Τι είναι η επένδυση από πάνω προς τα κάτω;

Υπάρχουν δύο κύριοι τρόποι με τους οποίους οι επενδυτές χτίζουν ένα χαρτοφυλάκιο από εκατομμύρια διαφορετικές ευκαιρίες σε όλο τον κόσμο: Βρείτε τα καλύτερα μέρη για επένδυση και στη συνέχεια βρείτε εταιρείες σε αυτές τις θέσεις ή οθόνη για μεμονωμένες εταιρείες που πληρούν ορισμένα κριτήρια. Η προηγούμενη στρατηγική, γνωστή ως επένδυση από πάνω προς τα κάτω, είναι η πιο δημοφιλής στρατηγική που χρησιμοποιούν οι παγκόσμιοι μακροοικονομικοί επενδυτές.

Σε αυτό το άρθρο, θα δούμε πώς λειτουργεί η επένδυση από πάνω προς τα κάτω και πώς μπορούν οι διεθνείς επενδυτές να εφαρμόσουν τις αρχές όταν βρίσκουν ευκαιρίες για τα δικά τους χαρτοφυλάκια.

Κοιτάζοντας τη μεγάλη εικόνα

Η προσέγγιση από την κορυφή προς την κατεύθυνση της επένδυσης ξεκινά από το σημείο εκκίνησης υψηλότερου επιπέδου - αποφασίζοντας ποια χώρα αντιπροσωπεύει το καλύτερο κλίμα για τους επενδυτές. Με την πρώτη ματιά, το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν («ΑΕΠ») φαίνεται να είναι το πιο λογικό σημείο εκκίνησης δεδομένης της ευρείας κλίμακας οικονομικής ανάπτυξης, αλλά οι επενδυτές θα διαπιστώσουν ότι οι αριθμοί αυτοί σχεδόν πάντοτε δείχνουν στις αναδυόμενες αγορές ως τις καλύτερες θέσεις για την ανάπτυξη κεφαλαίου - κάτι που δεν ισχύει πάντα για διάφορους λόγους.

Οι μεθοριακές και αναδυόμενες αγορές ενδέχεται να έχουν τα υψηλότερα ποσοστά οικονομικής ανάπτυξης, αλλά υπάρχουν και δύο άλλοι σημαντικοί παράγοντες που πρέπει να εξεταστούν:

• Γεωπολιτικοί κίνδυνοι - Οι διεθνείς επενδυτές πρέπει να καθορίσουν εάν η οικονομία μιας χώρας τίθεται σε κίνδυνο είτε από τη δική της πολιτική κατάσταση είτε από άλλες χώρες της περιοχής που μπορεί να είναι ασταθείς, οδηγώντας σε οικονομικές ή φυσικές συγκρούσεις. Για παράδειγμα, η προσάρτηση της Ρωσίας στην Κριμαία το 2014 αύξησε τον κίνδυνο επενδύσεων στην Ανατολική Ευρώπη.
• Αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων - Οι διεθνείς επενδυτές πρέπει επίσης να εξετάσουν τις αποτιμήσεις των περιουσιακών στοιχείων στο πλαίσιο της ανάπτυξης μιας οικονομίας. Ενώ μια ταχέως αναπτυσσόμενη οικονομία μπορεί να αναπαράγει ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες, η αγορά μπορεί να ζητά πάρα πολύ για τους τίτλους. Τα κινεζικά αποθέματα ακίνητης περιουσίας, για παράδειγμα, υπερεκτιμήθηκαν το 2016 καθώς αυξήθηκαν οι τιμές.

Εκτός από αυτές τις ανησυχίες, οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν τις επιδράσεις του νομίσματος μιας χώρας στην επένδυσή τους. Ένα ξένο απόθεμα μπορεί να φανεί σαν να δημοσιεύει ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης σε όρους τοπικού νομίσματος, αλλά αυτοί οι ρυθμοί ανάπτυξης ενδέχεται να εξαφανιστούν όταν υπολογίζεται η υποτίμηση στο τοπικό νόμισμα σε σχέση με το δολάριο ΗΠΑ. Η απόσβεση αυτή θα πραγματοποιηθεί όταν ο επενδυτής μετατρέψει τα κέρδη σε δολάρια ΗΠΑ στο τέλος του επενδυτικού κύκλου.

Επιλέγοντας το σωστό τομέα

Το επόμενο βήμα για όσους ακολουθούν επενδυτική προσέγγιση από την κορυφή προς τα κάτω είναι η ανάλυση συγκεκριμένων βιομηχανιών σε μια επιλεγμένη χώρα. Σε πολλές περιπτώσεις, μια χώρα ή μια περιοχή θα βιώνει την πλειοψηφία της ανάπτυξής της σε συγκεκριμένους τομείς της οικονομίας ανά πάσα στιγμή παρά σε γενικές γραμμές σε όλα τα τμήματα. Αυτές οι περιοχές τείνουν να αλλάζουν σε έναν πλήρη οικονομικό κύκλο, με την τεχνολογία να οδηγεί συνήθως τον τρόπο και τις επιχειρήσεις που υστερούν στον κύκλο.

