Όταν η εναλλακτική δυνατότητα επιλογής έχει καταρρεύσει

1. Η XZW είναι $ 49 ανά μετοχή και τα κέρδη θα ανακοινωθούν μετά την ολοκλήρωση της αγοράς (σε 10 λεπτά) σήμερα. Οι περισσότεροι έμποροι, επενδυτές και κερδοσκόποι έχουν ήδη κάνει τα έργα τους. Αλλά οι επιλογές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται ενεργά.

2. Ας εξετάσουμε τις επιλογές που λήγουν σε 30 ημέρες. Η "συνήθης" τεκμαρτή μεταβλητότητα για αυτές τις επιλογές είναι 30 έως 33, αλλά τώρα η ζήτηση αγοράς είναι υψηλή και η IV αντλείται (55).

• Εάν θέλετε να αγοράσετε αυτές τις επιλογές (τιμή άσκησης 50), η αγορά είναι 2,55 έως 2,75 δολάρια (η εύλογη αξία είναι 2,64 δολάρια, με βάση την αστάθεια των 55).
• Εάν είστε αρκετά διογκωμένοι για να θεωρήσετε ότι κατέχετε τις κλήσεις των $ 55, η αγορά είναι $ 1,05 έως $ 1,15 (η εύλογη αξία είναι 1,11 δολάρια).

3. Τα νέα είναι καλά. Το επόμενο πρωί η XZW ανοίγει για διαπραγμάτευση (μετά από μια σύντομη καθυστέρηση λόγω ανισορροπίας εντολής) @ $ 53. Αυτό είναι ένα ανοδικό ανοδικό ανοδικό όριο 8% και θα πρέπει να αντιπροσωπεύει ένα ωραίο αποτέλεσμα για τους επενδυτές. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι δεν υπάρχουν πλέον πολλοί αγοραστές δικαιωμάτων προαίρεσης. Στην πραγματικότητα, η πλειοψηφία όσων αγόρασαν επιλογές χθες θέλουν να πάρουν τα κέρδη τους σήμερα. Λόγω τόσων πωλητών, οι διαμορφωτές της αγοράς καθιερώνουν τα περιθώρια προσφοράς / ζήτησης βάσει μιας εκτίμησης μεταβλητότητας 30.

• Γιατί είναι τόσο χαμηλή η αναθεωρημένη εκτίμηση μεταβλητότητας; Επειδή δεν εκκρεμούν εκδηλώσεις ειδήσεων πριν λήξουν οι επιλογές . Με άλλα λόγια, δεν υπάρχει λόγος να αναμένουμε ότι το απόθεμα θα είναι πιο ασταθές από το συνηθισμένο. Στην πραγματικότητα, όταν η τιμή των μετοχών βρίσκει το νέο επίπεδο μετά την κερδοφορία, μπορεί να είναι πολύ λιγότερο ασταθής από αυτό. Χθες υπήρξε ένα γνωστό γεγονός που θα μπορούσε να μετακινήσει την τιμή των μετοχών. Σήμερα αυτό δεν είναι πλέον αλήθεια. Έτσι, οι επιλογές έχουν χάσει μεγάλο μέρος της προσφυγής τους.
• Με το απόθεμα @ $ 53 και με IV στις 30 (29 ημέρες μέχρι τη λήξη), οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης είναι:

Απρίλιος 50 κλήση: 3,50 έως 3,70 δολάρια (η εύλογη αξία είναι 3,64 δολάρια)

Απρ. 55 κλήση: $ 0,90 έως $ 1,10 (η εύλογη αξία είναι $ 1,00)

