Αύξηση των παγκόσμιων επιτοκίων και των παγκόσμιων χρηματιστηριακών αγορών

Τα παγκόσμια επιτόκια αυξάνονται μετά από μια παρατεταμένη περίοδο ρεκόρ χαμηλών επιτοκίων, πράγμα που σημαίνει ότι οι διεθνείς επενδυτές ενδέχεται να θέλουν να επανεκτιμήσουν την έκθεση σε κίνδυνο επιτοκίου. Αν και τα υψηλότερα επιτόκια δεν μεταφράζουν πάντοτε τη μείωση των τιμών των μετοχών, οι τιμές των ομολόγων τείνουν να επηρεάζονται περισσότερο παγκοσμίως και ορισμένοι κλάδοι μετοχών μπορεί να επωφεληθούν περισσότερο από άλλους. Οι διεθνείς επενδυτές μπορούν να αντισταθμίσουν το χαρτοφυλάκιό τους λαμβάνοντας υπόψη αυτές τις τάσεις.

Επιτόκια και Τιμές Μετοχών

Τα επιτόκια είναι απλά το κόστος χρήσης χρημάτων κάποιου άλλου. Δεδομένου ότι οι κεντρικές τράπεζες εκτυπώνουν χρήματα, μπορούν να επηρεάσουν αυτούς τους συντελεστές αυξάνοντας ή μειώνοντας το ποσό που χρεώνουν άλλες τράπεζες για πρόσβαση στα χρήματα. Οι αλλαγές αυτές έχουν επιπτώσεις σε ολόκληρη την οικονομία, καθώς αυτές οι υψηλότερες δαπάνες μεταφέρονται στις επιχειρήσεις και στη συνέχεια στους καταναλωτές. Στην πραγματικότητα, τα επιτόκια είναι το κύριο συμβατικό εργαλείο νομισματικής πολιτικής που χρησιμοποιείται σήμερα.

Οι κεντρικές τράπεζες χρησιμοποιούν τα επιτόκια για τον έλεγχο του πληθωρισμού με δύο τρόπους:

• Αύξηση τιμών:Η αύξηση των επιτοκίων καθιστά τα χρήματα ακριβότερα, συρρικνώνει την προσφορά χρήματος και ενθαρρύνει τους καταναλωτές να εξοικονομήσουν χρήματα.
• Χαμηλότερες τιμές: Η μείωση των επιτοκίων καθιστά τα χρήματα φθηνότερα να δανειστούν, αυξάνει την προσφορά χρήματος και ενθαρρύνει τους καταναλωτές να δαπανήσουν.

Τα επιτόκια επηρεάζουν κυρίως τις τιμές των μετοχών μέσω της επιρροής τους στη συμπεριφορά των επιχειρήσεων και των καταναλωτών. Η αύξηση των επιτοκίων ενθαρρύνει τις επιχειρήσεις και τους καταναλωτές να δανείζονται λιγότερα και να ξοδεύουν λιγότερα, γεγονός που οδηγεί σε λιγότερα έσοδα και καθαρό εισόδημα. Τα χαμηλότερα έσοδα και το καθαρό εισόδημα οδηγούν σε μείωση των τιμών των μετοχών και δυνητικά χαμηλότερων πολλαπλασιασμών των κερδών. Το αντίθετο ισχύει όταν μειώνονται τα επιτόκια, αυξάνονται οι δαπάνες και βελτιώνονται οι οικονομικές επιδόσεις.

Τα επιτόκια επηρεάζουν επίσης τις αποτιμήσεις των μετοχών μεταβάλλοντας το προεξοφλητικό επιτόκιο Εάν η αξία ενός μετοχικού κεφαλαίου είναι ίση με την αξία όλων των μελλοντικών κερδών στα σημερινά δολάρια, οι επενδυτές πρέπει να εφαρμόσουν ένα προεξοφλητικό επιτόκιο που αντιπροσωπεύει το ισχύον επιτόκιο κατά την περίοδο. Τα αυξανόμενα επιτόκια σημαίνουν ότι τα αποθέματα μιας εταιρείας είναι σήμερα χαμηλότερα, γεγονός που θα μείωσε θεωρητικά την αποτίμηση της αξίας της μετοχής και την τιμή της αγοράς κατά τη στιγμή της αύξησης των επιτοκίων.

Ορισμένοι τομείς μπορούν να επωφεληθούν από τα υψηλότερα επιτόκια και άλλοι υποφέρουν περισσότερο από άλλους. Για παράδειγμα, ο χρηματοπιστωτικός κλάδος τείνει να λάβει ώθηση επειδή μπορεί να χρεώσει περισσότερα για δανεισμό χρημάτων. Τα υψηλότερα επιτόκια οδηγούν σε αύξηση των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων και σε ένα ενδεχομένως υψηλότερο καθαρό περιθώριο επιτοκίου για τις τράπεζες. Ωστόσο, οι κατασκευαστικές εταιρείες ενδέχεται να υποφέρουν, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια τείνουν να οδηγήσουν σε ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ και λιγότερο ανταγωνιστικές παγκόσμιες τιμές.

Τα αυξανόμενα επιτόκια οδηγούν σε χαμηλότερες τιμές ομολόγων και υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων και αντιστρόφως για την πτώση των επιτοκίων. Αλλά, δεν είναι όλοι οι ίδιοι οι δεσμοί. Τα ομόλογα με μεγαλύτερη διάρκεια ωριμότητας τείνουν να κυμαίνονται περισσότερο σε σχέση με τα επιτόκια από ό, τι τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα επιτόκια που αυξάνονται είναι πιο πιθανό να παραμείνουν υψηλότερα για μεγάλο χρονικό διάστημα, γεγονός που έχει ως αποτέλεσμα μεγαλύτερο κόστος ευκαιρίας όταν πρόκειται να βρεθούν πιο ελκυστικές αποδόσεις αλλού.

