Τι είναι τα CDOs (Συγκεντρωτικά Δανειακά Υποχρεώσεις);

Τα CDO ή οι εξασφαλισμένες δανειακές υποχρεώσεις είναι τα χρηματοοικονομικά εργαλεία που χρησιμοποιούν οι τράπεζες για να ανασυσκευάζουν τα μεμονωμένα δάνεια σε ένα προϊόν που πωλείται στους επενδυτές στη δευτερογενή αγορά. Αυτά τα πακέτα αποτελούνται από δάνεια αυτοκινήτων, χρεωστικές κάρτες, υποθήκες ή εταιρικό χρέος. Ονομάζονται εξασφαλισμένα επειδή οι υποσχεθείσες αποπληρωμές των δανείων αποτελούν την εγγύηση που δίνει στους CDOs την αξία τους.

Τα CDOs είναι ένα ιδιαίτερο είδος παραγώγου. Όπως υποδηλώνει το όνομά του, ένα παράγωγο είναι οποιοδήποτε χρηματοοικονομικό προϊόν που αντλεί την αξία του από άλλο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Τα παράγωγα, όπως τα δικαιώματα πώλησης, τα δικαιώματα αγοράς και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, έχουν χρησιμοποιηθεί από καιρό στις αγορές μετοχών και εμπορευμάτων.

Τα CDO ονομάζονται εμπορικά χαρτιά που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία, αν το πακέτο αποτελείται από εταιρικό χρέος. Οι τράπεζες τους αποκαλούν χρεωστικούς τίτλους εάν τα δάνεια είναι υποθήκες. Εάν τα ενυπόθηκα δάνεια γίνονται σε στεγαστικά στεγαστικά δάνεια, αυτά ονομάζονται υποθήκες.

Οι τράπεζες πωλούσαν CDOs στους επενδυτές για τρεις λόγους:

1. Τα κεφάλαια που έλαβαν τους έδωσαν περισσότερα μετρητά για να κάνουν νέα δάνεια.
2. Μετατόπισε τον κίνδυνο δανεισμού του δανείου από την τράπεζα στους επενδυτές.
3. Τα CDOs έδωσαν στις τράπεζες νέα και πιο κερδοφόρα προϊόντα για να πουλήσουν. Αυτό ενίσχυσε τις τιμές των μετοχών και τα μπόνους των διαχειριστών.

Πλεονεκτήματα

Αρχικά, τα CDO ήταν μια ευπρόσδεκτη οικονομική καινοτομία. Παρείχαν περισσότερη ρευστότητα στην οικονομία. Τα CDO επέτρεψαν στις τράπεζες και τις εταιρείες να πουλήσουν το χρέος τους. Αυτό απελευθέρωσε περισσότερα κεφάλαια για επενδύσεις ή δάνεια. Η διάδοση των CDO είναι ένας λόγος για τον οποίο η οικονομία των ΗΠΑ ήταν ισχυρή μέχρι το 2007.

Η εφεύρεση των CDO βοήθησε επίσης στη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας. Σε αντίθεση με μια υποθήκη σε ένα σπίτι, ένα CDO δεν είναι ένα προϊόν που μπορείτε να αγγίξετε ή να δείτε για να μάθετε την αξία του. Αντ 'αυτού, δημιουργείται ένα μοντέλο υπολογιστή. Χιλιάδες πτυχιούχοι κολλεγίων και ανώτερων φοιτητών πήγαν να εργαστούν στις τράπεζες της Wall Street ως «quant jocks». Η δουλειά τους ήταν να γράψουν προγράμματα ηλεκτρονικών υπολογιστών που θα μπορούσαν να διαμορφώσουν την αξία της δέσμης δανείων που αποτελούσαν CDO. να βρουν επενδυτές για αυτά τα νέα προϊόντα.

Καθώς ο ανταγωνισμός για νέα και βελτιωμένα CDOs αυξήθηκε, αυτοί οι quant jocks έκαναν πιο περίπλοκα μοντέλα υπολογιστών. Έσπασε τα δάνεια σε "δόσεις", που είναι απλά πακέτα εξαρτημάτων δανείων με παρόμοια επιτόκια.

Δείτε πώς λειτουργεί αυτό. Οι υποθήκες ρυθμιζόμενου επιτοκίου προσέφεραν χαμηλά επιτόκια "teaser" για τα πρώτα τρία έως πέντε χρόνια. Αυξάνονται τα ποσοστά μετά από αυτό. Οι οφειλέτες έλαβαν τα δάνεια, γνωρίζοντας ότι μπορούσαν να πληρώσουν τα χαμηλά επιτόκια. Αναμένουν να πουλήσουν το σπίτι πριν ξεκινήσουν οι υψηλότερες τιμές.