• Σε αυτό το παράδειγμα, το άτομο που αγόρασε μια επιλογή που ήταν ελαφρώς έξω από τα χρήματα (τηλεφωνική κλήση 50 Απριλίου) κέρδισε ένα αξιοπρεπές κέρδος ($ 1). Αλλά χρειάστηκε μια αύξηση $ 4 στην τιμή των μετοχών για να πάρει αυτό το κέρδος. Αν ήμουν αυτή η επιλογή ιδιοκτήτη θα ήμουν πολύ απογοητευμένος. Οι επιλογές αγοράς όταν το IV είναι 55 και η πώληση όταν είναι 30 είναι ένας σίγουρος τρόπος να χάσεις χρήματα. Εάν η IV είχε μειωθεί μόνο σε 50, η κλήση θα αξίζει ένα επιπλέον $ 1,00. Αλλά η τεκμαρτή μεταβλητότητα ήταν συντριπτική σε 30, και ότι «επιπλέον» δολάριο »δεν ήταν ποτέ διαθέσιμη.
• Το άτομο που αγόρασε την κλήση του Απριλίου του 55 ήταν ακόμα πιο απογοητευμένο γιατί το εμπόριό του έχασε χρήματα. Εάν το IV ήταν 50, η κλήση θα αξίζει 2,14 δολάρια ή υπερδιπλάσια της τρέχουσας αξίας του.

Πάρε μακριά

Αυτό δεν είναι ένα παιχνίδι για αρχάριους. Απαιτεί εκλέπτυνση (δηλαδή εμπειρία) για να αγοράσει επιλογές όταν εκκρεμεί η είδηση. Πρέπει να αισθάνεστε σίγουροι για την ικανότητά σας να εκτιμήσετε τον τρόπο τις τιμές δικαιωμάτων προαίρεσης πρόκειται να αντιδράσουν στα νέα. Δεν αρκεί η σωστή πρόβλεψη της κατεύθυνσης των τιμών των μετοχών κατά τις επιλογές διαπραγμάτευσης. Πρέπει να καταλάβετε πόσο είναι πιθανό να αλλάξει η τιμή επιλογής. Μόνο τότε μπορείτε να αποφασίσετε εάν αξίζει να κάνετε το παιχνίδι. Τις περισσότερες φορές αυτές οι επιλογές είναι πολύ ακριβές για να αγοράσουν.

Μια τελική σημείωση

Ένας έμπορος που αγόρασε την τηλεφωνική κλήση των 50/55 Απριλίου έκανε πολύ καλύτερα.

• Το εμπόριο: Αγοράστε ένα Απρ 50 κλήση? πωλούν ένα Απρ 55 κλήση. Χρέωση $ 1,70 ή λιγότερο (πιθανώς 10 λεπτά λιγότερο *).
• Το αποτέλεσμα: Πουλήστε το spread για $ 2.50 ή περισσότερο (πιθανώς 10 cents more *).
• Κέρδος: Μεταξύ $ 0.80 και $ 1.00 * * Αυτή είναι μια απόδοση επένδυσης τουλάχιστον 47%. Σημείωση: Ο αγοραστής της τηλεφωνικής συνδιάλεξης στις 50 Απριλίου κέρδισε περίπου το ίδιο ποσό δολαρίου, αλλά πρόκειται για απόδοση μόνο 33% (0,90 δολάρια για μια επένδυση 2,70 δολαρίων), επειδή τα μετρητά που απαιτούνται για την πραγματοποίηση του εμπορίου ήταν υψηλότερα.

* Όταν εξετάζετε τιμές προσφοράς και ζήτησης, είναι αδύνατο να γνωρίζετε αν η εντολή σας θα πληρωθεί σε καλύτερη τιμή από την παραγγελία σας. Η καλύτερη μου εικασία είναι ότι μπορούμε να πάρουμε αυτά τα επιπλέον "10 λεπτά" που αναφέρθηκαν παραπάνω, αλλά μόνο όταν εισάγετε μια οριακή εντολή. Θυμηθείτε ότι αυτό είναι μόνο μια εκτίμηση.

Η μεγάλη διαφορά είναι ότι είναι λογικό να περιοριστεί το δυναμικό κέρδους με την κατοχή περιθωρίων αντί για μεμονωμένες επιλογές - ειδικά όταν πιθανόν να υπάρξει μεγάλη πτώση της μεταβλητότητας.