QE4: Επεξήγηση, πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα

Το QE4 ήταν ο τέταρτος κύκλος ποσοτικής χαλάρωσης που καθόρισε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Το πρόγραμμα ξεκίνησε τον Ιανουάριο του 2013. Μέσω του QE4, η Fed αγόρασε τις μακροπρόθεσμες σημειώσεις του αμερικανικού Υπουργείου Οικονομικών χρησιμοποιώντας πιστώσεις που δημιούργησε. Χρησιμοποίησε το γραφείο συναλλαγών της στη Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης, αγοράζοντας 85 δισεκατομμύρια δολάρια Treasurys από τράπεζες μελών κάθε μήνα. Σχεδόν όλες οι τράπεζες είναι μέλη του Federal Reserve System.

Στις 19 Ιουνίου 2013, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς ανακοίνωσε ότι θα αγοράσει φθηνότερα μέχρι το τέλος του έτους. Αυτό συμβαίνει εάν η οικονομική ανάπτυξη, ο πληθωρισμός και η ανεργία ήταν σε καλό δρόμο για την επίτευξη των στόχων της Fed. Πληροφορίες σχετικά με τις ενέργειες του FOMC περιέχονται στην περίληψη των συναντήσεων της FOMC, η οποία παρέχει ανάλυση ανώτατου επιπέδου για την οικονομία των ΗΠΑ.

Οι επενδυτές πανικοβλήθηκαν, οδηγώντας το "κωνικό κτύπημα". Η χρηματιστηριακή αγορά κατέρρευσε και η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Treasury αυξήθηκε κατά 1%. Η Fed καθυστέρησε τη συρρίκνωσή της μέχρι τον Δεκέμβριο του 2013. Μείωσε τις αγορές της κατά 10 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα τουλάχιστον από τον Φεβρουάριο του 2014. Η νεοσύστατη πρόεδρος της Fed, Janet Yellen, ανακοίνωσε ότι αναμένει ότι η μείωση θα συνεχιστεί όπως είχε προγραμματιστεί.

Το QE4 ήταν πρωτοφανές

Ο τέταρτος γύρος της QE σηματοδότησε δύο σημαντικές αλλαγές στην πολιτική της Fed. Πρώτον, ήταν η πρώτη φορά που η κεντρική τράπεζα του έθνους στοχεύει το ποσοστό ανεργίας. Ο Πρόεδρος της Fed Ben Bernanke υποσχέθηκε ότι η QE θα συνεχιστεί μέχρι να:

• Η ανεργία μειώθηκε κάτω από το 6,5%.
• Ο βασικός ρυθμός πληθωρισμού αυξήθηκε πάνω από 2,5%.

Αυτό σήμαινε ότι η Fed είχε δύο στόχους. Ήθελε να τονώσει την ανάπτυξη και να αποτρέψει τον πληθωρισμό. Μέχρι τότε, η Fed είχε ως προτεραιότητα τον πληθωρισμό να αγωνίζεται περισσότερο από τη δημιουργία θέσεων εργασίας.

Αναγγέλλοντας συγκεκριμένους στόχους, η Fed εξασφάλισε ότι η χαλάρωση θα συνεχιστεί μέχρι το 2013. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η ανεργία ήταν 7,7% και ο πληθωρισμός κάτω από 2% όταν ανακοινώθηκε το πρόγραμμα. Αυτό έδωσε στο Κογκρέσο και στον πρόεδρο χρόνο να διαπραγματευτεί μια λύση στο δημοσιονομικό βράχο.

Δεύτερον, ο Bernanke ανακοίνωσε ότι το ποσοστό των τρεχούμενων κεφαλαίων θα παραμείνει στο μηδέν το 2015. Γιατί η Fed έκανε τέτοιες ασυνήθιστες ενέργειες; Ο Bernanke πίστευε ότι η διαχείριση των προσδοκιών ήταν τόσο δυνατή όσο και οι ενέργειες της Fed. Αυτό συμβαίνει επειδή η αβεβαιότητα είναι τόσο καταστροφική για τις ικανότητες των επιχειρήσεων να σχεδιάζουν για το μέλλον. Αναγγέλλοντας τι θα κάνει, και έπειτα το κάνει, ο Bernanke έθεσε μια σταθερή σκηνή για οικονομική ανάπτυξη.

Ο πρώτος πρόεδρος της Fed για να αποδείξει αυτό ήταν ο Paul Volcker. Εξέπνισε τον πληθωρισμό σταματώντας τη νομισματική πολιτική που είχε δημιουργήσει. Μόλις οι επιχειρήσεις ήξεραν ότι θα διατηρούσε υψηλά τα επιτόκια, σταμάτησαν να αυξάνουν τις τιμές. Αυτό τελείωσε τον πληθωρισμό.

Ο Bernanke δεν έμοιαζε με τον προκάτοχό του, πρώην Πρόεδρο της Fed, Άλαν Γκρίνσπαν. Ήταν πολύ μυστηριώδης για τις προθέσεις του. Ο Μπερνάνκι έπρεπε επίσης να αντισταθμίσει την αβεβαιότητα που δημιουργούν οι πολιτικοί ηγέτες. Ήταν σε ένα αδιέξοδο για το πώς να επιλύσει την κρίση ανώτατων ορίων χρέους του 2011 και την κρίση του 2012 για την οικονομική κρίση.