Τα quant jocks σχεδίασαν CDO δόσεις για να επωφεληθούν από αυτές τις διαφορετικές τιμές. Μία δόση περιείχε μόνο το χαμηλό ποσοστό των υποθηκών. Μια άλλη δόση προσέφερε μόνο το μέρος με τα υψηλότερα επιτόκια. Με αυτόν τον τρόπο, οι συντηρητικοί επενδυτές θα μπορούσαν να λάβουν το χαμηλού κινδύνου τμήμα με χαμηλό επιτόκιο, ενώ οι επιθετικοί επενδυτές θα μπορούσαν να λάβουν το υψηλότερο μερίδιο υψηλότερου κινδύνου. Όλα πήγαν καλά όσο οι τιμές των κατοικιών και η οικονομία συνέχισαν να αυξάνονται.

Μειονεκτήματα

Δυστυχώς, η επιπλέον ρευστότητα δημιούργησε μια φούσκα περιουσιακών στοιχείων στη στέγαση, τις πιστωτικές κάρτες και το χρέος των αυτοκινήτων Οι τιμές των σπιτιών ξεπέρασαν την πραγματική τους αξία. Οι άνθρωποι αγόραζαν σπίτια για να μπορούν να τα πουλήσουν. Η εύκολη διαθεσιμότητα του χρέους σήμαινε ότι οι άνθρωποι χρησιμοποίησαν τις πιστωτικές κάρτες τους πάρα πολύ. Αυτό οδήγησε το χρέος πιστωτικών καρτών σε σχεδόν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια το 2008.

Οι τράπεζες που πώλησαν τα CDO δεν ανησυχούσαν για τους ανθρώπους που αθέτησαν στο χρέος τους.Είχαν πουλήσει τα δάνεια σε άλλους επενδυτές, οι οποίοι τώρα τους ανήκαν. Αυτό τους καθιστούσε λιγότερο πειθαρχημένο στην τήρηση αυστηρών προτύπων δανεισμού. Οι τράπεζες έκαναν δάνεια σε δανειολήπτες που δεν ήταν αξιόπιστοι. Αυτό εξασφάλισε καταστροφή.

Αυτό που έκανε τα πράγματα ακόμη χειρότερα ήταν ότι τα CDOs έγιναν πολύ περίπλοκα. Οι αγοραστές δεν γνώριζαν την αξία του τι αγοράζουν. Βασίστηκαν στην εμπιστοσύνη τους από την τράπεζα που πώλησε το CDO. Δεν έκαναν αρκετή έρευνα για να βεβαιωθούν ότι το πακέτο αξίζει την τιμή. Η έρευνα δεν θα είχε κάνει πολύ καλά επειδή ακόμη και οι τράπεζες δεν γνώριζαν. Τα μοντέλα υπολογιστών βασίζονταν στην αξία των CDO με την υπόθεση ότι οι τιμές των κατοικιών θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν. Αν πέσουν, οι υπολογιστές δεν θα μπορούσαν να τιμολογήσουν το προϊόν.

Πώς τα CDOs προκάλεσαν την οικονομική κρίση

Αυτή η αδιαφάνεια και η πολυπλοκότητα των CDO δημιούργησαν πανικό στην αγορά το 2007. Οι τράπεζες συνειδητοποίησαν ότι δεν μπορούσαν να τιμολογήσουν το προϊόν ή τα περιουσιακά στοιχεία που εξακολουθούσαν να κατέχουν. Διανυκτέρευση, η αγορά CDO εξαφανίστηκε. Οι τράπεζες αρνήθηκαν να δανείσουν αμοιβαία χρήματα επειδή δεν ήθελαν περισσότερα CDO στον ισολογισμό τους σε αντάλλαγμα. Ήταν σαν ένα οικονομικό παιχνίδι μουσικών καρέκλες όταν σταμάτησε η μουσική. Αυτός ο πανικός προκάλεσε την τραπεζική κρίση του 2007.

Τα πρώτα CDO που πήγαν νότια ήταν οι τίτλοι που είχαν στεγαστεί με υποθήκες. Όταν οι τιμές κατοικιών άρχισαν να μειώνονται το 2006, τα στεγαστικά δάνεια των σπιτιών που αγοράστηκαν το 2005 ήταν σύντομα ανάποδα. Αυτό δημιούργησε την κρίση των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων. Το Federal Reserve διαβεβαίωσε τους επενδυτές ότι περιοριζόταν στη στέγαση. Στην πραγματικότητα, μερικοί το υποδέχθηκαν και είπαν ότι η στέγαση ήταν σε μια φούσκα και έπρεπε να κρυώσει.

Αυτό που δεν συνειδητοποίησαν ήταν το πώς τα παράγωγα πολλαπλασίασαν την επίδραση οποιασδήποτε φούσκας και κάθε επακόλουθη ύφεση. Όχι μόνο οι τράπεζες αφέθηκαν να κρατούν την τσάντα, αλλά κρατούσαν επίσης τα συνταξιοδοτικά ταμεία, τα αμοιβαία κεφάλαια και τις εταιρείες. Μέχρι να αρχίσουν να αγοράζουν αυτές οι CDOs η Fed και το Treasury, η κατάσταση της λειτουργίας επέστρεψε στις χρηματοπιστωτικές αγορές.