Πιστωτικός κίνδυνος έναντι Κίνδυνος επιτοκίου

Τα επενδυτικά ομόλογα συχνά εμπίπτουν είτε στην ταξινόμηση "χαμηλού κινδύνου" είτε "υψηλού κινδύνου", αλλά αυτό καλύπτει μόνο το ήμισυ της ιστορίας. Η πραγματοποίηση μιας επένδυσης σε ομόλογα φέρει δύο είδη κινδύνου: τον κίνδυνο επιτοκίου και τον πιστωτικό κίνδυνο. Αυτές οι δύο επιδράσεις μπορεί να έχουν πολύ διαφορετικές επιπτώσεις στις διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων στην αγορά ομολόγων.

Επιτόκια

Ο κίνδυνος επιτοκίου αντιπροσωπεύει την ευπάθεια ενός ομολόγου στις κινήσεις των κυμαινόμενων επιτοκίων. Τα ομόλογα με μεγαλύτερο κίνδυνο επιτοκίου τείνουν να αποδίδουν καλά καθώς μειώνονται τα επιτόκια, αλλά αρχίζουν να παρουσιάζουν χαμηλότερες επιδόσεις καθώς αρχίζουν να αυξάνονται τα επιτόκια.

Λάβετε υπόψη ότι οι τιμές των ομολόγων και οι αποδόσεις κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις. Ως αποτέλεσμα, οι τιμαριθμοποιημένοι τίτλοι τείνουν να κάνουν το καλύτερο, όταν η οικονομία αρχίζει να επιβραδύνεται, καθώς η βραδύτερη ανάπτυξη πιθανώς οδηγεί σε μείωση των επιτοκίων.

Πιστωτικός κίνδυνος

Ο πιστωτικός κίνδυνος, από την άλλη πλευρά, υποδηλώνει την ευαισθησία του ομολόγου στην αδυναμία πληρωμής ή την πιθανότητα να μην επιστραφεί στους επενδυτές μέρος του κεφαλαίου και των τόκων. Τα μεμονωμένα ομόλογα με υψηλό πιστωτικό κίνδυνο βελτιώνουν την υποκείμενη οικονομική τους δύναμη, αλλά αποδυναμώνουν όταν επιδεινωθούν τα οικονομικά τους. Οι ολόκληρες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μπορούν επίσης να έχουν υψηλό πιστωτικό κίνδυνο. αυτά βελτιώνονται όταν η οικονομία ενισχύεται και υποβαθμίζεται όταν επιβραδύνεται.

Δυναμικό κινδύνου από την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων

Ενώ ορισμένοι τύποι περιουσιακών στοιχείων έχουν μεγαλύτερη ευαισθησία σε κινδύνους επιτοκίων, όπως τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, οι τίτλοι που προστατεύονται από το δημόσιο ταμείο (TIPS), οι τίτλοι που εξασφαλίζονται με υποθήκη και τα υψηλής ποιότητας εταιρικά και δημοτικά ομόλογα, άλλα, όπως ομόλογα υψηλής απόδοσης, το χρέος, τα ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου και τα δημοτικά χρεόγραφα χαμηλότερης ποιότητας είναι πιο ευάλωτα στον πιστωτικό κίνδυνο. Η κατανόηση αυτής της διαφοράς καθίσταται κρίσιμη εάν θέλετε να επιτύχετε αποτελεσματική διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου ομολόγων σας.

Αμερικανικά ταμεία και συμβουλές

Τα κρατικά ομόλογα θεωρούνται σχεδόν απαλλαγμένα από πιστωτικό κίνδυνο, καθώς η κυβέρνηση των ΗΠΑ παραμένει ο ασφαλέστερος οφειλέτης στον πλανήτη. Ως αποτέλεσμα, μια απότομη επιβράδυνση της ανάπτυξης ή μια οικονομική κρίση δεν θα βλάψει την απόδοσή τους. Στην πραγματικότητα, μια οικονομική κρίση θα μπορούσε να βοηθήσει, καθώς η αβεβαιότητα της αγοράς οδηγεί τους επενδυτές ομολόγων να βάλουν τα χρήματά τους σε πιο αξιόπιστα ομόλογα.

Από την άλλη πλευρά, τα Θησαυροφυλάκια και τα Συμβόλαια Συμβάσεων είναι ιδιαίτερα ευαίσθητα στα αυξανόμενα επιτόκια ή τον κίνδυνο επιτοκίων. Όταν η αγορά αναμένει από την Fed να αυξήσει τα επιτόκια ή όταν οι επενδυτές ανησυχούν για τον πληθωρισμό, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και των συμβολαίων θα αυξηθούν πιθανότατα καθώς οι τιμές τους αρχίζουν να μειώνονται. Σε αυτό το σενάριο, τα μακροπρόθεσμα ομόλογα θα επιτελέσουν πολύ χειρότερα από τους βραχυπρόθεσμους ομολόγους τους.

