Πώς να χρησιμοποιήσετε το μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών σε αποθέματα αξίας.

Υπάρχουν πολλοί διαφορετικοί τρόποι για να αξιολογήσετε αν μια εταιρεία αξίζει να επενδύσει. Πολλά μοντέλα χρησιμοποιούν τη χρηματοοικονομική απόδοση μιας επιχείρησης για να υπολογίσουν τις εκτιμώμενες αποδόσεις, προσφέροντας έναν τρόπο να εκτιμήσει την εταιρεία και την τιμή της μετοχής της αντικειμενικά.

Ένα βασικό μέτρο της οικονομικής απόδοσης μιας επιχείρησης είναι η ταμειακή της ροή. Με απλά λόγια, αυτό είναι απλώς ένα μέτρο για το πόσα χρήματα μια επιχείρηση έχει στο τέλος του έτους σε σύγκριση με την αρχή. Η εκτίμηση της μελλοντικής ταμειακής ροής μπορεί να προσφέρει μια εικόνα για το αν μια εταιρεία αξίζει να επενδύσει με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής της.

Το μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών είναι ένας κοινός τρόπος για την αξία μιας ολόκληρης εταιρείας και, κατ 'επέκταση, των μετοχών της. Θεωρείται ως μοντέλο "υποδειγματικής αξίας", που σημαίνει ότι χρησιμοποιεί αντικειμενικά οικονομικά στοιχεία για την αξιολόγηση μιας εταιρείας, αντί για συγκρίσεις με άλλες επιχειρήσεις. Το μοντέλο μείωσης μερισμάτων είναι ένα άλλο μοντέλο απόλυτης αξίας που είναι ευρέως αποδεκτό, αλλά δεν είναι κατάλληλο για ορισμένες εταιρείες.

Ο τύπος DCF

Ο τύπος DCF είναι πιο πολύπλοκος από άλλα μοντέλα, συμπεριλαμβανομένου του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων:

Παρούσα αξία = [CF1 / (1 + k)] + [CF2 / (1 + k)²] + … [TCF / (k-g)] / (1 + k)^n-1]

Αυτό είναι αρκετά περίπλοκο, αλλά ας ορίσουμε τους όρους:

• CF1 - Αναμενόμενη ταμειακή ροή κατά το πρώτο έτος.
• CF2 - Η αναμενόμενη ταμειακή ροή κατά το δεύτερο έτος.
• TCF - Η «ταμειακή ροή», ή η αναμενόμενη ταμειακή ροή συνολικά. Αυτό είναι συνήθως μια εκτίμηση, δεδομένου ότι ο υπολογισμός οτιδήποτε πέρα ​​από πέντε χρόνια ή έτσι είναι εικασίες.
• κ - Το προεξοφλητικό επιτόκιο, γνωστό και ως το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης.
• σολ - Ο αναμενόμενος ρυθμός αύξησης
• n - Ο αριθμός των ετών που περιλαμβάνονται στο μοντέλο.

Υπάρχει όμως ένας απλούστερος τρόπος για να εξεταστεί αυτό.

Ας εξετάσουμε μια μικρή φανταστική εταιρεία, Dinosaurs Unlimited. Ας πούμε ότι υπολογίζουμε για 5 χρόνια και ότι το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι 10 τοις εκατό και ο ρυθμός ανάπτυξης είναι 5 τοις εκατό. (Σημείωση: Υπάρχουν δύο διαφορετικοί τρόποι υπολογισμού της τελικής ταμειακής ροής. Για λόγους απλότητας, ας υποθέσουμε ότι η τιμή του τερματικού είναι τριπλάσια από την αξία του πέμπτου έτους.)

Αν υποθέσουμε ότι η Dinosaurs Unlimited έχει ταμειακή ροή 1 εκατομμυρίου δολαρίων τώρα, η προεξοφλημένη ταμειακή ροή της μετά από ένα έτος είναι $ 909.000. (Υποθέτουμε ένα προεξοφλητικό επιτόκιο 10 τοις εκατό.)

Τα επόμενα έτη, η ταμειακή ροή αυξάνεται κατά 5%. Έτσι, τα νέα στοιχεία των προεξοφλημένων ταμειακών ροών σε διάστημα πέντε ετών είναι:

Έτος 2: $ 867.700Έτος 3: $ 828.300Έτος 4: 792.800 δολάριαΈτος 5: $ 754.900.

Σημειώσαμε παραπάνω ότι η τελική τιμή θα είναι τριπλάσια από την τιμή κατά το πέμπτο έτος. Έτσι φτάνει τα 2.265 εκατομμύρια δολάρια. Προσθέστε όλα αυτά τα στοιχεία και φτάνετε στα 6,41 εκατομμύρια δολάρια.Βάσει αυτής της ανάλυσης, αυτή είναι η αξία των Dinosaurs Unlimited. Αλλά τι θα ήταν αν οι Dinosaurs Unlimited ήταν μια δημόσια εισηγμένη εταιρεία; Θα μπορούσαμε να καθορίσουμε αν η τιμή της μετοχής ήταν δίκαιη, υπερβολικά δαπανηρή ή πιθανή συμφωνία.

Ας υποθέσουμε ότι η Dinosaurs Unlimited διαπραγματεύεται με $ 10 ανά μετοχή και υπάρχουν 500.000 μετοχές σε κυκλοφορία. Αυτό αντιπροσωπεύει μια κεφαλαιοποίηση αγοράς ύψους $ 5 εκατομμυρίων. Έτσι, μια τιμή μετοχής 10 δολαρίων είναι στην χαμηλή πλευρά. Εάν είστε επενδυτής, ίσως είστε πρόθυμοι να πληρώσετε σχεδόν $ 13 ανά μετοχή, με βάση την αξία που προέρχεται από το DCF.

Πλεονεκτήματα και Περιορισμοί του Μοντέλου DCF

Τα λογιστικά σκάνδαλα τα τελευταία χρόνια έχουν δώσει νέα σημασία στην ταμειακή ροή ως μέτρο για τον καθορισμό των κατάλληλων αποτιμήσεων. Η ταμειακή ροή είναι γενικά πιο δύσκολο να χειριστεί στις αναφορές κερδών από τα κέρδη και τα έσοδα.

Η ταμειακή ροή, ωστόσο, μπορεί να είναι παραπλανητική σε ορισμένες περιπτώσεις. Αν μια επιχείρηση πωλεί πολλά περιουσιακά στοιχεία, για παράδειγμα, μπορεί να έχει θετική ταμειακή ροή, αλλά μπορεί στην πραγματικότητα να αξίζει λιγότερο χωρίς αυτά τα περιουσιακά στοιχεία. Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί αν μια εταιρεία κάθεται σε σωρούς μετρητών ή επανεπενδύει πίσω στην εταιρεία.

Όπως και σε άλλα μοντέλα, το μοντέλο προεξοφλημένης ταμειακής ροής είναι μόνο τόσο καλό όσο οι πληροφορίες που εισάγονται και αυτό μπορεί να είναι ένα πρόβλημα εάν δεν υπάρχουν ακριβή αριθμητικά στοιχεία για τις ταμειακές ροές. Είναι επίσης πιο δύσκολο να υπολογιστεί από μερικές μετρήσεις, όπως εκείνες που απλώς διαιρούν την τιμή μετοχής ανά κέρδος. Αλλά εάν είστε πρόθυμοι να κάνετε το έργο, μπορεί να είναι ένας καλός τρόπος για να προσδιορίσετε αν μια εταιρεία αξίζει να επενδύσει.