Πώς να υπολογίσετε τον λόγο κάλυψης τόκων

Όταν πρόκειται για διαχείριση κινδύνων και μείωση κινδύνου, ο δείκτης κάλυψης των τόκων είναι ένας από τους σημαντικότερους οικονομικούς δείκτες που εσείς, ως επενδυτής και ιδιοκτήτης επιχείρησης, θα μάθετε ποτέ. Δεν έχει σημασία αν είστε επενδυτής σταθερού εισοδήματος λαμβάνοντας υπόψη την αγορά ομολόγων που εκδίδονται από μια εταιρεία, επενδυτή μετοχικού κεφαλαίου που σκέφτεται να αγοράσει μετοχές σε μια επιχείρηση, ιδιοκτήτη που σχεδιάζει να μισθώσει ένα ακίνητο σε μια επιχείρηση, έναν υπάλληλο τράπεζας που κάνει μια σύσταση για δυνητικό δάνειο , ή ένας πωλητής που σκέφτεται να επεκτείνει την πίστωση σε έναν νέο πελάτη, γνωρίζοντας πώς να το υπολογίσει σε λίγα δευτερόλεπτα, μπορεί να σας δώσει μια ισχυρή εικόνα για την υγεία της εταιρείας.

Ποιος είναι ο λόγος κάλυψης των τόκων;

Ο δείκτης κάλυψης των τόκων είναι ένα μέτρο του αριθμού των περιπτώσεων στις οποίες μια εταιρεία θα μπορούσε να καταβάλει τις πληρωμές τόκων στο χρέος της με τα κέρδη προ φόρων και τόκων, γνωστά και ως EBIT.

Η κάλυψη των τόκων είναι το αντίστοιχο ενός ατόμου που λαμβάνει το συνολικό έξοδο τόκων από την υποθήκη του, το χρέος πιστωτικών καρτών, τα δάνεια αυτοκινήτου, τα δάνεια σπουδαστών και άλλες υποχρεώσεις, υπολογίζοντας τον αριθμό των φορών που μπορούν να πληρωθούν με τα ετήσια έσοδα προ φόρων . Για τους κατόχους ομολόγων, ο δείκτης κάλυψης των τόκων υποτίθεται ότι λειτουργεί ως μετρητής ασφαλείας. Σας δίνει την αίσθηση του βαθμού στον οποίο οι αποδοχές μιας εταιρίας μπορούν να μειωθούν πριν ξεκινήσει να χρεώνει τις πληρωμές ομολόγων της. Για τους μετόχους, ο δείκτης κάλυψης των τόκων είναι σημαντικός επειδή δίνει μια σαφή εικόνα της βραχυπρόθεσμης οικονομικής υγείας μιας επιχείρησης.

Σε γενικές γραμμές, όσο χαμηλότερος είναι ο δείκτης κάλυψης των τόκων, τόσο μεγαλύτερη είναι η επιβάρυνση του χρέους της εταιρείας και τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα πτώχευσης ή αδυναμίας πληρωμής. Το αντίστροφο είναι επίσης αλήθεια. Δηλαδή, όσο υψηλότερος είναι ο δείκτης κάλυψης των τόκων, τόσο μικρότερη είναι η πιθανότητα αθέτησης.

Υπάρχουν εξαιρέσεις. Για παράδειγμα, μια εταιρεία κοινής ωφέλειας με ενιαία εγκατάσταση παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας σε μια περιοχή επιρρεπής σε φυσικές καταστροφές είναι πιθανώς πολύ πιο επικίνδυνη παρά το γεγονός ότι έχει υψηλότερο δείκτη κάλυψης του ενδιαφέροντος από μια γεωγραφικά διαφοροποιημένη επιχείρηση με ελαφρώς χαμηλότερη μετρική. Όλοι οι άλλοι ίσοι, αν δεν κατέχουν κάποιο είδος σημαντικού πλεονεκτήματος αντιστάθμισης που καθιστά χαμηλό τον κίνδυνο μη πληρωμής, μια εταιρεία με χαμηλό ποσοστό κάλυψης θα έχει σχεδόν βεβαίως κακή αξιολόγηση ομολόγων, αυξάνοντας το κόστος του κεφαλαίου. π.χ., τα ομόλογα του θα ταξινομηθούν ως ομόλογα υπό όρους και όχι ως ομολογίες επενδυτικού βαθμού.