Η παγκόσμια οικονομική ανάκαμψη

Οι κεντρικές τράπεζες μείωσαν δραματικά τα επιτόκια ως απάντηση στην οικονομική κρίση του 2008. Στην πραγματικότητα, πολλές χώρες είχαν σχεδόν μηδενικά, μηδενικά ή και αρνητικά επιτόκια.Οι κεντρικές τράπεζες που εξακολουθούσαν να αντιμετωπίζουν κρίση μετατράπηκαν στη συνέχεια σε αντισυμβατικές στρατηγικές νομισματικής πολιτικής, όπως η ποσοτική χαλάρωση (QE) για την ενίσχυση των αγορών και την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης. Μετά από αρκετά χρόνια, οι στρατηγικές αυτές διαδέχθηκαν και η αγορά σταθεροποιήθηκε σε μεγάλο βαθμό.

Με πλήρη απασχόληση και σημάδια πληθωρισμού, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ξεκίνησε να αυξάνει τα επιτόκια και να περιορίζει τα προγράμματα αγοράς ομολόγων. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) προχώρησε ομοίως στη μείωση των προγραμμάτων αγοράς ομολόγων της και θα μπορούσε να αυξήσει τα επιτόκια στα τέλη του 2018. Μετά από πολλά χρόνια σχεδόν μηδενικών επιτοκίων, αυτές οι τάσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε κινδύνους για ομόλογα και μετοχές. Ο ρυθμός αύξησης των επιτοκίων είναι αργός αλλά μπορεί να έχει μεγάλο αντίκτυπο στην αγορά.

Η καλύτερη ιστορική σύγκριση είναι η περίοδος που ακολουθεί τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο. Την εποχή εκείνη, τα επιτόκια των ΗΠΑ ήταν πολύ χαμηλά και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ κατείχε μεγάλο αριθμό τίτλων του Δημοσίου. Η κεντρική τράπεζα άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια στις αρχές της δεκαετίας του 1950 και ο πληθωρισμός παρέμεινε υπό έλεγχο μέσα στις αρχές της δεκαετίας του 1960. Η απόδοση του 10ετούς Treasury έπληξε μόλις πέντε τοις εκατό, αλλά το S & P 500 αυξήθηκε κατά περίπου 500 τοις εκατό, δείχνοντας ότι οι μετοχές μπορεί να είναι ανθεκτικές στις αυξήσεις των επιτοκίων εάν η υποκείμενη οικονομία είναι ισχυρή.

Άλλες αγορές εκτός της Σλοβακίας ενδέχεται να παρουσιάσουν την ίδια δυναμική με αυτή που αρχίζει να μειώνει την αγορά ενεργητικού και τελικά να αυξάνει τα επιτόκια. Είναι σημαντικό να εξεταστεί Γιατί τα επιτόκια αυξάνονται αντί να το θεωρούν ως ένα μεμονωμένο γεγονός. Ακόμη και αν οι μετοχές των ΗΠΑ συγκρατούνται κατά τη διάρκεια ενός αυξανόμενου επιτοκίου, οι διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τις μετοχές των ΗΠΑ εάν οι συντελεστές τους δεν αυξάνονται λαμβάνοντας υπόψη την ισχύ του δολαρίου ΗΠΑ.

Πώς να αντισταθμίσετε το χαρτοφυλάκιό σας

Υπάρχουν διάφορες στρατηγικές που οι διεθνείς επενδυτές μπορεί να θέλουν να εξετάσουν για να αντισταθμίσουν τα χαρτοφυλάκιά τους.

Οι τιμές των ομολόγων είναι πιθανό να μειωθούν καθώς αυξάνονται τα επιτόκια. Στις Η.Π.Α. και την Ε.Π., αυτό θα μπορούσε να σημαίνει το τέλος του πολυετούς αγώνα αγοράς ομολόγων που τροφοδοτήθηκε από χαμηλά ποσοστά. Οι επενδυτές ενδέχεται να θελήσουν να εξετάσουν το ενδεχόμενο μείωσης της διάρκειας των χαρτοφυλακίων ομολόγων τους, προκειμένου να μετριάσουν αυτούς τους κινδύνους ή να προσαρμόσουν τις χορηγήσεις τους για να ευνοήσουν περισσότερες μετοχές έναντι ομολόγων, αν είναι κατάλληλο για το επιθυμητό επίπεδο κινδύνου και απόδοσης.

Οι μετοχές ενδέχεται να μην είναι τόσο πιθανό να παρατηρήσουν μείωση από τα υψηλότερα επιτόκια, αλλά ορισμένοι τομείς θα μπορούσαν να κερδίσουν και να υποφέρουν περισσότερο από άλλους. Οι καταναλωτές, τα ακίνητα και οι εταιρείες κοινής ωφέλειας ενδέχεται να μειώσουν τις αποτιμήσεις, καθώς τα μερίσματά τους είναι λιγότερο σημαντικά για τους επενδυτές, ενώ οι χρηματοπιστωτικοί και βιομηχανικοί κλάδοι θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τα επιτόκια. Οι επενδυτές ενδέχεται να θελήσουν να εξετάσουν στρατηγικές εναλλαγής τομέων για να επωφεληθούν από αυτές τις δυναμικές.