Αναλύοντας τα 10ετή θησαυροφυλάκια και τα αποτελέσματα TIPS Spread

Η σύγκριση των αποδόσεων στα 10ετή θησαυροφυλάκια με τα δεκαετή συμβουλές TIPS μπορεί να προσφέρει μια πολύτιμη εικόνα του τρόπου με τον οποίο οι επενδυτές βλέπουν τον μελλοντικό πληθωρισμό.

Πώς να χρησιμοποιήσετε τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων για τον προσδιορισμό των πληθωριστικών προσδοκιών

Οι επενδυτές δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στη διαφορά αποδόσεων - ή στην «εξάπλωση» - μεταξύ 10 ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων και 10ετών τίτλων προστατευόμενων από τον πληθωρισμό (Treasury Inflation Protected Securities - TIPS), δεδομένου ότι ο αριθμός αυτός μπορεί να προσφέρει μια αίσθηση της προσδοκίας των επενδυτών για μελλοντικό πληθωρισμό.

Ακολουθεί ένα παράδειγμα: Εάν το 10ετές Treasury έχει απόδοση μέχρι τη λήξη του 3% και τα δεκαετή συμβόλαια TIPS έχουν απόδοση 1%, τότε οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό για τα επόμενα πέντε χρόνια είναι περίπου 2% ετησίως. Παρομοίως, η χρήση δύο ή πέντε ετών θα μας έλεγε την προσδοκία για αυτές τις περιόδους.

Η διαφορά αυτή αναφέρεται συνήθως ως ο ρυθμός πληθωρισμού "ανανέωσης". Εάν ο πληθωρισμός υπερβεί το ρυθμό ανανέωσης, θα ήταν καλύτερα να έχετε στην κατοχή σας ΣΥΜΒΟΥΛΕΣ απ 'ό, τι τα απλά κρατικά ταμεία βανίλιας. Εάν ο πληθωρισμός έρθει κάτω από το ρυθμό ανανέωσης, τα θησαυροφυλάκια θα ήταν προτιμότερα από τα συμβόλαια.

Η ιστορία του θησαυροφυλακίου / TIPS Spread απόδοσης

Ανατρέχοντας σε ένα γράφημα της εξάπλωσης μεταξύ των αμερικανικών κρατικών ομολόγων και του TIPS, μπορούμε να δούμε πώς οι προσδοκίες των επενδυτών για τον πληθωρισμό έχουν αλλάξει με την πάροδο του χρόνου. Η συνοδευτική εικόνα δείχνει το χάσμα μεταξύ της δεκαετούς διάρκειας κάθε ομολόγου από τις αρχές του 2003 έως τις 31 Οκτωβρίου 2014. Πριν από αυτό, τα συμβόλαια TIPS δεν ήταν αρκετά ρευστά (εύκολα διαπραγματεύσιμα) ώστε να αποκτήσουν ένα ακριβές μέτρο των προσδοκιών για τον πληθωρισμό.

Το διάγραμμα αυτό δείχνει ότι με την πάροδο του χρόνου, οι 10ετές προσδοκίες για τον πληθωρισμό έφτασαν συνήθως στο εύρος 2-2,5%, με μέσο όρο 2,18% σε σχέση με την περίοδο πλήρους απασχόλησης. Η πιο αξιοσημείωτη πτυχή του διαγράμματος είναι η μεγάλη βουτιά στα μεσαία χρόνια. Αυτό αντικατοπτρίζει την περίοδο χρηματοοικονομικής κρίσης 2007-2008, μαζί με την επακόλουθη ανάκαμψη.

Ενώ οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό δεν επιδιώκουν απαραιτήτως τις προσδοκίες για ανάπτυξη τόσο καθαρά όσο κάνουν στα εγχειρίδια της Οικονομικής Επιστήμης, οι περίοδοι κρίσης ή / και η απότομη οικονομική συρρίκνωση συνήθως προκαλούν την ανησυχία των επενδυτών για τον πληθωρισμό. Ταυτόχρονα, η ανάκαμψη κατά την περίοδο 2009-2010 στη διαφορά αποδόσεων του Treasury / TIPS αντιστοιχεί στην ανάκαμψη της παγκόσμιας ανάπτυξης και των τιμών των μετοχών κατά το διάστημα αυτό.

Έκτοτε, η μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων αντανακλά σε μεγάλο βαθμό τις μεταβαλλόμενες προσδοκίες όσον αφορά την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, καθώς και τις διάφορες κρίσεις που έπληξαν την αγορά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Για παράδειγμα, η πτώση στη γραμμή κατά το 2010 αντικατοπτρίζει τις ανησυχίες για την ευρωπαϊκή κρίση χρέους, ενώ η πτώση το 2011 οφείλεται στην κρίση των ανώτατων ορίων του χρέους και στις ανησυχίες ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες ενδέχεται να χρεοκοπήσουν λόγω του πολιτικού τους αδιεξόδου.

Πιο πρόσφατα, η πτώση του 2013 συνέπεσε με την προσδοκία της αγοράς ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης. Στα δεξιά της διάταξης, η μείωση του επιτοκίου διάλυσης στα τέλη του 2014 αντανακλούσε τις ανησυχίες ότι η ταχεία επιβράδυνση του ευρωπαϊκού πληθωρισμού θα οδηγούσε τελικά στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Πάνω από δύο χρόνια αργότερα, η πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης - και παράλληλα η προσδοκία ότι θα λήξει σύντομα, εξακολουθεί να υφίσταται. Κατά συνέπεια, οι αποδόσεις των ομολόγων παραμένουν γενικά χαμηλές αλλά αναμειγμένες.

Η εξάπλωση του Treasury-TIPS δεν είναι ο τέλειος προγνωστικός δείκτης του πληθωρισμού με κανέναν τρόπο - τελικά, και οι δύο υπόκεινται στις δυνάμεις της αγοράς (και συνεπώς στα συναισθήματα των επενδυτών). Ωστόσο, αυτό το γράφημα συμβάλλει στην αίσθηση του πώς οι πληθωριστικές προσδοκίες των επενδυτών αλλάζουν με την πάροδο του χρόνου.