Πώς να υπολογίσετε τον λόγο κάλυψης τόκων

Για να υπολογίσετε το ποσοστό κάλυψης των τόκων χρησιμοποιώντας τα στοιχεία που εμφανίζονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, διαιρέστε το EBIT (κέρδη προ φόρων και τόκων) από το συνολικό έξοδο τόκου.

EBIT (κέρδη προ φόρων και τόκων) ÷ Έξοδα τόκων = Λόγος κάλυψης τόκων

Γενικές κατευθυντήριες γραμμές για τον λόγο κάλυψης τόκων

Ως γενικός κανόνας, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να κατέχουν μετοχές ή ομόλογα με αναλογία κάλυψης των τόκων κάτω του 1,5. Ο δείκτης κάλυψης του επιτοκίου κάτω από το 1,0 δείχνει ότι η επιχείρηση έχει δυσκολίες να δημιουργήσει τα μετρητά που είναι απαραίτητα για την πληρωμή των υποχρεώσεων τόκων. Η ιστορία και η σταθερότητα των κερδών είναι εξαιρετικά σημαντικά. Όσο πιο συνεπής είναι τα κέρδη μιας εταιρείας, ειδικά προσαρμοσμένα για κυκλικότητα, τόσο χαμηλότερος μπορεί να είναι ο δείκτης κάλυψης των τόκων. Ορισμένες επιχειρήσεις μπορεί να φανεί ότι έχουν υψηλό δείκτη κάλυψης λόγω κάποιου γνωστού ως παγίδα αξίας.

Το EBIT έχει τις ελλείψεις του, όμως, επειδή οι εταιρείες κάνω πληρώνω φόρους. Ως εκ τούτου, είναι παραπλανητικό να ενεργεί σαν να μην το έκανε.Ένας σοφός και συντηρητικός επενδυτής απλώς θα λάμβανε τα κέρδη της εταιρείας πριν από τους τόκους και θα το διαιρέσει με το έξοδο τόκων. Αυτό θα παρείχε μια πιο ακριβή εικόνα της ασφάλειας, ακόμη και αν είναι πιο άκαμπτη από ό, τι απολύτως απαραίτητη.

Τον Benjamin Graham και τον λόγο κάλυψης τόκων

Ο πατέρας της επενδυτικής αξίας και ολόκληρης της βιομηχανίας ανάλυσης τίτλων, ο θρυλικός επενδυτής Benjamin Graham, έγραψε ένα σημαντικό ποσό κατά τη διάρκεια της σταδιοδρομίας του σχετικά με τη σημασία του δείκτη κάλυψης των τόκων, ειδικά επειδή αφορούσε επενδυτές ομολόγων που πραγματοποιούσαν επιλογές ομολόγων. Ο Graham πίστευε ότι η επιλογή τίτλων σταθερού εισοδήματος αφορούσε πρωτίστως την ασφάλεια του ρεύματος συμφερόντων που ο ιδιοκτήτης του ομολόγου έπρεπε να παρέχει παθητικό εισόδημα. Ισχυρίστηκε και συμφωνώ ολόψυχα ότι ένας επενδυτής που κατέχει οποιοδήποτε είδος περιουσιακού στοιχείου σταθερού εισοδήματος πρέπει να καθίσει τουλάχιστον μία φορά το χρόνο και να επαναλάβει τους δείκτες κάλυψης των τόκων για όλες τις συμμετοχές του.

Εάν η κατάσταση επιδεινωθεί για ένα συγκεκριμένο ζήτημα, το ιστορικό έδειξε ότι υπάρχει συχνά ένα χρονικό διάστημα, όταν δεν είναι ιδιαίτερα οδυνηρό να μεταβείτε σε ένα πρακτικά πανομοιότυπο δεσμό, με πολύ καλύτερη κάλυψη του ενδιαφέροντος, για ονομαστικές δαπάνες. Αυτό δεν συμβαίνει πάντοτε και δεν μπορεί να συνεχίσει να είναι στο μέλλον, αλλά προκύπτει επειδή πολλοί επενδυτές απλώς δεν δίνουν προσοχή στις συμμετοχές τους.

