Γιατί οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων μειώνονται όταν αυξάνονται τα επιτόκια;

Ένας από τους κινδύνους των ιστορικά χαμηλών επιτοκίων είναι ότι μπορούν να αυξήσουν τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. πράγματα όπως τα αποθέματα, τα ομόλογα και το εμπόριο ακίνητης περιουσίας σε υψηλότερες αποτιμήσεις από ό, τι διαφορετικά θα υποστήριζαν. Για τα αποθέματα, αυτό μπορεί να οδηγήσει σε αναλογίες υψηλότερων από τις συνήθεις τιμές προς κέρδη, αναλογίες PEG, αναλογίες PEG προσαρμοσμένες σε μέρισμα, αναλογίες τιμής προς λογιστική αξία, αναλογίες τιμών προς μετρητά, αναλογίες τιμών προς πωλήσεις , καθώς και χαμηλότερες από τις κανονικές αποδόσεις κερδών και μερισματικές αποδόσεις.

Όλα αυτά μπορούν να φαίνονται φανταστικά εάν αγοράσατε μετοχές πριν από την πτώση των επιτοκίων, επιτρέποντάς σας να ζήσετε την άνθηση μέχρι την κορυφή. Δεν είναι τόσο σπουδαίο για όσους δεν διαθέτουν πολλά περιουσιακά στοιχεία που θέλουν να αρχίσουν να σώζουν, όπως νεαρούς ενήλικες ακριβώς έξω από το γυμνάσιο ή το κολλέγιο, εισέρχονται στο εργατικό δυναμικό για πρώτη φορά.

Όταν αγοράζετε μια επένδυση, αυτό που πραγματικά αγοράζετε είναι οι μελλοντικές ταμειακές ροές. τα κέρδη ή τα έσοδα από τις πωλήσεις που αναπροσαρμόζονται για το χρόνο, τον κίνδυνο, τον πληθωρισμό και τους φόρους, πιστεύετε ότι θα προσφέρουν ένα ικανοποιητικό ποσοστό απόδοσης και καλό σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης.

Αλλά Γιατί οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων μειώνονται όταν αυξάνονται τα επιτόκια; Τι είναι πίσω από την παρακμή; Είναι μια φανταστική ερώτηση. Αν και πολύ πιο περίπλοκο ήταν να βυθίσουμε τους μηχανικούς, στο επίκεντρο του θέματος, έρχεται ως επί το πλείστον σε δύο πράγματα.

1. Το κόστος ευκαιρίας του ποσοστού "άνευ κινδύνου" γίνεται πιο ελκυστικό

Οι περισσότεροι άνθρωποι έχουν αρκετή κοινή λογική για να συγκρίνουν τι μπορούν να κερδίσουν σε μια πιθανή επένδυση σε μετοχές, ομόλογα ή ακίνητα σε ό, τι μπορούν να κερδίσουν από το να σταθμεύσουν τα χρήματα σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία. Για τους μικρούς επενδυτές, αυτό συχνά είναι το επιτόκιο που καταβάλλεται σε ασφαλισμένο λογαριασμό ταμιευτηρίου FDIC, λογαριασμό ελέγχου, λογαριασμό χρηματαγοράς ή αμοιβαίο κεφάλαιο της αγοράς χρήματος. Για μεγαλύτερους επενδυτές, επιχειρήσεις και ιδρύματα, αυτό είναι το λεγόμενο ποσοστό "άνευ κινδύνου" για τους λογαριασμούς του Δημοσίου.

Εάν οι "ασφαλείς" τιμές αυξάνονται, εσείς και οι περισσότεροι άλλοι επενδυτές θα είναι λιγότερο πιθανό να θέλετε να συμμετέχετε με τα χρήματά σας ή να αναλάβετε οποιονδήποτε κίνδυνο. Αυτό είναι φυσικό. Γιατί να εκθέσετε τον εαυτό σας σε απώλειες ή μεταβλητότητα όταν μπορείτε να καθίσετε, να συλλέξετε ενδιαφέρον και να ξέρετε ότι τελικά θα πάρετε την πλήρη (ονομαστική) αξία κεφαλαίου σας πίσω σε κάποιο σημείο στο μέλλον; Δεν υπάρχουν ετήσιες αναφορές για ανάγνωση, καμία 10-Κ για να μελετήσουν, δεν υπάρχουν ενδείξεις πληρεξούσιου για να μελετήσουν.

Ένα πρακτικό παράδειγμα μπορεί να βοηθήσει.

Φανταστείτε ότι το 10ετές ομόλογο του Δημοσίου προσέφερε απόδοση 2,4% προ φόρων. Ψάχνετε ένα απόθεμα που πωλεί για $ 100,00 ανά μετοχή και έχει μειωμένα κέρδη ανά μετοχή των 4,00 δολαρίων. Από τα 4,00 δολάρια, το 2,00 δολάρια καταβάλλεται ως μέρισμα μετρητών. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα απόδοση κερδών 4,00% και μερισματική απόδοση 2,00%.

