Παγίδες αξίας και πώς να τις αποφύγετε

Στην προσπάθειά σας να αποκτήσετε οικονομική ανεξαρτησία και σοφία, πιθανότατα θα συναντήσετε τον όρο "παγίδα αξίας" για να περιγράψετε ορισμένα αποθέματα, βιομηχανίες ή καταστάσεις. Τι είναι μια παγίδα αξίας; Πώς μπορείτε να εντοπίσετε ένα; Πώς μπορείτε να υπερασπιστείτε τον εαυτό σας εναντίον του ή να τον αποφύγετε εντελώς; Τι προκαλεί την ανάπτυξή της; Αυτά είναι όλα τα μεγάλα ερωτήματα! Σε αυτό το άρθρο θα σας καθοδηγήσω βήμα-βήμα ώστε να έχετε μια βασική κατανόηση του γιατί η έννοια των παγίδων αξίας είναι σημαντική. Η συνειδητοποίηση της ύπαρξής τους μπορεί να σας βοηθήσει να διαχειριστείτε καλύτερα τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου σας, αποφεύγοντας καταστάσεις που διαφορετικά θα μπορούσαν να σας δελεάσουν να κάνετε κάτι ανόητο.

Τι είναι μια παγίδα αξίας;

Στον κόσμο της διαχείρισης χρημάτων, ο όρος "παγίδα αξίας" αναφέρεται σε μια κατάσταση που, στην επιφάνεια, φαίνεται να προσφέρει στον επενδυτή την ευκαιρία να αποκτήσει σημαντικά περιουσιακά στοιχεία ή / και κέρδη σε σχέση με την τιμή της αγοράς, από τα μέσα κέρδη από την ευρύτερη χρηματιστηριακή αγορά, αλλά αποδεικνύεται παραπλανητική λόγω οποιουδήποτε αριθμού παραγόντων.

Τι προκαλεί την ανάπτυξη παγίδας αξίας;

Υπάρχουν πολλοί λόγοι για τους οποίους μπορεί να εμφανιστούν παγίδες αξίας. Μερικές από τις πιο συνήθεις καταστάσεις που οδήγησαν στην ανάπτυξή τους ήταν:

• Μια μόνιμη αλλαγή στη δύναμη δημιουργίας μετρητών μιας επιχείρησης ή μιας βιομηχανίας που κάνει προηγούμενες συγκρίσεις μικρής χρήσης- Σκεφτείτε τους κατασκευαστές αλόγων και buggy αφού ο Henry Ford ξεκίνησε την παραγωγή του στο μοντέλο T αυτοκινήτου. Οι ημέρες τους ήταν αριθμημένες. οι σειρές προϊόντων τους καταδικάστηκαν για μια κυκλική πτώση καθώς οι οικογένειες εμπορεύονται στα στάβλοι τους για γκαράζ, εγκαταλείποντας το σανό και τη βρώμη για τη βενζίνη. Εάν είδες την πτώση των τιμών, κοίταξε το καθαρό εισόδημα του παρελθόντος και σκεφτήκαμε: "Ω αγόρι, αυτό είναι φθηνό σε σχέση με τα βασικά!", Ήταν πολύ λάθος. Τα προηγούμενα λειτουργικά αποτελέσματα της επιχείρησης ήταν περιορισμένης χρήσης για τον προσδιορισμό της εγγενούς αξίας της.