Στην πραγματικότητα, βλέπουμε αυτή την κατάσταση να παίζει αυτή τη στιγμή. Ο J.C. Penney βρίσκεται σε μεγάλο οικονομικό πρόβλημα. Έχει ομόλογα 100 ετών λήξης που εξέδωσε το 1997, αφήνοντας άλλα 84 χρόνια πριν τη λήξη τους. Ο λιανοπωλητής έχει πολύ αξιοπρεπή πιθανότητα να χρεοκοπήσει ή να υποστεί περαιτέρω πτώσεις, ωστόσο τα ομόλογα εξακολουθούν να αποδίδουν 11,4%, όταν θα έπρεπε να αποδίδουν πολύ περισσότερο, δεδομένου του εγγενούς κινδύνου στη θέση. Γιατί δεν μεταβιβάζονται οι ιδιοκτήτες ομολόγων του J.C. Penney σε ασφαλέστερες εκμεταλλεύσεις;

Αυτή είναι μια καλή ερώτηση. Συμβαίνει ξανά και ξανά, εταιρεία μετά την εταιρεία. Είναι η φύση των αγορών χρεών. Ένας έξυπνος, πειθαρχημένος επενδυτής μπορεί να αποφύγει αυτό το είδος της γενναιότητας με την προσοχή από καιρό σε καιρό.

Ο Graham χαρακτήρισε το ποσοστό κάλυψης του ενδιαφέροντος ως μέρος του "περιθωρίου ασφαλείας" του. ένας όρος που δανείστηκε από τη μηχανική, εξηγώντας ότι όταν κατασκευάστηκε μια γέφυρα, μπορεί να πει ότι είναι χτισμένο για 10.000 λίβρες, ενώ το πραγματικό μέγιστο όριο βάρους μπορεί να είναι 30.000 λίβρες, αντιπροσωπεύοντας ένα περιθώριο ασφαλείας 20.000 λιβρών για να φιλοξενήσει απρόβλεπτες καταστάσεις.

Καταστάσεις στις οποίες ο λόγος κάλυψης των τόκων μπορεί να υποβαθμιστεί γρήγορα

Μια κατάσταση στην οποία ο δείκτης κάλυψης του επιτοκίου μπορεί να επιδεινωθεί ξαφνικά είναι όταν τα επιτόκια αυξάνονται γρήγορα και μια εταιρεία έχει πολύ πολύ χαμηλό κόστος σταθερού επιτοκίου για να αναχρηματοδοτήσει ότι θα χρειαστεί να μετατραπεί σε πιο ακριβά υποχρεώσεις. Αυτός ο επιπλέον χρεωστικός τόκος πρόκειται να χτυπήσει τον δείκτη κάλυψης, αν και τίποτα άλλο για την επιχείρηση δεν έχει αλλάξει.

Μια άλλη, ίσως πιο κοινή, κατάσταση είναι όταν μια επιχείρηση έχει υψηλό βαθμό λειτουργικής μόχλευσης. Αυτό δεν αφορά το χρέος αυτό καθεαυτό, αλλά το επίπεδο των σταθερών εξόδων σε σχέση με τις συνολικές πωλήσεις. Αν μια εταιρεία έχει υψηλή λειτουργική μόχλευση και μείωση των πωλήσεων, μπορεί να έχει μια συγκλονιστικά δυσανάλογη επίπτωση στο καθαρό εισόδημα της επιχείρησης. Αυτό θα είχε ως αποτέλεσμα την απότομη και εξίσου υπερβολική μείωση του δείκτη κάλυψης των τόκων, ο οποίος θα έπρεπε να στείλει κόκκινες σημαίες για κάθε συντηρητικό επενδυτή. (Από την άλλη πλευρά, η κατάσταση αυτή οδηγεί σε ένα ιδιαίτερο είδος επενδυτικής πράξης που πραγματικά αναγκάζει τους ανθρώπους να αναζητήσουν την ιδιοκτησία των κακών επιχειρήσεων όταν σκέφτονται ότι η οικονομία είναι πιθανό να ανακάμψει, δεδομένου ότι αντιμετωπίζουν μεγαλύτερες ανοδικές τάσεις, καθώς το αποτέλεσμα μόχλευσης .)