Πίνακας περιεχομένων:
- Επεξήγηση
- Παράδειγμα
- Πλεονεκτήματα των Ανταλλαγών Επιτοκίων
- Μειονεκτήματα
- Επίδραση στην οικονομία των ΗΠΑ
Βίντεο: Ρωσία: Η ανταλλαγή της Σαβτσένκο «δεν σχετίζεται με την συμφωνία του Μινσκ» 2025
Μια ανταλλαγή επιτοκίων είναι μια σύμβαση μεταξύ δύο αντισυμβαλλομένων που συμφωνούν να ανταλλάξουν τις μελλοντικές πληρωμές επιτοκίων που πραγματοποιούν σε δάνεια ή ομόλογα. Αυτοί οι δύο αντισυμβαλλόμενοι είναι τράπεζες, επιχειρήσεις, hedge funds ή επενδυτές.
Το πιο κοινό είναι η λεγόμενη ανταλλαγή βανίλιας. Είναι όταν ένας αντισυμβαλλόμενος ανταλλάσσει πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο με τις πληρωμές σταθερού επιτοκίου του άλλου μέρους. Η πληρωμή με κυμαινόμενο επιτόκιο συνδέεται με το Libor, το οποίο είναι το επιτόκιο που οι τράπεζες χρεώνουν αμοιβαία για βραχυπρόθεσμα δάνεια.
Το Libor βασίζεται στο επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων. Ένας μικρότερος αριθμός ανταλλαγών είναι μεταξύ δύο αντισυμβαλλομένων με πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο.
Επεξήγηση
Για να καταστεί ευκολότερο να εξηγηθεί, ο αντισυμβαλλόμενος που επιθυμεί να ανταλλάξει τις πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο και να λάβει πληρωμές σταθερού επιτοκίου καλείται δέκτη ή πωλητή . Ο αντισυμβαλλόμενος που επιθυμεί να ανταλλάξει τις πληρωμές σταθερού επιτοκίου είναι ο αντισυμβαλλόμενος πληρωτής .
Οι αντισυμβαλλόμενοι πραγματοποιούν πληρωμές για δάνεια ή ομόλογα ίδιου μεγέθους. Αυτό ονομάζεται θεωρητική αρχή . Σε μια ανταλλαγή, ανταλλάσσουν μόνο τις πληρωμές τόκων, όχι το ίδιο το ομόλογο.
Επίσης, η παρούσα αξία των δύο ροών πληρωμής πρέπει επίσης να είναι η ίδια. Αυτό σημαίνει ότι, κατά τη διάρκεια του ομολόγου, κάθε αντισυμβαλλόμενος θα πληρώσει το ίδιο ποσό. Είναι εύκολο να υπολογίσετε την ΚΠΑ για το ομολόγου σταθερού επιτοκίου επειδή η πληρωμή είναι πάντα η ίδια. Είναι πιο δύσκολο να προβλεφθεί με το δεσμό κυμαινόμενου επιτοκίου. Το ρεύμα πληρωμών βασίζεται στο Libor, το οποίο μπορεί να αλλάξει.
Με βάση αυτό που γνωρίζουν σήμερα, και τα δύο μέρη πρέπει να συμφωνήσουν σχετικά με το τι σκέφτονται πιθανότατα να συμβούν με τα επιτόκια.
Μια τυπική σύμβαση ανταλλαγής διαρκεί από ένα έως 15 χρόνια. Ονομάζεται το νόημα . Ο αντισυμβαλλόμενος μπορεί να καταγγείλει τη σύμβαση νωρίτερα εάν τα επιτόκια παραμείνουν ανενεργά. Αλλά σπάνια κάνουν στην πραγματική ζωή.
Στο παρελθόν, οι παραλήπτες και οι πωλητές είτε βρήκαν ο ένας τον άλλον είτε συγκεντρώθηκαν από επενδυτικές και εμπορικές τράπεζες. Αυτές οι τράπεζες χρεώνουν τέλος για τη διαχείριση της σύμβασης. Στη σύγχρονη αγορά ανταλλαγής, οι μεγάλες τράπεζες ενεργούν ως διαμορφωτές της αγοράς ή εμπόρους. Λειτουργούν είτε ως ίδιοι είτε ως αγοραστές ή πωλητές. Οι αντισυμβαλλόμενοι πρέπει μόνο να ανησυχούν για την πιστοληπτική ικανότητα της τράπεζας και όχι για τον πιστωτικό κίνδυνο του άλλου αντισυμβαλλομένου. Αντί να χρεώνουν αμοιβή, οι τράπεζες δημιούργησαν προσφορές και ζήτησαν τιμές για κάθε πλευρά της συμφωνίας.
