Υπολογισμός Κόστος Κερδομένων Κερδών (Κοινό Απόθεμα)

Τα αδιανέμητα κέρδη αντιπροσωπεύουν τα αθροιστικά κέρδη μιας επιχείρησης από την έναρξή της, ότι δεν έχει καταβάλει ως μερίσματα στους κοινούς μετόχους. Εν συνεχεία, τα κέρδη από την αφαίρεση κερδών εισέρχονται στην επιχείρηση για ανάπτυξη και χρήση ως μέρος της κεφαλαιακής δομής της επιχείρησης. Οι εταιρείες υπολογίζουν συνήθως το κόστος ευκαιρίας για τη διατήρηση αυτών των κερδών με βάση τα αποτελέσματα τριών χωριστών υπολογισμών.

Τα αδιανέμητα κέρδη ανήκουν στους μετόχους εφόσον είναι πραγματικά οι ιδιοκτήτες της εταιρείας. Εάν επιστραφούν στην εταιρεία, τα αδιανέμητα κέρδη χρησιμεύουν ως περαιτέρω επένδυση στην επιχείρηση για λογαριασμό των μετόχων.

Το κόστος αυτών των διαφυγόντων κερδών ισούται με την απόδοση που οι μέτοχοι πρέπει να αναμένουν από την επένδυσή τους. Αυτό ονομάζεται κόστος ευκαιρίας επειδή οι μέτοχοι θυσιάζουν την ευκαιρία να επενδύσουν αυτά τα χρήματα για μια επιστροφή αλλού και αντίθετα να επιτρέψουν στην επιχείρηση να χτίσει κεφάλαια.

Οι εταιρείες έχουν τέσσερις πιθανές άμεσες πηγές κεφαλαίου για μια επιχείρηση. Αποτελούνται από διαφυγόντα κέρδη, χρεόγραφα, προνομιούχες μετοχές και νέο κοινό απόθεμα.

Η εκτίμηση του κόστους των κερδών εις νέον απαιτεί λίγο περισσότερη εργασία από τον υπολογισμό του κόστους του χρέους ή του κόστους των προνομιούχων μετοχών. Το χρέος και το προνομιούχο απόθεμα είναι συμβατικές υποχρεώσεις, καθιστώντας το κόστος τους εύκολο να προσδιοριστεί. Υπάρχουν τρεις κοινές μέθοδοι για την προσέγγιση του κόστους ευκαιρίας των διαφυγόντων κερδών.

Μέθοδος προεξοφλημένης ταμειακής ροής (DCF)

Οι επενδυτές που αγοράζουν μετοχές αναμένουν να λάβουν δύο τύπους αποδόσεων από αυτά τα αποθέματα - μερίσματα και κεφαλαιακά κέρδη. Οι επιχειρήσεις καταβάλλουν κέρδη με τη μορφή μερισμάτων στους επενδυτές τους ανά τρίμηνο. Τα κέρδη κεφαλαίου, συνήθως η προτιμώμενη απόδοση για τους περισσότερους επενδυτές, συνίστανται στη διαφορά μεταξύ του τι πληρώνουν οι επενδυτές για ένα απόθεμα και της τιμής για την οποία μπορούν να το πουλήσουν.

Από αυτές τις μεταβλητές, μπορείτε να υπολογίσετε το κόστος των κερδών εις νέον χρησιμοποιώντας τη μέθοδο των προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Για να γίνει αυτό, χρησιμοποιήστε την τιμή του μετοχικού κεφαλαίου, το μέρισμα που καταβάλλεται από το απόθεμα και το κεφαλαιακό κέρδος, που ονομάζεται επίσης ρυθμός αύξησης των μερισμάτων που καταβάλλεται από το απόθεμα. Ο ρυθμός ανάπτυξης ισοδυναμεί με τη μέση ετήσια αύξηση του ποσού των μερισμάτων.

Με αυτές τις εισροές, μπορείτε να υπολογίσετε το κόστος των κερδών εις νέον με τον ακόλουθο τύπο. Αυτή η μέθοδος είναι επίσης γνωστή ως η μέθοδος "μέρισμα απόδοσης συν ανάπτυξη".

Κόστος των Κερδοσκοπικών Κερδών = (μέρισμα / τιμή μετοχής του επόμενου έτους) + ανάπτυξη

Για παράδειγμα, εάν το προβλεπόμενο ετήσιο μέρισμα είναι $ 1,08, ο ρυθμός ανάπτυξης είναι 8% και το κόστος του αποθέματος είναι $ 30, ο τύπος σας θα είναι ο ακόλουθος:

Κόστος των Κερδομένων Κερδών = ($ 1,08 / $ 30) + 0,08 = .116, ή 11,6%.

