Μια επεξήγηση της αντιστάθμισης των βασικών προϊόντων

Οι αγορές βασικών προϊόντων αποτελούνται κυρίως από κερδοσκόπους και hedgers. Είναι εύκολο να καταλάβουμε τι είναι οι κερδοσκόποι - αναλαμβάνουν τον κίνδυνο στις αγορές για να βγάλουν λεφτά. Τα φράχτες είναι λίγο πιο δύσκολο να καταλάβουμε.

Ένα hedger είναι βασικά ένα πρόσωπο ή μια εταιρεία που εμπλέκεται σε μια επιχείρηση που σχετίζεται με ένα συγκεκριμένο εμπόρευμα. Είναι συνήθως παραγωγός ενός εμπορεύματος ή μιας επιχείρησης που χρειάζεται να αγοράσει ένα εμπόρευμα στο μέλλον. Οποιοδήποτε συμβαλλόμενο μέρος προσπαθεί να περιορίσει τον κίνδυνο με αντιστάθμιση στις αγορές εμπορευμάτων.

Το ευκολότερο παράδειγμα να συσχετιστεί με ένα hedger είναι ένας αγρότης. Ένας αγρότης καλλιεργεί καλλιέργειες, σόγια παραδείγματος χάριν και κινδυνεύει να μειωθεί η τιμή της σόγιας κατά τη συγκομιδή των καλλιεργειών του το φθινόπωρο. Ως εκ τούτου, θα ήθελε να αντισταθμίσει τον κίνδυνο του πωλώντας σόγια futures, το οποίο κλειδώνει σε μια τιμή για τις καλλιέργειες του στις αρχές της καλλιεργητικής περιόδου.

Ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης σόγιας στην ανταλλαγή του Ομίλου CME αποτελείται από 5.000 σούπες σόγιας. Αν ένας αγρότης αναμένεται να παράγει 500.000 σούπες σόγιας, θα πουλήσει 100 συμβάσεις σόγιας.

Ας υποθέσουμε ότι η τιμή της σόγιας διαπραγματεύεται επί του παρόντος στα 13 δολ. Αν ο αγρότης ξέρει ότι μπορεί να κερδίσει κέρδη στα $ 10, ίσως είναι συνετό να κλειδώσετε την τιμή των 13 $ με την πώληση (σύντομη) των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Ο κίνδυνος είναι ότι η τιμή των σπόρων σόγιας θα μπορούσε να πέσει κάτω από τα 10 δολάρια κατά τη στιγμή της συγκομιδής και είναι σε θέση να πουλήσει τις καλλιέργειες της στην τοπική αγορά.

Υπάρχει πάντοτε η πιθανότητα ότι η σόγια θα μπορούσε να κινηθεί πολύ υψηλότερα από το χρόνο συγκομιδής. Οι σπόροι σόγιας θα μπορούσαν να μετακινούνται στα 16 δολάρια ένα μπιφτέλι και ο αγρότης θα μπορούσε να κάνει τεράστια κέρδη. Το αντίθετο θα μπορούσε επίσης να συμβεί - οι τιμές σόγιας θα μπορούσαν να δεξαμενή και ο γεωργός θα μπορούσε να υποστεί μια σημαντική απώλεια. Το κύριο μέρος της επιχείρησης είναι η επιβίωση και κερδίζει ένα αξιοπρεπές κέρδος, όχι πόσα χρήματα μπορείτε να κάνετε, ενώ ρίχνετε προσοχή στον άνεμο. Αυτό είναι το θέμα της αντιστάθμισης.

Δύο μέρη σε ένα φράχτη

Υπάρχουν δύο μέρη σε ένα αντιστάθμισμα. Μια θέση σε ένα εμπόρευμα (θέση μετρητών) που είτε παράγεται είτε πρέπει να αγοραστεί. Η άλλη πλευρά είναι η θέση στις προθεσμιακές αγορές που δημιουργεί ένα hedger για τον περιορισμό του κινδύνου.

Η τυπική περίπτωση είναι ότι μία από τις θέσεις θα κινηθεί προς όφελος του hedger και ο άλλος θα κινηθεί εναντίον του hedger. Ένα τέλειο αντιστάθμισμα θα είχε ως αποτέλεσμα την εξάπλωση της αντιστάθμισης να μην αλλάζει καθόλου κατά τη διάρκεια της αντιστάθμισης. Αυτό θα καθιστούσε το hedger όχι καλύτερο ή όχι χειρότερο από τη στιγμή που τα τελικά αγαθά στην πραγματικότητα αγοράζονται ή πωλούνται.

Τα μέσα και τα αποτελέσματα της αντιστάθμισης

Οι περισσότεροι άνθρωποι θα πίστευαν ότι οι hedgers θα ξεκινήσουν ένα αντιστάθμισμα το συντομότερο δυνατό για να βεβαιωθείτε ότι δεν έχουν κανένα κίνδυνο ότι οι τιμές θα μπορούσαν να κάνουν μια επιζήμια κίνηση προτού να αγοράσουν ή να παραδώσουν ένα εμπόρευμα. Ωστόσο, αυτό είναι συχνά πολύ μακριά από την κανονική περίπτωση.