Παράδειγμα
- Η ACME Anvil Co καταβάλλει στην ACME Catapult Corp. 8 τοις εκατό σταθερή.
- Η ACME Catapult πληρώνει το ACME Anvil το επιτόκιο ενός εξάμηνου λογαριασμού του Δημοσίου συν 2 τοις εκατό.
- Ο χρόνος είναι για τρία χρόνια με πληρωμές που οφείλονται κάθε έξι μήνες.
- Και οι δύο εταιρείες έχουν μια θεωρητική αρχή αξίας 1 εκατομμυρίου δολαρίων.
| Περίοδος | T-Bill Rate | Η ACME Catapult Corp. Πληρώνει | ACME Anvil Co Πληρώνει |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3% | $30,000 | $40,000 |
| 2 | 4% | $25,000 | $40,000 |
| 3 | 5% | $30,000 | $40,000 |
| 4 | 7% | $35,000 | $40,000 |
| 5 | 8% | $45,000 | $40,000 |
| 6 | $50,000 | $40,000 |
(Πηγή: "Ανταλλαγή επιτοκίων", Πανεπιστήμιο Stern School of Business της Νέας Υόρκης, 1999.)
Πλεονεκτήματα των Ανταλλαγών Επιτοκίων
ο δέκτης μπορεί να έχει ένα δεσμό με χαμηλά επιτόκια που είναι μόλις πάνω από το Libor. Ωστόσο, μπορεί να προτιμάται η προβλεψιμότητα των σταθερών πληρωμών, ακόμη και αν είναι ελαφρώς υψηλότερες.
Τα σταθερά επιτόκια επιτρέπουν στον αποδέκτη να προβλέψει τα κέρδη του με μεγαλύτερη ακρίβεια. Αυτή η εξάλειψη του κινδύνου θα ενισχύσει συχνά την τιμή των μετοχών της. Η σταθερή ροή πληρωμών επιτρέπει στην επιχείρηση να διαθέτει μικρότερο ταμείο έκτακτης ανάγκης, το οποίο μπορεί να αποδώσει.
Οι τράπεζες πρέπει να ταιριάζουν με τα εισοδήματά τους με τις υποχρεώσεις τους. Οι τράπεζες κάνουν πολλά στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου. Δεδομένου ότι αυτά τα μακροπρόθεσμα δάνεια δεν επιστρέφονται για χρόνια, οι τράπεζες πρέπει να συνάπτουν βραχυπρόθεσμα δάνεια για την κάλυψη των καθημερινών εξόδων.Αυτά τα δάνεια έχουν κυμαινόμενα επιτόκια. Για το λόγο αυτό, η τράπεζα μπορεί να ανταλλάξει τις πληρωμές σταθερού επιτοκίου με πληρωμές κυμαινόμενου επιτοκίου μιας εταιρείας. Δεδομένου ότι οι τράπεζες έχουν τα καλύτερα επιτόκια, μπορεί ακόμη και να διαπιστώσουν ότι οι πληρωμές της εταιρείας είναι υψηλότερες από αυτές που οφείλει η τράπεζα στο βραχυπρόθεσμο χρέος της. Αυτό είναι ένα win-win για την τράπεζα.
ο πληρωτής μπορεί να έχει ένα δεσμό με υψηλότερες πληρωμές τόκων και να επιδιώξει να μειώσει τις πληρωμές που είναι πιο κοντά στο Libor.
Αναμένει τα ποσοστά να παραμείνουν χαμηλά, ώστε να είναι διατεθειμένος να αναλάβει τον πρόσθετο κίνδυνο που θα μπορούσε να προκύψει στο μέλλον.
