Survivorship Bias και παγκόσμια απόδοση μετοχών

Φανταστείτε ότι ένας διεθνής επενδυτής αναλύει ένα σύμπαν 20 διεθνών χρηματιστηρίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια ("ETFs") και επικεντρώνεται σε μια δεδομένη περιοχή του κόσμου. Τώρα, ας υποθέσουμε ότι πέντε ETFs κλείνουν κατά τη διάρκεια του έτους λόγω κακής απόδοσης, αφήνοντας μόνο 15 ETFs να εντοπίζουν τη συγκεκριμένη περιοχή του κόσμου. Χωρίς σωστή έρευνα, ο επενδυτής μπορεί να αξιολογήσει μόνο τα 15 ETF, εφόσον θεωρηθούν αντιπροσωπευτικά.

Το πρόβλημα με αυτό το σενάριο είναι ότι η ανάλυση του επενδυτή θα σίγουρα υπερεκτιμά τη μέση απόδοση των 15 ETF στο σύμπαν. Μετά από όλα, τα πέντε ETF που έπεσαν πιθανότατα είχαν χειρότερη από τη μέση απόδοση, πράγμα που σημαίνει ότι θα είχαν ζυγιστεί κατά μέσο όρο αν είχαν εξεταστεί παράλληλα με τα 15 ενεργά ETF του σύμπαντος.

Αυτή η δυναμική είναι γνωστή ως "προκατειλημμένη επιβίωση" και συμβαίνουν όταν οι επενδυτές εξετάζουν μόνο τους επιζώντες στο τέλος μιας περιόδου και αποκλείουν τις επενδύσεις ή τα κεφάλαια που δεν υπάρχουν πλέον.

Σε αυτό το άρθρο, θα ρίξουμε μια ματιά στο πώς να υπολογίζουμε τη μεροληψία των επιζώντων κατά την αξιολόγηση των παγκόσμιων μετοχών, γεγονός που μπορεί να βοηθήσει τους διεθνείς επενδυτές να αποφύγουν τα δαπανηρά λάθη.

Αξιολόγηση Παγκόσμιου Ενεργητικού

Η μεροληψία της επιζώνης είναι ένα εύκολο λάθος που πρέπει να κάνετε όταν αξιολογείτε την παγκόσμια απόδοση μετοχικού κεφαλαίου. Αν αγνοήσουμε εταιρείες που χρεοκόπησαν καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους, είναι εύκολο να διογκωθεί η ιστορία των υπόλοιπων εταιρειών. Οι διεθνείς επενδυτές που αναλύουν τα μεμονωμένα ξένα αποθέματα ενδεχομένως να θέλουν να δώσουν ιδιαίτερη προσοχή στα θέματα μεροληπτικής συμπεριφοράς, καθώς είναι εύκολο να γίνει.

Για παράδειγμα, ένας διεθνής επενδυτής που ενδιαφέρεται για το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο της Αργεντινής μπορεί να ελέγξει για τις αμερικανικές αποδείξεις ("ADR") που λειτουργούν στο χώρο. Μπορεί να διαπιστώσουν ότι τα αποθέματα που εμφανίζονται στην οθόνη εκτιμήθηκαν κατά 20% κατά το προηγούμενο έτος. Εάν αρκετές άλλες εταιρείες κατέληξαν σε πτώχευση κατά την ίδια περίοδο - και δεν εμφανίστηκαν στο screener - ο ρυθμός αύξησης του 20% είναι υπερτιμημένος.

Οι διεθνείς επενδυτές μπορούν να αποφύγουν αυτά τα προβλήματα εξετάζοντας δημόσια αρχεία για να εντοπίσουν εταιρείες που έχουν χρεοκοπήσει. Σε ορισμένες περιπτώσεις, αυτές οι εταιρείες μπορούν εύκολα να βρεθούν μέσω πηγών ειδήσεων ή εκθέσεων αναλυτών που καλύπτουν τον κλάδο. Σε άλλες περιπτώσεις, οι επενδυτές ενδέχεται να χρειαστούν να εξετάσουν τις καταθέσεις πτώχευσης, τις διαγραφές ή άλλες δημόσιες εγγραφές για να βρουν αληθινά στοιχεία.

