Διάρθρωση επιτοκίων

Ίσως γνωρίζετε τα επιτόκια και τις επιπτώσεις που έχουν στην αγορά ομολόγων και, σε μικρότερο βαθμό, στο χρηματιστήριο. Αν κατέχετε διεθνή αποθέματα, πιθανώς αντιλαμβάνεστε επίσης ότι τα ξένα επιτόκια μπορεί να έχουν θετικό ή αρνητικό αντίκτυπο σε ξένα ομόλογα ή άλλα περιουσιακά στοιχεία. Αλλά, μπορεί να μην συνειδητοποιήσετε ότι οι επενδυτές μπορούν να επωφεληθούν από τη διαφορά στα επιτόκια μεταξύ των χωρών.

Τα επιτόκια ποικίλλουν ανάλογα με τις χώρες βάσει του τρέχοντος οικονομικού τους κύκλου, γεγονός που δημιουργεί μια ευκαιρία στους επενδυτές. Με την αγορά ξένου νομίσματος με εγχώριο νόμισμα, οι επενδυτές μπορούν να επωφεληθούν από τη διαφορά μεταξύ των επιτοκίων δύο χωρών. Η δημοτικότητα αυτών των στοιχημάτων ποικίλλει ανάλογα με την παγκόσμια οικονομία, αλλά αυτές οι στρατηγικές αρμπιτράζ έχουν γίνει συνηθισμένες.

Καλυφθέντα συμφέροντα

Ο πιο συνηθισμένος τύπος διαιτησίας επιτοκίου ονομάζεται καλυμμένο επιτόκιο διαιτησίας, το οποίο συμβαίνει όταν ο συναλλαγματικός κίνδυνος αντισταθμίζεται με προθεσμιακό συμβόλαιο. Δεδομένου ότι μια απότομη κίνηση στην αγορά συναλλάγματος θα μπορούσε να διαγράψει τυχόν κέρδη που έγιναν μέσω της διαφοράς στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, οι επενδυτές συμφωνούν σε μια καθορισμένη συναλλαγματική ισοτιμία στο μέλλον, προκειμένου να διαγράψουν αυτόν τον κίνδυνο.

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι το επιτόκιο καταθέσεων σε δολάρια ΗΠΑ (USD) είναι 1%, ενώ το επιτόκιο της Αυστραλίας (AUD) είναι πιο κοντά στο 3,5%, με συναλλαγματική ισοτιμία 1,5000 USD / AUD. Η επένδυση $ 100.000 USD στο εσωτερικό της χώρας στο 1% για ένα χρόνο θα είχε ως αποτέλεσμα μια μελλοντική αξία $ 101.000. Ωστόσο, η ανταλλαγή USD για το AUD και η επένδυση στην Αυστραλία θα είχε ως αποτέλεσμα μια μελλοντική αξία των 103.500 δολαρίων.

Χρησιμοποιώντας προθεσμιακές συμβάσεις, οι επενδυτές μπορούν επίσης να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο συναλλαγματικών ισοτιμιών κλείνοντας σε μια μελλοντική συναλλαγματική ισοτιμία. Ας υποθέσουμε ότι μια προθεσμιακή σύμβαση διάρκειας ενός έτους για USD / AUD θα είναι 1.4800 - ένα ελαφρύ τίμημα στην αγορά. Η ανταλλαγή σε δολάρια συνεπώς θα είχε ως αποτέλεσμα απώλειες αξίας 1,334 δολαρίων για την ισοτιμία, η οποία εξακολουθεί να αποφέρει κέρδος ύψους 2,169 δολαρίων για τη θέση και προσφέρει προστασία προς τα κάτω.

Carry Trade & άλλες μορφές διαιτησίας

Το carry trade είναι μια μορφή αρμπιτράζ επιτοκίων που περιλαμβάνει δανεισμό κεφαλαίου από χώρα με χαμηλά επιτόκια και δανεισμό σε χώρα με υψηλά επιτόκια. Αυτές οι συναλλαγές μπορούν είτε να καλύπτονται είτε να αποκαλύπτονται στη φύση και έχουν κατηγορηθεί για σημαντικές νομισματικές κινήσεις προς μία ή την άλλη κατεύθυνση, ως αποτέλεσμα, ιδιαίτερα σε χώρες όπως η Ιαπωνία.

