Πώς να μετριάσετε τους κινδύνους επιτοκίων

Τα επιτόκια καθορίζουν το ύψος του ποσού των δανειοληπτών που πληρώνουν στους δανειστές για την πρόσβαση στο κεφάλαιο. Τα υψηλότερα επιτόκια ενθαρρύνουν περισσότερο το δανεισμό και τα χαμηλότερα επιτόκια ενθαρρύνουν λιγότερο δανεισμό. Οι κεντρικές τράπεζες χρησιμοποιούν εργαλεία νομισματικής πολιτικής για να επηρεάσουν τα επιτόκια και την οικονομική ανάπτυξη προσθέτοντας ή αφαιρώντας ρευστότητα από το χρηματοπιστωτικό σύστημα για πρόσβαση στις επιχειρήσεις.

Επιπτώσεις των επιτοκίων

Τα επιτόκια επηρεάζουν την οικονομία προσθέτοντας ή αφαιρώντας ρευστότητα από το χρηματοπιστωτικό σύστημα και ενθαρρύνοντας ή αποθαρρύνοντας έτσι την οικονομική ανάπτυξη. Συχνά, οι κεντρικές τράπεζες θα μειώσουν τα επιτόκια για να ενθαρρύνουν περισσότερους δανεισμούς για την αύξηση της κατανάλωσης καυσίμων και να αυξήσουν τα επιτόκια για να αποθαρρύνουν περισσότερο το δανεισμό όταν αισθάνονται ότι η οικονομία κινδυνεύει να υπερθερμανθεί.

Αυτή η δυναμική μπορεί να έχει μεγάλο αντίκτυπο στις εθνικές χρηματιστηριακές αγορές και συνεπώς στους διεθνείς επενδυτές. Για παράδειγμα, τα χαμηλότερα επιτόκια συσχετίζονται συχνά με μια αυξανόμενη χρηματιστηριακή αγορά. Αφενός, τα χαμηλά επιτόκια ενθαρρύνουν τις δημόσιες επιχειρήσεις να δανειστούν περισσότερα για να επανεπενδύσουν στην ανάπτυξη. Από την άλλη πλευρά, τα χαμηλά επιτόκια μπορούν να ενθαρρύνουν τους ίδιους τους επενδυτές να δανείζονται περισσότερα περιθώρια για να αγοράσουν μετοχές.

Φυσικά, αυτή η δυναμική δεν είναι απόλυτα με κανένα τρόπο. Η οικονομία της Ιαπωνίας υπέστη μια αποκαλούμενη «χαμένη δεκαετία» παρά το γεγονός ότι είχε πολύ χαμηλά επιτόκια, επειδή οι εταιρείες δεν ήταν άνετες να δανειστούν τα χρήματα παρά τα χαμηλά επιτόκια. Αυτές οι εταιρείες αντιμετώπιζαν ήδη μεγάλες επιβαρύνσεις με το χρέος, καθιστώντας τους απρόθυμοι να αναλάβουν μεγαλύτερο χρέος για να «φτάσουν στο δρόμο» από το πρόβλημα.

Η εμφάνιση της ποσοτικής χαλάρωσης και άλλων αντισυμβατικών νομισματικών πολιτικών κατέστησαν λιγότερο αποτελεσματικό το χειρισμό των επιτοκίων ως εργαλείο νομισματικής πολιτικής όταν τα ποσοστά είναι ήδη κοντά στο μηδέν. Ενώ ορισμένες χώρες έχουν επιτύχει αρνητικά επιτόκια, αυτές οι πολιτικές δεν ήταν τόσο αποτελεσματικές όσο άλλες επιλογές νομισματικής πολιτικής που αναπτύχθηκαν μετά την οικονομική κρίση του 2008.

Από την άλλη πλευρά, η απειλή της αύξησης των επιτοκίων έχει δείξει τη δυνατότητα να μετατοπιστούν σημαντικά οι αγορές. Το λεγόμενο Taper Tantrum το 2013 οδήγησε σε απότομη αύξηση των αποδόσεων του Δημοσίου, αφού η Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα ανακοίνωσε σχέδια για μείωση των αγορών ενεργητικού της και τελικά να αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια. Οι ρυθμιστικές αρχές προσπάθησαν να αποφύγουν τα προβλήματα αυτά με το να είναι διαφανή με τα σχέδιά τους.

