Απόδοση απόδοσης έναντι αποδόσεων SEC: Ποια πρέπει να χρησιμοποιείτε;

Οι επενδυτές που προτίθενται να αγοράσουν ένα ομολογιακό αμοιβαίο κεφάλαιο ομολόγων ή ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήρια (ETF) θέλουν να γνωρίζουν ποια είναι η απόδοση της αγοράς τους. Αυτό μπορεί ασφαλώς να γίνει, αν και ο καθορισμός της απόδοσης είναι λίγο πιο δύσκολος από ό, τι φαίνεται.

Η απόδοση που αναφέρεται στον ιστότοπο της εταιρείας διαχείρισης επενδύσεων που προσφέρει το ομολογιακό δάνειο, η οποία είναι συνήθως η απόδοση "διανομή" ή "απόδοση TTM (δωδεκάμηνη περίοδος)", μπορεί να είναι ουσιαστικά περισσότερη ή μικρότερη από αυτή που θα λάβετε εάν αγοράσετε και κρατήσετε κεφάλαιο. Στην πραγματικότητα, υπάρχουν διάφοροι τρόποι προσδιορισμού των αποδόσεων: η απόδοση διανομής (και οι παραλλαγές της) και η απόδοση SEC. Ποιος υπολογισμός απόδοσης πρέπει να χρησιμοποιήσετε για να μάθετε ποια είναι η πραγματική σας απόδοση και γιατί έχει σημασία;

Κοιτάζοντας πίσω

Ούτε η απόδοση διανομής ούτε η απόδοση SEC μπορεί να σας πει τι εισόδημα το ταμείο ομολόγων σας θα παράγει από τη στιγμή που το αγοράζετε μέχρι να πουλήσετε. Και οι δύο αποδόσεις βασίζονται αυστηρά στις προηγούμενες επιδόσεις χωρίς προβολή μελλοντικών επιδόσεων και, όπως σας υπενθυμίζουν οι οικονομικοί ιστότοποι, οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη μελλοντικών αποδόσεων.

Η απόδοση διανομής και οι πιθανές ανακρίβειες

Μια πτυχή της εκτίμησης της απόδοσης της διανομής - η προσπάθειά σας να κατανοήσετε τη σημασία της αναγραφόμενης απόδοσης διανομής ενός ταμείου ομολόγων - είναι ότι δεν το υπολογίζουν όλα τα ταμεία με τον ίδιο τρόπο.

Εδώ είναι ένας σχετικά απλός τρόπος για τον υπολογισμό της απόδοσης διανομής, χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο:

Απόδοση διανομής = ποσό διανομής 30 ημερών x 12 / τέλος NAV μήνα

• Πάρτε το ποσό διανομής του ταμείου τον τελευταίο μήνα (συνήθως το ίδιο με το τρέχον μέρισμα)
• Πολλαπλασιάστε αυτό με 12 για να φτάσετε σε μια προσέγγιση του πραγματικού συνολικού ποσού διανομής δώδεκα μηνών
• Χωρίστε αυτή την υποθετική δωδεκάμηνη απόδοση με βάση την καθαρή αξία ενεργητικού (NAV)

Αυτό σας δίνει την απόδοση διανομής ή το ίδιο αποτέλεσμα με έναν από τους υπολογισμούς αποδόσεων διανομής που χρησιμοποιούνται συχνά από τα ταμεία. Αυτό μπορεί να σας δώσει μια ιδέα για την απόδοση, αλλά είναι συχνά μια ακατέργαστη και ανακριβή εκτίμηση της ετήσιας απόδοσης.

Αυτός ο υπολογισμός ενσωματώνει τρεις απλουστεύσεις των δεδομένων που μπορεί να θέσουν σε κίνδυνο την ακρίβειά του ή, στη χειρότερη περίπτωση, τη χρησιμότητά του εντελώς.