QE4 Πλεονεκτήματα

Ο τέταρτος γύρος ποσοτικής χαλάρωσης είχε τρία οφέλη. Πρώτον, το QE4 επέκτεινε την προσφορά χρήματος όπως τα προηγούμενα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης. Με την πώληση των Treasurys τους στην Fed, οι τράπεζες είχαν περισσότερα χρήματα για να δανείσουν. Ανταγωνίστηκαν μεταξύ τους χρεώνοντας χαμηλότερα επιτόκια. Φθηνότερα δάνεια επέτρεψαν σε περισσότερους ανθρώπους να δανειστούν για να αγοράσουν αυτοκίνητα, έπιπλα και ακόμη και δάνεια για τα σχολεία. Οι εταιρείες προσέλαβαν περισσότερους εργαζομένους για να συμβαδίσουν με αυτή την προστιθέμενη ζήτηση. Αυτό ενίσχυσε περαιτέρω το εισόδημα και δημιούργησε ακόμη μεγαλύτερη ζήτηση.

Ένα δεύτερο, σχετικό όφελος ήταν ότι οι χαμηλότερες αποδόσεις του Δημοσίου εξασφάλισαν χαμηλότερα επιτόκια στεγαστικών δανείων. Αυτό ενίσχυσε την αγορά κατοικίας.

Ένα τρίτο πλεονέκτημα ήταν ότι το QE4 κράτησε την αξία του δολαρίου χαμηλότερα. Αυτό συμβαίνει επειδή είναι σαν να τυπώνετε χρήματα. Όσο μεγαλύτερη είναι η διαθέσιμη πίστωση σε δολάρια, τόσο χαμηλότερη είναι η αξία του δολαρίου. Μια χαμηλότερη αξία δολαρίου ενίσχυσε τις μετοχές των ΗΠΑ, επειδή ήταν λιγότερο δαπανηρές για τους ξένους επενδυτές. Ως αποτέλεσμα, το χρηματιστήριο αυξήθηκε κατά 30% το 2013.

Η χαμηλότερη τιμή του δολαρίου παρείχε το τέταρτο πλεονέκτημα από το QE4. Αυτές ήταν οι υψηλότερες εξαγωγές. Τα αμερικανικά προϊόντα και υπηρεσίες έγιναν φθηνότερα στους αλλοδαπούς που αγόραζαν τότε περισσότερα. Αυτή η υψηλότερη ζήτηση δημιούργησε επίσης θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ.

QE4 Μειονεκτήματα

Δυστυχώς, το QE4 τερμάτισε το πρόγραμμα Operation Twist της Fed, το οποίο είχε με μεγάλη επιτυχία από το Σεπτέμβριο του 2011. Η Fed χρησιμοποίησε τα χρήματα που έλαβε όταν οι βραχυπρόθεσμοι λογαριασμοί του Δημοσίου ήλθαν να αγοράσουν μακροπρόθεσμα δάνεια του Δημοσίου. Ως αποτέλεσμα, τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων λογαριασμών αυξήθηκαν, ενώ μειώθηκαν τα επιτόκια των μακροπρόθεσμων τίτλων. Η Fed έληξε τη λειτουργία Twist επειδή είχε πουλήσει όλα τα βραχυπρόθεσμα Treasurys που ανήκε.

Ένα δεύτερο μειονέκτημα ήταν η πιθανότητα να προκαλέσει πληθωρισμό. Η Fed θα μπορούσε να έχει δημιουργήσει πάρα πολλά χρήματα στην οικονομία. Αυτή είναι μια από τις κυριότερες αιτίες του πληθωρισμού.

Αλλά ο πληθωρισμός δεν συνέβη ποτέ. Αυτό συμβαίνει επειδή η Fed δεν θα είχε πρόβλημα να πουλήσει τα Treasurys της. Το μεταφέρει μόνο στις τράπεζες-μέλη του, περιορίζοντας τα πλεονάζοντα αποθεματικά. Δεύτερον, η Fed δεν θα πωλούσε τα ομόλογα της μέχρις ότου η οικονομία βρισκόταν σε σταθερή βάση. Οι τράπεζες θα ήθελαν να μεταβιβάσουν τα πλεονασματικά αποθεματικά στη Fed, επειδή επωφελούνται από τα υψηλότερα επιτόκια. Τρίτον, οι Treasurys είναι επενδύσεις χωρίς κίνδυνο. Είναι πάντοτε σε ζήτηση από τις κυβερνήσεις, τις συντάξεις και άλλους που εκτιμούν την ασφάλεια.

Στις 14 Ιουνίου 2017, η Fed δήλωσε ότι θα μείωσε τις συμμετοχές της τόσο σταδιακά δεν θα χρειαζόταν να τις πουλήσει. Η Fed θα επιτρέψει σε 6 δισεκατομμύρια δολάρια Treasurys να ωριμάσουν χωρίς να τα αντικαταστήσουν. Κάθε μήνα θα επέτρεπε να ωριμάσουν άλλα 6 δισεκατομμύρια δολάρια. Στόχος του είναι να αποσυρθεί 30 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Η Fed θα κάνει το ίδιο με τα χαρτοφυλάκια των ενυπόθηκων δανείων. Θα επέτρεπε να ωριμάσουν 4 δισεκατομμύρια δολάρια ένα μήνα μέχρι να φτάσουν τα 20 δισεκατομμύρια δολάρια.Στις 21 Σεπτεμβρίου, η Fed ανακοίνωσε ότι θα αρχίσει να μειώνει τις συμμετοχές της τον Οκτώβριο του 2017.