Από την άλλη πλευρά, τα σημάδια της επιβράδυνσης της ανάπτυξης ή της πτώσης του πληθωρισμού έχουν όλα θετική επίδραση στα ευαίσθητα σε επιτόκια κρατικά ομόλογα, ιδιαίτερα στα πιο ασταθή μακροπρόθεσμα ομόλογα.

Τίτλοι που έχουν στεγαστικό τίτλο

Οι τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκες (MBS) τείνουν επίσης να έχουν χαμηλό πιστωτικό κίνδυνο, καθώς οι περισσότεροι υποστηρίζονται από κυβερνητικούς οργανισμούς ή πωλούνται σε πιστώσεις όπου οι ατομικές αθετήσεις δεν έχουν σημαντικό αντίκτυπο στη συνολική συγκέντρωση τίτλων. Ωστόσο, οι επενδύσεις αυτές έχουν μεγάλη ευαισθησία στα επιτόκια.

Η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων της MBS μπορεί να βλάπτεται με δύο τρόπους, πρώτα από την απότομη αύξηση των επιτοκίων, γεγονός που προκαλεί πτώση των τιμών. Ο δεύτερος τρόπος είναι η απότομη πτώση των επιτοκίων, η οποία ξεκινάει από μια αλυσιδωτή αντίδραση που αρχίζει με τους ιδιοκτήτες σπιτιού που αναχρηματοδοτούν τα στεγαστικά δάνεια.

Αυτό οδηγεί στην επιστροφή του κεφαλαίου, το οποίο στη συνέχεια πρέπει να επανεπενδυθεί με χαμηλότερα επιτόκια και χαμηλότερη απόδοση από ό, τι οι επενδυτές προέβλεπαν δεδομένου ότι δεν κερδίζουν κανένα ενδιαφέρον για τον συνταξιούχο κύριο υπόχρεο. Επομένως, το MBS τείνει να αποδίδει καλύτερα σε ένα περιβάλλον σχετικά σταθερών επιτοκίων.

Δημοτικά Ομόλογα

Δεν δημιουργούνται όλα τα δημοτικά ομόλογα. Η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνει τόσο υψηλότερης ποιότητας, όσο και ασφαλείς εκδότες και εκδότες χαμηλότερης ποιότητας και υψηλότερου κινδύνου. Τα δημοτικά ομόλογα που βρίσκονται στην υψηλότερη ποιότητα του φάσματος έχουν την πιθανότητα να είναι πολύ απίθανο να χρεοκοπήσουν. Ως εκ τούτου, ο κίνδυνος επιτοκίων είναι μακράν ο μεγαλύτερος παράγοντας στην απόδοσή τους.

Καθώς προχωράτε προς την κατεύθυνση του υψηλότερου κινδύνου του φάσματος, ο πιστωτικός κίνδυνος γίνεται το πρωταρχικό ζήτημα με δημοτικά ομόλογα και ο κίνδυνος επιτοκίου έχει μικρότερο αντίκτυπο.

Για παράδειγμα, η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, η οποία έφερε μαζί της τις πραγματικές αθετήσεις και τους φόβους για αυξανόμενες αθετήσεις για ομόλογα χαμηλότερης ποιότητας όλων των τύπων, οδήγησε σε εξαιρετικά χαμηλή απόδοση για χαμηλού βαθμού, υψηλής αποδόσεως munis, με πολλά αμοιβαία κεφάλαια ομολόγων χάνοντας πάνω από το 20% της αξίας τους.

Παράλληλα, το χρηματιστήριο iShares S & P National AMT-Free Muni Bond Fund (ticker: MUB), το οποίο επενδύει σε τίτλους υψηλότερης ποιότητας, τελείωσε το έτος με θετική απόδοση 1,16%. Αντίθετα, πολλά κονδύλια χαμηλότερης ποιότητας παρήγαγαν αποδόσεις στο εύρος 25-30% στην ανάκαμψη που σημειώθηκε το επόμενο έτος, ξεπερνώντας κατά πολύ την απόδοση 6,4% του MUB.

Η διατροφή; Ο τύπος δημοτικών ομολόγων ή κεφαλαίων που επιλέγετε μπορεί να έχει τεράστιο αντίκτυπο στον τύπο κινδύνου που αναλαμβάνετε, είτε στον πιστωτικό κίνδυνο είτε στον κίνδυνο επιτοκίου, καθώς και τις αποδόσεις που μπορείτε να περιμένετε κάτω από διαφορετικές συνθήκες.

Εταιρικά ομόλογα

Τα εταιρικά ομόλογα παρουσιάζουν ένα υβρίδιο του επιτοκίου και του πιστωτικού κινδύνου. Δεδομένου ότι τα εταιρικά ομόλογα διατιμώνται με βάση την «απόδοσή τους απόδοσης» έναντι των δημόσιων ομολόγων ή με άλλα λόγια τις υψηλότερες αποδόσεις που παρέχουν τα κρατικά ομόλογα, οι μεταβολές στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν άμεσο αντίκτυπο στις αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων. Ταυτόχρονα, οι επιχειρήσεις θεωρούνται λιγότερο οικονομικά σταθερές από την κυβέρνηση των ΗΠΑ, συνεπώς φέρουν πιστωτικό κίνδυνο.

