Ενδεχόμενες μεταβολές του κανονισμού για τα βασικά προϊόντα το 2017

Μετά την οικονομική κρίση του 2008, πολλές κανονιστικές αλλαγές επήλθαν στις Ηνωμένες Πολιτείες και στην Ευρώπη. Ο νόμος Dodd-Frank του 2010 άλλαξε δραματικά το κανονιστικό περιβάλλον για εμπορεύματα στις ΗΠΑ. Περισσότεροι κανονισμοί στις χρηματοπιστωτικές αγορές στις ΗΠΑ προκάλεσαν πολλές επιχειρήσεις βασικών προϊόντων να αναχωρούν από τις ακτές των ΗΠΑ για πιο φιλικές δικαιοδοσίες με λιγότερους κανόνες. Ωστόσο, είναι πιθανό ότι το ρυθμιστικό περιβάλλον θα αλλάξει με την εκλογή νέου προέδρου και των δύο σπιτιών του Κογκρέσου από το ίδιο πολιτικό κόμμα το 2017.

Υπερφόρτωση της Πρόσφατης Ρυθμιστικής Νομοθεσίας

Το αυξημένο κανονιστικό περιβάλλον στις Ηνωμένες Πολιτείες και στην Ευρώπη ήταν μια αντίδραση στην κρίση, καθώς οι νομοθέτες επιχείρησαν να δημιουργήσουν ένα σύνολο κανόνων και κανονισμών για τις τράπεζες και τους συμμετέχοντες στην αγορά για την αποτροπή συστημικού κινδύνου στην οικονομία. Ο συστημικός κίνδυνος είναι ο κίνδυνος κατάρρευσης ολόκληρου του χρηματοπιστωτικού συστήματος ή μιας αγοράς και όχι η αποτυχία ενός ιδρύματος, ομάδας ή συνιστώσας του συστήματος. Μετά από τους νομοθέτες για την στέγαση και την ευρωπαϊκή κρίση χρέους, οι οικονομολόγοι και οι ρυθμιστικές αρχές αποφάσισαν να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα της υπερβολικά μεγάλης αποτυχίας.

Πολλοί ισχυρίζονται ότι οι τράπεζες και άλλα συναφή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα είχαν γίνει πολύ μεγάλα ή τέτοιου είδους αναπόσπαστα μέρη του χρηματοπιστωτικού συστήματος ότι η αποτυχία τους θα δημιουργούσε φαινόμενο ντόμινο στις ΗΠΑ και την παγκόσμια οικονομία. Μετά τα γεγονότα του 2008, η κυβέρνηση των Η.Π.Α. και άλλοι σε όλο τον κόσμο διατήρησαν μερικά από τα κορυφαία θεσμικά όργανα του κόσμου. TARP ή το Πρόβλημα ανακούφισης περιουσιακών στοιχείων ήταν κυβερνητικό πρόγραμμα των Η.Π.Α. που εξουσιοδότησε δαπάνες ύψους μέχρι 700 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την ενίσχυση τραπεζών και άλλων ιδρυμάτων.

Η κυβέρνηση σχεδίασε αυτή τη νομοθεσία για να επιτρέψει στο αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών να αγοράσει τοξικά χρέη ή «προβληματικά περιουσιακά στοιχεία» για να αποφύγει τις δυνατότητες πτώχευσης. TARP ήταν μια προσωρινή επιδιόρθωση που έληξε το 2014 όταν το Treasury πώλησε την τελευταία από τις αγορές του χρέους.

Dodd-Frank

Ο πρόεδρος Μπαράκ Ομπάμα υπέγραψε τον νόμο περί μεταρρύθμισης και προστασίας των καταναλωτών του Dodd-Frank Wall Street το 2010. Ο νόμος είχε ως αποτέλεσμα την πλήρη αναμόρφωση του ρυθμιστικού περιβάλλοντος στις ΗΠΑ και πρόσθεσε πολλούς νέους κανόνες και κανονισμούς για τις αγορές χρηματοπιστωτικών και βασικών προϊόντων και τους συμμετέχοντες . Η αποστολή του κανονισμού ήταν να καταλήξει σε υπερβολικά μεγάλες αποτυχίες, καθιερώνοντας οικονομικές διασφαλίσεις και ελέγχους κεφαλαίου στα θεσμικά όργανα. Ο νόμος αύξησε τις απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων και προσομοιώσεων ακραίων καταστάσεων για τους ισολογισμούς προς όφελος της μεγαλύτερης διαφάνειας της αγοράς.

