Καθαρή παρούσα αξία ως μέθοδος προϋπολογισμού κεφαλαίου

Οι εταιρείες χρησιμοποιούν συχνά την καθαρή παρούσα αξία ως μέθοδο υπολογισμού κεφαλαίου επειδή είναι ίσως η πιο διορατική και χρήσιμη μέθοδος για να αξιολογηθεί εάν θα επενδύσουμε σε ένα νέο κεφαλαιουχικό έργο. Είναι πιο εκλεπτυσμένο τόσο από μαθηματική άποψη όσο και από άποψη χρόνου-τιμής-χρήματος, από ότι η περίοδος απόσβεσης ή οι μέθοδοι μείωσης της απόσβεσης. Είναι επίσης πιο διορατικό με ορισμένους τρόπους από το δείκτη κερδοφορίας ή τον εσωτερικό υπολογισμό της απόδοσης.

Τι είναι η Καθαρή παρούσα αξία;

Η καθαρή παρούσα αξία είναι μία από τις πολλές μεθόδους προϋπολογισμού κεφαλαίου που χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση των πιθανών έργων φυσικών περιουσιακών στοιχείων στα οποία μια εταιρεία μπορεί να θέλει να επενδύσει. Συνήθως, αυτά τα επενδυτικά έργα κεφαλαίων είναι μεγάλα όσον αφορά το πεδίο εφαρμογής και τα χρήματα, όπως η αγορά ενός ακριβού εξοπλισμού γραμμής συναρμολόγησης ή η κατασκευή ενός νέου κτιρίου.

Η καθαρή παρούσα αξία χρησιμοποιεί αναλυτικές ταμειακές ροές στην ανάλυση, γεγονός που καθιστά την καθαρή παρούσα αξία ακριβέστερη από οποιαδήποτε από τις μεθόδους προϋπολογισμού κεφαλαίου, καθώς θεωρεί και τις μεταβλητές κινδύνου και χρόνου.

Η ανάλυση καθαρής παρούσας αξίας περιλαμβάνει διάφορες μεταβλητές και παραδοχές και αξιολογεί τις προβλεπόμενες ταμειακές ροές που πρέπει να παρασχεθούν από ένα σχέδιο, αναπροσαρμόζοντάς τις στο παρόν χρησιμοποιώντας πληροφορίες που περιλαμβάνουν το χρονικό διάστημα του έργου (t) και το σταθμισμένο μέσο κόστος του κεφαλαίου της επιχείρησης (Εγώ). Εάν το αποτέλεσμα είναι θετικό, τότε η επιχείρηση πρέπει να επενδύσει στο έργο. Εάν αρνητική, η επιχείρηση δεν πρέπει να επενδύσει στο έργο.

Κεφαλαιακά Έργα Χρησιμοποιώντας Καθαρή Παρούσα Τιμή

Προτού μπορέσετε να χρησιμοποιήσετε την καθαρή τρέχουσα αξία για να αξιολογήσετε ένα επενδυτικό σχέδιο κεφαλαίου, θα πρέπει να ξέρετε εάν το έργο αυτό είναι ένα αμοιβαία αποκλειστικό ή ανεξάρτητο έργο. Ανεξάρτητα έργα είναι αυτά που δεν επηρεάζονται από τις ταμειακές ροές άλλων έργων.

Εντούτοις, τα αμοιβαία αποκλειστικά έργα είναι διαφορετικά. Εάν δύο σχέδια είναι αμοιβαία αποκλειστικά, αυτό σημαίνει ότι υπάρχουν δύο τρόποι να επιτευχθεί το ίδιο αποτέλεσμα. Ίσως μια επιχείρηση να έχει υποβάλει προσφορές για ένα έργο και έχουν λάβει πολλές προσφορές. Δεν θέλετε να δεχτείτε δύο προσφορές για το ίδιο έργο. Αυτό είναι ένα παράδειγμα ενός αμοιβαία αποκλειστικού σχεδίου.

Όταν αξιολογείτε δύο επενδυτικά έργα κεφαλαίων, πρέπει να αξιολογήσετε αν είναι ανεξάρτητα ή αμοιβαία αποκλειστικά και να λάβετε μια απόφαση αποδοχής ή απόρριψης με αυτό κατά νου.

