήσει μια ελαφρώς διαφορετική προσέγγιση, επιμένοντας ότι μερικές φορές η αξία του εμπορικού σήματος ήταν επαρκής για να γνωρίζετε ποιοτικά ότι η μείωση των εσόδων ήταν πολύ λιγότερο πιθανή σε περιόδους οικονομικού άγχους , καθιστώντας έτσι συνετό τον επενδυτή να πληρώσει υψηλότερη τιμή κοντά στην εύλογη αξία για την επιχείρηση αντί να ζητήσει έκπτωση. Με άλλα λόγια, δεν μπορείτε ακριβώς να γνωρίζετε την πραγματική αξία των άϋλων περιουσιακών στοιχείων της Disney ή του Coke, αλλά εάν μια επιχείρηση διαπραγματεύεται σε εύλογη αξία ή χαμηλότερη και έχετε μακροχρόνια περίοδο ιδιοκτησίας 5, 10, 25+ ετών , ίσως είναι καλύτερο να το αγοράσετε γνωρίζοντας ότι τα άυλα περιουσιακά στοιχεία είναι ένα είδος πρόσθετου περιθωρίου ασφαλείας.