Τι είναι οι οργανισμοί αξιολόγησης;

Οι οργανισμοί αξιολόγησης αξιολογούν την οικονομική ισχύ των εταιρειών και των κυβερνητικών οντοτήτων, τόσο των εγχώριων όσο και των ξένων, ιδιαίτερα την ικανότητά τους να καλύπτουν τις πληρωμές τόκων και κεφαλαίου επί των ομολόγων τους και άλλων χρεών. Οι οργανισμοί αξιολόγησης εξετάζουν προσεκτικά τους όρους και τις προϋποθέσεις για κάθε συγκεκριμένο θέμα χρέους. Η αξιολόγηση για μια συγκεκριμένη έκδοση χρέους αντικατοπτρίζει το βαθμό εμπιστοσύνης του οργανισμού ότι ο δανειολήπτης θα είναι σε θέση να εκπληρώσει τις υποσχεθείσες πληρωμές τόκων και κεφαλαίου όπως έχει προγραμματιστεί. Η αξιολόγηση μιας συγκεκριμένης έκδοσης χρεογράφων ενδέχεται να διαφέρει κάπως από τη συνολική πιστοληπτική αξιολόγηση του εκδότη, ανάλογα με τους συγκεκριμένους όρους.

Επίπτωση

Τα θέματα χρέους με τις υψηλότερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας από τους οργανισμούς θα επιφέρουν τα χαμηλότερα επιτόκια. Η εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ικανότητα των δανειοληπτών να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους για πληρωμές επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από τις αναλύσεις των οργανισμών αξιολόγησης. Εν τω μεταξύ, το απαιτούμενο από τους επενδυτές επιτόκιο για μια συγκεκριμένη έκδοση χρεών αντισταθμίζεται αντιστρόφως με την πιστοληπτική ικανότητα του δανειολήπτη: οι ισχυρότεροι δανειολήπτες πληρώνουν λιγότερο, οι ασθενέστεροι δανειολήπτες πληρώνουν περισσότερο.

Αναλογία

Οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας εκτελούν παρόμοια δουλειά με τα γραφεία καταναλωτικής πίστης. Τα πιστωτικά αποτελέσματα που παράγουν τα ίδια για τους ιδιώτες επηρεάζουν ομοίως τα επιτόκια στα οποία μπορούν να δανειστούν τα άτομα.

Ευκαιρίες καριέρας

Η εργασία ως αναλυτής σε έναν οργανισμό αξιολόγησης είναι ένας τρόπος για να ακολουθήσετε μια σταδιοδρομία στην έρευνα τίτλων. Οι μεγαλύτεροι οργανισμοί αξιολόγησης τείνουν να έχουν μεγάλο αριθμό ανοιγμάτων και πρακτικής άσκησης σε επίπεδο εισόδου ώστε να μπορούν να παρακολουθούν τον τεράστιο αριθμό χρεογράφων στην αγορά. Βοηθούν έτσι στην κατάρτιση μεγάλου αριθμού ανθρώπων που τελικά εργάζονται σε άλλα μέρη του κλάδου των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, με παρόμοια ικανότητα.

Αρνητικές

Οι οργανισμοί αξιολόγησης είναι στόχοι των μεταρρυθμιστικών προσπαθειών, έχοντας δεχθεί αυξανόμενες επικρίσεις τα τελευταία χρόνια για την ποιότητα της έρευνάς τους. Πολλοί παρατηρητές ισχυρίζονται ότι είναι φτωχοί οικονομικοί προγνώστες, πολύ αργά για να εντοπίσουν αρνητικές τάσεις στους εκδότες που παρακολουθούν και πολύ αργά για να αναθεωρήσουν τις αξιολογήσεις τους. Υπάρχουν επίσης συγκρούσεις συμφερόντων διότι (με εξαίρεση την Egan-Jones, μια μικρή εταιρεία που χρεώνει τους χρήστες των αξιολογήσεων και των εκθέσεων της) οι εκδότες επιλέγουν και πληρώνουν τους οργανισμούς αξιολόγησης των ομολόγων τους.