• Μια αποκαλούμενη παγίδα κορυφαίων κερδών σε κυκλικές βιομηχανίες - Υπάρχει ένα φαινόμενο που είναι γνωστό ως "παγίδα κερδοφορίας" που μπορεί να προκαλέσει πολλές οικονομικές ζημίες σε άπειρους επενδυτές. Εμφανίζεται όταν οι άνδρες και οι γυναίκες αγοράζουν μετοχές εταιρειών σε κυκλικές βιομηχανίες που αντιμετωπίζουν βραχίονες και προτομές - σκεφτείτε οικοδόμοι, χημικά, εξόρυξη, ραφινάρισμα - προς την κορυφή ενός κύκλου κερδών. όταν οι συνθήκες είναι καλύτερες από ό, τι σε χρόνια, δεκαετίες ακόμη, έτσι τα μετρητά πλημμυρίζουν στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και στον ισολογισμό των επιχειρήσεων στις οποίες έχουν αποκτήσει την κυριότητα. Αυτό αναγκάζει τον δείκτη τιμών προς κέρδη να εμφανίζεται σημαντικά υποτιμημένος. Παραδόξως, πολλές κυκλικές επιχειρήσεις είναι στην πραγματικότητα πιο ακριβά όταν ο λόγος τους p / e φαίνεται χαμηλός και φθηνότερος όταν ο λόγος τους p / e εμφανίζεται υψηλός. Σε τέτοιες καταστάσεις, εσείς προτιμάτε καλύτερα να βλέπετε την αναλογία PEG ή την αναλογία PEG προσαρμοσμένη σε μερίσματα.
• Τα ζητήματα ταμειακών ροών είναι πιο σοβαρές από τις καταστάσεις αποτελεσμάτων που δηλώνουν μόνοι - Εάν έχετε πάρει ποτέ μια σειρά μαθημάτων σε επίπεδο κολλεγίων, ίσως να μελετήσατε διάσημα παραδείγματα κερδοφόρων επιχειρήσεων που δημιουργούσαν καλά κέρδη κατά τη στιγμή της πτώχευσής τους. Αυτό μπορεί να συμβεί για διάφορους λόγους. Στη μεγάλη κρίση του 2008-2009, αρκετοί κερδοφόροι χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί, μεταξύ των οποίων και αρκετές από τις μεγάλες επενδυτικές τράπεζες του κόσμου, διέκοψαν τους κοινούς μετόχους τους, επειδή οι επιχειρήσεις χρηματοδοτούσαν μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις με κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. ένα λάθος στην κεφαλαιακή διάρθρωση που εξηγεί ορισμένο οικονομικό θάνατο όταν ο κόσμος καταρρέει, αλλά ένας που επαναλαμβάνεται κάθε γενιά καθώς τα διδάγματα του παρελθόντος ξεχνούνται. Σε άλλες περιπτώσεις, τα καταστήματα λιανικής πώλησης είχαν αυτό που είναι γνωστό ως υψηλή λειτουργική μόχλευση. σταθερές δομές κόστους που σήμαιναν μια ατέλειωτη θάλασσα των απωλειών εάν οι πωλήσεις έπεσαν κάτω από ένα ορισμένο όριο, ενώ σχεδόν τα πάντα πάνω από αυτό το ποσό έπεφταν στο κατώτατο όριο ως κέρδος. Για παράδειγμα, εάν οι αναλυτές αναμένουν ότι οι πωλήσεις θα μειωθούν κάτω από αυτό το όριο για κάποιο λόγο, η μείωση των εσόδων κατά 20% μπορεί να οδηγήσει σε πτώση των κερδών κατά 80%. Σε άλλες περιπτώσεις, μια επιχείρηση μπορεί να κάνει καλά, αλλά οι συνθήκες της κεφαλαιαγοράς είναι δύσκολες ή ένα τεράστιο θέμα εταιρικών ομολόγων έρχεται για ωριμότητα και υπάρχει αμφιβολία για την ικανότητα της επιχείρησης να αναχρηματοδοτήσει. Εναλλακτικά, η επιχείρηση θα πρέπει να πληρώσει σημαντικά υψηλότερα έξοδα τόκων, μειώνοντας τα κέρδη σε μελλοντικές περιόδους λόγω αύξησης του κόστους κεφαλαίου. Ίσως ένας σημαντικός ανταγωνιστής να έχει εισέλθει στη σκηνή και να χάνει το μερίδιο αγοράς, να απομακρύνει τους βασικούς πελάτες και έχει αποδοτικότητα παραγωγής ή παροχής υπηρεσιών που θέτει την επιχείρηση σε σοβαρό ανταγωνιστικό μειονέκτημα, οπότε η φαινομενικά χαμηλή τιμή των μετοχών δεν είναι πραγματικά χαμηλά, καθώς τα κέρδη ανά μετοχή θα καλύψουν την πάροδο του χρόνου, μειώνοντας σε ένα κατάλληλο επίπεδο σε σχέση με την χρηματιστηριακή τιμή.

Πώς μπορείτε να αποφύγετε παγίδες αξίας ή να τους προστατέψετε

Για τους περισσότερους επενδυτές, η απάντηση στην αποφυγή παγίδων αξίας αποφεύγει εντελώς τα μεμονωμένα αποθέματα, καθώς δεν διαθέτουν τις οικονομικές, λογιστικές και διαχειριστικές δεξιότητες που απαιτούνται για την αξιολόγηση συγκεκριμένων επιχειρήσεων. για να αγοράσει τα αμοιβαία κεφάλαια του δείκτη, αντ 'αυτού, κανονικά το κόστος δολαρίου κατά μέσο όρο σε αυτά, κατά προτίμηση μέσα στα όρια ενός φορολογικού καταφυγίου, όπως ένας Roth IRA. Διαφορετικά, η απάντηση μπορεί να βρεθεί προσπαθώντας να ανακαλύψει τους λόγους - το Γιατί - άλλοι ιδιοκτήτες έχουν απορρίψει τα ίδια κεφάλαιά τους. Αποκαλύψτε τα κακά νέα. τις προσδοκίες που προκαλούν τη δυσαρέσκεια όλων με την επιχείρηση.

