Αναξιοποίητο χρέος που επενδύει και πώς λειτουργεί

Όταν οι εταιρείες βρίσκονται σε οικονομικό πρόβλημα, ακούμε συχνά για τους επενδυτές που περπατούν μακριά με βαριά χρηματικά ποσά. Αυτό φαίνεται αντίθετο, αλλά οφείλεται στο γεγονός ότι οι επενδυτές αγόρασαν το χρέος της εταιρείας και όχι το απόθεμά της.

Αυτό συχνά αναφέρεται ως επένδυση σε αναξιοπαθούντα χρέη και αποτελεί κοινή πρακτική μεταξύ των hedge funds και πολλών θεσμικών επενδυτών.

Με την επένδυση σε δυσχερή χρέη, ένας επενδυτής αγοράζει συνειδητά το χρέος μιας προβληματικής εταιρείας, «σε έκπτωση» και επιδιώκει να αποκομίσει κέρδος αν η εταιρεία γυρίσει.

Σε πολλές περιπτώσεις, οι επενδυτές εξακολουθούν να απομακρύνονται με πληρωμές, ακόμη και αν μια εταιρεία χρεοκοπήσει και σε ορισμένες περιπτώσεις οι επενδυτές που αντιμετωπίζουν δυστυχισμένους χρέους τελικά καταλήγουν ως ιδιοκτήτες της προβληματικής εταιρείας.

Πάρτε χρέος για το Φτηνές

Δεν υπάρχει κανένας αυστηρός κανόνας για το πότε να ταξινομηθεί ένα χρέος ως «καταγγελλόμενο», αλλά γενικά σημαίνει ότι το χρέος διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση στην ονομαστική του αξία. Έτσι, για παράδειγμα, ίσως μπορείτε να αγοράσετε ένα δολάριο των $ 500 για $ 200. Σε αυτή την περίπτωση, η έκπτωση οφείλεται στο γεγονός ότι ο δανειολήπτης κινδυνεύει να πληρώσει. Και πράγματι, οι επενδυτές μπορούν να χάσουν χρήματα αν η εταιρεία χρεοκοπήσει. Αλλά αν οι επενδυτές πιστεύουν ότι μπορεί να υπάρξει ανάκαμψη και τελικά αποδεικνύεται σωστό, μπορούν να δουν την αξία του χρέους να αυξηθεί δραματικά.

Ένας επενδυτής που αγοράζει μετοχές μιας εταιρείας αντί του χρέους θα μπορούσε να κάνει περισσότερα χρήματα από τους επενδυτές χρέους αν μια εταιρεία γυρίσει γύρω. Αλλά, οι μετοχές θα μπορούσαν να χάσουν ολόκληρη την αξία τους σε περίπτωση πτώχευσης μιας εταιρείας.

Το χρέος, από την άλλη πλευρά, εξακολουθεί να διατηρεί κάποια αξία, ακόμη και αν δεν συμβεί μια ανάκαμψη.

Κερδίζοντας τον έλεγχο

Όταν ένας επενδυτής αγοράζει το χρεωμένο χρέος μιας επιχείρησης, δεν πραγματοποιεί μόνο μια αγορά αλλά συχνά καταλήγει σε κάποιο έλεγχο της επιχείρησης. Οντότητες όπως τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που αγοράζουν μεγάλες ποσότητες προβληματικών χρεών συχνά διαπραγματεύονται όρους που τους επιτρέπουν να αναλάβουν ενεργό ρόλο με την προβληματική εταιρεία.

Επιπρόσθετα, οι επενδυτές που αντιμετωπίζουν δυσχέρειες μπορούν να επιτύχουν την καταβολή προτεραιότητας στην επιστροφή χρημάτων σε περίπτωση πτώχευσης μιας εταιρείας.

Όταν μια εταιρεία δηλώνει το κεφάλαιο 11 πτώχευση, ένα δικαστήριο θα καθορίσει συνήθως τη σειρά προτεραιότητας των πιστωτών που οφείλουν χρήματα. Εκείνοι που εμπλέκονται σε αναξιοπαθούντα χρέη είναι συχνά μερικοί από τους πρώτους ανθρώπους που έχουν πληρώσει, μπροστά από τους μετόχους και ακόμη και τους υπαλλήλους. Μερικές φορές, αυτό μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα οι πιστωτές να πάρουν την ιδιοκτησία μιας εταιρείας. Όταν συμβεί αυτό, οι επενδυτές χρεοκοπημένων χρεών μπορούν να κάνουν μια περιουσία εάν είναι επιτυχείς στη μετατροπή της εταιρείας γύρω.

