Ο περιορισμός του δείκτη χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο

Έχετε ακούσει πιθανώς διαχειριστές χαρτοφυλακίων και διάσημους επενδυτές να λένε "κοιτάξτε πέρα ​​από τους αριθμούς λογιστικής και αντ 'αυτού επικεντρωθείτε στην οικονομική πραγματικότητα". Με τα χρόνια, αμέτρητοι αναγνώστες έχουν γράψει και ζήτησαν πρακτικά παραδείγματα για το πώς μπορεί να εφαρμοστεί στο δικό τους χαρτοφυλάκιο. Αυτό το άρθρο επεξηγεί πώς μια από τις πιο δημοφιλείς οικονομικές μετρήσεις, η σχέση χρέους προς ίδια κεφάλαια, μπορεί μερικές φορές να κάνει μια επένδυση να φαίνεται πιο επικίνδυνη από ό, τι στην πραγματικότητα.

Μετοχές επαναγοράς και μειωμένο μετοχικό κεφάλαιο

Όπως μάθατε στα Προγράμματα Πλεονεκτήματα Αγοράς Μετοχών, μια εταιρεία μπορεί να σας καταστήσει πλουσιότερους μειώνοντας τον συνολικό αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν, αυξάνοντας την ιδιοκτησία σας ως ποσοστό του συνόλου των επιχειρήσεων. Το αντίστοιχο τμήμα του κέρδους και των μερισμάτων αυξάνεται ακόμη και αν η υποκείμενη επιχείρηση δεν το κάνει. Όταν συνδυάζονται με λειτουργικά αποτελέσματα που παράγουν ταμειακά διαθέσιμα, οι επαναγορές μετοχών μπορούν να οδηγήσουν σε τεράστιες μακροπρόθεσμες αυξήσεις των κερδών ανά μετοχή.

Ωστόσο, λόγω των ιδιαιτεροτήτων των γενικά αποδεκτών λογιστικών αρχών (GAAP), τα προγράμματα δημιουργίας πλούτου που δημιουργούν πλούτο μπορούν στην πραγματικότητα να προκαλέσουν μια πιθανή επένδυση να φαίνεται πιο επικίνδυνη από ό, τι στην πραγματικότητα. Ο λόγος: Όταν μια εταιρεία αγοράζει τις μετοχές της, το αποτέλεσμα είναι η μείωση της αναγραφόμενης αξίας των ιδίων κεφαλαίων. Για να κατανοήσουμε γιατί συμβαίνει αυτό, θα πρέπει να εμβαθύνουμε στις λογιστικές εγγραφές που καταγράφονται κάθε φορά που εκδίδονται μετοχές.

Φανταστείτε ότι η Seattle Enterprises, μια πλασματική εταιρεία που εκμεταλλεύεται μια αλυσίδα καταστημάτων λιανικής, θέλει να συγκεντρώσει $ 100.000 για μια νέα εγκατάσταση εκδίδοντας 5.000 μετοχές κοινών μετοχών. Οι μετοχές έχουν ονομαστική αξία $ 5 η κάθε μία και θα πωληθούν για $ 20. Η λογιστική εγγραφή εμφανίζεται ως εξής:

Πληρωμή μετρητών $ 100.000Κοινό απόθεμα - Par credit 25.000 δολάριαΚοινό απόθεμα - σε υπέρβαση της Par Credit 75.000 δολάρια

Η εταιρεία αυξάνει το κεφάλαιο και τα έσοδα κατανέμονται σε δύο γραμμές στην κατάσταση των ιδίων κεφαλαίων του ισολογισμού. τα πρώτα $ 25.000 αποτελούνται από 5.000 μετοχές που έχουν εκδοθεί, πολλαπλασιασμένες με ονομαστική αξία 5 δολαρίων ανά μετοχή. η υπόλοιπη γραμμή προκύπτει από τον πολλαπλασιασμό της υπέρβασης τιμής αγοράς (20 δολάρια ανά μετοχή - 5 δολάρια ονομαστικής αξίας = 15 δολάρια επιπλέον) με τον αριθμό των εκδομένων μετοχών ($ 15 x 5.000 μετοχές = $ 75.000). Τα μετρητά προφανώς καταλήγουν στα ταμεία της εταιρείας και πρέπει να χρεώνονται στον κατάλληλο λογαριασμό ($ 100.000).

