Το αναπτυσσόμενο δημογραφικό πρόβλημα της Ιαπωνίας

Η Ιαπωνία είναι η τρίτη ή τέταρτη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο, ανάλογα με τον τρόπο μέτρησης της, πράγμα που σημαίνει ότι πολλοί διεθνείς επενδυτές έχουν σημαντική έκθεση. Για παράδειγμα, το Vanguard Total World ETF (NYSE: VT) έχει έκθεση 8% στην Ιαπωνία, υψηλότερη από οποιαδήποτε άλλη χώρα ή περιοχή εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών και της Ευρώπης. Παρά το μεγάλο της μέγεθος, η οικονομία αντιμετωπίζει έναν αυξανόμενο δημογραφικό κίνδυνο που θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο τη μελλοντική της ανάπτυξη.

Ας δούμε προσεχτικά το αυξανόμενο δημογραφικό πρόβλημα της Ιαπωνίας και τι μπορούν να κάνουν οι διεθνείς επενδυτές για την προστασία των χαρτοφυλακίων τους.

Μειωμένος Πληθυσμός

Ο πληθυσμός της Ιαπωνίας έχει συρρικνωθεί κατά σχεδόν ένα εκατομμύριο άτομα μεταξύ του 2010 και του 2015, σύμφωνα με επίσημα στοιχεία απογραφής. Ενώ τα ποσοστά γεννήσεων και θνησιμότητας έχουν προβλέψει εδώ και πολύ καιρό την πτώση, τα δεδομένα απογραφής του 2015 είναι η πρώτη φορά που οι μειώσεις έχουν καταγραφεί σε επίσημα αρχεία. Η παρακμή σηματοδοτεί επίσης την πρώτη φορά που μια ανεπτυγμένη χώρα έχει καταγράψει μια παρατεταμένη και δύσκολο να αντιστραφεί (λόγω της έλλειψης μετανάστευσης) μείωση του πληθυσμού της.

Ο φθίνων πληθυσμός θέτει δύο προβλήματα στην οικονομία της χώρας:

• Μικρότερο εργατικό δυναμικό. Σχεδόν το ένα τρίτο όλων των Ιάπωνων πολιτών ήταν άνω των 65 ετών το 2015 και ο αριθμός αυτός αναμένεται να φτάσει το 40% έως το 2050. Με τόσο λίγους εργαζόμενους, το Ινστιτούτο Δημόσιας Πολιτικής του 21ου αιώνα προβλέπει ότι το ΑΕγχΠ της χώρας θα μπορούσε να συρρικνωθεί στο ένα τρίτο το μέγεθος της Ινδίας και το ένα έκτο από το μέγεθος της Κίνας έως το 2050.
• Μεγαλύτερη Δημόσια Δαπάνη. Τα δημόσια οικονομικά της Ιαπωνίας θα μπορούσαν να υποφέρουν καθώς ο πληθυσμός της γηράσκει, καθώς θα πρέπει να αντιμετωπίσει το αυξανόμενο κόστος της υγειονομικής περίθαλψης και των συντάξεων. Με αυτό το αυξανόμενο κόστος, ο λόγος του χρέους προς το ΑΕΠ της χώρας θα μπορούσε να φθάσει το 416% μέχρι το 2050 και το 656% μέχρι το 2011, χωρίς να υπάρξει αύξηση ή απόδοση του δημόσιου χρέους.

Η Ιαπωνία θα μπορούσε να αντιμετωπίσει την κατάσταση διευκολύνοντας τους μεταναστευτικούς περιορισμούς προκειμένου να προσελκύσει νέους πολίτες σε ηλικία εργασίας, αλλά θα ήταν μια πολιτική αντιλαϊκή κίνηση στο σημερινό κλίμα. Θα μπορούσαν επίσης να ληφθούν πρόσθετα μέτρα για να ενθαρρυνθούν τα παιδιά να έχουν παιδιά, αλλά και πάλι, δεν υπήρξε επαρκής πολιτική βούληση για την εφαρμογή αυτών των αλλαγών. Και, δεν είναι βέβαιο αν αυτές οι τάσεις μπορούν να δεσμευτούν ή αν αντιπροσωπεύουν ένα «νέο κανονικό».

Τοποθέτηση χαρτοφυλακίου

Τα δημογραφικά προβλήματα της Ιαπωνίας οδήγησαν πολλούς διεθνείς επενδυτές να μειώσουν την έκθεση στη χώρα. Ενώ οι σταθμισμένοι δείκτες κεφαλαιοποίησης πρέπει να καθορίσουν μεγάλο βάρος στην Ιαπωνία εξ ορισμού, τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια που χτίζουν τα δικά τους χαρτοφυλάκια είναι ελεύθερα να μειώσουν την έκθεσή τους στη χώρα. Αυτή η προσέγγιση μπορεί να έχει νόημα για τους θεσμικούς επενδυτές που έχουν χαρτοφυλάκια πολλών εκατομμυρίων δολαρίων, αλλά οι μεμονωμένοι επενδυτές μπορεί να έχουν πιο σκληρή προσαρμογή χρόνου.

Οι μεμονωμένοι επενδυτές που θέλουν να μειώσουν την έκθεση τους στην Ιαπωνία έχουν μερικές διαφορετικές επιλογές. Πρώτον, μπορούν να αποφύγουν την αγορά μετοχών που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια ("ETF") με έκθεση στην Ιαπωνία, αν και μπορεί να είναι δύσκολο να βρεθούν ευρείες διεθνείς ETF χωρίς τέτοια έκθεση. Για τους έμπειρους επενδυτές, τα δικαιώματα πώλησης μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε ETFs της Ιαπωνίας ως αντιστάθμιση κινδύνου. Τέλος, τα ETF που χρησιμοποιούν εναλλακτικούς μηχανισμούς στάθμισης μπορούν επίσης να εξεταστούν.

Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι ορισμένοι από τους κινδύνους αυτοί θα διορθωθούν με τον καιρό.Καθώς η ιαπωνική οικονομία συνάπτει συμβάσεις, θα αντιπροσωπεύει όλο και μικρότερο ποσοστό διεθνών ETF που σταθμίζονται με βάση την κεφαλαιοποίηση της αγοράς. Ενώ οι επενδυτές ενδέχεται να υποφέρουν από τις μειώσεις με την πάροδο του χρόνου, τα άλλα οφέλη από τη χρήση ενός φθηνού ταμείου παθητικής διαχείρισης θα μπορούσαν να αντισταθμίσουν το κόστος, δεδομένου ότι η χώρα αντιπροσωπεύει επί του παρόντος λιγότερο από το 10% του χαρτοφυλακίου.

Η κατώτατη γραμμή

Η Ιαπωνία είναι μια από τις μεγαλύτερες οικονομίες στον κόσμο, αλλά η γήρανση του πληθυσμού αποτελεί σημαντικό μακροπρόθεσμο κίνδυνο. Η οικονομία της χώρας θα μπορούσε να υποφέρει από έναν επικίνδυνο συνδυασμό λιγότερης οικονομικής παραγωγής και αυξανόμενου χρέους. Οι διεθνείς επενδυτές μπορούν να αντισταθούν σε αυτούς τους κινδύνους κατασκευάζοντας τα δικά τους χαρτοφυλάκια χωρίς να εκθέτουν την Ιαπωνία, αγοράζοντας επιλογές πώλησης σε μετοχικούς δείκτες της Ιαπωνίας και αναζητώντας ETF που χρησιμοποιούν εναλλακτικούς μηχανισμούς στάθμισης.