Μέθοδος τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM)

Αυτό το οικονομικό μοντέλο απαιτεί τρία στοιχεία για να καθορίσει τον απαιτούμενο ρυθμό απόδοσης ενός αποθέματος ή πόσο ένα απόθεμα πρέπει να κερδίσει για να δικαιολογήσει τον κίνδυνο του. Ο τύπος απαιτεί τις ακόλουθες είσοδοι:

• Ο συντελεστής κινδύνου που υπάρχει σήμερα στην οικονομία:Η απόδοση που θα περίμενε κανείς σε μια επένδυση με μηδενικό κίνδυνο. Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το επιτόκιο σε έναν τριμηνιαίο λογαριασμό του Υπουργείου Οικονομικών των Η.Π.Α.
• Η απόδοση της αγοράς:Τι περιμένετε από την αγορά ως σύνολο. Για να προσδιορίσετε αυτήν την απόδοση, χρησιμοποιήστε την απόδοση σε ένα δείκτη αγοράς, όπως το Wilshire 5000 ή το Standard and Poor's 500.
• Η βήτα του αποθέματος:Αυτή η μέτρηση αντιπροσωπεύει τον κίνδυνο ενός αποθέματος, με το 1,0 να αντιπροσωπεύει τη βήτα της αγοράς στο σύνολό της.Ένα απόθεμα 10 τοις εκατό πιο ριψοκίνδυνο από την αγορά θα είχε μια beta του 1,1, για παράδειγμα. Τα ασφαλέστερα αποθέματα θα έχουν betas κάτω του 1,0. Πολλοί επενδυτικοί χώροι όπως το Bloomberg υπολογίζουν και απαριθμούν betas για μετοχές.

Χρησιμοποιήστε τον τύπο για τον απαιτούμενο ρυθμό απόδοσης ως εξής:

Απαιτούμενος ρυθμός απόδοσης = Συνάλλαγμα χωρίς κίνδυνο + Βήτα x (Ποσοστό αγοράς - Κίνδυνο χωρίς επιτόκιο)

Για παράδειγμα, αν έχετε ποσοστό μηδενικού κινδύνου 2%, βήτα 1,5 και αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης 8%, η φόρμουλά σας θα είναι η εξής:

Απαιτούμενος ρυθμός απόδοσης = .02 + 1,5 x (.08 - .02) = .11 ή 11 τοις εκατό

Αυτό σας δίνει ένα κόστος των διαφυγόντων κερδών 11 τοις εκατό.

Απόδοση ομολογιακού δανείου Plus Risk Premium

Αυτή η απλή μέθοδος υπολογισμού του κόστους μπορεί να παρέχει μια "γρήγορη και βρώμικη" εκτίμηση. Πάρτε το επιτόκιο στα ομόλογα της επιχείρησης και προσθέστε ένα ασφάλιστρο κινδύνου. Το ασφάλιστρο κινδύνου θα κυμαινόταν συνήθως από 3 έως 5%, με βάση την κρίση της επικινδυνότητας της επιχείρησης.

Για παράδειγμα, αν το επιτόκιο του ομολόγου είναι 6 τοις εκατό και ορίσετε ένα ασφάλιστρο κινδύνου 4 τοις εκατό, προσθέστε τα μαζί για να πάρετε μια εκτίμηση 10 τοις εκατό.

Μέσος όρος των τριών μεθόδων

Οποιαδήποτε από τις τρεις μεθόδους μπορεί να παρέχει προσέγγιση για το κόστος των κερδών εις νέον. Για να έχετε ένα χρήσιμο αποτέλεσμα που επηρεάζει τις περισσότερες πληροφορίες, υπολογίστε και τις τρεις μεθόδους και χρησιμοποιήστε τον μέσο όρο τους.

Τα παρεχόμενα παραδείγματα είχαν ως αποτέλεσμα απαντήσεις 11,6%, 11% και 10%. Αυτοί οι τρεις αριθμοί κυμαίνονται στο 10,86%. Αυτή θα ήταν μια χρήσιμη προσέγγιση για το κόστος των κερδών εις νέον μιας επιχείρησης με τα στοιχεία που παρατίθενται στα παραδείγματα.