Κανόνες απόφασης καθαρής παρούσας αξίας

Κάθε μέθοδος προϋπολογισμού κεφαλαίου έχει ένα σύνολο κανόνων αποφάσεων. Για παράδειγμα, ο κανόνας της μεθόδου της περιόδου απόσβεσης είναι ότι αποδέχεστε το έργο εάν επιστρέψει την αρχική του επένδυση εντός δεδομένης χρονικής περιόδου. Ο ίδιος κανόνας απόφασης ισχύει και για τη μέθοδο της προεξοφλημένης περιόδου απόσβεσης.

Η καθαρή παρούσα αξία έχει επίσης τους δικούς της κανόνες απόφασης, οι οποίοι περιλαμβάνουν τα εξής:

• Ανεξάρτητα έργα: Αν το NPV είναι μεγαλύτερο από $ 0, αποδέχεστε το έργο.
• Αμοιβαία αποκλειστικά έργα: Εάν η NPV ενός έργου είναι μεγαλύτερη από την NPV του άλλου έργου, αποδέχεστε το έργο με την υψηλότερη NPV. Εάν και τα δύο έργα έχουν αρνητικό NPV, απορρίψτε και τα δύο έργα.

Παράδειγμα: Υπολογισμός της Καθαρής Παρούσας Αξίας

Πείτε ότι η εταιρεία XYZ Inc. εξετάζει δύο έργα, Project A και Project B, και θέλει να υπολογίσει την ΚΠΑ για κάθε έργο.

• Το Έργο Α είναι ένα τετραετές σχέδιο με τις ακόλουθες ταμειακές ροές σε κάθε μία από τα τέσσερα χρόνια: $ 5.000, $ 4.000, $ 3.000, $ 1.000.
• Το Έργο Β είναι επίσης ένα τετραετές σχέδιο με τις ακόλουθες ταμειακές ροές σε κάθε μία από τις τέσσερις χρονιές: $ 1.000, $ 3.000, $ 4.000, $ 6.750.
• Το κόστος κεφαλαίου της επιχείρησης είναι 10% για κάθε έργο και η αρχική επένδυση είναι 10.000 $.

Η εταιρεία θέλει να προσδιορίσει και να συγκρίνει την καθαρή παρούσα αξία αυτών των ταμειακών ροών και για τα δύο έργα. Κάθε έργο έχει ανομοιογενείς ταμειακές ροές. Με άλλα λόγια, οι ταμειακές ροές δεν είναι προσόδους.

Ακολουθεί η βασική εξίσωση για τον υπολογισμό της παρούσας αξίας των ταμειακών ροών, NPV (p), όταν οι ταμειακές ροές διαφέρουν κάθε περίοδο:

(2) / (1 + i) t + CF (3) / (1 + i) t + CF (4) / (1 + i) t

Οπου:

• i = κόστος του κεφαλαίου της επιχείρησης
• t = το έτος κατά το οποίο εισπράττεται η ταμειακή ροή
• CF (0) = αρχική επένδυση

Για να επεξεργαστείτε τον τύπο NPV:

• Προσθέστε την ταμειακή ροή από το Έτος 0, που είναι η αρχική επένδυση στο έργο, στις υπόλοιπες ταμειακές ροές του έργου.
• Η αρχική επένδυση είναι ταμειακή εκροή, οπότε είναι αρνητικός αριθμός. Σε αυτό το παράδειγμα, οι ταμειακές ροές για κάθε έργο για τα έτη 1 έως 4 είναι όλοι θετικοί.

Συμβουλή: Μπορείτε να επεκτείνετε αυτήν την εξίσωση για όσο χρόνο διαρκεί το έργο.

Για τον υπολογισμό της ΚΠΑ για το Έργο Α:

ΝΠV (A) = (- $ 10,000) + $ 5,000 / (1,10) 1 + $ 4,000 / (1,10) 2 + $ 3,000 / (1,10) 3 + $ 1,000 /

= $788.20

Η NPV του Έργου Α είναι 788,20 δολάρια, πράγμα που σημαίνει ότι αν η επιχείρηση επενδύσει στο έργο, προσθέτει αξία αξίας 788,20 δολαρίων στην αξία της επιχείρησης.

