Private Equity: Ορισμός, Εταιρείες, Αμοιβαία Κεφάλαια, Επίδραση

Τα ιδιωτικά κεφάλαια είναι ιδιωτική ιδιοκτησία, σε αντίθεση με την ιδιοκτησία μετοχών, μιας εταιρείας. Οι επενδυτές ιδιωτικών κεφαλαίων μπορούν να αγοράσουν ολόκληρη ή μέρος μιας ιδιωτικής ή δημόσιας επιχείρησης και συνήθως έχουν χρονικό ορίζοντα 5 έως 10 ετών για τον οποίο επιθυμούν να διατηρήσουν την επένδυσή τους πριν από την πώληση. Οι ιδιωτικές εταιρείες επενδύσεων συνήθως αναζητούν περίπου 2,50 δολάρια για κάθε δολάριο που επενδύεται.

Δεδομένου ότι οι επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων έχουν μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα απ 'ό, τι οι συνηθισμένοι επενδυτές μετοχών, τα ιδιωτικά κεφάλαια μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τη χρηματοδότηση νέων τεχνολογιών, την πραγματοποίηση εξαγορών ή την ενίσχυση ενός ισολογισμού και την παροχή περισσότερου κεφαλαίου κίνησης. Οι ιδιώτες επενδυτές ελπίζουν να κερδίσουν την αγορά μακροπρόθεσμα με την πώληση της ιδιοκτησίας τους με μεγάλο κέρδος, είτε μέσω αρχικής δημόσιας προσφοράς είτε μέσω μεγάλης δημόσιας επιχείρησης.

Αν αγοράσει μια δημόσια επιχείρηση, οδηγεί σε διαγραφή αυτής της εταιρείας στο χρηματιστήριο. Αυτό ονομάζεται "λήψη μιας ιδιωτικής εταιρείας". Συνήθως γίνεται για τη διάσωση μιας εταιρείας των οποίων οι τιμές των μετοχών μειώνονται, δίνοντάς της χρόνο να δοκιμάσει στρατηγικές ανάπτυξης που η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να μην αρέσει. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι επενδυτές ιδιωτικών μετοχών είναι πρόθυμοι να περιμένουν περισσότερο χρόνο για να αποκτήσουν υψηλότερη απόδοση, ενώ οι επενδυτές στο χρηματιστήριο θέλουν γενικά να επιστρέψουν αυτό το τρίμηνο αν όχι νωρίτερα.

Ιδιωτικές εταιρείες ιδιωτικών μετοχών

Αυτά τα ιδιωτικά μερίδια μιας επιχείρησης αγοράζονται συνήθως από εταιρείες ιδιωτικών μετοχών. Οι επιχειρήσεις μπορούν να διατηρήσουν τις συμμετοχές ή να πουλήσουν αυτά τα μερίδια σε ιδιώτες επενδυτές, θεσμικούς επενδυτές (κυβερνητικά και συνταξιοδοτικά ταμεία) και σε hedge funds. Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών μπορούν είτε να είναι ιδιωτικές είτε να είναι δημόσια εταιρεία εισηγμένη στο χρηματιστήριο.

Η επιχειρηματική δραστηριότητα ιδιωτικών μετοχών κυριαρχείται από κεφαλαιοποιημένους επενδυτές που αναζητούν μεγάλες προσφορές. Στην πραγματικότητα, οι 10 πρώτες εταιρείες κατέχουν το ήμισυ του παγκόσμιου ενεργητικού ιδιωτικών μετοχών. Ακολουθεί ο κατάλογος των 10 κορυφαίων εταιρειών το 2017 και το ποσό των κεφαλαίων που συγκεντρώθηκαν για μια πενταετία:

1. Όμιλος Blackstone - 58,32 δισ. Δολάρια
2. Kohlberg Kravis Roberts - 41,62 δισ. Δολάρια
3. Carlyle Group - 40,73 δισ. Δολάρια
4. TPG Capital - 36,05 δισ. Δολάρια
5. Warburg-Pincus - 30,81 δισ. Δολάρια
6. Advent International - 26,95 δισ. Δολάρια
7. Apollo Global Management - 23,99 δισεκατομμύρια δολάρια
8. EnCap Investments - 21,22 δισ. Δολάρια
9. Neuberger Berman Group - 20,39 δισ. Δολάρια
10. CVC Capital Partners - 19,89 δισ. Δολάρια

