Κοιτάζοντας πέρα ​​από τους δείκτες P / E κατά την ανάλυση των παγκόσμιων αγορών

Οι επενδυτές χρησιμοποιούν πολλές διαφορετικές τεχνικές για την αποτίμηση των μετοχών, από την προεξόφληση των μελλοντικών ταμειακών ροών έως την ανάλυση των χρηματοοικονομικών δεικτών. Ο δείκτης τιμών / κερδών είναι ένας από τους πιο δημοφιλείς δείκτες αποτίμησης λόγω της απλότητας και της αποτελεσματικότητάς του, αλλά οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί όταν στηρίζονται αποκλειστικά στον οικονομικό δείκτη για να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν επενδύετε σε παγκόσμιες αγορές όπου οι λόγοι P / E μπορούν να ποικίλουν πολύ.

Πώς να μετρήσετε την τιμή

Ο πιο δημοφιλής τρόπος μέτρησης της αξίας είναι ο αναλογία τιμών-κερδών , ή P / E ratio, που αντιπροσωπεύει το πολλαπλάσιο των κερδών που ένας επενδυτής πληρώνει για να κατέχει ένα απόθεμα. Για παράδειγμα, ένας λόγος 20x P / E σημαίνει ότι οι επενδυτές πληρώνουν 20 φορές τα ετήσια κέρδη της εταιρείας. Οι αναπροσαρμοσμένες αναλογίες P / E λαμβάνουν υπόψη την αναμενόμενη αύξηση των κερδών τους επόμενους 12 μήνες, πράγμα που σημαίνει ότι τείνουν να είναι χαμηλότερες από την αναλογία P / E για τις αναπτυσσόμενες εταιρείες.

Αυτοί οι λόγοι P / E πρέπει να εξεταστούν στο πλαίσιο. Ο λόγος 100% P / E μπορεί να φανεί υψηλός, αλλά εάν η εταιρεία διπλασιάζει τα κέρδη της κάθε χρόνο, ίσως είναι πολύ λογικό. Από την άλλη πλευρά, μια εταιρεία με αναλογία 5x P / E μπορεί να φανεί φθηνή, αλλά αν τα κέρδη πέφτουν γρήγορα, μπορεί να μην είναι τόσο συμφέρουσα. Ο δείκτης P / E μιας εταιρείας μπορεί επίσης να αλλάξει ανάλογα με εξωτερικούς παράγοντες, όπως τα επιτόκια, και οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν περισσότερα για τις ίδιες μετοχές γενικά.

Όταν αναλύουν ολόκληρη τη χώρα, οι διεθνείς επενδυτές συχνά εξετάζουν το συνολικό δείκτη P / E του δείκτη αναφοράς. Ένα καλό παράδειγμα θα ήταν να εξετάσουμε τον δείκτη P / E του S & P 500 για να καθορίσουμε αν τα αποθέματα των ΗΠΑ είναι υπερτιμημένα ή υποτιμημένα. Ο κυκλικά προσαρμοσμένος λόγος P / E ή δείκτης CAPE χρησιμοποιείται συχνά στις περιπτώσεις αυτές, δεδομένου ότι λαμβάνει υπόψη τον πληθωρισμό. Ενώ αυτό είναι μέτριο στις ΗΠΑ, μπορεί να έχει πολύ μεγαλύτερο αντίκτυπο στις αναδυόμενες αγορές που αντιμετωπίζουν πιο μεταβλητά ποσοστά πληθωρισμού.

Τι είναι η απόδοση οδήγησης

Οι αναλογίες τιμών-απόδοσης μπορεί να είναι χρήσιμες κατά την εξέταση των αποτιμήσεων, αλλά δεν λένε ολόκληρη την ιστορία και πρέπει να εξεταστούν στο πλαίσιο. Στην πραγματικότητα, δεν υπάρχει συσχέτιση μεταξύ του δείκτη P / E του παγκόσμιου χρηματιστηριακού δείκτη και των αποδόσεών του κατά το επόμενο έτος. Οι αποτιμήσεις μπορεί να είναι πάνω από το μέσο όρο κατά τη διάρκεια ορισμένων ετών, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι μια διόρθωση είναι επικείμενη. Οι επενδυτές που βασίζουν τις αποφάσεις τους αποκλειστικά στην αποτίμηση μπορούν να χάσουν τις σημαντικές αγορές του ταύρου.