Διαχείριση κινδύνου

Οποτεδήποτε ένας επενδυτής αγοράζει χρέος, όπως με τη μορφή κυβερνητικού ή εταιρικού ομολόγου, διατρέχουν τον κίνδυνο μη εκπλήρωσης του δανειολήπτη. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι περισσότεροι επενδυτές καλούνται να μελετήσουν την φερεγγυότητα ενός δανειολήπτη για να καθορίσουν την πιθανότητα να πάρουν τα χρήματά τους πίσω. Ο κίνδυνος αθέτησης υποχρέωσης είναι επίσης ο λόγος για τον οποίο το χρέος από λιγότερο αξιόπιστους οργανισμούς θα αποφέρει υψηλότερη απόδοση για τον επενδυτή.

Με την επένδυση σε δυσχερή χρέη, υπάρχει πολύ πραγματικός κίνδυνος ο επενδυτής να περπατήσει μακριά με τίποτα εάν η εταιρεία χρεοκοπήσει.

Οι επενδυτές που ασχολούνται με την επένδυση σε δυσχερή χρέη, ειδικά τα μεγαλύτερα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, εκτελούν συχνά πολύ ισχυρές αναλύσεις κινδύνου, χρησιμοποιώντας προηγμένα μοντέλα και σενάρια δοκιμών.

Επιπλέον, τα ταμεία αυτά είναι συχνά πολύ εξειδικευμένα για την εξάπλωση του κινδύνου και, ει δυνατόν, για τη συνεργασία με άλλες επιχειρήσεις, ώστε να μην υπερβάλλονται εάν δεν υπάρξει κάποια επένδυση.

Το πιο σημαντικό, οι ειδικευμένοι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου κατανοούν την αξία της διαφοροποίησης των επενδύσεων. Είναι απίθανο το αναξιοπρεπές χρέος να περιλαμβάνει ένα σημαντικό ποσοστό του πλήρους χαρτοφυλακίου ενός αμοιβαίου κεφαλαίου.

Αναξιοπαθούντα χρέη για τους μέσους επενδυτές

Σε γενικές γραμμές, ο μέσος Joe δεν πρόκειται να συμμετάσχει στην επένδυση σε αναξιοπαθούντα χρέη. Οι περισσότεροι άνθρωποι προτιμούν να επενδύουν σε μετοχές και τυποποιημένα ομόλογα επειδή είναι απλώς και πολύ λιγότερο επικίνδυνοι. Αλλά είναι δυνατό για ένα άτομο να έχει πρόσβαση σε αυτήν την αγορά, αν το επιλέξουν. Ορισμένες εταιρείες προσφέρουν αμοιβαία κεφάλαια τα οποία επενδύουν σε αναξιοπαθούντα χρέη ή περιλαμβάνουν αναξιοπαθούντα χρέη ως μέρος ενός χαρτοφυλακίου.

Το Franklin Mutual Quest Fund από την Franklin Templeton Investments (NYSE: MQIFX), για παράδειγμα, περιλαμβάνει το χρεωμένο χρέος στις συμμετοχές του μαζί με υποτιμημένες εταιρείες και μετρητά. Η Oaktree Capital είναι μια άλλη εταιρεία που προσφέρει στους μεμονωμένους επενδυτές πρόσβαση σε αναξιοπαθούντα χρέη μέσω ιδιωτικών οχημάτων.

Είναι χρήσιμο για τους επενδυτές να κατανοήσουν τις δυνατότητες που προσφέρει το χρεωστικό χρέος, αλλά σπάνια έχει νόημα σε ένα τυπικό χαρτοφυλάκιο συνταξιοδότησης. Η συγκράτηση των αποθεμάτων, των αμοιβαίων κεφαλαίων και των ομολόγων επενδυτικού βαθμού είναι μια ασφαλέστερη και πιο λογική πορεία προς τον πλούτο για τους περισσότερους ανθρώπους.