Καμπύλη απόδοσης ταμείου: ορισμός, τύποι

Η καμπύλη αποδόσεων του αμερικανικού Υπουργείου Οικονομικών συγκρίνει τις αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων ομολόγων του Δημοσίου με τις μακροπρόθεσμες ομολογίες και τα ομόλογα του Δημοσίου. Το Υπουργείο Οικονομικών των Η.Π.Α. εκδίδει λογαριασμούς του Δημοσίου για όρους λιγότερο από ένα χρόνο. Εκδίδει σημειώσεις για όρους δύο, τριών, πέντε και δέκα ετών. Εκδίδει ομόλογα σε 20 και 30 χρόνια. Όλα τα αξιόγραφα του Δημοσίου συχνά ονομάζονται "σημειώσεις" ή "τα θησαυροφυλάκια" για συντομία.

Το Υπουργείο Οικονομικών καθορίζει μια σταθερή ονομαστική αξία και ένα επιτόκιο για τα Treasurys.

Στη συνέχεια τα πωλεί σε δημοπρασία. Η υψηλή ζήτηση θα οδηγήσει την τιμή πάνω από την ονομαστική αξία. Αυτό μειώνει την απόδοση, επειδή η κυβέρνηση θα αποπληρώσει μόνο την ονομαστική αξία συν το δηλωμένο επιτόκιο.

Η χαμηλή ζήτηση οδηγεί την τιμή κάτω από την ονομαστική αξία. Αυτό αυξάνει την απόδοση, επειδή ο αγοραστής πληρώνει λιγότερο για το ομόλογο, αλλά λαμβάνει το ίδιο επιτόκιο. Γι 'αυτό οι αποδόσεις πάντοτε κινούνται προς την αντίθετη κατεύθυνση των τιμών των ομολόγων του Δημοσίου. Οι αποδόσεις των ταμειακών διαθεσίμων συνεχώς μεταβάλλονται επειδή μεταπωλούνται καθημερινά στην ανοικτή αγορά.

Η καμπύλη αποδόσεων περιγράφει τις αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου, των τραπεζογραμματίων και των ομολόγων. Ονομάζεται καμπύλη επειδή, αν είχε γραφτεί σε γράφημα, οι αποδόσεις συνήθως θα ανέβουν. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι δημόσιοι λογαριασμοί, οι οποίοι είναι μικρής διάρκειας, συνήθως δεν πληρώνουν τόσο υψηλή απόδοση όσο οι μεσοπρόθεσμες ομολογίες και τα μακροπρόθεσμα ομόλογα. Γιατί; Οι επενδυτές δεν αναμένουν υψηλό ποσοστό απόδοσης για να κρατήσουν τα χρήματά τους δεμένα για μικρό χρονικό διάστημα.

Παρόλα αυτά, αναμένουν υψηλότερη απόδοση για τη διατήρηση των χρημάτων τους από την κυκλοφορία για δεκαετίες.

Είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς ότι κάποιος θα αγόραζε ένα ομολογιακό δάνειο 30 ετών και απλώς τον άφηνε να καθίσει, γνωρίζοντας ότι η απόδοση της επένδυσής τους ήταν μόνο μερικές ποσοστιαίες μονάδες. Αλλά ορισμένοι επενδυτές ανησυχούν τόσο για τις ζημίες που είναι πρόθυμοι να παραιτηθούν από υψηλότερη απόδοση της επένδυσής τους στο χρηματιστήριο ή στην ακίνητη περιουσία.

Ξέρουν ότι η ομοσπονδιακή κυβέρνηση δεν θα παραλείψει το δάνειο.

Σε έναν κόσμο αβεβαιότητας, πολλοί επενδυτές είναι πρόθυμοι να θυσιάσουν υψηλότερη απόδοση για αυτή την εγγύηση. Αυτό είναι σημαντικό, παρόλο που οι επενδυτές δεν αγοράζουν τα Treasurys και τα κρατούν. Τους μεταπωλούν στη δευτερογενή αγορά. Εκεί οι κάτοχοι των Treasurys τις πωλούν σε θεσμικούς επενδυτές, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες και αμοιβαία κεφάλαια συνταξιοδότησης.

