Τι είναι οι τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκες (MBS);

Οι τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκες (MBS) είναι ομάδες υποθηκών που πωλούνται από τις τράπεζες έκδοσης και στη συνέχεια συσκευάζονται μαζί σε "πισίνες" και πωλούνται ως ενιαία ασφάλεια. Αυτή η διαδικασία είναι γνωστή ως "τιτλοποίηση". Όταν οι ιδιοκτήτες σπιτιού πραγματοποιούν τις πληρωμές τόκων και κεφαλαίων, οι ταμειακές ροές περνούν από το MBS και ρέουν στους ομολογιούχους (μείον ένα τέλος για την οντότητα που προέρχεται από τις υποθήκες). Οι τίτλοι που υποστηρίζονται από ενυπόθηκα δάνεια προσφέρουν γενικά υψηλότερες αποδόσεις από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, αλλά φέρουν επίσης διαφορετικό σύνολο κινδύνων.

Κίνδυνος προπληρωμής - Τι είναι αυτό και πώς επηρεάζει το MBS;

Η πιο μοναδική πτυχή των ενυπόθηκων χρεογράφων είναι το στοιχείο κινδύνου προπληρωμής . Αυτός είναι ο κίνδυνος οι επενδυτές να αποφασίσουν να αποπληρώσουν τον κύριο υπόχρεο για τις υποθήκες τους εν ευθέτω χρόνω. Το αποτέλεσμα, για τους επενδυτές στο MBS, είναι η έγκαιρη επιστροφή κεφαλαίου. Αυτό σημαίνει ότι η κύρια αξία της υποκείμενης ασφάλειας συρρικνώνεται με την πάροδο του χρόνου, γεγονός που με τη σειρά της οδηγεί σε σταδιακή μείωση των εσόδων από τόκους. Ο κίνδυνος προπληρωμής είναι συνήθως υψηλότερος όταν τα επιτόκια μειώνονται, καθώς αυτό οδηγεί τους ιδιοκτήτες ακινήτων να αναχρηματοδοτήσουν τις υποθήκες τους.

Σε αυτό το σενάριο, ο ιδιοκτήτης του MBS αναγκάζεται να επανεπενδύσει το επιστρεφόμενο κεφάλαιο σε χαμηλότερα τέλη - ένα πρόβλημα γνωστό ως "κίνδυνος επανεπένδυσης".

Δεδομένου ότι οι προκαταβολές προκαλούν μείωση της υπεραξίας του ενυπόθηκου δανείου με την πάροδο του χρόνου, συνήθως δεν υπάρχει πολύ αριστερά από ένα MBS όταν φτάσει στην ωριμότητα. Ως αποτέλεσμα, τα μεμονωμένα ομόλογα δεν μετρούνται βάσει της δηλούμενης διάρκειας, αλλά με τη "μέση διάρκεια ζωής" - ή τον εκτιμώμενο χρόνο μέχρι να επιστραφεί το ήμισυ του κεφαλαίου σε ένα MBS. Η μέση ζωή μειώνεται πιο γρήγορα όταν τα ποσοστά μειώνονται (καθώς οι ιδιοκτήτες σπιτιών αναχρηματοδοτούν περισσότερο όταν μειώνονται τα ποσοστά) και μειώνεται πιο αργά όταν τα επιτόκια αυξάνονται (αφού κανείς δεν θα αναχρηματοδοτήσει σε υποθήκη με υψηλότερο επιτόκιο).

Αυτό οδηγεί σε αβέβαιες ταμειακές ροές από μεμονωμένα MBS.

Ως αποτέλεσμα αυτού του φαινομένου, οι τίτλοι που εξασφαλίζονται με υποθήκη τείνουν να παράγουν μικρότερα κέρδη όταν αυξάνονται οι τιμές των ομολόγων, αλλά επίσης τείνουν να μειώνονται περισσότερο όταν μειώνονται οι τιμές των ομολόγων. (Υπάρχει ένας όρος για αυτό: "αρνητική κυρτότητα"). Αυτή η τάση είναι ένας λόγος για τον οποίο η MBS πληρώνει υψηλότερες αποδόσεις από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Εν ολίγοις, οι επενδυτές πρέπει να πληρώνονται για να λάβουν αυτή την πρόσθετη αβεβαιότητα. Πρέπει να σημειωθεί ότι οι τίτλοι που εξασφαλίζονται με στεγαστικά δάνεια τείνουν να παράγουν τις καλύτερες σχετικές επιδόσεις τους όταν τα ισχύοντα επιτόκια είναι σταθερά.