Για παράδειγμα, η οικονομική ανάπτυξη μιας χώρας μπορεί να συνδέεται στενά με έναν συγκεκριμένο τομέα, όπως το λιανικό εμπόριο ή η ενέργεια. Η ευρεία επένδυση σε όλους τους τομείς της οικονομίας θα μπορούσε να μειώσει τις πιθανές αποδόσεις σε σύγκριση με τη στόχευση εκείνων των τομέων που αναπτύσσονται ταχύτερα - ή έχουν τη δυνατότητα να αναπτυχθούν ταχύτερα στο μέλλον. Μια αυξανόμενη μεσαία τάξη σε μια αναδυόμενη αγορά, για παράδειγμα, θα μπορούσε να θέσει το έδαφος για την ανάπτυξη των καταναλωτικών διακριτικών μετοχών.

Είναι επίσης σημαντικό να εξεταστεί κατά πόσο οι βιομηχανίες επηρεάζονται από τις κυβερνήσεις. Για παράδειγμα, ορισμένες χώρες παρέχουν επιδοτήσεις σε βιομηχανίες στρατηγικής σημασίας.Αυτές οι επιδοτήσεις θα μπορούσαν να συμβάλουν στην αύξηση της κερδοφορίας βραχυπρόθεσμα, αλλά μπορεί να μην υπάρχουν για πάντα.

Ανάλυση του Nitty Gritty

Το δεύτερο εξάμηνο και το τελευταίο βήμα της προσέγγισης επάνω-κάτω επενδύσεων είναι να ρίξετε μια ματιά στις λεπτομέρειες ενός μεμονωμένου περιουσιακού στοιχείου πριν το αγοράσετε. Στην περίπτωση αυτή, οι επενδυτές θα πρέπει να ρίξουν μια ματιά στις θεμελιώδεις και τεχνικές πτυχές ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου εντός της οικονομικής και βιομηχανικής υποομάδας μιας χώρας. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία ενδέχεται να περιλαμβάνουν ξένα αποθέματα, Αμερικανικά Παραστατικά Αποδεικτών ("ADR"), διεθνή ETF που στοχεύουν συγκεκριμένες περιοχές ή άλλοι τύποι περιουσιακών στοιχείων.

Σε τεχνικό επίπεδο, οι διεθνείς επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν περιουσιακά στοιχεία που αυξάνονται αντί να πέφτουν οι τιμές, προκειμένου να διαπραγματεύονται παράλληλα με την τάση. Σε θεμελιώδες επίπεδο, οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν υποτιμημένα περιουσιακά στοιχεία σε σχέση τόσο με εγχώριους τίτλους όσο και με διεθνείς τίτλους που μοιράζονται την ίδια κλάση στοιχείων ενεργητικού και τη βιομηχανία. Αυτή η δυναμική εξασφαλίζει ότι οι επενδυτές δεν πληρώνουν υπερβολικά ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο.

Οι επενδυτές μπορούν να μετρήσουν την αξία εξετάζοντας τους οικονομικούς δείκτες, όπως τα κέρδη από την τιμή (P / E) ή το βιβλίο τιμών (P / B), καθώς και άλλους παράγοντες, όπως η ελεύθερη ταμειακή ροή και η αύξηση των εσόδων. Συχνά, οι επενδυτές θα δημιουργήσουν οικονομικά μοντέλα που θα υπολογίζουν τις ταμειακές ροές σε διάστημα 3-5 ετών και θα προεξοφλούν τις ταμειακές ροές μέχρι την τρέχουσα ημερομηνία για να καθορίσουν εάν ένα απόθεμα είναι υπερτιμημένο ή υποτιμημένο.

Τέλος, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν με προσοχή τους δείκτες εξόδων που σχετίζονται με τα διεθνή ETF και άλλα ταμεία, ειδικά τα τομεακά ειδικά κεφάλαια τα οποία τείνουν να είναι πιο ακριβά.

Σημεία κλειδιά

• Η επένδυση από την αρχή προς τα κάτω περιλαμβάνει την εξέταση της οικονομίας μιας χώρας, ακολουθούμενη από συγκεκριμένες βιομηχανίες, ακολουθούμενη από μεμονωμένα περιουσιακά στοιχεία.
• Οι διεθνείς επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν έναν αριθμό διαφορετικών παραγόντων κινδύνου όταν αναλύουν τις οικονομίες, συμπεριλαμβανομένων των γεωπολιτικών εκτιμήσεων κινδύνου και περιουσιακών στοιχείων, ενώ επιλέγουν βιομηχανίες που βρίσκονται σε καλή θέση στην οικονομία.
• Τα μεμονωμένα περιουσιακά στοιχεία αναλύονται καλύτερα χρησιμοποιώντας έναν συνδυασμό τεχνικής και θεμελιώδους ανάλυσης προκειμένου να καθοριστεί η σχετική και η απόλυτη αποτίμηση.