Τώρα, φανταστείτε ότι η Federal Reserve αυξάνει τα επιτόκια. Το 10ετές δημόσιο ταμείο καταλήγει να αποφέρει το 5,0% προ φόρων. Όλοι οι άλλοι ίσοι, γιατί θα αγοράζετε ένα απόθεμα που έχει χαμηλότερη απόδοση; Το μόνο κίνητρο για την αγορά μετοχών αντί των κρατικών ομολόγων κάτω από αυτό το σενάριο θα ήταν αν η τιμή του αποθέματος μειωθεί σε αξία.

2. Οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων μειώνονται όταν τα επιτόκια αυξάνονται επειδή το κόστος των μεταβολών κεφαλαίου για επιχειρήσεις και ακίνητα, περικοπή στα κέρδη

Ένας δεύτερος λόγος που οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων μειώνονται όταν αυξάνονται τα επιτόκια είναι ότι μπορεί να επηρεάσει βαθιά το επίπεδο του καθαρού εισοδήματος που εμφανίζεται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Όταν μια επιχείρηση δανείζεται χρήματα, πραγματοποιεί είτε τραπεζικά δάνεια είτε εκδίδει εταιρικά ομόλογα.Εάν τα επιτόκια μιας εταιρείας μπορεί να εισέλθει στην αγορά είναι σημαντικά υψηλότερα από το επιτόκιο που πληρώνει για το υφιστάμενο χρέος της, θα πρέπει να εγκαταλείψει περισσότερες ταμειακές ροές για κάθε δολάριο των υποχρεώσεων σε κυκλοφορία όταν έρθει η ώρα της αναχρηματοδότησης.

Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα πολύ μεγαλύτερο έξοδο τόκων. Αυτό προκαλεί μείωση των κερδών, γεγονός που με τη σειρά του προκαλεί μείωση της τιμής των μετοχών.

Αυτό επίσης προκαλεί την πτώση του αποκαλούμενου ποσοστού κάλυψης του ενδιαφέροντος, καθιστώντας την εταιρεία πιο ριψοκίνδυνη. Εάν αυτός ο αυξημένος κίνδυνος είναι αρκετά υψηλός, μπορεί να αναγκάσει τους επενδυτές να απαιτήσουν ακόμη μεγαλύτερο ασφάλιστρο κινδύνου, μειώνοντας ακόμα περισσότερο την τιμή των μετοχών.

Οι επιχειρήσεις εντάσεως περιουσιακών στοιχείων που απαιτούν πολλά περιουσιακά στοιχεία, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό είναι από τα πιο ευάλωτα σε αυτό το είδος κινδύνου επιτοκίου. Άλλες επιχειρήσεις φεύγουν σωστά από αυτό το πρόβλημα, εντελώς ανεπηρέαστες.

Αρκετοί τύποι επιχειρήσεων ευημερούν πραγματικά όταν αυξάνονται τα επιτόκια. Συχνά, πρόκειται για επιχειρήσεις που διαθέτουν πολλά μετρητά και ρευστά διαθέσιμα. Εάν τα επιτόκια θα αυξήσουν ένα αξιοπρεπές ποσοστό, η επιχείρηση θα ξοδεύει ξαφνικά δισεκατομμύρια δισεκατομμύρια δολάρια σε πρόσθετο εισόδημα ανά έτος από αυτά τα χρήματα. Σε τέτοιες περιπτώσεις, μπορεί να γίνει ιδιαίτερα ενδιαφέρον, καθώς το γεγονός από το πρώτο στοιχείο - οι επενδυτές απαιτούν χαμηλότερες τιμές των μετοχών για να τους αντισταθμίσουν το γεγονός ότι οι λογαριασμοί του Δημοσίου, τα ομόλογα και οι νότες παρέχουν πλουσιότερες αποδόσεις-δούκας με το φαινόμενο αυτό, καλλιεργώ.

Εάν η επιχείρηση κάθεται σε αρκετές εφεδρικές αλλαγές, είναι πιθανό η τιμή των μετοχών να είναι στην πραγματικότητα αυξάνουν στο τέλος. Αυτό είναι ένα από τα πράγματα που κάνει τις επενδύσεις τόσο διανοητικά ευχάριστη.

Το ίδιο ισχύει και για τα ακίνητα. Φανταστείτε ότι έχετε 500.000 δολάρια σε μετοχικό κεφάλαιο που θέλετε να βάλετε σε ένα σχέδιο ακίνητης περιουσίας. Οποιοδήποτε έργο δημιουργείτε, γνωρίζετε ότι πρέπει να διαθέσετε 30% μετοχές σε αυτό για να διατηρήσετε το προφίλ κινδύνου που προτιμάτε, ενώ το άλλο 70% προέρχεται από τραπεζικά δάνεια ή άλλες πηγές χρηματοδότησης. Εάν αυξηθούν τα επιτόκια, το κόστος κεφαλαίου αυξάνεται. Αυτό σημαίνει ότι είτε πρέπει να πληρώσετε λιγότερα για το ακίνητο, είτε πρέπει να είστε ικανοποιημένοι με πολύ μικρότερες ταμειακές ροές - χρήματα που θα πήγαιναν στην τσέπη σας, αλλά τώρα ανακατεύονται στους δανειστές.

Το αποτέλεσμα? Η αναγραφόμενη αξία της ακίνητης περιουσίας πρέπει να μειωθεί σε σχέση με το πού ήταν.