Οι επιδράσεις του πληθωρισμού στις παγκόσμιες επενδύσεις

Οι διεθνείς επενδυτές αντιμετωπίζουν ορισμένους μοναδικούς κινδύνους όπως ο πολιτικός κίνδυνος για τον συναλλαγματικό κίνδυνο. Ο πληθωρισμός αντιπροσωπεύει έναν άλλο σημαντικό κίνδυνο για την κατανόηση, καθώς μπορεί να έχει σημαντικό αντίκτυπο στην οικονομία. Είναι αλήθεια όχι μόνο σε ασταθείς χώρες, όπως η Ζιμπάμπουε, όπου ο πληθωρισμός έπεσε εκτός ελέγχου, αλλά και ανέπτυξε αγορές σε όλο τον κόσμο.

Ο πληθωρισμός συχνά μετριέται με τους δείκτες του δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ), οι οποίοι υπολογίζουν την αγοραστική ισχύ ενός νομίσματος σε σχέση με ένα διαφορετικό καλάθι καταναλωτικών αγαθών. Ο ΔΤΚ διαιρείται επίσης σε δευτερεύοντες δείκτες και δευτερεύοντες δείκτες για την εξάλειψη ορισμένων τιμών, όπως είναι οι τιμές ενέργειας, οι οποίες ενδέχεται να έχουν αυξηθεί λόγω άλλων γεωπολιτικών παραγόντων και ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν τον πραγματικό πληθωρισμό.

Επιδράσεις σε ομόλογα

Ο πληθωρισμός είναι ίσως πιο έντονος στις τιμές των ομολόγων. Οι τιμές αυτές τείνουν να έχουν αντίστροφη συσχέτιση με τον πληθωρισμό, καθώς ο υψηλότερος πληθωρισμός οδηγεί σε υψηλότερες αναμενόμενες αποδόσεις και οι υψηλότερες αποδόσεις οδηγούν σε χαμηλότερες τιμές των ομολόγων. Επιπλέον, ο συνεχιζόμενος πληθωρισμός εξαντλεί την αξία της αρχικής πληρωμής (maturity), καθώς η αξία του εν λόγω νομίσματος καθίσταται όλο και πιο αμβλυμένη.

Οι επιδράσεις του πληθωρισμού σε ομόλογα μπορούν να παρατηρηθούν στη διαφορά μεταξύ των "ονομαστικών" και "πραγματικών" αποδόσεων. Οι ονομαστικές αποδόσεις είναι οι πραγματικές αποδόσεις, ενώ οι πραγματικές αποδόσεις αντιπροσωπεύουν τις διορθωμένες από τον πληθωρισμό αποδόσεις των δανειοληπτών προς τους δανειστές. Δεδομένου ότι οι πληθωριστικές ενώσεις με την πάροδο του χρόνου, αυτές οι διαφορές μπορούν να προσθέσουν σημαντικά ποσά με την πάροδο του χρόνου.

Για τους διεθνείς επενδυτές, το δημόσιο χρέος και τα σχετικά ETF που κρατούν κρατικά χρέη σε όλο τον κόσμο είναι ευαίσθητα στις μεταβολές του πληθωρισμού. Είναι σημαντικό για τους επενδυτές να παρακολουθούν τα στοιχεία του ΔΤΚ (ή ανεπίσημες ιδιωτικές αναφορές για τις χώρες χωρίς αξιόπιστες αναφορές) για σημάδια αύξησης του πληθωρισμού, καθώς αυτό μπορεί να αποτελεί πρόβλημα για τους ομολογιούχους.

Μικτή επίδραση στις μετοχές

Ο πληθωρισμός μπορεί να είναι γενικά κακό σημάδι για την αγορά ομολόγων, αλλά ο αντίκτυπός του στις μετοχές είναι πολύ λιγότερο βέβαιος. Η υπέρβαση κεφαλαίου μπορεί να προσφέρει στις επιχειρήσεις φθηνά δάνεια, τα οποία μπορούν να ωθήσουν την οικονομική ανάπτυξη και να οδηγήσουν σε υψηλότερα κέρδη. Ωστόσο, ο πληθωρισμός εκτός ελέγχου μπορεί να οδηγήσει σε προβλήματα για ολόκληρη την οικονομία, συμπεριλαμβανομένων των τελικών αγορών στις οποίες απευθύνονται οι εταιρείες.

