Η υπόθεση κατά της εξισορρόπησης του χαρτοφυλακίου σας

Η κοινή λογική στην επένδυση μας λέει ότι πρέπει να θέσουμε μια κατανομή ενεργητικού-στόχου στα χαρτοφυλάκιά μας και να επανεξισορροπήσουμε περιοδικά ώστε να διασφαλίσουμε ότι το χαρτοφυλάκιό μας παραμένει σύμφωνο με τον στόχο μας κατανομής. Αλλά αυτό πάντα έχει νόημα; Ενώ ο συλλογισμός πίσω από την επανεξισορρόπηση είναι υγιής, μπορεί να οδηγήσει σε χαμηλότερες αποδόσεις στο χαρτοφυλάκιό σας με την πάροδο του χρόνου.

Αναπροσαρμογή χαρτοφυλακίου 101

Πριν μιλήσουμε για ποιο λόγο η αναπροσαρμογή του χαρτοφυλακίου μπορεί να είναι κακή, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε την ιδέα και γιατί οι περισσότεροι διαχειριστές επενδύσεων είναι υπέρ της στρατηγικής. Η επανεξισορρόπηση είναι η διαδικασία πώλησης ορισμένων περιουσιακών στοιχείων και η αγορά άλλων για να φέρει το χαρτοφυλάκιο σας σε ευθυγράμμιση με μια κατανομή ενεργητικού-στόχου, όπως ένα συγκεκριμένο ποσοστό μετοχών και ομολόγων.

Η κατανομή ενεργητικού υπάρχει για να αποφευχθεί ο κίνδυνος και να επιτευχθούν συγκεκριμένοι επενδυτικοί στόχοι. Τα ομόλογα θεωρούνται περιουσιακό στοιχείο χαμηλού κινδύνου, αλλά γενικά πληρώνουν σχετικά χαμηλή απόδοση σε σύγκριση με τα αποθέματα. Τα αποθέματα θεωρούνται υψηλότερος κίνδυνος και προσφέρουν υψηλότερη απόδοση. Ανάλογα με την ηλικία και τους στόχους σας, πιθανότατα θέλετε ένα συγκεκριμένο ποσοστό του χαρτοφυλακίου σας στα αποθέματα και ένα συγκεκριμένο ποσοστό σε ομόλογα που θα σας βοηθήσουν να επιτύχετε τα βέλτιστα κέρδη, περιορίζοντας ταυτόχρονα τον κίνδυνο. Για παράδειγμα, ένας νεότερος επενδυτής μπορεί να έχει ένα στόχο που είναι 80 τοις εκατό μετοχές και 20 τοις εκατό ομόλογα, ενώ ένας επενδυτής που φτάνει στη συνταξιοδότηση μπορεί να θέλει 60 τοις εκατό μετοχές και 40 τοις εκατό ομόλογα.

Δεν υπάρχει ορθή ή λανθασμένη κατανομή, ακριβώς αυτό που έχει νόημα για το σενάριο του συγκεκριμένου επενδυτή.

Ωστόσο, με την πάροδο του χρόνου, οι κατανομές των περιουσιακών στοιχείων τείνουν να απομακρύνονται από τον στόχο. Αυτό έχει νόημα, καθώς διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων παρέχουν διαφορετικές αποδόσεις. Εάν οι μετοχές σας προσφέρουν απόδοση 10% επί ένα χρόνο, ενώ τα ομόλογα σας επιστρέφουν 4%, θα έχετε ένα υψηλότερο ποσοστό μετοχών και χαμηλότερο ποσοστό ομολόγων από ό, τι ξεκινήσατε.

Αυτό είναι που οι περισσότεροι άνθρωποι θα σας πει να επανισορρόπηση. Λένε ότι πρέπει να πουλήσετε κάποια αποθέματα και να αγοράσετε κάποια ομόλογα για να επιστρέψετε στην κατανομή του στόχου σας. Αλλά υπάρχει μια κρυψώνα κάτω από την απλή όψη: Όταν το κάνετε αυτό, πουλάτε ένα περιουσιακό στοιχείο που έχει καλές επιδόσεις για να αγοράσει περισσότερα από ένα περιουσιακό στοιχείο που έχει χαμηλή απόδοση!