Επιπλέον, η νομοθεσία αποσκοπούσε στην προστασία των καταναλωτών από καταχρηστικές πρακτικές χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών. Οι υποστηρικτές του νόμου υποστηρίζουν ότι η κυβέρνηση πρέπει να παρακολουθεί και να ελέγχει τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για την πρόληψη οικονομικών καταστροφών. Ο νόμος επέκτεινε τη ρυθμιστική εποπτεία των αγορών από υφιστάμενες κυβερνητικές υπηρεσίες όπως η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) και η Commodity Futures Trading Commission (CFTC) και δημιούργησε άλλους νέους οργανισμούς για τη ρύθμιση των αγορών.

Οι αντίπαλοι της νομοθεσίας υποστηρίζουν ότι ο νόμος δημιουργεί απλώς ένα γραφείο γραφειοκρατίας και ότι εάν ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα έρθει σε πρόβλημα, η κυβέρνηση θα πρέπει να το επιτρέψει να αποτύχει. Πολλοί πιστεύουν ότι ο νόμος Dodd-Frank δημιούργησε ένα περιβάλλον που βλάπτει τους ανθρώπους που προσπαθεί να βοηθήσει, καθώς η αυξημένη εποπτεία, οι απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων και το κόστος συμμόρφωσης για τις τράπεζες έχουν περιορίσει τις πρακτικές δανεισμού.

Οι τράπεζες στην επιχειρηματική δραστηριότητα

Η νέα εποχή της ρύθμισης μετά το 2008 είχε άμεσο αντίκτυπο στην επιχείρηση των βασικών προϊόντων. Πρώτον, οι ανταλλαγές βασικών εμπορευμάτων ή μια χρηματοοικονομική συναλλαγή που ανταλλάσσει ένα σταθερό για μια κυμαινόμενη τιμή για μια χρηματοοικονομική διευθέτηση μεταξύ δύο ομολόγων πρέπει τώρα να περάσουν από έναν οργανισμό εκκαθάρισης όπως εκείνοι που λειτουργούν στις προθεσμιακές αγορές. Οι συμφωνίες ανταλλαγής είναι παράγωγες συναλλαγές κατά παράδοση μεταξύ δύο μερών, ενός αγοραστή και πωλητή στην αγορά εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών όπου κάθε αντισυμβαλλόμενος στην ανταλλαγή αναλαμβάνει τον κίνδυνο απόδοσης του άλλου.

Ωστόσο, σύμφωνα με τον νόμο Dodd-Frank, οι συμφωνίες ανταλλαγής υπάγονται στη δικαιοδοσία του CFTC, του ρυθμιστικού φορέα που είναι ο παρατηρητής των χρηματιστηρίων μελλοντικής εκπλήρωσης των ΗΠΑ, όπως η CME και η ICE. Ο νόμος απαιτεί επίσης αυξημένες απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων στις προθεσμιακές αγορές, καθώς και νέους περιορισμούς για την αύξηση της διαφάνειας της αγοράς και τη μείωση του συστημικού κινδύνου.

Με την κατάργηση του Glass-Steagall το 1999 που διαχωρίζει τις εμπορικές και επενδυτικές τραπεζικές δραστηριότητες, πολλές τράπεζες στις Η.Π.Α. εμπλέκονταν άμεσα στην επιχειρηματική δραστηριότητα. Καθώς οι τράπεζες αύξησαν τις δανειοδοτικές δραστηριότητές τους στον κλάδο των πρώτων υλών, πολλοί έλαβαν μετοχές συμμετοχής στην παραγωγή και την υποδομή των βασικών προϊόντων. Οι τράπεζες και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα έγιναν ιδιοκτήτες ή εταίροι μετοχών σε αγωγούς ενέργειας, εγκαταστάσεις επεξεργασίας και αποθήκευσης εμπορευμάτων και άλλα στοιχεία της επιχείρησης πρώτων υλών.

Επιπλέον, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα δημιούργησαν γραφεία συναλλαγών για την εξυπηρέτηση των πελατών με φυσικά και παράγωγα μέσα και ανέλαβαν κινδύνους όταν αφορούσαν ιδιόκτητες θέσεις στις αγορές εμπορευμάτων. Καθώς οι τράπεζες εισήλθαν σε αυτές τις επιχειρήσεις, πολλές παραδοσιακές εμπορικές επιχειρήσεις βασικών προϊόντων στις Η.Π.Α. και στην Ευρώπη βρέθηκαν ανίκανες να ανταγωνιστούν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα με τεράστιες οικονομικές δυνατότητες. Ταυτόχρονα, οι έμπειροι έμποροι και το εφοδιαστικό προσωπικό στην επιχείρηση βασικών προϊόντων μεταφέρθηκαν από τις εμπορικές εταιρείες στις τράπεζες που πήγαν για να προσλάβουν άτομα με εξειδικευμένες δεξιότητες στις αγορές πρώτων υλών.