Μειονεκτήματα NPV

Παρόλο που το NPV προσφέρει διορατικότητα και έναν χρήσιμο τρόπο ποσοτικοποίησης της αξίας του έργου και του δυνητικού κέρδους, έχει τα μειονεκτήματά του. Δεδομένου ότι κανένας αναλυτής δεν διαθέτει κρυστάλλινη σφαίρα, κάθε μέθοδος προϋπολογισμού κεφαλαίου πάσχει από τον κίνδυνο εσφαλμένων εκτιμήσεων εισροών και παραδοχών κρίσιμης φόρμουλας καθώς και από απρόβλεπτα ή απρόβλεπτα γεγονότα που μπορεί να επηρεάσουν το κόστος ενός έργου και τις ταμειακές του ροές.

Ο υπολογισμός της ΚΠΑ βασίζεται στο εκτιμώμενο κόστος, στο εκτιμώμενο προεξοφλητικό επιτόκιο και στην εκτιμώμενη προβλεπόμενη απόδοση. Επίσης, δεν μπορεί να προκαλέσει απρόβλεπτα έξοδα, χρονικές καθυστερήσεις και οποιεσδήποτε άλλα ζητήματα που εμφανίζονται στο μπροστινό ή στο πίσω μέρος ή κατά τη διάρκεια του έργου.

Επίσης, το προεξοφλητικό επιτόκιο και οι ταμειακές ροές που χρησιμοποιούνται σε έναν υπολογισμό της ΚΠΑ συχνά δεν καλύπτουν όλους τους πιθανούς κινδύνους, αντίθετα υποθέτοντας τις μέγιστες τιμές ταμειακών ροών για κάθε περίοδο του έργου. Αυτό οδηγεί σε μια ψευδή αίσθηση εμπιστοσύνης για τους επενδυτές και οι επιχειρήσεις συχνά εκτελούν διαφορετικά σενάρια NPV χρησιμοποιώντας συντηρητικά, επιθετικά και πιο πιθανά σύνολα παραδοχών για να συμβάλουν στην άμβλυνση αυτού του κινδύνου.

Εναλλακτικές μέθοδοι αξιολόγησης

Σε ορισμένες περιπτώσεις, ειδικά για τα βραχυπρόθεσμα έργα, οι απλούστερες μέθοδοι αξιολόγησης έχουν νόημα. Η μέθοδος απόσβεσης υπολογίζει πόσο χρόνο θα χρειαστεί για να κερδίσετε την αρχική επένδυση του έργου. Αν και δεν θεωρεί τα κέρδη που εισέρχονται μετά την επιστροφή των αρχικών δαπανών, η διαδικασία λήψης αποφάσεων μπορεί να μην χρειάζεται αυτό το στοιχείο της ανάλυσης. Η μέθοδος έχει νόημα μόνο για τα βραχυπρόθεσμα έργα, διότι δεν λαμβάνει υπόψη την αξία του χρήματος κατά το χρόνο, η οποία καθιστά λιγότερο αποτελεσματική για πολυετή έργα ή πληθωριστικά περιβάλλοντα.

Η ανάλυση εσωτερικού ποσοστού απόδοσης (IRR) είναι μια άλλη συχνά χρησιμοποιούμενη επιλογή, αν και βασίζεται στον ίδιο τύπο NPV. Η ανάλυση IRR διαφέρει επειδή θεωρεί μόνο τις ταμειακές ροές για κάθε περίοδο και αγνοεί την αρχική επένδυση. Επιπλέον, το αποτέλεσμα προκύπτει από την επίλυση του προεξοφλητικού επιτοκίου, αντί να συνδέεται με ένα εκτιμώμενο ποσοστό όπως με τον τύπο NPV.

Το αποτέλεσμα της φόρμας IRR είναι σε ετήσια βάση, γεγονός που καθιστά ευκολότερη τη σύγκριση διαφόρων έργων. Ο τύπος ΚΠΑ, από την άλλη πλευρά, δίνει ένα αποτέλεσμα που θεωρεί όλα τα έτη του έργου μαζί, είτε ένα, τρία είτε περισσότερα, καθιστώντας δύσκολη την σύγκριση με άλλα έργα με διαφορετικά χρονικά πλαίσια.