Γιατί η εξόρυξη είναι σχεδόν πάντα πιο κερδοφόρα

Πρόσφατα, άρχισα να διαβάζω το βιβλίο του Jeremy Siegel, Το μέλλον για τους επενδυτές: Γιατί το δοκιμασμένο και αληθινό θρίαμβο πέρα ​​από τον τολμηρό και το νέο . Όπως μπορείτε να φανταστείτε, έχω διαβάσει πολλά βιβλία χρηματοδότησης, λογιστικής, επενδύσεων, επιχειρήσεων και διαχείρισης στη ζωή μου, καθώς και εγώ προσωπικά. Δεν είναι υπερβολή να πω ότι νομίζω ότι η πιο πρόσφατη πραγματεία του Siegel μπορεί να είναι ένα από τα σημαντικότερα βιβλία που γράφτηκαν στο θέμα της διαχείρισης χαρτοφυλακίων τα τελευταία είκοσι χρόνια. Αν δεν έχετε ήδη ένα αντίγραφο, πάρετε ένα αμέσως (αφού ολοκληρώσετε την ανάγνωση αυτού του άρθρου, βέβαια!).

Η υπόθεση του έργου του είναι απλή: Με την πάροδο του χρόνου, οι επιχειρήσεις που επιστρέφουν υπερβολικό κεφάλαιο στους ιδιοκτήτες τους - τους μετόχους - με τη μορφή μερισμάτων σε μετρητά και επαναγοράς μετοχών, στέλνουν με ακρίβεια όσους ρίχνουν κάθε επιπλέον δεκάρα πίσω σε βασικές πράξεις για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης. Οι επενδυτές συχνά αποτυγχάνουν να παρατηρήσουν, επειδή αναζητούν "δράση" υπό μορφή ραγδαία αυξανόμενης τιμής μετοχής ή κεφαλαιοποίησης της αγοράς, ξεχνώντας ότι η συνολική αύξηση της επένδυσης πρέπει να περιλαμβάνει τα μετρητά που καταβάλλονται στους ιδιοκτήτες στην πορεία.

Παρόλο που αυτό μπορεί να φανεί αντιφατικό, σε όλη τη διάρκεια των εργασιών των τριακοσίων σελίδων, ο καθηγητής σας περνάει από ιστορικά στατιστικά στοιχεία και έρευνες που θα αφήσουν ακόμα και τον πιο σκληρό κριτή πεπεισμένο ότι ο δρόμος προς τα πλούτη μπορεί να βρεθεί κατά μήκος του πιο βαρετό, ήπιο δρόμο.

Μια εκπληκτική στατιστική

Ίσως το πιο πειστικό γεγονός: Μεταξύ του 1950 και του 2003, η IBM αύξησε τα έσοδα κατά 12,19% ανά μετοχή, τα μερίσματα σε 9,19% ανά μετοχή, τα κέρδη ανά μετοχή 10,94% και η αύξηση κατά 14,65%. Ταυτόχρονα, η Standard Oil του New Jersey (που αποτελεί σήμερα μέρος της Exxon Mobile) παρουσίασε αύξηση μόνο κατά 8,04%, αύξηση 7,11% μέρισμα ανά μετοχή, αύξηση κέρδους ανά μετοχή 7,47% και αρνητική αύξηση 14,22% .

Γνωρίζοντας αυτά τα γεγονότα, ποια από τις δύο αυτές επιχειρήσεις θα ανήκετε μάλλον; Η απάντηση μπορεί να σας εκπλήξει. Μια απλή $ 1.000 που επενδύθηκε στην IBM θα είχε αυξηθεί στα 961.000 δολάρια ενώ το ίδιο ποσό που επενδύθηκε στο Standard Oil θα ανερχόταν σε 1.260.000 δολάρια - ή σχεδόν 300.000 δολάρια περισσότερο - παρόλο που το απόθεμα της πετρελαϊκής εταιρείας αυξήθηκε μόνο κατά 120 φορές κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. αντίθεση, αυξήθηκε κατά 300 φορές ή σχεδόν τριπλασιάστηκε το κέρδος ανά μετοχή. Οι μέτοχοι που αγόρασαν το Standard Oil και επανεπενδύσουν τα μερίσματά τους σε μετρητά θα είχαν πάνω από 15 φορές τον αριθμό των μετοχών που ξεκίνησαν ενώ οι μέτοχοι της IBM θα είχαν μόνο 3 -η αρχική τους ποσότητα.

