Τα βασικά της επένδυσης σε προνομιούχες μετοχές

Το προτιμώμενο απόθεμα είναι ένα υβρίδιο μεταξύ κοινών μετοχών και ομολόγων. Κάθε μετοχή προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου καταβάλλεται κανονικά ως εγγυημένο μέρισμα, το οποίο λαμβάνει την πρώτη προτεραιότητα (δηλαδή οι μέτοχοι δεν μπορούν να λάβουν μέρισμα μέχρι να πληρωθεί πλήρως το μέρισμα των προνομιούχων μετόχων). Αν η εταιρεία χρειαζόταν να ρευστοποιήσει τα περιουσιακά στοιχεία σε διαδικασία πτώχευσης, οι προνομιούχοι μέτοχοι θα λάβουν τις πληρωμές τους (εάν παραμένουν χρήματα) ενώπιον των κοινών μετόχων, αλλά όχι πριν από τους πιστωτές, τους εξασφαλισμένους πιστωτές, τους γενικούς πιστωτές και τους ομολογιούχους.

Το συμβιβασμό για την συχνά σημαντικά υψηλότερη απόδοση των μερισμάτων που λαμβάνουν οι προνομιούχοι μέτοχοι είναι η αδυναμία να αυξηθεί σημαντικά η επένδυσή τους καθώς η επιχείρηση επεκτείνεται. Εκτός εάν υπάρχουν ειδικές διατάξεις που ασκούν μεγαλύτερη επιρροή, οι προνομιούχες τιμές των μετοχών είναι εξαιρετικά ευαίσθητες στις μεταβολές των επιτοκίων και των σχετικών αποδόσεων στις ανταγωνιστικές επενδύσεις. Αυτό σημαίνει ότι τυχόν κεφαλαιακά κέρδη που απολαμβάνει ο ιδιοκτήτης πιθανότατα θα προέλθουν από την αγορά προνομιούχων μετοχών πριν από τη μείωση του επιτοκίου ή / και την αύξηση της πιστοληπτικής ικανότητας της επιχείρησης, με αποτέλεσμα οι άλλοι επενδυτές να είναι διατεθειμένοι να αποδεχθούν χαμηλότερη μερισματική απόδοση.

Αθροιστική έναντι μη σωρευτικών προνομιούχων μετοχών

Οι όροι των προνομιούχων εκδόσεων μετοχών μπορεί να ποικίλλουν ευρέως, ακόμη και μεταξύ της ίδιας εταιρείας, η οποία μπορεί να εκδώσει πολλαπλές προνομιούχες "σειρές" μετοχών, όπως συχνά καλούνται. Αναμφίβολα, το πιο σημαντικό χαρακτηριστικό ενός προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου είναι το εάν το μέρισμα είναι σωρευτικό ή μη σωρευτικό. Σε ένα σωρευτικό τεύχος, τα προτιμώμενα μερίσματα που δεν πληρώνονται σωρεύονται σε ένα λογαριασμό. Αυτά τα μη καταβληθέντα μερίσματα αναφέρονται ως "καθυστερημένα". Πριν από την καταβολή οποιουδήποτε μερίσματος στους κοινούς μετόχους, το σύνολο του καθυστερούμενου υπολοίπου πρέπει να διανεμηθεί πλήρως στους προνομιούχους μετόχους.

Εάν ένα προνομιακό ζήτημα είναι μη σωρευτικό και δεν υπάρχει πληρωμή μερισμάτων, οι προνομιούχοι μέτοχοι δεν έχουν τύχη. Ποτέ δεν θα λάβουν αυτά τα χρήματα, ακόμη και αν η εταιρεία παράγει ρεκόρ κερδών μήνες αργότερα.