Κατανόηση των αδυναμιών στις παραδοχές

Το πρώτο και πιο προφανές ζήτημα είναι η σπάνια απόλυτα ακριβής υπόθεση ότι το εισόδημα κατά τις τελευταίες 30 ημέρες πολλαπλασιασμένο με 12 ισούται με την δωδεκάμηνη απόδοση. Σε ορισμένες, ίσως πολλές περιπτώσεις, θα έρθει αρκετά κοντά στην πραγματική δωδεκάμηνη επιστροφή. Σε άλλες περιπτώσεις, ωστόσο, το υπολογιζόμενο εισόδημα και το πραγματικό εισόδημα μπορεί να είναι αρκετά διαφορετικό

Η δεύτερη υπόθεση που θέτει σε κίνδυνο την ακρίβεια της υπολογιστικής απόδοσης της διανομής είναι ότι δεν έχει κάθε μήνα τον ίδιο αριθμό ημερών. Εάν υπολογίζετε την απόδοση στο τέλος Φεβρουαρίου, χρησιμοποιείτε μια περίοδο διανομής 28 ημερών. αν τον υπολογίσετε τον Ιούλιο, χρησιμοποιείτε μια περίοδο 31 ημερών.

Ένα ταμείο που αποδίδει X δολάρια σε 28 ημέρες έχει ένα ποσοστό επιστροφής που είναι τουλάχιστον μερικές εκατοστιαίες μονάδες υψηλότερο από το ίδιο εύρος αποδόσεων Χ σε διάστημα 30 ημερών. Αυτή η διαφορά μπορεί να αποκρύψει το αποτέλεσμά σας λίγο περισσότερο. Το καλύτερο που μπορεί κανείς να πει γι 'αυτό είναι ότι η διαφορά δεν θα είναι σημαντικά σημαντική.

Η τρίτη παραδοχή είναι ότι η τρέχουσα ΚΑΕ αντιπροσωπεύει τη μέση ΚΑΕ τους τελευταίους δώδεκα μήνες.Δεν υπάρχει πλέον λόγος να υποθέσουμε ότι αυτό είναι ακριβές από το να υποθέσουμε ότι η μέση τιμή της μετοχής της Apple (AAPL) είναι η μέση τιμή της τελευταίας χρονιάς.

Υπολογισμός αποδόσεων υπολογισμού κατανομής

Υπάρχουν ορισμένοι προφανείς τρόποι για να καταστεί ο υπολογισμός της απόδοσης της διανομής λίγο πιο κοντά στην πραγματικότητα.

• Μην υποθέτετε μέση μηνιαία διανομή. σύνολο των πραγματικών μηνιαίων κατανομών κατά τη διάρκεια του προηγούμενου έτους, στη συνέχεια διαιρέστε κατά δώδεκα. Αυτός είναι ο πραγματικός δωδεκάμηνος μέσος όρος.
• Προσαρμόστε το "ποσό διανομής 30 ημερών" για να αντικατοπτρίσετε μια πραγματική επιστροφή 30 ημερών, με άλλα λόγια, να το αυξήσετε καταλλήλως το Φεβρουάριο και να το προσαρμόσετε προς τα κάτω σε 31 ημέρες.
• Μέσος όρος των ημερήσιων NAV που αφορούν τις τελευταίες 12 μήνες.

Ο βελτιωμένος υπολογισμός της απόδοσης διανομής μοιάζει με αυτόν τον τρόπο:

(30 / πραγματικές ημέρες σε τρέχοντα μήνα x 12) ÷ (σύνολο τελικών 12 μηνών ημερησίως NAV / 365)

Όταν η απόδοση διανομής υπολογίζεται κατ 'αυτόν τον τρόπο, ονομάζεται επίσης απόδοση TTM-TTM που είναι ένα ακρωνύμιο για το τελευταίο δωδεκάμηνο.