Με πολλούς τρόπους, η επιχείρηση βασικών προϊόντων έγινε ο τομέας του τραπεζικού τομέα και η εμπορική επιχείρηση είτε έγινε πολύ εξειδικευμένη είτε εξήλθε από την αγορά.

Οι τράπεζες επωφελήθηκαν από μια κερδοφόρα περίοδο στην αγορά βασικών προϊόντων, καθώς η αγορά των ταύρων ξεκίνησε γύρω στο 2004. Οι τιμές πολλών βασικών προϊόντων αυξήθηκαν σε υψηλά επίπεδα και ο όγκος των επιχειρήσεων αυξήθηκε καθώς ο διψήφιος ρυθμός ανάπτυξης στην Κίνα είχε ως αποτέλεσμα την κατασκευή υποδομών και την αποθεματοποίηση και τη χρηματοδότηση των πρώτων υλών. Τα νέα έργα παραγωγής αύξησαν την ανάγκη τραπεζικής εμπειρογνωμοσύνης στον τομέα.

Ωστόσο, μετά την οικονομική κρίση του 2008, όταν άλλαξε το κανονιστικό περιβάλλον, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ελέγχθηκαν από το Κογκρέσο και τις ρυθμιστικές αρχές. Τα εμπορεύματα τείνουν να είναι πιο ευμετάβλητα από τα αποθέματα, τα ομόλογα και τα νομίσματα. Ως εκ τούτου, οι ρυθμιστικές αρχές και οι νομοθέτες υποστήριξαν ότι τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα χρειάστηκαν να διαθέσουν περισσότερα κεφάλαια για να παραμείνουν στις επιχειρήσεις πρώτων υλών. Οι τράπεζες είχαν αναπτύξει μια ισχυρή αλυσίδα εφοδιασμού σε βασικά προϊόντα από παραγωγούς μέσω καταναλωτών, συμπεριλαμβανομένων των υλικοτεχνικών, των υποδομών, καθώς και των ιδιόκτητων εμπορικών δραστηριοτήτων.

Πολλοί ρυθμιστές και επικριτές του χρηματοπιστωτικού τομέα ισχυρίστηκαν με επιτυχία ότι οι τράπεζες δεν θα πρέπει να συμμετέχουν σε τόσο μεγάλο βαθμό στην επιχειρηματική δραστηριότητα. Καθώς οι κεφαλαιουχικές δαπάνες και το κόστος συμμόρφωσης αυξήθηκαν και τα θεσμικά όργανα βρέθηκαν κάτω από τα καυτά φώτα των ρυθμιστικών αρχών και του Κογκρέσου, πολλοί αναχώρησαν από την επιχείρηση. Πώλησαν τα συμφέροντά τους σε άλλες εταιρείες, κυρίως εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών, σε φιλικότερες δικαιοδοσίες από ρυθμιστική άποψη όπως η Ελβετία και η Ασία.

Η Εμπορική Επιχείρηση Εμπορευμάτων μεταβαίνει σε άλλες Νομοθεσίες

Ο Dodd-Frank και άλλες ρυθμιστικές αλλαγές στις Ηνωμένες Πολιτείες και στην Ευρωπαϊκή Ένωση έχουν προκαλέσει τη μετανάστευση των παγκόσμιων επιχειρήσεων φυσικών εμπορευμάτων στην Ελβετία και την Ασία. Στην Ελβετία, οι ρυθμίσεις και οι φορολογικοί συντελεστές είναι ευνοϊκότεροι. Στην Ασία, η Κίνα εξακολουθεί να είναι η ζήτηση της βασικής εξίσωσης για τα βασικά προϊόντα. Με πάνω από 1,37 δισεκατομμύρια ανθρώπους, η Κίνα υπήρξε ο μεγαλύτερος καταναλωτής πρώτων υλών του κόσμου εδώ και αρκετό καιρό.

