Κατανόηση των διαφορών επιτοκίων

Η διαφορά επιτοκίου είναι η διαφορά επιτοκίου μεταξύ δύο νομισμάτων σε ένα ζεύγος. Αν ένα νόμισμα έχει επιτόκιο 3% και το άλλο έχει επιτόκιο 1%, έχει διαφορά επιτοκίου 2%. Η χρήση των διαφορών επιτοκίων προκαλεί ιδιαίτερη ανησυχία στις αγορές συναλλάγματος για σκοπούς τιμολόγησης.

Εάν επρόκειτο να αγοράσετε το νόμισμα που πληρώνει 3 τοις εκατό έναντι του νομίσματος που πληρώνει 1 τοις εκατό, θα πληρώνατε για τη διαφορά με τις ημερήσιες πληρωμές τόκων. Αυτός ο απλός ορισμός είναι γνωστός ως εμπόριο carry, κερδίζοντας τη διαφορά επιτοκίου. Οι εξελίξεις τα τελευταία χρόνια έχουν φέρει τις διαφορές επιτοκίων σε ένα νέο φως που αξίζει να ερευνήσουμε.

Πολιτική αρνητικών επιτοκίων (NIRP)

Υπήρξε απότομη απόκλιση μεταξύ των επιτοκίων των ανεπτυγμένων οικονομιών αγοράς και των επιτοκίων των αναδυόμενων οικονομιών αγοράς το 2014 έως το 2016. Οι αναπτυγμένες οικονομίες της αγοράς έλαβαν τα επιτόκια τους κάτω από το μηδέν για να προσπαθήσουν να αυξήσουν τη ζήτηση, ενώ τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών αύξησαν τα επιτόκια τους, την εκροή κεφαλαίων και την οικονομική αστάθεια. Τον Φεβρουάριο του 2016, η Τράπεζα του Μεξικού (Banxico) πραγματοποίησε επείγουσα συνάντηση για την αύξηση του επιτοκίου δανεισμού της κατά 50 μονάδες βάσης, ενώ πώλησε δολάρια ΗΠΑ με επιτόκιο της αγοράς για να αυξήσει τη ζήτηση για το μεξικάνικο πέσο.

Ενώ αυτό διεύρυνε τη διαφορά επιτοκίων μεταξύ Ηνωμένων Πολιτειών και Μεξικού, ήταν επίσης ένα σημάδι στην αγορά αστάθειας ή πιθανής απελπισίας από τις κεντρικές τράπεζες για να αποτρέψει την παγκόσμια οικονομία να ξεφύγει από τον έλεγχο.

Το Carry Trade

Οι έμποροι Forex θέλουν να αξιοποιήσουν στο έπακρο την πολιτική αρνητικών επιτοκίων με το carry trade. Το κάνουν αυτό με την πώληση ευρώ ή γιεν Ιαπωνίας (συνήθως όταν τα επιτόκιά τους είναι αρνητικά) και αγοράζουν νομίσματα αναδυόμενων αγορών όπως εκείνα της ινδικής ρουπίας, νοτιοαφρικανικού τύπου, μεξικάνικου πέσο ή τουρκικής λίρας. Αυτές οι συναλλαγές, οι οποίες σε χαρτί έχουν πολύ μεγάλες διαφορές επιτοκίων, θα μπορούσαν εύκολα να καταλήξουν σε επικίνδυνες συναλλαγές, ειδικά εάν ο οικονομικός πόνος που παρατηρείται στα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών συνεχίζεται ή γίνεται πιο σοβαρός.

Ενώ το carry trade κερδίζει τόκο επί του διαφορικού επιτοκίου, μια κίνηση στο υποκείμενο ζεύγος νομισμάτων θα μπορούσε εύκολα (και ιστορικά) να μειωθεί και να διακινδυνεύσει να εξαλείψει τα οφέλη από το carry trade.

Το παλιό ρητό "Εάν φαίνεται πολύ καλό για να είναι αληθινό, είναι πιθανώς" μπορεί να εφαρμοστεί στις διαφορές επιτοκίων. Με άλλα λόγια, όταν οι διαφορές των επιτοκίων διευρύνουν υπερβολικά, το έκαναν επειδή ο κίνδυνος θεωρείται ότι απειλεί τους δανειολήπτες στις χώρες αυτές.

Ειδικά εάν είστε νέος έμπορος Forex που μόλις ακούσει για το carry trade, προχωρήστε με προσοχή. Ενδέχεται να δείτε αρνητικά νομίσματα επιτοκίων που μοιάζουν με ελκυστικά νομίσματα πώλησης, ενώ τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών φαίνεται να είναι ελκυστικά νομίσματα αγοράς. Η συχνή αναταραχή στα βασικά προϊόντα και η αβεβαιότητα γύρω από την Κίνα λόγω της έντασης με την αμερικανική διοίκηση από το 2018 συνέχισαν να ασκούν πίεση στα υψηλότερα αποδόσεις νομισμάτων. Ταυτόχρονα, η εισαγωγή των αρνητικών επιτοκίων, καθώς και η αβεβαιότητα για το μέλλον της ποσοτικής χαλάρωσης, συνεχίζουν να βλέπουν τη ροή χρήματος προς περιουσιακά στοιχεία που συχνά έχουν τα χαμηλότερα ή αρνητικά επιτόκια.