Τι είναι η Layering στο Χρηματιστήριο;

Είναι ένα σύστημα που χρησιμοποιούν οι έμποροι χρεογράφων για να χειραγωγήσουν την τιμή του μετοχικού κεφαλαίου πριν από τις συναλλαγές που επιθυμούν να εκτελέσουν, δημιουργώντας πιο πλεονεκτικές εκτελέσεις για τους ίδιους. Πρόκειται για μια ποικιλία μιας στρατηγικής που έρχεται να ονομάζεται spoofing, η οποία είναι η ίδια ένα στοιχείο υψηλής συχνότητας συναλλαγών.

Μέσα από τη διαστρωμάτωση, ένας έμπορος προσπαθεί να ξεγελάσει άλλους εμπόρους και επενδυτές να σκεφτούν ότι η σημαντική πίεση αγοράς ή πώλησης αυξάνεται σε μια συγκεκριμένη ασφάλεια, με σκοπό να προκαλέσει την άνοδο ή την πτώση της τιμής. Ο έμπορος το πράττει εισάγοντας πολλαπλές εντολές που δεν έχει καμία πρόθεση εκτέλεσης αλλά αντ 'αυτού σχεδιάζει να ακυρώσει.

Παράδειγμα αγοράς

Ένας έμπορος θέλει να αγοράσει 1.000 μετοχές της XYZ, η οποία διαπραγματεύεται στα 20,00 δολάρια ανά μετοχή. Με την ελπίδα να πιέσει την τιμή του κάτω, εισάγει τέσσερις μεγάλες παραγγελίες για να πουλήσει:

• 10.000 μετοχές στα 20,05 δολάρια ανά μετοχή
• 10.000 μετοχές στα 20,10 δολάρια ανά μετοχή
• 10.000 μετοχές στα 20,15 δολάρια ανά μετοχή
• 10.000 μετοχές στα 20,20 δολάρια ανά μετοχή

Σημειώστε ότι ο έμπορος έχει στρώσει αυτές τις εντολές πώλησης σε αυξανόμενα υψηλότερες τιμές πάνω από την τρέχουσα αγοραία τιμή. Έτσι, δεν θα εκτελέσουν αν η τρέχουσα τιμή της αγοράς κινείται προς τα πάνω. Ο έμπορος σκοπεύει να κάνει άλλους συμμετέχοντες στην αγορά να πιστεύουν ότι η πίεση πώλησης αυξάνεται ανάμεσα στους κατόχους μετοχών της XYZ και ότι, ως εκ τούτου, η τιμή θα είναι κάτω από τα 20,00 δολάρια ανά μετοχή.

Εάν το σύστημα λειτουργεί, άλλοι έμποροι που επιθυμούν να πουλήσουν θα κάνουν εντολές κάτω από τα 20,00 δολάρια, προβλέποντας ότι αυτές οι εντολές πώλησης 40,000 μετοχών σύντομα θα επανέλθουν σε ακόμη χαμηλότερες τιμές. Ο έμπορος θα μπορεί τότε να αγοράσει 1.000 μετοχές της XYZ σε λιγότερο από 20,00 δολάρια ανά μετοχή και να ακυρώσει αυτές τις παραγγελίες πώλησης σε στρώσεις.

Ο έμπορος κινδυνεύει να επεμβαίνει στις εντολές αγοράς XYZ, αντί να πιέζει την τιμή πάνω από 20,00 δολάρια ανά μετοχή. Στην περίπτωση αυτή, ο έμπορος θα πρέπει να παραδώσει έως και 40.000 μετοχές σε αγοραστές, μετοχές τις οποίες μπορεί να χρειαστεί να αποκτήσει σε ακόμη υψηλότερες τιμές, προκαλώντας μεγάλη ζημιά στη διαδικασία.

Παράδειγμα πώλησης

Ένας έμπορος που επιθυμεί να πουλήσει 1.000 μετοχές της μετοχής XYZ θα κάνει το αντίθετο, για να ωθήσει το τίμημά της. Θα εισέλθει σε τέσσερις μεγάλες παραγγελίες για να αγοράσει:

• 10.000 μετοχές στα 19,95 δολάρια ανά μετοχή
• 10.000 μετοχές στα 19,90 δολάρια ανά μετοχή
• 10.000 μετοχές στα 19,85 δολάρια ανά μετοχή
• 10.000 μετοχές σε $ 19.80 ανά μετοχή

Εάν η στρατηγική λειτουργεί, οι άνθρωποι που θέλουν να αγοράσουν θα εισέλθουν σε παραγγελίες άνω των 20,00 δολαρίων ανά μετοχή, αναμένοντας ότι οι πολυεπίπεδες παραγγελίες (οι οποίες δεν ξέρουν να είναι απλώς εξαντλημένες) θα επαναληφθούν σε ακόμη υψηλότερες τιμές. Ο έμπορος θα μπορεί να πουλήσει πάνω από 20,00 δολάρια ανά μετοχή και να ακυρώσει αυτές τις παραγγελίες αγοράς. Για άλλη μια φορά, υπάρχει κίνδυνος. Οι γνήσιες παραγγελίες πώλησης μπορούν να παρεμβαίνουν σε λιγότερο από 20,00 δολάρια ανά μετοχή, αναγκάζοντας τον έμπορο να αγοράσει μετοχές που δεν ήθελε, καθώς εκτελούνται αυτές οι εντολές αγοράς.

Κανονιστική ανταπόκριση

Ο νομοσχέδιο οικονομικής μεταρρύθμισης του Dodd-Frank του 2010 καθιστά όλες τις μορφές πλαστογράφησης παράνομες στις Ηνωμένες Πολιτείες. Σύμφωνα με τις διατάξεις της, για παράδειγμα, το υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ χρέωσε έναν έμπορο ημέρας βασισμένο στην Η.Β. με παράνομες ενέργειες που φέρεται ότι προκάλεσαν το «Flash Crash» στις 6 Μαΐου 2010, στις οποίες οι χρηματιστηριακές τιμές κατέρρευσαν ξαφνικά. Εν τω μεταξύ, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει λάβει μέτρα επιβολής ενάντια στους εμπόρους και τις επιχειρήσεις που ασχολήθηκαν με πλαστογράφηση και διαστρωμάτωση ακόμη και πριν από το πέρασμα του Dodd-Frank.

Οι ρυθμιστικές αρχές στο Ηνωμένο Βασίλειο, καθώς και στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) ανησυχούν επίσης για την πλαστογράφηση και τη στρωματοποίηση. Στο Ηνωμένο Βασίλειο διατυπώθηκαν διάφορες προτάσεις για την απαγόρευση αυτών των πρακτικών.