Ο ρόλος των παραγώγων στη δημιουργία κρίσης ενυπόθηκων δανείων

Η πραγματική αιτία της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008 ήταν ο πολλαπλασιασμός των μη ρυθμιζόμενων παραγώγων κατά την τελευταία δεκαετία. Πρόκειται για περίπλοκα χρηματοπιστωτικά προϊόντα που παράγουν την αξία τους σε σχέση με ένα υποκείμενο στοιχείο ή δείκτη. Ένα καλό παράδειγμα ενός παραγώγου είναι μια εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκη.

Πώς λειτουργούν τα παράγωγα

Τα περισσότερα παράγωγα αρχίζουν με ένα πραγματικό περιουσιακό στοιχείο. Ακολουθεί ο τρόπος με τον οποίο λειτουργούν, χρησιμοποιώντας ως υπόδειγμα μια ασφάλεια που υποστηρίζεται από υποθήκη.

1. Μια τράπεζα δανείζει χρήματα σε ένα σπίτι-αγοραστή.
2. Στη συνέχεια η τράπεζα πωλεί την υποθήκη στον Fannie Mae. Αυτό δίνει στην τράπεζα περισσότερα κεφάλαια για τη δημιουργία νέων δανείων.
3. Η Fannie Mae μεταπωλεί την υποθήκη σε ένα πακέτο άλλων στεγαστικών δανείων στη δευτερογενή αγορά. Αυτή είναι μια εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκη, η οποία έχει αξία που προκύπτει από την αξία των υποθηκών της δέσμης.
4. Συχνά το MBS αγοράζεται από ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου, το οποίο στη συνέχεια περικόπτει ένα μέρος του MBS, ας πούμε το δεύτερο και το τρίτο έτος των δανείων μόνο για τόκους, το οποίο είναι πιο επικίνδυνο αφού βρίσκεται μακρύτερα, αλλά παρέχει επίσης υψηλότερο επιτόκιο . Χρησιμοποιεί εξελιγμένα προγράμματα υπολογιστών για να καταλάβει όλη αυτή την πολυπλοκότητα. Στη συνέχεια το συνδυάζει με παρόμοια επίπεδα κινδύνου άλλων MBS και μεταπωλεί μόνο το τμήμα αυτό, που ονομάζεται δόση, σε άλλα hedge funds.

1. Όλα πάνε καλά μέχρι να μειωθούν οι τιμές κατοικιών ή να μηδενιστούν τα επιτόκια και να ξεκινήσουν οι υποθήκες.

Ο ρόλος των παραγώγων στην οικονομική κρίση

Αυτό συνέβη μεταξύ του 2004 και του 2006, όταν η Federal Reserve ξεκίνησε να αυξάνει το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων. Πολλοί από τους δανειολήπτες είχαν δάνεια μόνο από τόκους, τα οποία αποτελούν είδος υποθήκης ρυθμιζόμενου επιτοκίου. Σε αντίθεση με ένα συμβατικό δάνειο, τα επιτόκια αυξάνονται μαζί με το επιτόκιο των κεφαλαιαγορών. Όταν η Fed άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια, αυτοί οι ενυπόθηκοι πίστευαν ότι δεν μπορούν πλέον να πληρώσουν τις πληρωμές. Αυτό συνέβη ταυτόχρονα με την επαναφορά των επιτοκίων, συνήθως μετά από τρία χρόνια.

Καθώς τα επιτόκια αυξήθηκαν, η ζήτηση για στέγαση μειώθηκε, όπως και οι τιμές των κατοικιών. Αυτοί οι κάτοχοι υποθηκών διαπίστωσαν ότι δεν μπορούσαν να πραγματοποιήσουν τις πληρωμές ή πωλούν το σπίτι, έτσι ώστε να αθετήσει. Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στο Χρονοδιάγραμμα κρίσης υποθήκης υποθηκών.

Το πιο σημαντικό, ορισμένα τμήματα του MBS ήταν άχρηστα, αλλά κανείς δεν μπορούσε να καταλάβει ποια μέρη. Δεδομένου ότι κανείς δεν κατάλαβε πραγματικά τι ήταν στο MBS, κανείς δεν ήξερε ποια ήταν η πραγματική αξία του MBS. Αυτή η αβεβαιότητα οδήγησε σε διακοπή της δευτερογενούς αγοράς, γεγονός που σήμαινε ότι οι τράπεζες και τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου είχαν πολλά παράγωγα που είχαν μειωθεί και στην αξία τους και δεν μπορούσαν να πουλήσουν.

Σύντομα, οι τράπεζες σταμάτησαν να δανείζουν το ένα το άλλο συνολικά, επειδή φοβούνταν να λαμβάνουν περισσότερο παράγωγα παράγωγα ως εξασφάλιση. Όταν συνέβη αυτό, άρχισαν να διακρατούν μετρητά για να πληρώσουν για τις καθημερινές τους δραστηριότητες. Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε χρονοδιάγραμμα για την οικονομική κρίση του 2007.

Αυτό προκάλεσε το νομοσχέδιο διάσωσης της τράπεζας. Αρχικά είχε σχεδιαστεί για να αποκτήσει αυτά τα παράγωγα από τα βιβλία των τραπεζών, ώστε να μπορέσουν να ξεκινήσουν να δίνουν και πάλι δάνεια.

Δεν πρόκειται μόνο για ενυπόθηκα δάνεια που παρέχουν την υποκείμενη αξία για τα παράγωγα. Άλλοι τύποι δανείων και περιουσιακών στοιχείων μπορούν επίσης. Για παράδειγμα, εάν η υποκείμενη αξία είναι εταιρικό χρέος, χρέος πιστωτικών καρτών ή δάνεια αυτοκινήτων, τότε το παράγωγο καλείται χρεωστικές υποχρεώσεις. Ένας τύπος CDO είναι εμπορικό χαρτί που υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία, το οποίο είναι χρέος που οφείλεται εντός ενός έτους. Εάν πρόκειται για ασφάλιση χρέους, το παράγωγο καλείται ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης.

Όχι μόνο είναι αυτή η αγορά εξαιρετικά περίπλοκη και δύσκολο να εκτιμηθεί, δεν ρυθμίζεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αυτό σημαίνει ότι δεν υπάρχουν κανόνες ή παραλείψεις που θα βοηθήσουν στην εμπιστοσύνη των συμμετεχόντων στην αγορά. Όταν κάποιος έπεσε σε πτώχευση, όπως και η Lehman Brothers, ξεκίνησε ένας πανικός μεταξύ των hedge funds και των τραπεζών που οι κυβερνήσεις του κόσμου προσπαθούν να επιλύσουν πλήρως.

Παραδείγματα: Επενδυτικό χαρτί με περιουσιακά στοιχεία Επιλογή Συμβολαίου | Συμβόλαιο Futures | Ανταλλαγή Επιτοκίων