Ανακαλύπτοντας ETFs & Funds

Οι διεθνείς επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν την προκατάληψη της επιβίωσης όταν αναλύουν τα ΕΜΤ και άλλα ταμεία. Παρόλο που οι ίδιοι οι ίδιοι πόροι πιθανώς αντιπροσωπεύουν αυτά τα ζητήματα κατά τον υπολογισμό των δικών τους επιδόσεων, οι διεθνείς επενδυτές εξετάζουν μια ποικιλία κεφαλαίων που στοχεύουν σε μια συγκεκριμένη χώρα ή κλάδο και συνεπάγονται τους ίδιους κινδύνους που παρατηρούνται στο προηγούμενο τμήμα κατά την ανάλυση των μεμονωμένων αποθεμάτων.

Για παράδειγμα, ένας διεθνής επενδυτής μπορεί να ψάχνει να επενδύσει σε ρωσικές μετοχές και να προβάλει διεθνείς ETFs με έκθεση. Ο επενδυτής μπορεί να διαπιστώσει ότι αυτές οι μετοχές απέδωσαν απόδοση 5% κατά το τελευταίο έτος, αλλά η αποτυχία να εξετάσουμε τα ETF που έκλεισαν καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους θα μπορούσε να υπερκεράσει αυτές τις αποδόσεις.

Αυτά τα προβλήματα μπορούν να αποφευχθούν με την έρευνα κονδυλίων που μπορεί να έχουν κλείσει. Το πρόβλημα είναι ότι μπορεί να είναι δύσκολο να εντοπιστούν αυτά τα κεφάλαια από δημόσιες πηγές. Και πάλι, οι εκθέσεις ειδήσεων ή οι αναλυτικές αναφορές παρέχουν συχνά το καλύτερο σημείο εκκίνησης για αυτές τις πληροφορίες, αλλά ενδέχεται να μην είναι πλήρεις ή ενημερωμένες.

Αποφεύγοντας το Bias με ETFs

Τα διεθνή ETF παρέχουν έναν εξαιρετικό τρόπο στους διεθνείς επενδυτές να αποφύγουν τα προβλήματα που σχετίζονται με την προκατάληψη της επιβίωσης. Τα κεφάλαια που χρησιμοποιούν στρατηγική πλήρους αναπαραγωγής αγοράζουν όλα τα αποθέματα σε ένα δείκτη, σε αντίθεση με τη χρήση των παραγώγων για να αποκτήσουν έκθεση, πράγμα που σημαίνει ότι αγοράζουν και πωλούν μετοχές για την παρακολούθηση του δείκτη όσο το δυνατόν περισσότερο για μεγάλες χρονικές περιόδους.

Μελετώντας τα περιουσιακά στοιχεία αυτών των ETF σε διάφορα χρονικά σημεία, οι διεθνείς επενδυτές μπορούν να δημιουργήσουν μια βάση δεδομένων που να περιέχει τις ιστορικές συνθέσεις δεικτών μιας δεδομένης χώρας, περιφέρειας ή άλλου τύπου διεθνούς ETF. Η βάση δεδομένων παρέχει αποτελεσματικά ένα μέτριο μείωσης των επιζώντων από την απόδοση αυτής της χώρας, το οποίο μπορεί να διευκολύνει την ανάλυση ADR και την ανάλυση των αλλοδαπών αποθεμάτων.

Τα κεφάλαια των αμοιβαίων κεφαλαίων μπορούν εύκολα να βρεθούν στους περισσότερους ιστότοπους ή ενημερωτικά φυλλάδια αμοιβαίων κεφαλαίων, τα οποία συνήθως περιέχουν ένα υπολογιστικό φύλλο Excel που μπορεί να μεταφορτωθεί για μια δεδομένη περίοδο. Εάν αυτές οι πηγές δεν είναι διαθέσιμες, τα ΕΙΕΕ πρέπει να αναφέρουν τις συμμετοχές τους σε τακτική βάση με την SEC σε καταθέσεις N-Q, οι οποίες βρίσκονται στην SEC.gov.

Σημεία κλειδιά

• Η μεροληψία της επιζώνης συμβαίνει όταν οι διεθνείς επενδυτές αποτυγχάνουν να λογοδοτήσουν για περιουσιακά στοιχεία που δεν υπάρχουν πλέον κατά τον υπολογισμό της απόδοσης με την πάροδο του χρόνου.
• Ο έλεγχος για τα διεθνή αποθέματα ή τα ETFs εισάγει τη μεροληψία των επιζώντων εξαλείφοντας τα περιουσιακά στοιχεία που δεν υπάρχουν πλέον από την αντιπαροχή.
• Οι διεθνείς επενδυτές μπορούν να αποφύγουν τη μεροληψία των επιζώντων χρησιμοποιώντας διεθνή ETF ή αναζητώντας ETF ή άλλα περιουσιακά στοιχεία που έχουν κλείσει.