Τώρα, φανταστείτε λίγα χρόνια έχουν περάσει. Η διοίκηση θέλει να επαναγοράσει μετοχές αξίας 50.000 δολαρίων. Η συναλλαγή θα μοιάζει με κάτι τέτοιο:

Δημόσιο χρεόγραφο ύψους $ 50.000Πιστωτική πίστωση $ 50.000

Επειδή το τμήμα των ιδίων κεφαλαίων έχει συνήθως πιστωτικό υπόλοιπο, το Δημόσιο Ταμείο (χρεωστικό υπόλοιπο) χρησιμεύει για τη μείωση της συνολικής δηλωθείσας αξίας. Το αποτέλεσμα αυτής της θλιβερής κατάστασης είναι η αύξηση του δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια. Στην πραγματικότητα, εάν οι επαναγορές των μετοχών μεγαλώσουν αρκετά, είναι πιθανό μια άκρως υγιής, ευημερούσα εταιρεία να έχει αρνητική καθαρή αξία και να φαίνεται ότι έχει μοχλευθεί στην λαβή!

Αύξηση υποχρεώσεων ως ποσοστό του αποθέματος

Ορισμένες ομάδες διαχείρισης προσπαθούν με σύνεση να μειώσουν το επίπεδο των περιουσιακών στοιχείων που συνδέονται με το κεφάλαιο κίνησης - τα πράγματα όπως το μετρητά στο χέρι και το απόθεμα στα ράφια των καταστημάτων. Ο λόγος είναι απλός: κάθε δολάριο που απελευθερώνεται είναι ένα δολάριο που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να εξοφλήσει το μακροπρόθεσμο χρέος, να επαναγοράσει μετοχές ή να ανοίξει νέα καταστήματα.Ταυτόχρονα, είναι απαραίτητο να υπάρχουν επαρκή προϊόντα στο ράφι για να ικανοποιήσουν τη ζήτηση. Διαφορετικά, οι δυνητικοί πελάτες δεν θα χάσουν ένα ταξίδι!

Μια λύση σε αυτό το δίλημμα είναι μια μορφή χρηματοδότησης πωλητών γνωστή ως pay-on-scan (Â "POSÂ"). Στο πλαίσιο αυτού του συστήματος, μια εταιρεία δεν αγοράζει πράγματι ένα προϊόν μέχρι να πληρώσει ο πελάτης για αυτό. Οι πωλητές, με άλλα λόγια, εξακολουθούν να κατέχουν τα προϊόντα που κάθονται στα ράφια στα καταστήματα της SE. Σε αντάλλαγμα, η SE ενδέχεται να δώσει στους πωλητές εκπτώσεις σε όγκο, ειδική τοποθέτηση σε καταστήματα ή άλλα κίνητρα.

Το αποτέλεσμα είναι μια δραστική μείωση του κινδύνου κεφαλαίου κίνησης και η δυνατότητα επέκτασης πολύ, πολύ πιο γρήγορα. Γιατί; Όταν μια εταιρεία λιανικής ανοίγει νέα καταστήματα, ένα από τα μεγαλύτερα κόστη εκκίνησης είναι η αγορά του αρχικού αποθέματος. Τώρα που η απογραφή παρέχεται σε ένα σύστημα πληρωμής με σάρωση, κανένα από αυτά δεν είναι απαραίτητο.

Το μόνο εμφανές μειονέκτημα αυτού είναι ότι τα προϊόντα εμφανίζονται ως βραχυπρόθεσμη οφειλή. Παρά το γεγονός ότι η επιχείρηση δεν έχει πραγματικά κανένα πρόσθετο κίνδυνο - το προϊόν, θυμηθείτε, μπορεί να επιστραφεί στον πωλητή αν δεν πωληθεί - ορισμένοι επενδυτές και αναλυτές αντιμετωπίζουν αυτό το χρέος ως υποχρέωση που θα μπορούσε να απειλήσει τη ρευστότητα ! Είναι σαφώς μια περίπτωση λογιστικής που δεν αντιπροσωπεύει οικονομική πραγματικότητα. Οι μέτοχοι είναι καλύτεροι παρά την εμφανή άνοδο του δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια.