Οι παράγοντες που επηρέασαν τα 100 χρόνια απόδοσης των ΗΠΑ

Για περισσότερα από 100 χρόνια, τα 10ετή αμερικανικά δελτία του υπουργείου Οικονομικών ποικίλλουν σημαντικά, με αποκορύφωμα ένα κατώτατο όριο 100 ετών το καλοκαίρι του 2016. Τον Ιούνιο του 2016, το 10ετές επιτόκιο μειώθηκε κάτω από το 2% σε ένα άσχημο 1,71%. Αυτό ήταν πολύ μακριά από τα εξαιρετικά υψηλά επίπεδα του 1982, στο 14,59%, πάνω από οκταπλάσια αύξηση.

Από το 1990 έως το καλοκαίρι του 2016, οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων των ΗΠΑ κυμαίνονταν από 9,03 τοις εκατό το 1990 σε χαμηλά 2,43 τοις εκατό τον Ιούνιο του 2016. Για λόγους σύγκρισης, το αντίστοιχο ποσοστό του 1990 για το δεκαετές σημείωμα ήταν 8,21 ποσοστό, ελαφρώς χαμηλότερο από το 30ετές επιτόκιο των ομολόγων.

Πράγματι, από την ιστορική περίοδο 1916 έως 2016, οι αποδόσεις των ομολόγων δεν ήταν ποτέ σταθερές για μεγάλο χρονικό διάστημα, ανερχόμενες και μειωμένες στις ιδιοτροπίες των αγορών. Τελικά, πολλοί παράγοντες επηρέασαν τις αποδόσεις του αμερικανικού Δημοσίου κατά τη διάρκεια της περιόδου των 100 ετών μεταξύ του 1916 και του καλοκαιριού του 2016.

Γιατί τα επιτόκια και οι αποδόσεις των ομολόγων του δημοσίου αυξάνονται και πέφτουν;

Παρά το γεγονός ότι οι επενδυτές παραδοσιακά κατέχουν ομόλογα στα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια για να αντιμετωπίσουν τη φήμη μεγαλύτερη μεταβλητότητα των αποθεμάτων (ονομάζεται αντιστάθμιση ), και τα δύο χρηματοπιστωτικά μέσα είναι ευμετάβλητα και διαφέρουν μόνο σε ένα βαθμό.

Ένα χαρτί που εκδόθηκε από την Federal Reserve Bank στο Σαν Φρανσίσκο επισημαίνει πέντε παράγοντες που επηρεάζουν τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων Τραπεζικών Γραμμών του Δημοσίου, αλλά και οι πέντε συνεισφέρουν τουλάχιστον τόσο στα επιτόκια που προσφέρονται στα πιο μακροπρόθεσμα δίδακτρα και ομόλογα του Δημοσίου , και όλα αυτά επηρεάζουν την απόδοση. Το χαρτί, αν και ασχολείται πρωτίστως με βραχυπρόθεσμα Τ-χαρτονομίσματα, περιγράφει σαφώς τους πέντε παράγοντες που επηρεάζουν τα ποσοστά και τις αποδόσεις. Λάβετε υπόψη ότι η τιμή ενός ομολόγου και η απόδοση του κινείται σε αντίθετες κατευθύνσεις.

Ζήτηση

Περίοδοι αφύσικης οικονομικής αβεβαιότητας αυξάνουν τη ζήτηση για χρηματοπιστωτικά μέσα που θεωρούνται ιδιαίτερα ασφαλή και τα χρεόγραφα της κυβέρνησης των Η.Π.Α. θεωρούνται παγκοσμίως τα ασφαλέστερα στον κόσμο. Ως αποτέλεσμα της αυξημένης ζήτησης, οι επενδυτές αποδέχονται χαμηλότερα ποσοστά και αποδόσεις, παρά τη μείωση του ετήσιου κέρδους.