Σε μια έρευνα του 2008 του επενδυτικού προσωπικού από το Ινστιτούτο CFA, το 11% των ερωτηθέντων ισχυρίζονται ότι είδαν τους οργανισμούς αξιολόγησης να αναβαθμίσουν τις αξιολογήσεις ομολόγων υπό την πίεση των εκδοτών. Εν τω μεταξύ, μια μελέτη του ομοσπονδιακού αποθεματικού του 2003 αναγνώρισε τις συγκρούσεις, αλλά κατέληξε στο συμπέρασμα ότι υπήρξαν μόνο ελάχιστες στρεβλώσεις, διαπιστώνοντας ότι οι οργανισμοί αξιολόγησης αποτιμούν πολύ περισσότερο την υπεράσπιση της φήμης τους παρά ότι ικανοποιούν τους πελάτες.

Κορυφαίες επιχειρήσεις

Τρεις εταιρείες κυριαρχούν στον τομέα αυτό. Ανά Η Wall Street Journal ("Call to Downsize Giants of Ratings", 8/10/2011), εδώ είναι η συνολική τους βαθμολογία και το μερίδιο που αντιπροσωπεύει το καθένα από τις 2,8 εκατομμύρια βαθμολογίες που εκδόθηκαν συλλογικά από τους δέκα Εθνικά Αναγνωρισμένους Οργανισμούς Στατιστικής Ονομασίας (NRSRO) από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς:

• S & P (1.190.500 βαθμολογίες, ή 42,2%)
• Moody's (1.039.187 αξιολογήσεις ή 36.9%)
• Fitch (505.024 αξιολογήσεις, ή 17.9%)

Σύμφωνα με έναν ερευνητή της Piper Jaffray που αναφέρθηκε στα προαναφερθέντα WSJ άρθρο, οι τρεις μεγαλύτεροι οργανισμοί αξιολόγησης συλλέγουν συλλογικά το 95% των εσόδων στον τομέα αυτό. Μια ένδειξη της σχετικής επιρροής τους είναι ότι, ενώ η Standard & Poor's συγκλόνισε τις αγορές με την υποβάθμιση του αμερικανικού ομοσπονδιακού χρέους στις 8/5/2011, η Egan-Jones είχε ήδη κάνει το ίδιο πολύ νωρίτερα, αλλά αγνοήθηκε.

Τα υπόλοιπα επτά NRSROs αντιπροσωπεύουν μόνο επιπλέον 81.955 αξιολογήσεις ή 2,9%. Είναι, με τα χρόνια που ξεκίνησαν:

• ΕΙΜΑΙ. Best (που ιδρύθηκε το 1899, οι πρώτες βαθμολογίες που εκδόθηκαν το 1907)
• DBRS (1976)
• Ιαπωνική Υπηρεσία Αξιολόγησης Πιστώσεων (1985)
• Αξιολόγηση και επενδυτικές πληροφορίες. (1986)
• Αξιολογήσεις Egan-Jones (1995)
• Morningstar Credit Ratings (2001)
• Οργανισμός αξιολόγησης Kroll Bond (2011, ο Jules Kroll ίδρυσε τους ανακριτές Kroll Associates το 1984)

Συνδυασμένη, η Standard & Poor's και η Moody's ποσοστό περίπου 80% του συνόλου των εταιρικών και δημοτικών (κρατικών και τοπικών κυβερνητικών) ομολόγων. Θεωρούνται γενικά ως κεφάλια πάνω από τον Fitch. Το παλαιότερο μέλος των δέκα NRSROs είναι Α.Μ. Καλύτερος, ένας μικρός, αλλά σεβαστός, ειδικός στις ασφαλιστικές εταιρείες αξιολόγησης.