Πολλοί οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι ο μέτριος πληθωρισμός μεταξύ 1% και 3% παράγει ισχυρές αποδόσεις για μετοχές, ενώ οι περίοδοι με 6% υψηλότερο πληθωρισμό έχουν πάντα αρνητικές πραγματικές αποδόσεις για μετοχές. Φυσικά, υπάρχουν και άλλοι που υποστηρίζουν ότι κανένα επίπεδο πληθωρισμού δεν αυξάνει την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων στις δημόσιες επιχειρήσεις, καθώς είναι δύσκολο να αποδειχθεί άμεση αιτία και αποτέλεσμα.

Για τους διεθνείς επενδυτές, οι κεντρικές τράπεζες που παρέχουν ρευστότητα σε περιόδους κρίσης μπορούν να συμβάλουν στην τόνωση των μετοχών με την προώθηση της οικονομικής ανάκαμψης. Αλλά ο πληθωρισμός που φαίνεται εκτός ελέγχου μπορεί να οδηγήσει σε χαμηλότερες αποδόσεις σε μετοχές. Και πάλι, είναι σημαντικό οι επενδυτές να παρακολουθούν τα στοιχεία του ΔΤΚ (ή ανεπίσημες ιδιωτικές αναφορές) και να το μετράνε ενάντια στις προσδοκίες των οικονομολόγων.

Πώς να αντισταθμίσετε ένα χαρτοφυλάκιο

Οι επενδυτές μπορούν να μειώσουν την έκθεσή τους στον κίνδυνο πληθωρισμού χρησιμοποιώντας μια ποικιλία μεθόδων. Η πιο δημοφιλής μέθοδος αντιστάθμισης του πληθωρισμού είναι η αγορά σκληρού ενεργητικού, συμπεριλαμβανομένου του χρυσού, του πετρελαίου, της γεωργικής γης, του φυσικού αερίου ή, σε μικρότερο βαθμό, των ακινήτων. Γενικά, τα περιουσιακά αυτά στοιχεία τείνουν να συσχετίζονται αρνητικά τόσο με τα αποθέματα όσο και με τα ομόλογα.

Ορισμένες ανεπτυγμένες χώρες προσφέρουν επίσης άλλες μορφές αντιστάθμισης του πληθωρισμού. Για παράδειγμα, οι ΗΠΑΤο Treasury προσφέρει τίτλους προστατευόμενους από το δημόσιο πληθωρισμό (TIPS) που προσαρμόζονται για τον πληθωρισμό με βάση τα επίσημα στοιχεία του ΔΤΚ. Ομοίως, τα κρατικά ομόλογα που προστατεύονται από τον πληθωρισμό στην Ευρώπη έχουν επίσης τραβήξει την προσοχή ορισμένων επενδυτών.

Ειδικότερα, αυτοί οι τίτλοι προσαρμοσμένοι στον πληθωρισμό μπορούν επίσης να χρησιμεύσουν ως δείκτης εμπιστοσύνης σε μια κυβέρνηση. Για παράδειγμα, οι επενδυτές που ανησυχούν για τις αρνητικές επιπτώσεις των πληθωριστικών πολιτικών μπορούν να επιλέξουν να αγοράσουν τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό αντί για μη προστατευόμενα χρεόγραφα, γεγονός που θα δημιουργούσε μια αυξανόμενη απόκλιση μεταξύ των δύο με την πάροδο του χρόνου - ένα σαφές προειδοποιητικό σημάδι.

Σημεία κλειδιά

• Ο πληθωρισμός είναι ένας πολύ σημαντικός κίνδυνος που πρέπει να ληφθεί υπόψη για τους διεθνείς επενδυτές, ιδίως στις αγορές ομολόγων και κρατικών ομολόγων.
• Ο πληθωρισμός γενικά έχει αρνητικό αντίκτυπο τόσο στα ομόλογα όσο και στις μετοχές, αλλά οι προσπάθειες αύξησης της ρευστότητας σε περιόδους κρίσης μπορούν να βοηθήσουν τις μετοχές.
• Οι επενδυτές μπορούν να προστατευθούν από τον πληθωρισμό αγοράζοντας σκληρά περιουσιακά στοιχεία ή τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό.