Bearn Stearns: Σύμπτυξη και χρονοδιάγραμμα διάσωσης

Η Bear Stearns ήταν μια τράπεζα επενδύσεων που επέζησε της Μεγάλης Ύφεσης μόνο για να υποκύψει στη μεγάλη ύφεση. Ιδρύθηκε το 1923 και έγινε μία από τις μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες στον κόσμο. Το 2006, έφερε έσοδα ύψους 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων, κέρδισε κέρδη 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων και απασχολούσε περισσότερους από 13.000 εργαζόμενους παγκοσμίως. Η χρηματιστηριακή της κεφαλαιοποίηση ανήλθε σε 20 δισεκατομμύρια δολάρια το 2007. Αυτή η καλά-σεβαστή εταιρεία προσέφερε μια ποικιλία επιτυχημένων χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, εκτός από μία. Η απληστία της οδήγησε στην επιχείρηση αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης.

Αυτό προκάλεσε τον θάνατό του τον Μάρτιο του 2008, ξεκινώντας από την οικονομική κρίση του 2008.

Σύμπτυξη χρονογραμμής

Τον Απρίλιο του 2007, οι έμποροι ομολόγων είπαν στους διαχειριστές δύο hedge funds της Bear Stearns ότι θα πρέπει να καταγράψουν την αξία των στοιχείων ενεργητικού τους. Τα κεφάλαια, το Ταμείο υψηλού βαθμού δομημένων πιστωτικών στρατηγικών και το Ταμείο ενισχυμένης μόχλευσης, ανήκαν σε 20 δισ. Δολάρια σε εξασφαλισμένες υποχρεώσεις χρέους. Αυτά τα παράγωγα βασίστηκαν σε τίτλους που εξασφαλίστηκαν με υποθήκη. Ξεκίνησαν να χάνουν αξία τον Σεπτέμβριο του 2006, όταν οι τιμές κατοικιών άρχισαν να μειώνονται. Αυτή ήταν η αρχή της κρίσης των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων.

Τον Μάιο του 2007, το Ταμείο ενισχυμένης μόχλευσης ανακοίνωσε ότι το ενεργητικό του είχε χάσει 6,75%. Δύο εβδομάδες αργότερα το αναθεώρησε σε απώλεια 18 τοις εκατό. Οι επενδυτές άρχισαν να βγάζουν τα χρήματά τους. Στη συνέχεια, οι τραπεζίτες του ταμείου κάλεσαν τα δάνειά τους. Η μητρική εταιρεία Bear Stearns μπερδεύτηκε για να παράσχει μετρητά για το hedge fund, πωλώντας 3,6 δισ. Δολάρια στα περιουσιακά της στοιχεία. Αλλά η Merrill Lynch δεν ήταν καθησυχασμένη. Απαιτεί από το ταμείο να του δώσει τα CDO ως εγγύηση για το δάνειό του. Η Merrill ανακοίνωσε ότι θα πουλήσει 850 εκατομμύρια δολάρια αξίας το απόγευμα.

Αλλά θα μπορούσε να εκφορτώσει μόνο 100 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η Bear Stearns συμφώνησε να αγοράσει τα χρεόγραφα από την Merrill και άλλους δανειστές για 3,2 δισ. Δολάρια. Εξασφάλισε το αποτυχημένο αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης για να προστατεύσει τη φήμη του.

Το Νοέμβριο του 2007, η Wall Street Journal δημοσίευσε ένα άρθρο που επικρίνει τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της Μπέης. Κατηγορούσε τον James Cayne να παίζει γέφυρα και να καπνίζει ποτ αντί να εστιάζει στη διάσωση της εταιρείας. Το άρθρο έβλαψε περαιτέρω τη φήμη του Bear Stearns.

Στις 20 Δεκεμβρίου 2007, η Bear Stearns ανακοίνωσε την πρώτη απώλειά της σε 80 χρόνια. Έχασαν $ 854 εκατομμύρια για το τέταρτο τρίμηνο. Ανακοίνωσε μείωση 1,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων για τις υποθήκες υποθήκης σε υποθήκες. Η Moody's υποβάθμισε το χρέος της από A1 σε A2. Ο Bear αντικατέστησε τον CEO Cayne με τον Alan Schwartz.

Τον Ιανουάριο του 2008, η Moody's υποβάθμισε τα ενυπόθηκα δάνεια της Bear στο Β ή κάτω. Αυτή ήταν η κατάσταση του χρεογράφου. Τώρα η Αρκα είχε πρόβλημα να συγκεντρώσει αρκετά κεφάλαια για να παραμείνει στη ζωή.

Bailout

Τη Δευτέρα, 10 Μαρτίου 2008, ο Schwartz σκέφτηκε ότι είχε επιλύσει το πρόβλημα των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Είχε δουλέψει με τους τραπεζίτες της Μπέης για να γράψει δάνεια. Η αρκούδα είχε 18 δισ. Δολάρια σε ρευστά διαθέσιμα.

Στις 11 Μαρτίου 2008, η Federal Reserve ανήγγειλε τη διευκόλυνση δανεισμού τίτλων. Έδωσε στις τράπεζες, όπως η Bear, εγγύηση πίστωσης. Αλλά οι επενδυτές πίστευαν ότι αυτή ήταν μια σκοτεινή προσπάθεια για τη διάσωση της Bear. Την ίδια ημέρα, η Moody's υποβάθμισε το MBS της Bear σε επίπεδο B και C. Τα δύο γεγονότα πυροδότησαν μια παλιομοδίτικη τράπεζα που τρέχει στο Bear Stearns. Οι πελάτες της απέσυραν τις καταθέσεις και τις επενδύσεις τους.

Στις 7:45 μ.μ. στις 13 Μαρτίου, η Bear Stearns είχε μόνο 3,5 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά. Πώς συνέβη αυτό τόσο γρήγορα; Όπως και πολλές άλλες τράπεζες της Wall Street, η Bear βασίστηκε σε βραχυπρόθεσμα δάνεια που ονομάζονται συμφωνίες επαναγοράς. Διαπραγμάτευε τις αξίες της σε άλλες τράπεζες για μετρητά. Η λεγόμενη συμφωνία repo διήρκεσε οπουδήποτε από τη νύχτα έως τις λίγες εβδομάδες. Όταν το συμβόλαιο έληξε, οι τράπεζες αντιστρέφονταν απλώς τη συναλλαγή. Ο δανειστής κέρδισε μια γρήγορη και εύκολη πριμοδότηση 2-3%. Να φέρει αιμορραγεί μετρητά όταν οι άλλες τράπεζες κάλεσαν στα repos τους και αρνήθηκαν να δανείσουν περισσότερα.

Κανείς δεν ήθελε να κολλήσει με τις ασήμαντες κινητές αξίες της Αρκούδας.

Η αρκούδα δεν είχε αρκετά μετρητά για να ανοίξει για τις επιχειρήσεις το επόμενο πρωί. Ζήτησε από την τράπεζά της, JP Morgan Chase, για δάνειο διάρκειας μίας ημέρας αξίας 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο Chase CEO Jamie Dimon χρειάστηκε περισσότερο χρόνο για να ερευνήσει την πραγματική αξία της Bear πριν κάνει μια δέσμευση. Ζήτησε από την τράπεζα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Νέας Υόρκης να εγγυηθεί το δάνειο ώστε η Αρκούδα να ανοίξει την Παρασκευή. Ωστόσο, η τιμή των μετοχών της Bear κατέρρευσε όταν οι αγορές άνοιξαν την επόμενη μέρα.

Αυτό το Σαββατοκύριακο, ο Chase συνειδητοποίησε ότι η Bear Stearns αξίζει μόνο 236 εκατομμύρια δολάρια. Αυτό ήταν μόνο το ένα πέμπτο της αξίας του κτιρίου της έδρας. Για να λύσει το πρόβλημα, η Federal Reserve πραγματοποίησε την πρώτη συνεδρίαση έκτακτης ανάγκης το Σαββατοκύριακο σε 30 χρόνια ..

Η Fed δανείστηκε μέχρι και 30 δισεκατομμύρια δολάρια σε Chase για να αγοράσει Bear. Η Chase θα μπορούσε να χρεώσει το δάνειο αν η Bear δεν είχε αρκετά περιουσιακά στοιχεία για να την πληρώσει. Χωρίς την παρέμβαση της Fed, η αποτυχία της Bear Stearns θα μπορούσε να εξαπλωθεί σε άλλες επενδυτικές τράπεζες με υπερβολική μόχλευση. Αυτές περιλαμβάνουν την Merrill Lynch, τη Lehman Brothers και τη Citigroup.

Επίπτωση

Ο θάνατος της αρκούδας ξεκίνησε έναν πανικό στη Wall Street. Οι τράπεζες συνειδητοποίησαν ότι κανείς δεν ήξερε πού ήταν όλα τα κακά χρέη που είχαν ταφεί μέσα στα χαρτοφυλάκια μερικών από τα πιο σεβαστά ονόματα της επιχείρησης. Αυτό προκάλεσε μια τραπεζική κρίση ρευστότητας, στην οποία οι τράπεζες δεν επιθυμούσαν να δανείσουν ο ένας στον άλλο.

Ο Chase CEO Jamie Dimon εκφράζει τη λύπη του για την αγορά τόσο της Bear Stearns όσο και μιας άλλης αποτυχημένης τράπεζας, της Washington Mutual. Και οι δύο κοστίζουν Chase 13 δισεκατομμύρια δολάρια σε νομικά έξοδα. Η εκκαθάριση των αποτυχημένων συναλλαγών του Bear κοστίζει άλλα 4 δισεκατομμύρια δολάρια. Το χειρότερο από όλα, λέει ο Dimon, είναι η απώλεια της εμπιστοσύνης των επενδυτών, καθώς ο Chase ανέλαβε τα περιουσιακά στοιχεία της Bear. Αυτό υποχώρησε την τιμή των μετοχών της Chase για τουλάχιστον επτά χρόνια.