Παράδειγμα δομών διπλής τάξης σε μια δημόσια εταιρεία

Οι δομές διπλής τάξης στις δημόσιες επιχειρήσεις ενδιαφέρονται για διάφορους λόγους. Εγώ αρχικά έγραψα αυτό το άρθρο σχετικά με το θέμα πίσω από την 1η Ιουνίου 2009, μετά την ανάγνωση μέσω ορισμένων ετήσιων εκθέσεων. Χρειάστηκε πολύς χρόνος για εταιρείες πολύτιμων μετάλλων, ως μέρος της συνεχιζόμενης σειράς που έλαβα εδώ Επένδυση για αρχάριους . Λίγες ώρες αργότερα, βρήκα τον εαυτό μου να ψάχνω για τις λεπτομέρειες των εταιρειών αυτοκινήτων. Η Ford Motor Company, ειδικότερα, με πήρε το βλέμμα μου. Μου εντυπωσίασε η κίνηση να ξαναγοράσει το χρέος της στα 35 σεντς στο δολάριο στην ανοιχτή αγορά, εμπλουτίζοντας τους μακροπρόθεσμους επενδυτές, έτσι σκέφτηκα ότι θα άξιζε μια πιο προσεκτική εξέταση.

Καθώς διαβάζω την ετήσια έκθεσή τους για το 2008, συναντήθηκα μια δήλωση που είναι συνήθης κατά τη μελέτη εταιρειών με δομές διπλής κλάσης, αλλά συνειδητοποίησα ότι πολλοί από εσάς ίσως δεν ξέρουν πώς λειτουργεί. Εδώ είναι η παράγραφος: "Εάν εκκαθαριστεί, κάθε μετοχή του Common Stock θα δικαιούται τα πρώτα 0,50 δολάρια που διατίθενται για διανομές στους κατόχους κοινών μετοχών και μετοχών της κατηγορίας Β, κάθε μετοχή της κατηγορίας Β θα δικαιούται το επόμενο $ 1,00 το μερίδιο του κοινού μετοχικού κεφαλαίου θα έχει το δικαίωμα για το επόμενο ποσό των 0,50 δολαρίων, το οποίο θα είναι διαθέσιμο και κάθε μετοχή της κοινής και της κατηγορίας Β μετοχών θα έχει δικαίωμα ίσου ποσού στη συνέχεια ».

Αναφορικά με την κατάθεση 10-Q της 31ης Μαρτίου 2009 με την SEC, η Ford διέθετε 2.802.397.653 μετοχές τακτικών κοινών μετοχών και 70.852.076 μετοχές μετοχών της Κατηγορίας Β. Όπως έχω διερευνήσει περαιτέρω, ανακάλυψα ότι οι κάτοχοι των τακτικών μετοχών είχαν το δικαίωμα να εκλέξουν το 60 τοις εκατό του Διοικητικού Συμβουλίου, ενώ οι κάτοχοι των μετοχών της Κατηγορίας Β είχαν το δικαίωμα να εκλέξουν το 40 τοις εκατό. Βάσει της παραγράφου που προαναφέρθηκε, δικαιούνταν επίσης διαφορετικά ποσά αν η εταιρεία πήγε σε πτώχευση και υπήρχαν οτιδήποτε παραμένει μετά την πληρωμή των χρεών.

Γιατί υπήρξε αυτό; Η οικογένεια Ford κατέχει όλες τις περισσότερες από 70 εκατομμύρια μετοχές της κατηγορίας Β μετοχών. Είναι ένας τρόπος για να διασφαλίσουν ότι διατηρούν τον έλεγχο της εταιρείας, ανεξάρτητα από το πόσα αποθέματα πρέπει να εκδώσουν για να αποφύγουν την πτώχευση. Ορισμένοι ισχυρίζονται ότι οι δομές διπλής τάξης είναι εγγενώς άδικο επειδή αποσυνδέετε την κυριότητα από την εξουσία ψήφου. Δεν είμαι σίγουρος ότι συμφωνώ, απλώς και μόνο επειδή όλοι δέχτηκαν αυτούς τους όρους όταν εκδόθηκαν για πρώτη φορά οι μετοχές, οπότε ήξερες τι πήγαινε από την αρχή.