Ορισμένες εταιρείες δεν αντισταθμίζουν ή σπάνια αντισταθμίζουν. Ένα καλό παράδειγμα είναι όταν οι μεγάλες αεροπορικές εταιρείες πιάνουν ύπνο όταν η τιμή του πετρελαίου ανέβηκε από 30 δολάρια σε σχεδόν 150 δολάρια το βαρέλι. Πολλές αεροπορικές εταιρείες υπέστησαν τεράστιες απώλειες και μερικές κατέπεσαν σε πτώχευση λόγω του υψηλού κόστους των καυσίμων.

Αν είχαν αντισταθμιστεί σωστά, ένα μεγάλο μέρος των ζημιών θα μπορούσε να αποφευχθεί. Θα έπρεπε ακόμα να πληρώσουν το υψηλότερο κόστος καυσίμων, αλλά θα είχαν πραγματοποιήσει σημαντικό κέρδος στις θέσεις προθεσμιακών συμβολαίων. Οι περισσότερες αεροπορικές εταιρείες είναι τώρα πολύ επιμελείς για τη χρήση ενός αυστηρού προγράμματος αντιστάθμισης.

Οι γεωργοί, για παράδειγμα, μερικές φορές δεν αντισταθμίζουν μέχρι την τελευταία στιγμή. Οι τιμές των σιτηρών συχνά κινούνται υψηλότερα στο χρονικό διάστημα Ιουνίου - Ιουλίου σχετικά με τις απειλές κατά του καιρού.Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, οι αγρότες παρακολουθούν τις τιμές κινούνται όλο και πιο ψηλά, συχνά γίνονται άπληστοι. Μερικές φορές περιμένουν πάρα πολύ καιρό για να κλειδώσουν τις υψηλές τιμές και τις τιμές πέφτουν. Στην ουσία, αυτοί οι hedgers μετατρέπονται σε κερδοσκόπους.

Η αρχή της αντιστάθμισης είναι ο λόγος για τον οποίο δημιουργήθηκαν αρχικά τα χρηματιστήρια μελλοντικής εκπλήρωσης επί εμπορευμάτων. Είναι ακόμα ο κύριος λόγος για τον οποίο υπάρχουν ανταλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σήμερα. Οι φράκτες δεν αποτελούν τον κύριο όγκο συναλλαγών, αλλά αποτελούν τον κύριο οικονομικό λόγο για τον οποίο υπάρχουν ανταλλαγές. Οι κερδοσκόποι αποτελούν το μεγαλύτερο μέρος του όγκου συναλλαγών και οι ανταλλαγές πραγματικά δεν θα υπήρχαν χωρίς αυτούς.

Ενημέρωση σχετικά με το αντιστάθμισμα από τον Andrew Hecht στις 11 Απριλίου 2016

Ένα από τα πιο σημαντικά χαρακτηριστικά των προθεσμιακών αγορών, όταν πρόκειται για αντιστάθμιση, είναι η σύγκλιση. Η σύγκλιση είναι η ευθυγράμμιση των τιμών μεταξύ των τιμών μελλοντικών προθεσμιακών συμβολαίων και των ταμειακών ή φυσικών τιμών κατά τη διάρκεια της φυσικής περιόδου παράδοσης. Αυτό καθιστά τις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ελκυστικές για τους παραγωγούς και τους καταναλωτές, καθώς παρέχει μια πραγματική εικόνα της τιμής που θα λαμβάνουν ή θα πληρώνουν για τα αντισταθμισμένα προϊόντα.

Ένα άλλο σημαντικό χαρακτηριστικό των hedgers είναι η δυνατότητα να κάνουν ή να λάβουν πραγματική φυσική παράδοση. Με άλλα λόγια, ένας παραγωγός έχει την πραγματική ικανότητα ή το δικαίωμα να παραδώσει το εμπόρευμα και ο καταναλωτής έχει το δικαίωμα να λάβει το εμπόρευμα ως αποτέλεσμα της κατοχής μιας προθεσμιακής θέσης μέχρι την περίοδο παράδοσης και στη συνέχεια την επιλογή μιας επιλογής παράδοσης. Υπάρχει επιπλέον κόστος για την πραγματοποίηση ή την παραλαβή, αλλά το κόστος αυτό τείνει να είναι ονομαστικό.

Τέλος, ενώ τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης απαιτούν από τους αντισυμβαλλόμενους να πληρώσουν περιθώρια για τις προθεσμιακές τους θέσεις, τα περιθώρια επιτοκίων είναι συχνά χαμηλότερα από ό, τι για τους κερδοσκόπους ή άλλους συμμετέχοντες στην αγορά. Ο λόγος για χαμηλότερα περιθώρια αντιστάθμισης ως ανταλλαγές θεωρεί αυτή την κοινότητα ως λιγότερο επικίνδυνη επειδή είτε παράγουν είτε καταναλώνουν ένα εμπόρευμα, επομένως, έχουν θέση στο αγαθό που φυσικά αντισταθμίζει τη μελλοντική θέση. Ο αντισυμβαλλόμενος πρέπει να υποβάλει αίτηση για αυτές τις ειδικές περιθωριακές περιθωρίων μέσω της ανταλλαγής και να εγκριθεί μετά την τήρηση των κριτηρίων ανταλλαγής.