Πώς θα επηρεάσει η Global Tapering τους επενδυτές;

Το βάθος της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008 και του 2009 ανάγκασε πολλές κεντρικές τράπεζες να χρησιμοποιήσουν μη συμβατικές νομισματικές πολιτικές, συμπεριλαμβανομένης της ποσοτικής χαλάρωσης. Στο πλαίσιο αυτών των προγραμμάτων, οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν κρατικά ομόλογα και τίτλους του ιδιωτικού τομέα για την τόνωση της οικονομίας και την εισροή ρευστότητας στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ο χαμηλός πληθωρισμός ενθάρρυνε τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν αυτές τις πολιτικές μέχρι το 2016 και το 2017.

Οι κεντρικές τράπεζες αρχίζουν να τείνουν

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να μειώνει τον ισολογισμό της τον Οκτώβριο του 2017, με 4 δισεκατομμύρια δολάρια ανά μήνα από την κατοχή των ενυπόθηκων τίτλων. Η κατοχή των εν λόγω τίτλων από την κεντρική τράπεζα έπληξε τον Μάιο του 2017 ένα υψηλό ύψος περίπου 1,78 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Τον Ιανουάριο του 2018 η κεντρική τράπεζα σχεδιάζει να αυξήσει τον κύκλο εργασιών στα 8 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα και τελικά να αυξήσει το όριο της 20 δισ. Δολάρια το μήνα τον Οκτώβριο του 2018.

Στην Ευρώπη, ο Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) Mario Draghi ανακοίνωσε το Σεπτέμβριο του 2017 ότι το Διοικητικό Συμβούλιο θα αποφασίσει εάν θα μειώσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης ύψους 60 δισ. Ευρώ το μήνα τον επόμενο μήνα. Ο ρυθμός πληθωρισμού της ζώνης του ευρώ ανήλθε σε 1,5% τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο, ο οποίος παραμένει κάτω από το 2% του επιτόκιο της κεντρικής τράπεζας, αλλά ήταν καλύτερο από ό, τι περιμέναμε πολλοί οικονομολόγοι.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ) έχει επίσης αρχίσει να μειώνει τις αγορές ομολόγων της σε ετήσιο ρυθμό ύψους περίπου 50 τρισεκατομμυρίων ₤ (443 δισεκατομμύρια δολάρια), κάτι που βρίσκεται κάτω από το χαλαρό της όριο για τη διατήρησή της σε περίπου 80 τρισεκατομμύρια ¥. Σε αντίθεση με την Federal Reserve, η BOJ δεν έχει την τάση να αναγγέλλει τα σχέδιά της εκ των προτέρων με συγκεκριμένους όρους, πράγμα που σημαίνει ότι η αγορά συχνά ανακαλύπτει τις μεταγενέστερες αλλαγές. Οι ρυθμιστικές αρχές αναμένουν την επίτευξη ποσοστού πληθωρισμού 2% το 2019.

Επιδράσεις της κλίσης στα περιουσιακά στοιχεία

Η ποσοτική χαλάρωση είναι μια νέα προσέγγιση που υιοθέτησαν οι κεντρικές τράπεζες κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, πράγμα που σημαίνει ότι δεν υπάρχουν ιστορικά στοιχεία για τις συνέπειες της μείωσης της απόστασης. Αλλά θεωρητικά, η μείωση των αγορών ενεργητικού θα μειώσει τη συνολική ζήτηση και η μείωση της ζήτησης θα οδηγήσει σε χαμηλότερη τιμή, υποθέτοντας ότι όλα τα υπόλοιπα κρατούνται ίσα. Το μεγάλο ερώτημα είναι το μέγεθος της πτώσης των τιμών.

Ο αντίκτυπος του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης του ομοσπονδιακού αποθεματικού ήταν η μείωση των αποδόσεων των ομολόγων κατά 120 μονάδες βάσης το 2013 που μείωσε το ποσοστό ανεργίας κατά 1,25 εκατοστιαίες μονάδες και αύξησε τον πληθωρισμό κατά 0,5 εκατοστιαίες μονάδες. Ταυτόχρονα, η έρευνα δείχνει ότι το πρόγραμμα ενδέχεται να έχει αυξήσει τις τιμές μετοχών στις ΗΠΑ κατά 11 έως 15% και να μειώσει την πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία του δολαρίου κατά 4,5 έως 5%.