Οι διατάξεις περί εκκαθάρισης, αν διαβάζω σωστά τις λεπτομέρειες, βοηθούν να διασφαλιστεί ότι η οικογένεια Ford θα αποδράσει περισσότερο από τους τακτικούς μετόχους που αγόρασαν τις μετοχές τους στην ανοικτή αγορά μέσω ενός λογαριασμού μεσιτείας σε περίπτωση καταστροφικής εκκαθάρισης.

Κανείς δεν θυμάται το μερίδιό του 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Ford;

Ένα πράγμα που με ενδιαφέρει είναι ότι η Ford έκαψε 21 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά το 2008 ως αποτέλεσμα της παγκόσμιας οικονομικής κατάρρευσης. Ωστόσο, μόνο εννέα χρόνια πριν από το 2000, η ​​εταιρεία αναδιάρθρωσε και κατέβαλε ένα ειδικό μέρισμα ύψους 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Σύμφωνα με ένα άρθρο από την εποχή εκείνη - λάβετε υπόψη ότι αυτό είναι παλιό - "Η οικογένεια Ford κατέχει και τις 71 εκατομμύρια μετοχές της μετοχής της κατηγορίας Β της εταιρείας, μαζί με ένα μικρό αριθμό μετοχών 1,1 δισεκατομμυρίων κοινών μετοχών της εταιρείας. οικογενειακού ελέγχου και συντάχθηκε όταν η εταιρεία δημοσιοποιήθηκε το 1956, η οικογένεια κατέχει το 40 τοις εκατό των δικαιωμάτων ψήφου στην εταιρεία εφόσον εξακολουθεί να κατέχει τουλάχιστον 60,7 εκατομμύρια μετοχές της κατηγορίας Β, ακόμη και αν οι μετοχές της κατηγορίας Β αποτελούν μόνο το 6% της συνολικής καθαρής θέσης της εταιρείας. "

Το άρθρο συνεχίζει να επισημαίνει: "Αν η οικογένεια πωλεί υπερβολικά πολλές μετοχές της κατηγορίας Β, είτε πρόκειται να καταβάλει φόρους ακίνητης περιουσίας, να καλύψει προσωπικά έξοδα ή απλώς να συμμετάσχει σε αποπληρωμή μετοχών, τότε η επιρροή της οικογένειας συρρικνώνεται. μεταξύ 33,7 εκατομμυρίων και 60,7 εκατομμυρίων μετοχών της κατηγορίας Β, η οικογένεια ασκεί μόνο το 30 τοις εκατό της εκλογικής δύναμης και εάν οι συμμετοχές της οικογένειας πέσουν κάτω από 33,7 εκατομμύρια μετοχές, τότε χάνονται όλα τα ειδικά δικαιώματα ψήφου.

Όταν οι μετοχές της κατηγορίας Β πωλούνται εκτός της οικογένειας, επανέρχονται στο κοινό απόθεμα. Σύμφωνα με το σχέδιο που δημοσιεύσα αρχικά αυτό το άρθρο, κάθε κάτοχος των κοινών μετοχών της Ford ή των μετοχών της Κατηγορίας Β θα έχει τη δυνατότητα να λάβει 20 δολάρια ανά μετοχή σε μετρητά ή πρόσθετο κοινό απόθεμα. Ο William C. Ford Jr., πρόεδρος της Ford και ένας από τους 13 παππούδες του Henry Ford, δήλωσε ότι τα μέλη της οικογένειας Ford θα πάρουν πρόσθετο απόθεμα για το σύνολο των μετοχών της κατηγορίας Β. Τα περισσότερα, αν όχι όλα τα μέλη της οικογένειας, θα βάλουν την πρόσθετη διανομή στην εμπιστοσύνη της οικογένειας στην ψηφοφορία, πρόσθεσε. "

Μπορείτε να κατηγορήσετε τις εταιρείες αυτοκινήτων για εντελώς ανάρμοστη διαχείριση, αλλά σίγουρα πρέπει να δώσετε πίστωση στα μέλη της οικογένειας Ford για την τοποθέτηση των χρημάτων τους όπου είναι το στόμα τους. Είναι παντρεμένοι με την κλειδαριά των επιχειρήσεων, το απόθεμα και το βαρέλι.