Πολλές χώρες είναι επίσης σταθερά υπερεκτιμημένες ή υποτιμημένες βάσει καθαρά αναλογιών P / E. Για παράδειγμα, οι Ηνωμένες Πολιτείες τείνουν να επιδεικνύουν υψηλότερους δείκτες P / E από ό, τι πολλές αναδυόμενες αγορές, παρά τους βραδύτερους ρυθμούς ανάπτυξης. Ο λόγος είναι ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο για την ωριμότητα και τη σταθερότητα της αγοράς των ΗΠΑ. Με άλλα λόγια, το αναπροσαρμοσμένες αποδόσεις μπορεί να είναι πολύ πιο παρόμοια όταν συγκρίνεται δείκτες χαμηλού κινδύνου των ΗΠΑ με αναδυόμενες αγορές υψηλότερου κινδύνου.

Οι αναλογίες τιμών / κερδών μπορούν επίσης να διογκωθούν ή να αποπληθωριστούν με βάση τη νομισματική πολιτική. Μετά την οικονομική κρίση του 2008, πολλές αναπτυγμένες χώρες μείωσαν τα επιτόκιά τους σε μηδενικά επίπεδα και εισήγαγαν προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης. Αυτά τα ασυνήθιστα μέτρα ενθάρρυναν τους επενδυτές να κατέχουν μετοχές, γεγονός που δημιούργησε ανισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης. Αυτή η ανισορροπία θα οδηγούσε φυσικά σε υψηλότερους δείκτες P / E, υποθέτοντας ότι τα κέρδη παρέμειναν τα ίδια.

Πώς να κάνετε ανάλυση των ξένων αγορών

Υπάρχουν δύο σημαντικές ευκαιρίες για τους διεθνείς επενδυτές όσον αφορά την αναζήτηση πέραν των αναλογιών των τιμών-κερδών για την αξία των διεθνών αγορών.

Το πιο σημαντικό πιάτο είναι η σημασία της διαφοροποίησης. Οι συσχετισμοί των μετοχών μεταξύ των μεγάλων χωρών έχουν μειωθεί στα χαμηλότερα επίπεδα τους από δεκαετίες, από τις αρχές του 2018, καθιστώντας την κατάλληλη στιγμή για τη διαφοροποίηση ενός χαρτοφυλακίου με διεθνείς επενδύσεις. Εάν οι μετοχές σε ένα μέρος του κόσμου είναι υπερτιμημένες, η διαφοροποίηση συμβάλλει στη διασφάλιση ότι οι χαμηλότερες αποτιμήσεις σε άλλα μέρη του κόσμου συμβάλλουν στην αντιστάθμιση τυχόν δυνητικών κινδύνων και ακόμη και στην αποδυνάμωση των αποδόσεων του χαρτοφυλακίου με την πάροδο του χρόνου.

Ο δεύτερος τρόπος λήψης είναι να εξετάσουμε το πλαίσιο πίσω από τους λόγους P / E. Αν ο δείκτης P / E ή CAPE μιας χώρας εμφανιστεί υψηλός, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν τους ρυθμούς αύξησης των κερδών και τις νομισματικές πολιτικές που ισχύουν για να το εντάξουν στο πλαίσιο. Εάν η αποτίμηση φαίνεται χαμηλή, οι επενδυτές ενδέχεται να θέλουν να εξετάσουν με τον ίδιο τρόπο τις τάσεις της νομισματικής πολιτικής και άλλους παράγοντες που θα μπορούσαν να συμβάλουν στις χαμηλές αναλογίες. Είναι επίσης σημαντικό να λαμβάνονται υπόψη γεωπολιτικοί ή οικονομικοί παράγοντες κινδύνου.

Οι λόγοι τιμής-κέρδους είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να αξιολογήσετε την αποτίμηση μιας εταιρείας σε μεμονωμένο επίπεδο, όπου οι συγκρίσεις μεταξύ επιχειρήσεων είναι άμεσα διαθέσιμες και οι εξωτερικές μεταβλητές είναι περιορισμένες, αλλά είναι λιγότερο προβλέψιμες όταν εξετάζετε διαφορετικές χώρες. Σε αυτές τις περιπτώσεις, οι επενδυτές πρέπει να έχουν ένα πλαίσιο.