Μείωση του Κινδύνου Επιτοκίων

Οι διεθνείς επενδυτές έχουν πολλά διαφορετικά εργαλεία στη διάθεσή τους για να μετριάσουν τους κινδύνους επιτοκίων, από προθεσμιακές συμβάσεις μέχρι μετατόπιση χαρτοφυλακίων ομολόγων για να επωφεληθούν από τις τάσεις. Ενώ ορισμένες από αυτές τις διαδικασίες είναι οι πλέον κατάλληλες για τους θεσμικούς επενδυτές, οι μεμονωμένοι επενδυτές έχουν πολλές επιλογές στη διάθεσή τους για να βοηθήσουν στην άμβλυνση των ίδιων κινδύνων σε μικρότερη κλίμακα.

Οι πιο δημοφιλείς στρατηγικές για την προστασία από την αύξηση των επιτοκίων περιλαμβάνουν:

• Αγορά προθεσμιακών επιτοκίων - Οι εξελιγμένοι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με κρατικά ομόλογα ή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτοκίων. Αυτές οι συναλλαγές τους επιτρέπουν να κλειδώνουν ένα συγκεκριμένο επιτόκιο και να αντισταθμίζουν τα χαρτοφυλάκιά τους.
• Πουλήστε μακροπρόθεσμα ομόλογα - Πολλοί μεμονωμένοι επενδυτές αντισταθμίζουν τα αυξανόμενα επιτόκια με την πώληση ομολόγων, τα οποία τείνουν να βλέπουν τις τιμές τους να μειώνονται καθώς οι αποδόσεις αυξάνονται, ιδιαίτερα σε ομόλογα με μακροχρόνιες διάρκειες και χαμηλά επιτόκια.
• Αγοράστε ομόλογα με κυμαινόμενο επιτόκιο ή υψηλής απόδοσης - Πολλοί μεμονωμένοι επενδυτές αντισταθμίζουν επίσης την αύξηση των επιτοκίων μεταβάλλοντας τα χαρτοφυλάκια ομολόγων τους από μακροπρόθεσμα προς βραχυπρόθεσμα ομόλογα, όπως ομόλογα υψηλής απόδοσης ή ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου.

Το αντίστροφο αυτών των στρατηγικών μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για την προστασία από την πτώση των περιθωρίων επιτοκίου. Για παράδειγμα, η πώληση προθεσμιακών επιτοκίων, η αγορά μακροπρόθεσμων ομολογιών και η πώληση ομολόγων κυμαινόμενου επιτοκίου ή υψηλής απόδοσης θα μπορούσε να μετριάσει τον κίνδυνο. Οι επενδυτές έχουν επίσης τη δυνατότητα απλής μετάβασης σε μετοχές, οι οποίες τείνουν να λειτουργούν καλά όταν μειώνονται τα επιτόκια, υπό την προϋπόθεση ότι η οικονομία εξακολουθεί να λειτουργεί καλά.

Τέλος, υπάρχουν ορισμένες δημοφιλείς εναλλακτικές μέθοδοι για τον μετριασμό του κινδύνου επιτοκίου, αν και είναι λιγότερο άμεσες από τις τρεις προαναφερθείσες στρατηγικές. Τα πολύτιμα μέταλλα τείνουν να αυξάνονται σε αξία καθώς τα επιτόκια κινούνται υψηλότερα, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να τα αγοράσουν ως αντιστάθμιση έναντι υψηλότερων επιτοκίων.

Οι μετοχές τείνουν επίσης να υπεραποδίδουν κατά τη διάρκεια των αυξανόμενων περιόδων επιτοκίου, πράγμα που σημαίνει ότι μπορεί να έχει νόημα η μετάβαση του χαρτοφυλακίου από τα ομόλογα σε μετοχές. Συγκεκριμένα, τα αποθέματα ανάπτυξης τείνουν να κάνουν το καλύτερο όταν τα επιτόκια αυξάνονται, ενώ τα μερίσματα είναι λιγότερο ελκυστικά. Το αντίθετο ισχύει όταν τα επιτόκια είναι μειωμένα.