Οργανισμός έναντι MBS εκτός υπηρεσίας

Οι πιστώσεις των ενυπόθηκων δανείων μπορούν να δημιουργηθούν από ιδιωτικές οντότητες ή (στις περισσότερες περιπτώσεις) από τις τρεις οιονεί κυβερνητικές υπηρεσίες που εκδίδουν το MBS: κυβερνητική εθνική ένωση υποθηκών (γνωστή ως GNMA ή Ginnie Mae), ομοσπονδιακή εθνική υποθήκη (FNMA ή Fannie Mae) Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).

Η πιο συνοπτική εξήγηση των διαφορών μεταξύ των τριών προέρχεται από την ιστοσελίδα της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς:

"Η Ginnie Mae, υποστηριζόμενη από την πλήρη πίστη και πίστη της αμερικανικής κυβέρνησης, εγγυάται ότι οι επενδυτές λαμβάνουν έγκαιρες πληρωμές. Οι Fannie Mae και Freddie Mac παρέχουν επίσης ορισμένες εγγυήσεις και, αν και δεν υποστηρίζονται από την πλήρη πίστη και πίστη της αμερικανικής κυβέρνησης, έχουν ειδική εξουσία να δανείζονται από το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών.Ορισμένα ιδιωτικά ιδρύματα, όπως οι χρηματιστηριακές εταιρείες, οι τράπεζες και οι οικοδόμοι, επίσης τιτλοποιούν στεγαστικά δάνεια, τα οποία είναι γνωστά ως ενυπόθηκα χρεόγραφα "ιδιωτικής ετικέτας". "

Το βασικό επίτευγμα από αυτό το απόσπασμα: η MBS που υποστηρίζεται από την GNMA δεν κινδυνεύει από αθέτηση υποχρεώσεων, αλλά υπάρχει ένας μικρός βαθμός κινδύνου αθέτησης των ομολόγων που εκδίδουν οι Fannie Mae και Freddie Mac. Ωστόσο, τα ομόλογα του Freddie και του Fannie έχουν ένα ισχυρότερο στοιχείο υποστήριξης από ό, τι φαίνεται στην επιφάνεια, αφού και οι δύο είχαν αναληφθεί από την ομοσπονδιακή κυβέρνηση μετά την οικονομική κρίση του 2008.

Ιστορικές Επιστροφές του MBS

Οι τίτλοι που έχουν στεγαστικό τίτλο έχουν παράσχει αξιοσέβαστες μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Μέχρι τις 30 Ιουνίου 2013, ο δείκτης Barclays GNMA δημιούργησε μια μέση ετήσια συνολική απόδοση 4,78%, σύμφωνα με την απόδοση 4,52% της ευρύτερης αγοράς ομολόγων σε εγχώρια επενδυτική κατηγορία, όπως μετράται από τον δείκτη Barclays U.S. Aggregate Bond Index. Αν και οι αποδόσεις είναι παρόμοιες, είναι επίσης σημαντικό να έχουμε κατά νου ότι πολλά ταμεία που επενδύουν σε ενυπόθηκα χρεόγραφα έχουν χαμηλότερες μέσες διάρκειες από το τυπικό ευρείας βάσης.

Πώς να επενδύσετε

Οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν μεμονωμένα ενυπόθηκα χρεόγραφα μέσω ενός μεσίτη, αλλά αυτή η επιλογή περιορίζεται σε όσους έχουν το χρόνο και την πολυπλοκότητα να διεξάγουν τη δική τους βασική έρευνα σχετικά με τη μέση ηλικία, τη γεωγραφική θέση και το πιστωτικό προφίλ των υποκείμενων υποθηκών. Οι περισσότεροι επενδυτές που κατέχουν αμοιβαίο κεφάλαιο ομολόγων ευρείας βάσης ή χρηματιστήριο με διαπραγμάτευση σε χρηματιστήριο έχουν κάποια έκθεση σε αυτόν τον τομέα, δεδομένου ότι είναι ένα τόσο μεγάλο τμήμα της αγοράς και επομένως ένα μεγάλο ποσοστό που εκπροσωπείται σε διαφοροποιημένα κεφάλαια.

Οι επενδυτές μπορούν επίσης να επιλέξουν πόρους που προορίζονται αποκλειστικά για το MBS. Τα ETF που επενδύουν σε αυτό το χώρο είναι:

• Φόρουμ ομολόγων του οργανισμού Barclays (ticker: AGZ)
• iShares Barclays MBS Μετοχικό Κεφάλαιο Σταθερού Επιτοκίου (MBB)
• Τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκη ETF (VMBS)
• iShares Barclays Αμοιβαίο Κεφάλαιο GNMA (GNMA)
• SPDR Barclays Capital Υποθήκη με εγγύηση υποθηκών ETF (MBG)

Μάθετε για δύο τύπους τίτλων παρόμοιο με το MBS:

Τι είναι οι τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία;

Τι είναι τα εμπορικά ενυπόθηκα χρεόγραφα;