Προβλέψεις που μπορούν να επηρεάσουν την προτιμώμενη αξία μετοχών

Υπάρχουν ορισμένες πρόσθετες διατάξεις που μπορούν να επηρεάσουν την αξία ενός προτιμώμενου αποθέματος. Εδώ είναι μερικά από τα οποία πρέπει να γνωρίζετε:

• Ψηφοφορία έναντι μη ψηφοφορίας: Οι κάτοχοι προνομιούχων μετοχών μπορούν ή όχι να έχουν δικαιώματα ψήφου. Έχουν υπάρξει περιπτώσεις σε όλη την ιστορία στις οποίες προνομιούχες μετοχές έλαβαν δικαιώματα ψήφου μόνο εάν τα μερίσματα δεν είχαν καταβληθεί για καθορισμένο χρονικό διάστημα, μεταφέροντας ουσιαστικά μια σημαντική, αν όχι και αρνητική, δυνατότητα ψήφου στους προνομιούχους μετόχους. Πράγματι, μια τέτοια διάταξη τις θέτει σε πρώτη θέση ως εγγύηση των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων, παρέχοντάς τους τη συλλογική εξουσία να επιβάλουν την πληρωμή της απαίτησής τους, επιτρέποντας τους πόρους. Αυτό συμβαίνει συχνά σε ορισμένες συμβάσεις ιδιωτικών μετοχών, ειδικές συμφωνίες χρηματοδότησης με δημόσιες εταιρείες ή άλλες μη τυποποιημένες καταστάσεις στις οποίες ο de facto δανειστής δεν επιθυμεί να καταβάλει τους σημαντικά υψηλότερους φόρους που θα οφειλόταν στο εισόδημα από τόκους, εάν είχαν εκδοθεί ομολογίες.
• Ρυθμιζόμενο προνομιακό επιτόκιο: Οι κάτοχοι του προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου λαμβάνουν μέρισμα το οποίο διαφέρει βάσει οποιουδήποτε αριθμού παραγόντων καθορίζονται από την εταιρεία κατά την αρχική δημόσια προσφορά του εκδότη. Κατά την τελευταία δεκαετία, έχει γίνει αρκετά συνηθισμένο τα νέα προνομιούχα χρηματιστήρια να έχουν μερίσματα κυμαινόμενου επιτοκίου για να μειώσουν την ευαισθησία των επιτοκίων και να τα καταστήσουν πιο ανταγωνιστικά στην αγορά.
• Μετατρέψιμο προνομιακό απόθεμα: Οι κάτοχοι αυτού του είδους ασφάλειας έχουν το δικαίωμα να μετατρέψουν το προνομιούχο τους απόθεμα σε μετοχές κοινών μετοχών. Αυτό επιτρέπει στον επενδυτή να κλειδώνει το εισόδημα από μερίσματα και να επωφελείται πιθανώς από την αύξηση του κοινού αποθέματος ενώ προστατεύεται από πτώση. Υπό τις κατάλληλες συνθήκες, με τη σωστή επιχειρηματική δραστηριότητα, ένας έξυπνος επενδυτής μπορεί να κερδίσει πολλά χρήματα απολαμβάνοντας ένα υψηλότερο εισόδημα και χαμηλότερο κίνδυνο, επενδύοντας πρώτα στο μετατρέψιμο προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο.
• Συμμετοχή προνομιούχων μετοχών: Κανονικά, οι μετοχές αυτού του τύπου προνομιούχων μετοχών λαμβάνουν ένα καθορισμένο μέρισμα συν ένα πρόσθετο μέρισμα που βασίζεται σε ένα καθορισμένο ποσοστό είτε του καθαρού εισοδήματος είτε του μερίσματος που καταβάλλεται στους κοινούς μετόχους.

Ακόμη και με τις λίγες διατάξεις που αναφέρθηκαν παραπάνω, οι μεταβολές για το προτιμώμενο απόθεμα μπορεί να είναι αρκετά πολυάριθμες. Είναι πιθανό ένας επενδυτής να συναντήσει ένα σωρευτικό μετατρέψιμο προτιμώμενο ζήτημα χωρίς δικαίωμα ψήφου!

Πώς επηρεάζονται οι προτιμώμενες τιμές των μετοχών από τις αλλαγές στο κοινό απόθεμα

Εάν μια μεγάλη εταιρεία φαρμάκων ανακάλυψε μια θεραπεία για το κοινό κρυολόγημα, το κοινό απόθεμα της εταιρείας θα ανέβει στα ύψη, εν αναμονή των δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων που οι μέτοχοι θα περίμενε η εταιρεία να κερδίσει στο μέλλον. Ταυτόχρονα, οι προνομιούχες μετοχές της εταιρείας πιθανότατα δεν θα υποχωρήσουν σε μεγάλη τιμή εκτός από το βαθμό που το προνομιούχο μέρισμα είναι τώρα ασφαλέστερο λόγω των υψηλότερων κερδών. μια αλλαγή στα γεγονότα που θα μπορούσαν να οδηγήσουν στην αγοραία αξία της προτιμώμενης αύξησης και η απόδοση μειώνεται. Ωστόσο, οι προνομιούχοι μέτοχοι θα είχαν χάσει τα τεράστια κεφαλαιακά κέρδη, αν και κατά τη συλλογή των ελέγχων μερισμάτων.

