Είναι τα ομόλογα ασφαλέστερα από τα αποθέματα;

Πολλοί νέοι επενδυτές, ακόμη και έμπειροι, συχνά κάνουν το λάθος να επαναλαμβάνουν το παλιό ρητό ότι "η επένδυση σε ομόλογα είναι πάντα ασφαλέστερη από την επένδυση σε μετοχές". Αυτό δεν είναι κατ 'ανάγκη αληθινό. Ο Benjamin Graham επεσήμανε ότι μια καλύτερη ερώτηση που πρέπει να θέσουν οι επενδυτές είναι: "Με ποιους όρους και σε ποια τιμή [αγοράζω αυτήν την επένδυση;]".

Ένα παράδειγμα μπορεί να σας βοηθήσει να κατανοήσετε την ιδέα. Φανταστείτε ότι έχετε τη δυνατότητα επιλογής μεταξύ δύο επενδύσεων για το χαρτοφυλάκιό σας. Το πρώτο είναι ένα ομόλογο που πληρώνει 8,5% επιτόκιο ετησίως. Εάν η εταιρεία κηρυχθεί σε πτώχευση, το συγκεκριμένο ομολογιακό δάνειο βρίσκεται στην τρίτη γραμμή μετά από άλλους πιστωτές για οτιδήποτε παραμένει μετά την εκκαθάριση των περιουσιακών στοιχείων, την πώληση ακίνητης περιουσίας κλπ. (Αυτό ονομάζεται "προτίμηση εκκαθάρισης". Πρώτον, προτιμούσαν οι μέτοχοι και, στη συνέχεια, οι ίδιοι μέτοχοι, αλλά κάθε εταιρεία είναι διαφορετική.

Φυσικά, συνήθως, θέλετε να αποφύγετε να επενδύσετε σε καταστάσεις πτώχευσης. είναι πολύπλοκες και οι περισσότεροι νέοι επενδυτές στερούνται τις γνώσεις, την πείρα και τους πόρους για να επωφεληθούν από αυτές τις ειδικές συνθήκες.)

Η δεύτερη επένδυση είναι ένα κοινό απόθεμα μιας εταιρείας χωρίς χρέη που διαπραγματεύεται σε αναλογία 10 ευρώ, δηλαδή κέρδος 10%. Περίπου το 50% των κερδών αποστέλλονται στους μετόχους κάθε μέρα ως μερίσματα, με αποτέλεσμα απόδοση μερίσματος 5%. Η διοίκηση είναι καλή, οι πωλήσεις είναι σταθερές και αυξάνονται ελαφρώς ταχύτερα από τον πληθωρισμό, και αν κάτι πάει στραβά, οι μέτοχοι είναι οι πρώτοι που προτιμούν την εκκαθάριση δεδομένου ότι δεν υπάρχουν κάτοχοι ομολόγων ή προνομιούχοι μέτοχοι μπροστά τους.

Σε αυτό το σενάριο, θα πρέπει να θεωρήσετε το απόθεμα ως ασφαλέστερη επένδυση από το ομόλογο. Εκπληκτος?

Γιατί τα αποθέματα μπορεί να είναι ασφαλέστερα

Υπάρχουν αρκετοί λόγοι για τους οποίους θεωρώ ότι το απόθεμα στη σφραγίδα μας είναι ασφαλέστερο από το δεσμό.

• Το απόθεμα δεν έχει τίποτα μπροστά του. Είναι στην πρώτη γραμμή σε σχέση με την προτίμηση εκκαθάρισης. Όπως είπε ο Benjamin Graham στην έκδοση του 1934 του διάσημου βιβλίου «Analysis of Security» (η λεγόμενη «Βίβλος επενδύσεων»), ένα κοινό απόθεμα χωρίς τίποτα μπροστά του πρέπει εξ ορισμού να είναι εξίσου ασφαλές με ένα δεσμό χωρίς τίποτα μπροστά επειδή, αν κάτι πάει στραβά, είναι οι πρώτοι άνθρωποι που ακολουθούν να λάβουν οτιδήποτε απομείνει μετά την πληρωμή των εργαζομένων, των ιδιοκτητών, των πωλητών και άλλων προηγούμενων πιστωτών.