Τα εταιρικά ομόλογα υψηλότερης αξιολόγησης και χαμηλότερης απόδοσης τείνουν να είναι πιο ευαίσθητα στις τιμές, επειδή οι αποδόσεις τους είναι πιο κοντά στις αποδόσεις του Δημοσίου και επίσης επειδή οι επενδυτές τις βλέπουν ότι είναι λιγότερο πιθανό να χρεοκοπήσουν. Οι επιχειρήσεις με χαμηλότερες επιδόσεις και υψηλότερης απόδοσης τείνουν να είναι λιγότερο ευαίσθητες στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και πιο ευαίσθητες στον πιστωτικό κίνδυνο, επειδή οι αποδόσεις τους είναι υψηλότερες από τις αποδόσεις του Δημοσίου και επίσης επειδή έχουν περισσότερες πιθανότητες αθέτησης.

Ομόλογα υψηλής απόδοσης

Η μεγαλύτερη ανησυχία με μεμονωμένα ομόλογα υψηλών αποδόσεων που συχνά αναφέρονται ως "junk bonds" είναι ο πιστωτικός κίνδυνος. Οι τύποι των εταιρειών που εκδίδουν ομόλογα υψηλής απόδοσης είναι είτε μικρότερες είτε μη αποδεδειγμένες εταιρείες ή μεγαλύτερες εταιρείες που έχουν τύχει οικονομικής δυσπραγίας. Επίσης, δεν είναι σε ιδιαίτερα ισχυρή θέση να επιδεινώσουν μια περίοδο βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης, έτσι τα ομόλογα υψηλής απόδοσης τείνουν να παρουσιάζουν καθυστέρηση όταν οι επενδυτές μεγαλώνουν λιγότερο σίγουροι για τις προοπτικές ανάπτυξης.

Από την άλλη πλευρά, οι μεταβολές των επιτοκίων έχουν μικρότερο αντίκτυπο στην απόδοση των ομολόγων υψηλής απόδοσης. Ο λόγος για αυτό είναι απλός: ένας ομολογιακός δανεισμός 3% είναι πιο ευαίσθητος στη μεταβολή της απόδοσης του αμερικανικού δημόσιου ταμείου κατά 0,3% σε σχέση με ένα ομολογιακό δάνειο που πληρώνει 9%.

Με αυτόν τον τρόπο, οι ομολογίες υψηλής απόδοσης, ενώ είναι επικίνδυνες, μπορούν να παράσχουν ένα στοιχείο διαφοροποίησης όταν συνδυάζονται με κρατικά ομόλογα. Αντίστροφα, δεν παρέχουν μεγάλη διαφοροποίηση σε σχέση με τα αποθέματα.

Ομόλογα αναδυόμενων αγορών

Όπως τα ομόλογα υψηλής απόδοσης, τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών είναι πολύ πιο ευαίσθητα στον πιστωτικό κίνδυνο από τον κίνδυνο επιτοκίου. Αν και τα ποσοστά αύξησης στις Ηνωμένες Πολιτείες ή στις αναπτυσσόμενες οικονομίες θα έχουν συνήθως μικρό αντίκτυπο στις αναδυόμενες αγορές, οι ανησυχίες σχετικά με την επιβράδυνση της ανάπτυξης ή άλλες διαταραχές στην παγκόσμια οικονομία μπορεί να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στο χρέος των αναδυόμενων αγορών.

Η κατώτατη γραμμή

Για να διαφοροποιήσετε σωστά, πρέπει να κατανοήσετε τους κινδύνους των τύπων των ομολόγων που κατέχετε ή σχεδιάζετε να αγοράσετε. Αν και οι αναδυόμενες αγορές και τα ομόλογα υψηλής απόδοσης μπορούν να διαφοροποιήσουν ένα συντηρητικό χαρτοφυλάκιο ομολόγων, είναι πολύ λιγότερο αποτελεσματικά όταν χρησιμοποιούνται για τη διαφοροποίηση ενός χαρτοφυλακίου με σημαντικές επενδύσεις σε μετοχές.

Οι ευαίσθητες σε επιτόκιο συμμετοχές μπορούν να σας βοηθήσουν στην διαφοροποίηση του κινδύνου χρηματιστηριακών αγορών, αλλά θα σας οδηγήσουν σε απώλειες όταν τα επιτόκια αυξάνονται. Να είστε βέβαιος να καταλάβετε τους συγκεκριμένους κινδύνους και τους οδηγούς απόδοσης. του κάθε τμήματος της αγοράς πριν από την κατασκευή του επενδυτικού σας χαρτοφυλακίου ομολόγων.