Στο παρελθόν, το γιεν Ιαπωνίας χρησιμοποιήθηκε εκτεταμένα για τους σκοπούς αυτούς λόγω των χαμηλών επιτοκίων της χώρας. Στην πραγματικότητα, μέχρι το τέλος του 2007, εκτιμήθηκε ότι περίπου 1 τρισεκατομμύριο δολάρια καταβλήθηκαν στο εμπόριο γεν. Οι έμποροι δανείζουν γιεν και επενδύουν σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης, όπως το δολάριο των Η.Π.Α., τα δάνεια χαμηλού κινδύνου, τα χρέη αναδυόμενων αγορών και παρόμοιες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μέχρι την κατάρρευση.

Το κλειδί για ένα εμπόριο carry εντοπίζει μια ευκαιρία όπου η μεταβλητότητα των επιτοκίων ήταν μεγαλύτερη από την αστάθεια της συναλλαγματικής ισοτιμίας προκειμένου να μειωθεί ο κίνδυνος απώλειας και να δημιουργηθεί η «μεταφορά». Καθώς η νομισματική πολιτική καθίσταται όλο και πιο ώριμη, οι ευκαιρίες αυτές είναι πολύ λίγες μεταξύ των τελευταίων ετών. Αλλά, αυτό δεν σημαίνει ότι δεν υπάρχουν ευκαιρίες.

Κίνδυνοι με τη διαιτησία των επιτοκίων

Παρά την άψογη λογική, το αρμπιτράζ επιτοκίων δεν είναι χωρίς κίνδυνο. Οι αγορές συναλλάγματος είναι επικίνδυνες λόγω της έλλειψης συνεκτικής ρύθμισης και φορολογικών συμφωνιών.Στην πραγματικότητα, ορισμένοι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι το καλυμμένο αρμπιτράζ επιτοκίων δεν είναι πλέον επικερδής επιχείρηση - τουλάχιστον το 2017 - εκτός εάν το κόστος συναλλαγής μπορεί να μειωθεί κάτω από τα επιτόκια της αγοράς.

Μερικοί άλλοι δυνητικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν:

• Διαφορετική φορολογική μεταχείριση.
• Συναλλαγματικοί έλεγχοι.
• Ελαστικότητα εφοδιασμού ή ζήτησης.
• Το κόστος των συναλλαγών.
• Ολίσθηση κατά την εκτέλεση.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το μεγαλύτερο μέρος του διαιτητικού επιτοκίου διεξάγεται από μεγάλους θεσμικούς επενδυτές που έχουν κεφαλαιοποιηθεί καλά για να επωφεληθούν από τις μικρές ευκαιρίες με τη χρήση τεράστιου μοχλού μόχλευσης. Αυτοί οι μεγαλύτεροι επενδυτές διαθέτουν επίσης πολλούς πόρους για να αναλύσουν ευκαιρίες, να εντοπίσουν πιθανούς κινδύνους και να βγούν γρήγορα εμπόδια που γυρίζουν νότια για έναν ή άλλο λόγο.

Εάν σκέφτεστε ένα εμπόριο carry, θα πρέπει να γνωρίζετε αυτούς τους σημαντικούς παράγοντες κινδύνου και να βεβαιώνεστε ότι έχετε κάνει την εργασία σας. Οι αγορές συναλλάγματος μπορούν να είναι εξαιρετικά ασταθείς και επικίνδυνες, ιδιαίτερα όταν χρησιμοποιούν υψηλά περιθώρια κέρδους και μόχλευσης. Είναι γενικά καλή ιδέα να διατηρήσετε χαμηλά τα περιθώρια κέρδους και να εστιάσετε σε καλά ερευνημένες ευκαιρίες βραχυπρόθεσμης εξειδικευμένης θέσης.