Τύποι καμπυλών απόδοσης

Υπάρχουν τρεις τύποι καμπυλών αποδόσεων. Σας λένε πώς αισθάνονται οι επενδυτές για την οικονομία. Για το λόγο αυτό, αποτελούν χρήσιμο δείκτη οικονομικής ανάπτυξης.

ΕΝΑ κανονική καμπύλη αποδόσεων είναι όταν οι επενδυτές είναι βέβαιοι. Εξαφανίζονται από μακροπρόθεσμες σημειώσεις, προκαλώντας απότομες αυξήσεις των αποδόσεων. Αυτό σημαίνει ότι αναμένουν ότι η οικονομία θα αναπτυχθεί γρήγορα.

Τι σημαίνει αυτό για εσάς; Τα επιτόκια των ενυπόθηκων δανείων και τα λοιπά δάνεια ακολουθούν την καμπύλη αποδόσεων. Όταν υπάρχει μια κανονική καμπύλη αποδόσεων, μια 30ετής σταθερή υποθήκη απαιτεί από εσάς να πληρώσετε πολύ υψηλότερα επιτόκια από 15ετή υποθήκη. Εάν μπορείτε να μετακινήσετε τις πληρωμές, θα είστε πολύ καλύτερα, μακροπρόθεσμα, προσπαθώντας να προκριθείτε για την 15ετή υποθήκη.

ΕΝΑ επίπεδη καμπύλη αποδόσεων είναι όταν οι αποδόσεις είναι χαμηλές στο πλάι. Δείχνει ότι οι επενδυτές αναμένουν αργή ανάπτυξη.

Θα μπορούσε επίσης να σημαίνει ότι οι οικονομικοί δείκτες αποστέλλουν μεικτά μηνύματα και ορισμένοι επενδυτές αναμένουν ανάπτυξη, ενώ άλλοι δεν είναι τόσο σίγουροι.

Όταν η καμπύλη αποδόσεων είναι επίπεδη, δεν πρόκειται να εξοικονομήσετε τόσα πολλά με 15ετή υποθήκη. Μπορείτε επίσης να πάρετε το δάνειο 30 ετών και να επενδύσετε τις αποταμιεύσεις για τη συνταξιοδότησή σας.Καλύτερα όμως, εφαρμόστε την εξοικονόμηση ενάντια στην αρχή και κοιτάξτε προς την ημέρα που μπορείτε να είστε ιδιοκτήτης του σπιτιού σας ελεύθερο και καθαρό.

Μια επίπεδη καμπύλη αποδόσεων σημαίνει ότι οι τράπεζες πιθανότατα δεν δανείζουν όσο θα έπρεπε. Γιατί; Δεν λαμβάνουν πολύ περισσότερη απόδοση για τους κινδύνους δανεισμού χρημάτων για πέντε, δέκα ή 15 χρόνια. Ως αποτέλεσμα, δανείζουν μόνο σε πελάτες χαμηλού κινδύνου. Είναι πιο πιθανό να εξοικονομήσουν τα πλεονάζοντα κεφάλαιά τους σε μέσα χαμηλής επικινδυνότητας της αγοράς χρήματος και στο νόμισμα του Δημοσίου.

Ακολουθεί ένα παράδειγμα των συνθηκών που δημιουργούν μια επίπεδη καμπύλη αποδόσεων.

Η καμπύλη αποδόσεων έφθασε στην κορυφή μετά την ύφεση στις 31 Ιανουαρίου 2011. Η απόδοση των 2 ετών ήταν 0,58. Αυτό είναι 2,84 μονάδες βάσης χαμηλότερο από τη δεκαετή απόδοση των σημειώσεων 3,42. Αυτή η διαφορά ονομάζεται διαφορά αποδόσεων του Treasury. Το πιο συχνά αναφερόμενο περιθώριο είναι μεταξύ του 2ετούς σημειώματος και του δεκαετούς σημείου. Αυτή η εξάπλωση αποκάλυψε μια ανοδική κλίση της καμπύλης αποδόσεων.