Ομοίως, ο πληρωτής θα πληρώνει περισσότερα εάν απλώς έλαβε ένα δάνειο σταθερού επιτοκίου. Με άλλα λόγια, το επιτόκιο του δανείου κυμαινόμενου επιτοκίου συν το κόστος της ανταλλαγής είναι ακόμα φθηνότερο από τους όρους που θα μπορούσε να πάρει σε δάνειο σταθερού επιτοκίου.
Μειονεκτήματα
Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και άλλοι επενδυτές χρησιμοποιούν ανταλλαγές επιτοκίων για κερδοσκοπία. Μπορούν να αυξήσουν τον κίνδυνο στις αγορές επειδή χρησιμοποιούν λογαριασμούς μόχλευσης που απαιτούν μόνο μια μικρή προκαταβολή. Εξόφλησαν τον κίνδυνο της σύμβασής τους από άλλο παράγωγο. Αυτό τους επιτρέπει να αναλάβουν μεγαλύτερο κίνδυνο, επειδή δεν ανησυχούν για το να έχουν αρκετά χρήματα για να πληρώσουν το παράγωγο εάν η αγορά εναντίον τους. Εάν κερδίσουν, εισπράττουν. Αν όμως χάσουν, μπορούν να ανατρέψουν τη λειτουργία της αγοράς, απαιτώντας ταυτόχρονα πολλές συναλλαγές.
Επίδραση στην οικονομία των ΗΠΑ
Υπάρχουν δάνεια και ομόλογα ύψους 421 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που συμμετέχουν σε ανταλλαγές. Αυτό είναι μακράν το μεγαλύτερο μέρος των 692 τρισεκατομμυρίων εξωχρηματιστηριακών παραγώγων. Εκτιμάται ότι η διαπραγμάτευση των παραγώγων ανέρχεται σε 600 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι 10 φορές μεγαλύτερο από το συνολικό οικονομικό αποτέλεσμα ολόκληρου του κόσμου. Στην πραγματικότητα, το 92% των 500 μεγαλύτερων εταιρειών του κόσμου τις χρησιμοποιούν για να μειώσουν τον κίνδυνο. Για παράδειγμα, μια προθεσμιακή σύμβαση μπορεί να υποσχεθεί την παράδοση των πρώτων υλών σε συμφωνημένη τιμή. Με αυτόν τον τρόπο προστατεύεται η εταιρεία αν αυξηθούν οι τιμές. Μπορούν επίσης να συντάξουν συμβάσεις για να προστατευθούν από τις μεταβολές των συναλλαγματικών ισοτιμιών και των επιτοκίων.
Όπως και τα περισσότερα παράγωγα, οι συμβάσεις αυτές είναι εξωχρηματιστηριακές. Σε αντίθεση με τα ομόλογα στα οποία βασίζονται, δεν διαπραγματεύονται σε ανταλλαγή. Ως αποτέλεσμα, κανείς δεν ξέρει πόσοι υπάρχουν ή ποιος είναι ο αντίκτυπός τους στην οικονομία.
Εις βαθος: Κρίση της κρίσης του Ο ρόλος των παραγώγων στην κρίση του 2008 Κρίση του αντισταθμιστικού κεφαλαίου LTCM
Παράδειγμα παράδειγμα επιστολής παραίτησης λόγω μιας σύγκρουσης χρονοδιαγράμματος
Παραδείγματα αποστολής επιστολών και ηλεκτρονικού ταχυδρομείου που μπορείτε να χρησιμοποιήσετε για να ενημερώσετε τον εργοδότη σας ότι αποχωρείτε από μια θέση απασχόλησης εξαιτίας μιας σύγκρουσης προγραμματισμού με άλλη εργασία.
Ο ορισμός της λογιστικής αξίας στην αποτίμηση
Η λογιστική αξία μιας εταιρείας και η λογιστική αξία ανά μετοχή είναι μόνο δύο μικρά στοιχεία ενός συνολικού υπολογισμού των επενδύσεων, αλλά μπορεί να είναι σημαντικά.
Πώς λειτουργεί μια ανταλλαγή μισθώσεων αυτοκινήτων
Μάθετε πώς μια ανταλλαγή μίσθωσης αυτοκινήτων μπορεί να σας οδηγήσει σε ένα αυτοκίνητο που διαφορετικά δεν θα μπορούσατε να αντέξετε οικονομικά, και τι πρέπει να λάβετε υπόψη πριν συμφωνήσετε να πάρετε μία.