Προς το τέλος του 20ου αιώνα, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) παρενέβη σε αυτή την κατάσταση και από τότε απαίτησε από όλες τις εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων να τοποθετήσουν τόσο την απόδοση διανομής τους, που καθορίστηκε με οποιοδήποτε μέσο χρησιμοποίησαν ιστορικά, Απόδοση SEC , η οποία απαιτεί τη χρήση ενός τυποποιημένου υπολογισμού που υποδεικνύει η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.

Τι είναι ο υπολογισμός απόδοσης SEC;

Η απόδοση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) ονομάζεται έτσι, επειδή οι εταιρείες απόδοσης υποχρεούνται να αναφέρουν αυτόν τον αριθμό στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Χωρίς να πάρει τις λεπτομέρειες του κάπως περίπλοκου πραγματικού υπολογισμού, ο οποίος κανένας επενδυτής δεν είναι πιθανό να κάνει, ο δείκτης απόδοσης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς προσεγγίζει την απόδοση που ένας επενδυτής θα λάμβανε σε ένα έτος, υποθέτοντας ότι κάθε χαρτοφυλάκιο του χαρτοφυλακίου διατηρείται μέχρι τη λήξη του. Το μέτρο αυτό προϋποθέτει επίσης την επανεπένδυση όλων των εσόδων και των λογαριασμών για τα έξοδα διαχείρισης και τα έξοδα.

Ορισμένοι αναλυτές και οικονομικοί δημοσιογράφοι που γράφουν για την έλλειψη σαφήνειας σχετικά με τους υπολογισμούς απόδοσης ομολόγων πιστεύουν ότι ο υπολογισμός SEC παρέχει ένα πιο ακριβές αποτέλεσμα από τους διάφορους υπολογισμούς απόδοσης διανομής και ότι είναι πιο συνεπής σε μηνιαία βάση.

Στην πραγματικότητα, αν ένας υπολογισμός θα έρθει πιο κοντά στην επόμενη δωδεκάμηνη απόδοση από μια άλλη είναι σε κάποιο βαθμό ένα ζήτημα που καθορίζεται από την αγορά. Όλοι οι υπολογισμοί απόδοσης είναι αναφορές για το τι έχει συμβεί, όχι για το τι πρόκειται να έρθει. Περαιτέρω, ενώ οι διαφορετικές παραλλαγές υπολογισμού της απόδοσης διανομής κάνουν υποθέσεις που μπορεί να αντιπροσωπεύουν ή όχι πραγματικότητα, ομοίως και ο υπολογισμός SEC: πολλές εταιρείες διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων που διαχειρίζονται σχεδόν ποτέ δεν κατέχουν όλα τα ομόλογα μέχρι τη λήξη τους.

Ωστόσο, το αναμφισβήτητο πλεονέκτημα της απόδοσης της SEC είναι ότι είναι τυποποιημένο - οι επενδυτές μπορούν πλέον να συγκρίνουν μήλα με μήλα.

Μια απλή θεραπεία

Υπάρχει μια λύση στο πρόβλημα του οποίου είναι καλύτερο: Πηγαίνετε απευθείας στον ιστότοπο είτε της εταιρείας αμοιβαίων κεφαλαίων είτε της εταιρείας που εκδίδει το ETF. Δεδομένου ότι αυτοί οι εκδότες υποχρεούνται να παρέχουν τόσο την απόδοση διανομής όσο και την απόδοση 30 ημερών SEC, θα είστε σε θέση να κερδίσετε μια πολύ καλύτερη αίσθηση του εισοδήματος που μπορείτε να λάβετε από το ταμείο.

Η Morningstar Research, στην πραγματικότητα, υποστηρίζει να ληφθούν υπόψη και οι δύο υπολογισμοί - υποστηρίζουν ότι η εξέταση αυτών και των δύο θα σας δώσει μια καλύτερη αίσθηση για την απόδοση του ταμείου από ό, τι ένα μόνο που χρησιμοποιείται.