Εάν μερικές εβδομάδες αργότερα, η εταιρεία ανακοίνωσε ότι η θεραπεία δεν είναι αποτελεσματική, η τιμή του κοινού αποθέματος θα κατέρρεε. Θα προτιμούσε επίσης το απόθεμα της εταιρείας; Όσο η επιχείρηση εξακολουθεί να κάνει τις αντίστοιχες προνομιακές πληρωμές μερίσματος μετοχών, η τιμή της θα παραμείνει σχετικά σταθερή.

Ωστόσο, εάν ο επενδυτής είχε στην κατοχή του μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές ("PERCS", όπως είναι γνωστό) σε αυτό το σενάριο, η τιμή του PERCS θα είχε σημειώσει τεράστια αύξηση και πτώση με βάση το αναμενόμενο κέρδος θα μπορούσε να έχει πραγματοποιήσει ο επενδυτής μετατρέποντας τις μετοχές του σε κοινές μετοχές. Εφόσον ο κάτοχος των προνομιούχων δεν μετατρέψει τις μετοχές του ή αποκτήσει περισσότερο προνομιούχο με την αυξημένη τιμή, δεν θα βιώσει καμία απώλεια κεφαλαίου.

Ποιος πρέπει να επενδύσει σε προνομιούχες μετοχές;

Με πολλούς τρόπους, το προνομιούχο απόθεμα μόνωσης φαίνεται να προσφέρει στους μετόχους να φαίνονται ελκυστικές, αλλά η αλήθεια είναι το προτιμώμενο απόθεμα, γενικά, δεν έχει νόημα για μεμονωμένους επενδυτές.

Από την άλλη πλευρά, οι προνομιούχες μετοχές μπορούν να είναι ένα χρυσωρυχείο για εταιρικά χαρτοφυλάκια. Γιατί; Οι ομοσπονδιακοί φορολογικοί νόμοι απαιτούν απλώς από τις εταιρείες να καταβάλλουν φόρο εισοδήματος στο 30% των προνομιούχων μερισμάτων τους, δηλαδή ένα πλήρες 70% είναι ουσιαστικά αφορολόγητο! Η απαλλαγή αυτή δεν είναι διαθέσιμη σε μεμονωμένους επενδυτές. Το χαρτοφυλάκιό σας πιθανότατα θα έχει υψηλότερη απόδοση μετά από φόρους επενδύοντας σε εταιρικά ομόλογα όταν τα επιτόκια είναι ελκυστικά ή δημοτικά ομόλογα εάν είστε σε υψηλότερη φορολογική κλίμακα. (Για να προσδιορίσετε ποια προσφέρει υψηλότερη απόδοση μετά τη φορολογία, πρέπει να υπολογίσετε κάτι γνωστό ως φορολογητέα ισοδύναμη απόδοση).

Εξίσου σημαντικό είναι το γεγονός ότι, ως ομολογιούχος επενδυτής, πιθανότατα θα λάβετε αξίωση senior σε αυτές τις επενδύσεις, σε αντίθεση με την υποδεέστερη θέση που προσφέρουν τα πιο προνομιούχα αποθέματα.

Ανεξάρτητα από το τι κάνεις, ίσως είναι καλό να θυμηθούμε το δόγμα του θρυλικού επενδυτή, καθηγητή και διευθυντή χρημάτων, Benjamin Graham, ο οποίος δήλωσε εμφατικά ότι ήταν σχεδόν πάντα λάθος ένας επενδυτής να αγοράσει ένα προνομιούχο μετοχικό τεύχος κοντά ή κοντά στο όπως έχει αποδείξει επανειλημμένα το ιστορικό, εάν είναι αρκετά υπομονετικός, η πιθανότητα να την αποκτήσει με ουσιαστικά μειωμένες αξίες θα παρουσιαστεί πιθανότατα.