Πριν οι τράπεζες εισέλθουν στην επιχείρηση βασικών προϊόντων το 2000, υπήρχαν πολλές εμπορικές επιχειρήσεις στις Ηνωμένες Πολιτείες που εξυπηρετούσαν τη ζήτηση πρώτων υλών σε όλο τον κόσμο. Ωστόσο, ο συνδυασμός της διαρροής εγκεφάλων και η κυριαρχία των τραπεζών όταν επρόκειτο για χρηματοοικονομική δυνατότητα προκάλεσαν την διακοπή της εμπορικής επιχείρησης. Καθώς οι τράπεζες εγκατέλειψαν την αγορά μετά το 2010, πολλές από τις επιχειρήσεις έφυγαν από τις ακτές των ΗΠΑ. Για παράδειγμα, η JP Morgan είχε γίνει ένας τεράστιος παίκτης στη διεθνή αγορά βασικών προϊόντων.

Το 2014, η τράπεζα πώλησε τη μονάδα εμπορικών συναλλαγών της στην Mercuria, μια εμπορική εταιρεία που εδρεύει στη Γενεύη-Ελβετία. Την ίδια χρονιά, η Goldman Sachs πώλησε τις εργασίες αποθήκευσης μετάλλων στον όμιλο Reuben Brothers, έναν ελβετικό όμιλο ιδιωτικών μετοχών.

Η εκλογή του 2016

Οι κανονισμοί για τις ράμπες στις ΗΠΑ έλαβαν χώρα υπό τη διοίκηση του Προέδρου Barrack Obama. Ωστόσο, στις αρχές του 2017 ο σαράντα πέμπτος πρόεδρος του έθνους θα είναι ο Donald J. Trump, ο οποίος εκστρατεία σε μια πλατφόρμα με λιγότερους κανονισμούς. Ο υποψήφιος Trump δήλωσε στους Αμερικανούς ότι για κάθε νέο κανονισμό, η διοίκησή του θα απαλλαγεί από δύο υπάρχοντα σύνολα κανόνων. Ο νόμος Dodd-Frank ήταν στόχος των επικρίσεων του υποψηφίου κατά τη διάρκεια της εκστρατείας. Καθώς αναλαμβάνει την Προεδρία και με τα δύο σώματα του Κογκρέσου από το ίδιο συμβαλλόμενο μέρος, είναι πιθανό ότι θα υπάρξουν δραματικές αλλαγές στο κανονιστικό περιβάλλον τόσο για τον χρηματοπιστωτικό κλάδο όσο και για πολλές άλλες επιχειρήσεις στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Πιθανές αλλαγές κανονιστικών ρυθμίσεων στον ορίζοντα το 2017 και μετά

Ενώ τμήματα του νόμου Dodd-Frank είναι πιθανό να επιβιώσουν κατά τους επόμενους μήνες και χρόνια, άλλοι δεν θα το κάνουν. Η εκκαθάριση των πράξεων ανταλλαγής είναι πιθανό να συνεχίσει να είναι ένας τομέας που οι ρυθμιστικές αρχές θα βελτιώσουν την παροχή σταθερότητας στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Ωστόσο, οι πιθανότητες είναι ότι ο νόμος του 2010 θα απλουστευθεί δραματικά δίνοντας μεγαλύτερη έμφαση στην υποστήριξη των επιχειρηματικών και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, αφαιρώντας πολλές από τις γραφειοκρατικές απαιτήσεις που εμπόδισαν την επιχειρηματική και οικονομική ανάπτυξη. Το τέχνασμα για τους ρυθμιστές και τους νομοθέτες είναι να βρεθεί η σωστή ισορροπία, ώστε οι κανονισμοί να στηρίξουν την επιχειρηματικότητα και την οικονομική ανάπτυξη, προστατεύοντας ταυτόχρονα τους καταναλωτές και τις αγορές από τους χειρισμούς και τους συστημικούς κινδύνους.

Ο νόμος Dodd-Frank του 2010 και η αναχώρηση της επιχείρησης βασικών προϊόντων από τις ακτές των Ηνωμένων Πολιτειών ήταν μια αντιδραστική και όχι προορατική προσέγγιση της ρύθμισης. Κατά τη διάρκεια της εκστρατείας του 2016, ο Πρόεδρος Trump υποσχέθηκε στον αμερικανικό λαό ότι η ρύθμιση θα αλλάξει για να στηρίξει τις επιχειρήσεις. Ως εκ τούτου, οι μεγάλες αλλαγές στο ρυθμιστικό περιβάλλον στην Ουάσιγκτον DC βρίσκονται στον ορίζοντα.