Προμήθεια

Κυβερνητικά ομόλογα υπάρχουν στην πρώτη θέση με σκοπό την άντληση κεφαλαίων που μπορεί να χρειαστεί η κυβέρνηση για κυβερνητικές πρωτοβουλίες ή μισθοδοσία ή για την εξυπηρέτηση χρέους. Όταν η κυβέρνηση των Η.Π.Α. έχει πλεόνασμα ομοσπονδιακού προϋπολογισμού (όπως και κατά την περίοδο 1998-2000), έχει λιγότερη ανάγκη δανεισμού και θα εκδώσει λιγότερα δίδακτρα και ομόλογα του Δημοσίου. Η μείωση του διαθέσιμου εφοδιασμού σημαίνει ότι η κυβέρνηση μπορεί να προσφέρει ομόλογα με χαμηλότερα επιτόκια, πράγμα που συνέβαλε στη μείωση του επιτοκίου το καλοκαίρι του 2016.

Οικονομικές συνθήκες

Η Λευκή Βίβλος του Σαν Φρανσίσκο για τα επιτόκια ομολόγων επισημαίνει ότι τα επιτόκια των ομολόγων συνήθως αυξάνονται στις αγορές ταύρων και πέφτουν στις αγορές μεριδίων. Αυτό έχει αντικρουστεί, καθώς από τα μέσα της Μεγάλης ύφεσης τον Ιανουάριο του 2009, οι αγορές είδαν τα επιτόκια των 10ετών κρατικών ομολόγων στο 2,46%.

Δέκα χρόνια αργότερα τον Ιανουάριο του 2018, το ίδιο 10ετές ομόλογο του Δημοσίου απέδωσε το ίδιο ποσοστό 2,46%. Αυτό συμβαίνει σε μια περίοδο κατά την οποία, χωρίς να μεσολαβήσουν μερίσματα, το S & P 500 επέστρεψε πάνω από το 220% από τα χαμηλά του 2009.

Νομισματική πολιτική

Τα ομόλογα έχουν περισσότερες από μία λειτουργίες της κυβέρνησης. Εκτός από την άντληση χρημάτων, τα ομόλογα και τα προσφερόμενα επιτόκια τους επηρεάζουν γενικά τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η Fed δεν ελέγχει τους μακροπρόθεσμους συντελεστές, αλλά η πολιτική της όσον αφορά τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια θέτει τη βάση για τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων με μεγαλύτερες προθεσμίες λήξης.

Μετά την οικονομική κρίση του 2007-2008, η Federal Reserve κράτησε τα επιτόκια όσο το δυνατόν χαμηλότερα, προκειμένου να διευκολύνει τις επιχειρήσεις να δανειστούν χρήματα. Αυτή η μείωση των επιτοκίων που είναι κατάλληλες για οικονομική ανάπτυξη, σε συνδυασμό με τις εξωφρενικές εξαγορές κρατικών περιουσιακών στοιχείων, είναι γνωστή ως "ποσοτική χαλάρωση" και ήταν μια πολιτική που εφαρμόστηκε σε όλο τον κόσμο μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση.

Από το 2018, πολλές χώρες προσπαθούν να εξαλείψουν την ποσοτική τους χαλάρωση, ή τα προγράμματα QE, καθώς ο πληθωρισμός αγγίζει την ευρύτερη τάση οικονομικής ανάκαμψης.

Πληθωρισμός

Ο πραγματικός πληθωρισμός (αλλά και οι πληθωριστικές προσδοκίες στην οικονομική κοινότητα) τείνουν να αυξάνουν τα επιτόκια και να αυξάνουν τις αποδόσεις των ομολόγων.

Η αιτία των αυξημένων αποδόσεων στα τέλη της δεκαετίας του 1970 και στις αρχές της δεκαετίας του 1980 ήταν ο υψηλός πληθωρισμός αυτής της εποχής, που οδήγησε τον πρόεδρο της Federal Reserve, Paul Volcker, να αρχίσει δραματικά να αυξάνει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στις αρχές της δεκαετίας του 1980.

Αυτό οδήγησε σε υψηλότερα επιτόκια και συνεπώς σε αποδόσεις όλων των μέσων του Δημοσίου. Λάβετε υπόψη ότι σε περιόδους υψηλών ποσοστών πληθωρισμού, η πραγματική (ή μετά-πληθωρισμός) απόδοση των επενδυτών είναι χαμηλότερη από ό, τι φαίνεται.