Ιδιωτικά Ίδια Κεφάλαια

Τα χρήματα που αντλούν οι ιδιωτικές εταιρείες επενδύσεων τοποθετούνται σε ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια. Αυτά τα κεφάλαια συνήθως διαρθρώνονται ως εταιρείες περιορισμένης ευθύνης, με διάρκεια 10 ετών. Τα κεφάλαια έχουν συνήθως ετήσιες επεκτάσεις και τα χρήματα προέρχονται κυρίως από θεσμικούς επενδυτές, όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία και τους διαχειριστές εταιρικών ταμειακών ροών, καθώς και οικογενειακά καταπιστευματικά ταμεία και ακόμη και πλούσιους ιδιώτες. Μπορεί να περιλαμβάνει μετρητά και δάνεια, αλλά όχι μετοχές ή ομόλογα.

Μια εταιρεία ιδιωτικών συμμετοχών διαχειρίζεται συνήθως αρκετά διαφορετικά κεφάλαια και θα προσπαθήσει να συγκεντρώσει χρήματα για ένα νέο ταμείο κάθε τρία έως πέντε χρόνια, καθώς τα χρήματα από το προηγούμενο ταμείο επενδύονται.

Προβλήματα κρυμμένα στη χρηματοδότηση ιδιωτικών κεφαλαίων

Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών χρησιμοποιούν τα μετρητά από τους επενδυτές για να αγοράσουν ολόκληρα ή μερικά συμφέροντα σε εταιρείες. Η απόδοση αυτών των επενδύσεων, που ονομάζεται εσωτερικός ρυθμός απόδοσης, προσελκύει νέους επενδυτές και καθορίζει την επιτυχία της επιχείρησης.

Ωστόσο, οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων έχουν βρει έναν τρόπο να ενισχύσουν τεχνητά αυτό το IRR. Δεδομένου ότι τα επιτόκια είναι τόσο χαμηλά, δανείζονται κεφάλαια για να κάνουν μια νέα επένδυση. Αφού κρατήσουν την επένδυση για λίγο, χρησιμοποιούν τα μετρητά των επενδυτών για να πληρώσουν το δάνειο και να πάρουν την κυριότητα του περιουσιακού στοιχείου όταν φαίνεται ότι η επένδυση πρόκειται να επιστρέψει. Ως αποτέλεσμα, φαίνεται ότι οι επενδυτές έλαβαν τεράστια απόδοση σε σύντομο χρονικό διάστημα. Το IRR φαίνεται πολύ καλύτερα, χάρη στη χρήση δανειακών κεφαλαίων.

Πώς η ιδιωτική συμμετοχή βοήθησε στην οικονομική κρίση

Σύμφωνα με την Prequin.com, η χρηματοδότηση ιδιωτικών κεφαλαίων ύψους 486 δισεκατομμυρίων δολαρίων αυξήθηκε το 2006. Αυτό το πρόσθετο κεφάλαιο έφερε πολλές χρηματιστηριακές εταιρείες εκτός χρηματιστηριακής αγοράς, αυξάνοντας έτσι τις τιμές των μετοχών εκείνων που έμειναν. Επιπλέον, η χρηματοδότηση από ιδιώτες επενδυτές επέτρεψε στις εταιρείες να εξαγοράσουν τις δικές τους μετοχές, γεγονός που οδήγησε επίσης στην αύξηση των τιμών των μετοχών.

Πολλά από τα δάνεια που χορηγούν οι τράπεζες στα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια πωλήθηκαν στη συνέχεια ως εξασφαλισμένες οφειλές. Εξαιτίας αυτού, οι τράπεζες δεν νοιάζονται αν τα δάνεια ήταν καλά ή όχι. αν ήταν κακό, κάποιος άλλος ήταν κολλημένος μαζί τους. Επιπλέον, ο αντίκτυπος των δανείων αυτών ήταν ξαφνικός σε όλους τους χρηματοπιστωτικούς τομείς και όχι μόνο στις τράπεζες. Η πλεονάζουσα ρευστότητα που δημιουργήθηκε από τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια ήταν μία από τις αιτίες της Τραπεζικής κρίσης ρευστότητας του 2007 και της επακόλουθης ύφεσης. (Πηγή: Prequin, Private Equity Spotlight Οκτώβριος 2007.

Simon Clark, "Η Blackstone θέλει περισσότερη εμβέλεια για αγορά", Wall Street Journal, 26 Φεβρουαρίου 2015)