Στη συνέχεια, προσπαθήστε να καταλάβετε αν 1.) νομίζετε ότι οι αρνητικές προσδοκίες τους είναι πιθανό να περάσουν, 2.) αν είναι υπερτιμημένες ή υποτιμημένες και 3.) σε ποιο βαθμό.

Σε σπάνιες περιπτώσεις, θα έρθετε σε ένα πολύτιμο λίθο. Θα βρείτε μια θαυμάσια επιχείρηση που ουσιαστικά δίνεται μακριά δωρεάν. Ένα κλασικό παράδειγμα για να κάνετε την εργασία σας για να διαπιστώσετε ότι αυτό που φαίνεται να είναι μια παγίδα αξίας δεν είναι στην πραγματικότητα μια παγίδα αξίας είναι το σκάνδαλο σαλάτας American Express της δεκαετίας του 1960. Ένας νεαρός Warren Buffett έκανε πολλά χρήματα - τα χρήματα που συνέχισαν να χρησιμεύουν ως βάση της τύχης του Berkshire Hathaway - με τον υπολογισμό της μέγιστης δυνατής ζημιάς που θα αντιμετώπιζε η εταιρεία πιστωτικών καρτών, αν όλοι μπορούσαν να πάνε στραβά, συνειδητοποιώντας ότι οι επενδυτές είχαν γίνει πολύ απαισιόδοξοι.

Η επιχείρηση θα ήταν ωραία.

Πιο πρόσφατα, πολλοί πειθαρχημένοι επενδυτές αγόραζαν μερίδια υψηλής ποιότητας, οικονομικά ισχυρά αποθέματα μπλε chip κατά τη διάρκεια της κατάρρευσης του 2008-2009 όταν ανακάλυψαν ότι άλλοι επενδυτές πωλούσαν όχι επειδή ήθελαν να χωρίσουν με την ιδιοκτησία τους, αλλά επειδή αντιμετώπιζαν ρευστοποιήθηκαν και χρειάστηκε να συγκεντρώσουν όσα μετρητά θα μπορούσαν να πληρώσουν τους λογαριασμούς τους! Ο γίγαντας καφέ Starbucks είναι μια φανταστική μελέτη περίπτωσης. Πριν από την κατάρρευση, η επιχείρηση είχε ένα ισοζύγιο ροκ-στερεών και τα κέρδη μετά από φόρους που εξερράγησαν.

Όταν εμφανίστηκαν τα σύννεφα οικονομικής καταιγίδας, οι οικογένειες έχαναν ξαφνικά τα σπίτια τους, οι επενδυτικές τράπεζες άρχισαν να υποχωρούν και ο Dow Jones Industrial Average άρχισε να καταρρέει, αυτή η απίστευτα κερδοφόρα επιχείρηση, αντλώντας τεράστια κέρδη και ταμειακές ροές, μειώθηκε από το υψηλό των $ 20.00 μερίδιο το 2006 σε χαμηλό των $ 3.50 το 2008? αριθμός που αντιπροσώπευε λιγότερα από 8x κέρδη στα στοιχεία του προηγούμενου έτους και απόδοση κερδών 12,5% μετά τη φορολογία. Αυτή είναι μια εταιρεία που είχε τόσο μεγάλο χώρο επέκτασης αριστερά, αυξανόταν στο 20% + χωρίς διυλιστικές μετοχές εγχύσεις για δεκαετίες? με ολόκληρο τον κόσμο να κατέχει, καθώς επεκτείνεται στην Κίνα και την Ινδία.

Ήταν μια ευκαιρία μια φορά στη ζωή για να γίνει ιδιοκτήτης στον κορυφαίο πωλητή καφέ στον πλανήτη. Εκείνοι που το εκμεταλλεύτηκαν δεν κέρδισαν μόνο μερίσματα μετρητών τα επόμενα χρόνια, αλλά παρακολούθησαν το χρηματικό έπαθλο να ανεβαίνει ξανά στα $ 50 + ανά μετοχή. Με ένα τρέχον μέρισμα ύψους $ 1 ανά μετοχή (από τον Σεπτέμβριο του 2017), μετά από την απόφαση του διευθυντή να στείλει περισσότερα χρήματα στους ιδιοκτήτες, αυτό σημαίνει ότι κάποιος, κάπου εκεί έξω, θα μπορούσε να εισπράξει 18% για τις μετοχές που αγοράσατε στην απόλυτη βάση (θυμηθείτε - πρέπει να υπάρχει αγοραστής και πωλητής σε κάθε συναλλαγή, είναι η φύση μιας δημοπρασίας).