Αυτός είναι ο πυρήνας της υπόθεσης κατά της αναπροσαρμογής του χαρτοφυλακίου.

Η λεπτή γραμμή μεταξύ διαχείρισης κινδύνου και κέρδους

Ο στόχος μιας κατανομής στόχου είναι η διαχείριση κινδύνου, αλλά αυτό οδηγεί στην κατοχή περισσότερων από κάτι που σας κάνει λιγότερα χρήματα. Ακολουθεί ένα παράδειγμα, με φανταστικούς αριθμούς που εξηγούν πώς λειτουργεί:

Ας υποθέσουμε ότι έχετε ένα χαρτοφυλάκιο 10.000 δολαρίων που είναι 80 τοις εκατό μετοχές και 20 τοις εκατό ομόλογα. Κατά τη διάρκεια του έτους, οι μετοχές σας επιστρέφουν 10% και οι ομολογίες επιστρέφουν 4%. Στο τέλος του έτους, έχετε 8.800 δολάρια σε μετοχές και 2.080 δολάρια σε ομόλογα. Αυτό είναι ένα πολύ καλό έτος συνολικά, στο τέλος έχετε $ 10.880. Αλλά τώρα έχετε περίπου 81 τοις εκατό μετοχών και 19 τοις εκατό ομόλογα. Η επανεξισορρόπηση λέει ότι πρέπει να πουλήσετε μερικά από τα κέρδη των 800 δολαρίων από τις μετοχές σας για να αγοράσετε περισσότερα ομόλογα.

Αλλά αν το κάνετε αυτό, θα έχετε περισσότερα ομόλογα που σας πληρώνουν 4 τοις εκατό, και λιγότερο επενδύσει σε εκείνες τις μετοχές που σας πλήρωσε 10 τοις εκατό. Αν το ίδιο συμβαίνει και το επόμενο έτος, η πώληση μετοχών για αγορά περισσότερων ομολόγων οδηγεί σε χαμηλότερη συνολική απόδοση. Ενώ σε αυτό το παράδειγμα η διαφορά μπορεί να είναι μια διαφορά μικρότερη από $ 100 κατά τη διάρκεια ενός έτους, ο επενδυτικός σας χρονικός ορίζοντας είναι πολύ μεγαλύτερος από ένα χρόνο. Στις περισσότερες περιπτώσεις, είναι δεκαετίες. Εάν επρόκειτο να χάσετε με μόλις 25 δολάρια ετησίως πάνω από 30 χρόνια με επιτόκιο 6 τοις εκατό, αυτό είναι περίπου 2.000 δολάρια σε απώλειες.

Τα μεγαλύτερα δολάρια και τα επιτόκια κάνουν την ανομοιογένεια ακόμη πιο επιβλαβής για το χαρτοφυλάκιό σας.

Η επίδραση αυτή δεν περιορίζεται σε μετοχές έναντι ομολόγων. Τα τελευταία πέντε χρόνια, το S & P 500 έχει ξεπεράσει τις αναδυόμενες αγορές, με 89% πενταετή απόδοση στο S & P 500 σε σύγκριση με μόλις 22,4% από δείκτη δημοφιλών αναδυόμενων αγορών. Εάν επρόκειτο να πωλήσετε το S & P για να αγοράσετε περισσότερες αναδυόμενες αγορές, αυτό θα σας κοστίσει πολύ χρόνο τα τελευταία πέντε χρόνια.

Φυσικά, η κατανομή του ενεργητικού βασίζεται στην ιδέα ότι η μεγιστοποίηση των αποδόσεων δεν είναι ο μόνος στόχος μιας επενδυτικής στρατηγικής: Θέλετε επίσης να διαχειριστείτε τον κίνδυνο, ειδικά εάν πλησιάζετε στη συνταξιοδότηση και δεν θα έχετε χρόνο να ανακάμψετε από μια σημαντική ζημία στην αγορά. Ως εκ τούτου, η επανεξισορρόπηση είναι πιο σημαντική καθώς γερνάτε και αξίζει περισσότερο το μειονέκτημα της πώλησης ενός καλού περιουσιακού στοιχείου. Εξετάστε επίσης το επενδυτικό μοτίβο.