Η καμπύλη αποδόσεων έχει πεπλατυσθεί από τότε. Το 2012, η ​​οικονομία αυξανόταν με υγιές ρυθμό 2%. Αλλά η κρίση χρέους της ευρωζώνης δημιούργησε πολλή αβεβαιότητα. Όταν η μηνιαία έκθεση για τις θέσεις εργασίας έφτασε σε χαμηλότερα επίπεδα από τα αναμενόμενα, οι επενδυτές έκαναν πανικό και πούλησαν μετοχές και αγόρασαν Treasurys. Την 1η Ιουνίου 2012, το χαρτοφυλάκιο των 10 ετών του Δημοσίου έπληξε το χαμηλό 200 ετών στο ενδοεπιχειρησιακό εμπόριο. Η απόδοση του 2ετούς σημειώματος ήταν 0,25, ενώ η απόδοσή του για το 10χρονο ήταν 1,47. Οι επενδυτές είχαν γίνει λιγότερο αισιόδοξοι για τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη. Δεν απαιτούσαν τόσο μεγάλη απόδοση για να δέσουν τα χρήματά τους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Η εξάπλωση έπεσε στο 1,22.

Την 1η Ιουλίου 2016, η απόδοση των 10 ετών του Treasury έπληξε το νέο χαμηλό ρεκόρ των 1.385 κατά τις συναλλαγές εντός ημέρας. Οι επενδυτές ανησυχούν για το Brexit, τη Βρετανική ψήφο να εγκαταλείψει την Ευρωπαϊκή Ένωση. Μέχρι τότε, η καμπύλη αποδόσεων ήταν ακόμα πιο επίπεδη. Η εξάπλωση ήταν μόλις 0,87. Αυτό συμβαίνει επειδή οι επενδυτές δεν ήταν πολύ σίγουροι για τη μελλοντική ανάπτυξη. Είναι επίσης επειδή η Fed αύξησε το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων τον Δεκέμβριο του 2015. Αυτό υποχρέωσε την απόδοση σε βραχυπρόθεσμους λογαριασμούς του Δημοσίου.

Από τότε, η καμπύλη αποδόσεων συνέχισε να ισοπεδώνει. Αν και η απόδοση των 10 ετών του Δημοσίου αυξήθηκε πάνω από 3%, οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις αυξήθηκαν γρηγορότερα. Ως αποτέλεσμα, η διαφορά μεταξύ τους έχει συρρικνωθεί. Η εξάπλωση ήταν μόνο 0,52.

Σημαντικά γεγονότα στην καμπύλη απόδοσης

Ασφάλεια του Δημοσίου	Απόδοση στο Κλείσιμο
1/31/11	6/1/12	7/1/2016	4/24/2018
Χρέωση 1 μηνός	0.15	0.03	0.24	1.70
Λογαριασμός 3 μηνών	0.15	0.07	0.28	1.87
Χρέωση 6 μηνών	0.17	0.12	0.37	2.05
Σημείωση 1 έτους	0.26	0.17	0.45	2.25
Σημείωση 2 ετών	0.58	0.25	0.59	2.48
3-ετή σημείωση	0.98	0.34	0.71	2.63
5ετές σημείωμα	1.95	0.62	1.00	2.83
7ετές σημείωμα	2.71	0.93	1.27	2.95
10ετή σημείωση	3.42	1,47 (χαμηλή εντός ημερών 200 ημερών)	1,46 (νέο ενδοημερήσιο χαμηλό 1,385)	3.00 (1η φορά από το 2014)
Σημείωση 20 ετών	4.33	2.13	1.81	3.08
30ετές ομόλογο	4.58	2.53	2.24	3.18
Διάδοση	2.84	1.22	0.87	0.52

Μερικοί αναλυτές προβλέπουν έναανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεωνγια τις αρχές του 2019. Εμφανίζεται όταν οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις είναι υψηλότερες από τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Είναι μια ασυνήθιστη κατάσταση όπου οι επενδυτές απαιτούν περισσότερο απόδοση για τους βραχυπρόθεσμους λογαριασμούς από ό, τι για τα πιο μακροπρόθεσμα χαρτονομίσματα και ομόλογα. Γιατί θα συμβεί αυτό; Αναμένουν ότι η οικονομία θα επιδεινωθεί κατά το επόμενο έτος ή και έτσι και θα εξαντληθεί μακροπρόθεσμα.

Γι 'αυτό μια καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης συνήθως προβλέπει μια ύφεση. Στην πραγματικότητα, η καμπύλη αποδόσεων ανέτρεψε πριν από την ύφεση του 2000 και του 2008.