Τι πρέπει να γνωρίζει κάθε επενδυτής για τη διάδοση της απόδοσης

Ο όρος "spread spread" είναι αυτός που μπορείτε να δείτε χρησιμοποιημένος αρκετά συχνά - και με καλό λόγο. Η διαφορά απόδοσης είναι μία από τις βασικές μετρήσεις που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι επενδυτές για να μετρήσουν πόσο ακριβό ή φθηνό μπορεί να είναι ένα συγκεκριμένο ομόλογο - ή μια ομάδα ομολόγων.

Πολύ απλά, το περιθώριο απόδοσης είναι η διαφορά στην απόδοση μεταξύ δύο ομολόγων. Αν ένα ομόλογο αποφέρει 5% και το άλλο αποφέρει 4%, το "spread" είναι μία ποσοστιαία μονάδα. Οι διαφορές εκφράζονται συνήθως σε "σημεία βάσης", τα οποία είναι εκατοστιαία εκατοστιαία μονάδα. Ως εκ τούτου, η εξάπλωση κατά ενός ποσοστιαίου σημείου θεωρείται συνήθως «100 μονάδες βάσης». Τα ομόλογα εκτός του δημοσίου αξιολογούνται γενικά με βάση τη διαφορά μεταξύ της απόδοσής τους και της απόδοσης του ομολόγου του Ηνωμένου Βασιλείου αντίστοιχης διάρκειας.

Απόδοση Spread: Πληρώνοντας Επενδυτές για Κίνδυνο

Σε γενικές γραμμές, όσο υψηλότερος είναι ο κίνδυνος ενός ομολόγου ή μιας κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων, τόσο υψηλότερη είναι η διαφορά απόδοσης. Πολύ απλά, ο λόγος αυτής της διαφοράς είναι ότι οι επενδυτές πρέπει να πληρώνονται για να αναλάβουν τον κίνδυνο. Εάν μια επένδυση θεωρείται ως χαμηλού κινδύνου, οι επενδυτές δεν απαιτούν τεράστια απόδοση για να δέσουν τα μετρητά τους. Εάν όμως μια επένδυση θεωρηθεί ως υψηλότερος κίνδυνος, οι συμμετέχοντες στην αγορά θα απαιτήσουν επαρκή αποζημίωση - υψηλότερη διαφορά αποδόσεων - για να πάρουν την πιθανότητα να μειωθεί ο κύριός τους.

Για παράδειγμα, ένα ομολογιακό δελτίο που εκδίδεται από μια μεγάλη, σταθερή και οικονομικά υγιή εταιρεία θα διαπραγματεύεται χαρακτηριστικά με σχετικά χαμηλή εξάπλωση σε σχέση με τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Αντιστρόφως, ένα ομολογιακό δάνειο που εκδίδεται από μια μικρότερη εταιρεία με ασθενέστερη οικονομική ισχύ θα διαπραγματεύεται με υψηλότερη διαφορά σε σχέση με τα Θησαυροφυλάκια. Αυτό εξηγεί το πλεονέκτημα απόδοσης των ομολόγων μη επενδυτικής ποιότητας (υψηλής απόδοσης) σε σχέση με τα ομόλογα υψηλότερης αξιολόγησης, επενδύσεων. Εξηγεί επίσης το χάσμα μεταξύ αναδυόμενων αγορών υψηλότερου κινδύνου και των συνήθως χαμηλού κινδύνου ομολόγων των ανεπτυγμένων αγορών.

Το περιθώριο χρησιμοποιείται επίσης για τον υπολογισμό του πλεονεκτήματος απόδοσης παρόμοιων τίτλων με διαφορετικές διάρκειες. Η πιο ευρέως χρησιμοποιούμενη είναι η εξάπλωση μεταξύ των δύο και των 10 ετών κρατικών ομολόγων, η οποία δείχνει πόση επιπλέον απόδοση μπορεί να πάρει ένας επενδυτής, αναλαμβάνοντας τον πρόσθετο κίνδυνο επένδυσης σε μακροπρόθεσμα ομόλογα.

Ποιες είναι οι μεταβολές απόδοσης της απόδοσης;

Τα περιθώρια απόδοσης δεν είναι σταθερά, βέβαια. Επειδή οι αποδόσεις των ομολόγων είναι πάντοτε σε κίνηση, το ίδιο συμβαίνει και με τα spreads. Η κατεύθυνση της διαφοράς αποδόσεων μπορεί να αυξηθεί ή να «διευρυνθεί», πράγμα που σημαίνει ότι η διαφορά απόδοσης μεταξύ δύο ομολόγων ή τομέων αυξάνεται. Όταν οι διαφορές είναι στενές, σημαίνει ότι η διαφορά απόδοσης μειώνεται.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται καθώς οι τιμές τους μειώνονται και το αντίστροφο, οπότε μια αυξανόμενη διαφορά δείχνει ότι ένας τομέας έχει καλύτερη απόδοση από μια άλλη. Για παράδειγμα, λέει ότι η απόδοση σε δείκτη ομολόγων υψηλών αποδόσεων κινείται από 7% σε 7,5%, ενώ η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Υπουργείου Οικονομικών παραμένει ακόμη στο 2%. Η διαφορά μεταβλήθηκε από 5 ποσοστιαίες μονάδες (500 μονάδες βάσης) σε 5,5 ποσοστιαίες μονάδες (550 μονάδες βάσης), γεγονός που υποδηλώνει ότι τα ομόλογα υψηλών αποδόσεων εμφάνισαν χαμηλότερα επιτόκια κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.

Η κατώτατη γραμμή: Δεν υπάρχει κανένα "δωρεάν γεύμα" στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Αν ένα ομόλογο ή ομόσπονδο ταμείο πληρώνει μια εξαιρετικά υψηλή απόδοση, υπάρχει ένας λόγος: όποιος κατέχει την επένδυση αυτή αναλαμβάνει επίσης μεγαλύτερο κίνδυνο.Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν ότι η απλή επιλογή επενδύσεων σταθερού εισοδήματος με την υψηλότερη απόδοση θα μπορούσε να οδηγήσει στην ανάληψη μεγαλύτερου κύριου κινδύνου από ό, τι οι διαπραγματεύσεις.