Τα καλά νέα για τους επενδυτές είναι ότι η μείωση αυτών των προγραμμάτων δεν αναμένεται να αντιστρέψει πλήρως αυτά τα κέρδη. Η κλίμακα της κλίσης είναι πολύ μικρότερη από την κλίμακα της πληθωριστικής περιόδου, ενώ οι ισολογισμοί των κεντρικών τραπεζών θα παραμείνουν μόνιμα μεγαλύτεροι από ό, τι πριν από την κρίση. Η κεντρική τράπεζα ήταν επίσης σίγουρο ότι θα ανακοινώσει σαφώς τα σχέδιά της για να αποφύγει το "Καρφιτσαριστικό κτύπημα" που συνέβη το 2013, πράγμα που σημαίνει ότι η μείωση των τιμών μπορεί να είναι ήδη διαθέσιμη στην αγορά.

Στρατηγικές αντιστάθμισης για τους επενδυτές

Ο αντίκτυπος της παγκόσμιας κλίσης αναμένεται να είναι σχετικά ευνοϊκός από νωρίς, αλλά οι επενδυτές μπορούν ακόμα να αντισταθμίσουν τα στοιχήματά τους χρησιμοποιώντας μια ποικιλία στρατηγικών.

Μια στρατηγική είναι να διασφαλίσετε ότι το χαρτοφυλάκιο σας είναι σωστά διαφοροποιημένο, πράγμα που βοηθά στην άμβλυνση των επιπτώσεων της μείωσης της κλίσης σε οποιαδήποτε συγκεκριμένη αγορά.Για παράδειγμα, το 2013 Taper Tantrum είχε ως αποτέλεσμα την απότομη πτώση των τιμών των ομολόγων του Δημοσίου και την απότομη άνοδο των αποδόσεων. Οι επιπτώσεις ήταν μόνο προσωρινές, αλλά οι επενδυτές που διαφοροποιήθηκαν σε άλλες κατηγορίες ενεργητικού με σταθερό εισόδημα, όπως τα εταιρικά ομόλογα ή τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών, θα ήταν πιο μονωμένα.

Οι επενδυτές μπορούν επίσης να αντισταθμίσουν το χαρτοφυλάκιό τους έναντι ευρύτερων μειώσεων χρησιμοποιώντας επιλογές ή άλλα χρηματοπιστωτικά μέσα. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής μπορεί να αγοράσει μακροπρόθεσμα βάζει στο S & P 500 εάν πιστεύει ότι η αγορά κινδυνεύει κατά το επόμενο έτος από τη μείωση της δραστηριότητας. Αυτά τα κέρδη θα έχουν κέρδος αξίας εάν ο S & P 500 μετακινηθεί χαμηλότερα, πράγμα που θα συμβάλει στην αντιστάθμιση οποιωνδήποτε ζημιών στις μακρές μετοχές στον ίδιο δείκτη.

Τέλος, οι επενδυτές μπορούν να εξομαλύνουν την έκθεση σταθερού εισοδήματός τους χρησιμοποιώντας κλίμακες ομολόγων, οι οποίες χρησιμοποιούνται για τη διαχείριση του επιτοκιακού κινδύνου. Ο ευκολότερος τρόπος για να προβείτε σε χρεόγραφα, αν δεν είστε επενδυτής υψηλής αξίας, είναι να αγοράσετε τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο (ETFs) που κατέχουν ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο ομολόγων που έχουν κλιμακώσει τις διάρκειες και τις αποδόσεις.

Η κατώτατη γραμμή

Οι διεθνείς επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν ότι πολλές από τις μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες του κόσμου αρχίζουν να περιορίζουν τις αγορές περιουσιακών στοιχείων. Ενώ η κλίση δεν θα αντιστρέψει πλήρως τα κέρδη που δημιουργούνται από την ποσοτική χαλάρωση, θα μπορούσαν να υπάρξουν περιορισμένες πιέσεις προς τα κάτω στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, ανάλογα με το μέγεθος της κλίσης. Ορισμένες οικονομίες ενδέχεται να είναι πιο εκτεθειμένες σε κίνδυνο από άλλες, δεδομένης της διαφοράς στον τρόπο με τον οποίο αποκαλύπτουν τα κωνικά σχέδια.