• Τα ομόλογα πληρώνουν τόκους 8,5% ετησίως, αλλά σύμφωνα με τους τρέχοντες φορολογικούς κανόνες, αυτό καταλήγει σε καθαρή απόδοση 5,53%, επειδή τα έσοδα από τόκους φορολογούνται ως συνηθισμένο εισόδημα. Αυτό σημαίνει ότι κάποιος στην κορυφαία κατηγορία φόρου εισοδήματος χάνει το 35% των ομολόγων του σε φόρους, συν κρατικούς φόρους που θα οφείλονταν. Το μετοχικό κεφάλαιο, αντίθετα, έχει απόδοση μερίσματος 5%, αλλά τα μερίσματα φορολογούνται με μέγιστο συντελεστή 15%. Αυτό σημαίνει ότι η απόδοση των μερισμάτων χωρίς τους φόρους είναι 4,25%. Έτσι, η διαφορά μεταξύ των δύο αποδόσεων δεν είναι 3,5% όπως φαίνεται στην επιφάνεια, αλλά μόνο το 1,28%
• Είναι δυνατόν, αν τα πράγματα πάνε καλά, για ένα απόθεμα να αυξήσει το μερίσμα του, ώστε να βοηθήσει τον επενδυτή να συμβαδίσει με τον πληθωρισμό καθώς οι εταιρείες αυξάνουν την τιμή των προϊόντων και των υπηρεσιών τους. Με ένα δεσμό, παίρνετε το επιτόκιο του κουπονιού ομολόγων και αυτό είναι. Αν ο πληθωρισμός επέστρεφε στα χρόνια των Προέδρων Carter και Reagan, θα ήταν χάνοντας αγοραστική δύναμη κάθε χρόνο αν είχατε κλειδώσει στο δεσμό Τουλάχιστον το απόθεμα έχει την ευκαιρία να ξεπεράσει την πρόκληση του υψηλού πληθωρισμού, υπό την προϋπόθεση ότι δεν πρόκειται για επιχείρηση που απαιτεί πολύ χρήματα, όπως χαλυβουργείο ή χαλυβουργείο. βαριά κατασκευαστική εταιρεία.

Γιατί ο μύθος παραμένει

Γιατί, λοιπόν, ο μύθος ότι η επένδυση σε ομόλογα είναι ασφαλέστερος από την επένδυση σε μετοχές εξακολουθεί να υφίσταται όταν αυτό είναι σαφές ότι δεν ισχύει σε όλες τις περιπτώσεις; Επειδή οι περισσότεροι νέοι και άπειροι επενδυτές σφάλλουν την αστάθεια με τον κίνδυνο.(Η διακύμανση είναι η λέξη που περιγράφει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων που κινούνται συχνά, γρήγορα και μερικές φορές βίαια υψηλότερες ή χαμηλότερες. Τα αποθέματα μπορούν να αυξηθούν ή να μειωθούν κατά 50% ή περισσότερο σε ένα έτος.) Δεν είναι πάντα τα ίδια. Μπορεί να μην έχει νόημα για εσάς, αλλά υπάρχει ένας σημαντικός αριθμός επενδυτών στον κόσμο που θα χαρούμε να σκέφτονται ότι κερδίζουν το 8,5% των χρημάτων τους κάθε χρόνο, ακόμα και αν καταλήγουν μόνο με 5,53% μετά από φόρους σε έναν κόσμο του πληθωρισμού 11%, από ό, τι θα ακολουθούσαν τον πληθωρισμό, κερδίζοντας στην πραγματικότητα καθαρή αξία και αγοραστική δύναμη μακροπρόθεσμα, αλλά πρέπει να υποφέρουν από μεγάλες πτώσεις και αυξήσεις καθώς η τιμή των μετοχών κυμαίνεται.

Είναι παραπλανημένοι εξαιτίας αυτού που ο οικονομολόγος Irving Fisher αποκαλούσε "The Money Illusion".

Η αλήθεια φτάνει στο σημείο του Γκράχαμ στους επενδυτές του: Με ποιους όρους και με ποια τιμή; Τα ομόλογα, ως μορφή επένδυσης, δεν είναι απαραιτήτως ασφαλή περισσότερο από ό, τι τα αποθέματα είναι απαραίτητα επικίνδυνα. Έρχεται κάτω από το τι είναι πίσω από την ασφάλεια και πόσο πληρώνετε για αυτό. Είναι το θέμα της πιθανής ευκαιρίας που έχει σημασία. Πρέπει να κάνεις τα μαθήματα σου.