Ποια είναι η καμπύλη απόδοσης;

Οι καμπύλες αποδόσεων είναι μια γραφική απεικόνιση (γραφική παράσταση σε γράφημα) που δείχνει τις αποδόσεις σε ομόλογα διαφορετικής διάρκειας, συνήθως από τρεις μήνες έως 30 χρόνια.

Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα είναι γνωστό ότι προσφέρουν χαμηλότερες αποδόσεις, ενώ οι μακροπρόθεσμες ομολογίες συνήθως προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις. Ως αποτέλεσμα, το σχήμα μιας καμπύλης αποδόσεων (όπου ο άξονας Υ δείχνει αύξηση των επιτοκίων και ο άξονας Χ δείχνει αυξανόμενη διάρκεια χρόνου) είναι μια γραμμή που αρχίζει στην κάτω αριστερή πλευρά και ανεβαίνει στην άνω δεξιά πλευρά. Αυτή η καμπύλη γραμμή αναφέρεται ως "κανονική" καμπύλη αποδόσεων.

Οι παράγοντες που επηρεάζουν την καμπύλη απόδοσης

Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι τιμές των ομολόγων και οι αποδόσεις κινούνται προς αντίθετες κατευθύνσεις, διάφοροι παράγοντες επηρεάζουν τις κινήσεις σε κάθε άκρο της καμπύλης αποδόσεων. Τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια - που ονομάζονται επίσης "βραχυπρόθεσμα" της καμπύλης αποδόσεων - τείνουν να επηρεάζονται από το τι πρόκειται να κάνει η κυβέρνηση στο μέλλον, ή συγκεκριμένα, τις προσδοκίες για την πολιτική των ΗΠΑ. Αυτά τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια τείνουν να αυξάνονται όταν η Fed αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια και να μειωθεί όταν αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια.

Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα - «το μακρύ τέλος» της καμπύλης - επηρεάζονται επίσης σε κάποιο βαθμό από τις προοπτικές για την πολιτική της Fed, αλλά άλλοι παράγοντες παίζουν ρόλο στη μετατόπιση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω. προοπτικές για τον πληθωρισμό, την οικονομική ανάπτυξη, την προσφορά και ζήτηση και τη γενική στάση των επενδυτών απέναντι στον κίνδυνο.

Πολύ γενικά, η βραδύτερη ανάπτυξη, ο χαμηλός πληθωρισμός και οι μειωμένες ορέξεις κινδύνου συμβάλλουν στην επίτευξη των τιμών των μακροπρόθεσμων ομολόγων (και προκαλούν πτώση των αποδόσεων). Αντίθετα, η ταχύτερη ανάπτυξη, ο υψηλότερος πληθωρισμός και οι αυξημένες ορέξεις κινδύνου βλάπτουν την απόδοση (και προκαλούν αύξηση των αποδόσεων). Όλοι αυτοί οι παράγοντες ωθούν και τραβούν ταυτόχρονα για να επηρεάσουν την κατεύθυνση των μακροπρόθεσμων δεσμών.

Σχήματα της καμπύλης απόδοσης

Η καμπύλη αποδόσεων αλλάζει πάντα με βάση τις μεταβολές των γενικών συνθηκών της αγοράς. Μπορεί γίνομαι απόκρημνος επειδή τα μακροπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται ταχύτερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια (γεγονός που υποδεικνύει την υποαπόδοση των μακροπρόθεσμων ομολόγων έναντι των βραχυπρόθεσμων). Αντιστρόφως, η καμπύλη αποδόσεων μπορεί ισοπεδώνω , γεγονός που σημαίνει ότι τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται ταχύτερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια (γεγονός που υποδεικνύει την υπεραπόδοση των μακροπρόθεσμων ομολόγων σε σχέση με τα βραχυπρόθεσμα θέματα).

Πολύ σπάνια, η καμπύλη αποδόσεων μπορεί να είναι ανεστραμμένη . Αυτό συμβαίνει όταν τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα παράγουν πραγματικά περισσότερα από μακροπρόθεσμα ζητήματα ή όταν οι καμπύλες κυμαίνονται προς τα κάτω και προς τα δεξιά και όχι προς τα πάνω. Μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης συνήθως συμβαίνει όταν οι επενδυτές αναμένουν ένα περιβάλλον με έντονη επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης, του χαμηλού πληθωρισμού και των μελλοντικών περικοπών των επιτοκίων από την Federal Reserve.