Αυτό ισχύει επίσης για να αποδείξει τον ισχυρισμό του Μπέντζαμιν Γκράχαμ ότι αν και η επιχειρησιακή απόδοση μιας επιχείρησης είναι σημαντική, η τιμή είναι Paramount.

Η βασική αρχή της επιστροφής των επενδυτών

Μια άλλη θεμελιώδης έννοια που ο Siegel ορίζει στο βιβλίο είναι κάτι που ονομάζεται η βασική αρχή των επιστροφών των επενδυτών: "Η μακροπρόθεσμη απόδοση ενός αποθέματος δεν εξαρτάται από την πραγματική αύξηση των κερδών του, αλλά από τη διαφορά μεταξύ της πραγματικής αύξησης των κερδών του και "Αυτό εξηγεί γιατί εταιρείες όπως η Philip Morris (μετονομασθείσες στον Όμιλο Altria) έκαναν τόσο καλά για τους επενδυτές (στην πραγματικότητα, ο γίγαντας καπνού ήταν η μόνη καλύτερη επένδυση όλων των μεγάλων αποθεμάτων από το 1957 έως το 2003 , αυξάνοντας το 19,75% με επανεπενδυθέντα μερίσματα, μετατρέποντας μια επένδυση ύψους $ 1,000 σε $ 4,626,402!).

Οι συνέπειες για το επιχείρημά του είναι τεράστιες και αντέχουν εκείνες του Benjamin Graham πριν από δεκαετίες. Στην ουσία, δεν έχει σημασία για έναν επενδυτή εάν αγοράζει μια επιχείρηση που αυξάνεται κατά 20% εάν η αύξηση αυτή έχει ήδη τιμολογηθεί στο απόθεμα.Εάν η εταιρεία μετατρέψει τα αποτελέσματα που είναι χαμηλότερα - ας πούμε το 15% - οι πιθανότητες είναι σημαντικές ότι το απόθεμα θα σφυρηλατηθεί, σέρνοντας τις αποδόσεις. Εάν από την άλλη πλευρά, αγοράσατε μια επιχείρηση που αυξανόταν στο 10%, αλλά η αγορά αναμενόταν 5%, θα έχετε πολύ καλύτερα αποτελέσματα. Στο τέλος της ημέρας, το μόνο που έχει σημασία είναι πόσα χρήματα έχετε (ή όπως έγραψε ο Warren Buffett, πόσα χάμπουργκερ μπορείτε να αγοράσετε).

Πολλοί επενδυτές ξεχνούν ότι ο τρόπος πλούτου είναι να αγοράσουν τα περισσότερα κέρδη για τη χαμηλότερη τιμή, η οποία συχνά δεν είναι η επέκταση της εταιρείας με τον ταχύτερο ρυθμό.

Μετοχές επαναγοράς έναντι μετρητών Μερίσματα

Το βιβλίο εξετάζει επίσης αυτό το θέμα, το οποίο εξετάσαμε σε βάθος στο άρθρο της περασμένης εβδομάδας Μερίσματα μετρητών και επαναγοράς μετοχών.

Κλείσιμο Σκέψεις

Συνολικά, εάν ενδιαφέρεστε για το τι κάνει για την επιτυχή επένδυση και έχετε μόνο χρόνο να διαβάσετε ένα βιβλίο φέτος, αυτή είναι μια εξαιρετική επιλογή.